公选财务管理4.ppt
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公选财务管理4.ppt
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西南政法大学管理学院,第四讲企业筹资管理,一、筹资渠道与筹资方式二、资金成本三、资本结构,西南政法大学管理学院,一、筹资渠道与筹资方式,
(一)企业筹资渠道
(二)企业筹资方式(三)筹资渠道与筹资方式的配合(四)企业筹集资金的基本原则,西南政法大学管理学院,
(一)企业筹资渠道:
1.国家财政资金2.银行信贷资金3.非银行金融结构资金4.其他企业资金5.居民个人资金6.企业自留资金7.外商资金,西南政法大学管理学院,
(二)企业筹资方式:
1.吸收直接投资2.银行借款3.发行股票4.发行债券5.融资租赁6.商业信用7.保留盈余(留存收益或称企业内部积累),西南政法大学管理学院,(三)筹资渠道与筹资方式的配合,一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道,但是同一渠道的资金往往可以采取不同的方式取得,而同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。
企业进行筹资,必须实现两者的配合。
筹资渠道与筹资方式的配合,西南政法大学管理学院,(四)企业筹集资金的基本原则,1、分析科研、生产、经营状况,合理确定资金需要量2、研究资金的时间价值,适时取得所需资金3、了解筹资渠道和资金市场,认真选择资金来源4、研究各种筹资方式,确定最佳资金结构,西南政法大学管理学院,二、资金成本,
(一)资金成本的含义和作用
(二)资金成本的计算,西南政法大学管理学院,
(一)资金成本的含义和作用,1.概念:
2.构成:
筹资费用手续费、发行费用资费用利息、股利每年的用资费用资金成本率=100%筹资额筹资费用,西南政法大学管理学院,3、性质,资金成本与资金时间价值的联系和区别:
联系:
两者的基础都是资金;区别:
考虑资金的角度不同。
资金成本是站在使用者的角度资金时间价值是站在所有者的角度,西南政法大学管理学院,两者的表现形式也不同。
使用范围不同。
资金时间价值使用范围更广,除了财务管理,还广泛用于其他学科。
西南政法大学管理学院,4、运用形式,1)比较各种筹资方式时,采用个别资金成本率债务资本成本率:
借款资金成本率债券资金成本率权益资本成本率:
优先股成本率普通股成本率留存收益成本率,西南政法大学管理学院,2)进行筹资结构决策时,采用综合资金成本率3)进行追加筹资和追加投资决策时(长期资金)采用边际资金成本率,西南政法大学管理学院,5作用,
(1)用于筹资决策筹资总额、筹资渠道、筹资方式的重要依据;是确定最优资本结构的主要因素。
(2)用于投资决策是计算净现值、内部收益率的重要指标。
西南政法大学管理学院,
(二)资金成本的计算,1.个别资金成本的计算两类:
债务资金成本率和权益资金成本率
(1)债务资金成本率(包括借款和债券)年利息(1-所得税率)债券成本=100%债务总额筹资费用,西南政法大学管理学院,
(2)权益资金成本率(包括股票、留存收益),普通股下一期的股利成本=+预计股利每年普通股现值(1筹资费用率)平均增长率优先股每年的股利优先股成本=优先股总额(1筹资费率),西南政法大学管理学院,年利息(1-所得税率)债务资金成本=债务总额筹资费用每年固定的股利权益资金成本=-权益资本总额筹资费用,西南政法大学管理学院,2.综合资金成本的计算,综合资金成本率=各种资本的来源所占比重该种资金成本率,西南政法大学管理学院,举例说明综合资金成本的计算:
例:
某企业共有资金100万元,其中债券30万元,优先股10万元,普通股40万元,留存收益20万元,各种资金的成本分别为6%,12%,15.5%,15%.试计算该企业加权平均的资金成本。
西南政法大学管理学院,解:
加权平均资金成本=30/1006%+10/10012%+40/10015.5%+20/10015%=12.2%,西南政法大学管理学院,三、资本结构(资金结构),最优资本结构的确定,西南政法大学管理学院,最优资本结构的确定,1.资本结构的概念:
是指企业各种资金的构成及其比例关系。
资金结构是企业筹资决策的核心问题。
资金结构问题总的来说是负债资金的比率问题,即负债在企业全部资金中所占的比重。
西南政法大学管理学院,2.资金结构中负债的意义:
(1)一定程度的负债有利于降低企业资金成本;
(2)负债筹资具有财务杠杆作用;(3)负债资金会加大企业的财务风险。
西南政法大学管理学院,3.最优资金结构:
是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低,企业价值最大的资金结构。
企业必须权衡财务风险和资金成本的关系,确定最优的资金结构。
确定的方法有每股利润分析法、资金成本比较法。
综合资金成本=加权平均资金成本,西南政法大学管理学院,举例如下:
某企业初创时有三个筹资方案可供选择,有关资料经测算汇入下表:
西南政法大学管理学院,单位:
万元,西南政法大学管理学院,求解过程如下:
方案1的加权平均资金成本=100/6006%+200/6009%+300/60015%=11.5%方案2的加权平均资金成本=200/600(6.5%+7.5%+15%)=9.67%方案3的加权平均资金成本=300/6007%+200/6008%+100/60015%=8.67%由于方案3的资金成本最低,应选方案3。
西南政法大学管理学院,作业:
要求确定最优筹资方案单位:
万元,
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