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项目五外汇交易,本项目知识指标:
1认识外汇市场2掌握即期外汇交易原理及运用3掌握远期外汇交易原理及运用4掌握套汇与套利交易原理及运用5掌握掉期交易原理及运用6掌握外汇期货交易原理及运用7掌握外汇期权交易原理及运用本项目技能指标:
即期外汇交易的实战运用;计算套算汇率;远期外汇交易的实战运用;计算远期汇率;掉期外汇交易的实战运用;套汇与套利交易的实战运用;外汇期货交易的实战运用;外汇期权交易的实战运用,任务1认识外汇市场,1.1初识外汇市场外汇市场(foreignexchangemarket)是指外汇供求双方买卖外汇的整个领域。
该领域的含义有二:
其一,它可指外汇买卖双方在指定的地点讨价还价的具体场所,是一种有组织、有固定形式的有形市场。
它一般是在证券交易所的建筑物内或在交易大厅的一角设立外汇交易所,由经营外汇业务的双方在每个营业日的规定时间内集合于该地进行交易。
欧洲大陆的法兰克福、巴黎、阿姆斯特丹、米兰等外汇市场等都属此类,因此,有形市场又被称为大陆式外汇市场。
其二,它也可指由电话、电报、电传以及其他现代通信手段所构成的整个通信网络,是一种抽象的无形市场。
世界上绝大多数国家的外汇市场是无形的,尤以英、美两国为典型代表,因而无形市场又被称为英美式外汇市场。
1.2外汇市场的基本构成市场工具市场参加者市场组织形式,1.2.1市场工具-外汇外汇是指一国持有的外国货币和以外国货币表示的用以进行国际结算的支付手段。
国际货币基金组织对外汇的定义是:
外汇是货币行政当局(中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、财政部库存、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。
1.2.2市场参加者1.外汇银行2.外汇经纪人3.外汇交易商4.进出口商和其他外汇供求者5.外汇投机者6.中央银行,1.2.3外汇市场的组织形式按照外汇交易的途径来划分,外汇市场可分为银行外汇市场和交易所外汇市场。
1.银行外汇市场的组织形式银行外汇市场是指通过银行买卖外汇的整个领域。
根据银行外汇交易的不同对象,可将银行外汇市场的结构划分为三个层次:
(1)银行与顾客之间的外汇交易
(2)银行间外汇交易(3)外汇银行与中央银行之间的交易,2.交易所外汇市场的组织形式交易所外汇市场是一种有组织的场内交易市场,它有具体的交易场所,一般是在证券交易所的建筑物内或在交易大厅的一角设立外汇交易所,各个成员公司的代表在一定时间聚合在此地从事外汇交易。
在外汇交易所进行的外汇交易主要有两种,即外汇期货交易和外汇期权交易。
在交易所外汇市场上,外汇买卖双方通过交易所成员公司在交易所进行喊价交易,且成交后通过清算公司进行清算。
1.3外汇市场上的交易工具目前,全世界运用最广泛的外汇交易工具有以下几种:
路透交易系统、德励财经终端、美联社终端、环球金融电讯网(SWIFT)、美国银行间清算支付系统(CHPS)、自动匹配系统(AMS)、电话、电传等。
1.4外汇市场的作用,外汇市场是世界各类金融市场中最大的市场,其作为国际金融市场的重要组成部分,在促进国际贸易、国际投资和其他国际资金流动的顺利发展等方面起着十分重要的作用。
1.4.1形成外汇汇率1.4.2便于国际经济交易的清算并实现购买力的国际转移1.4.3调节外汇供求,提供资金融通便利1.4.4防范外汇风险,任务2即期外汇交易运用,2.1初识即期外汇交易即期外汇交易(spotexchangetransaction)又叫现汇交易,是指在买卖双方成交后,在当日或两个营业日内办理交割的外汇交易。
即期外汇交易是按买卖外汇的当日汇率成交的,其汇率称即期汇率,它构成所有外汇买卖活动的基础,其他外汇交易汇价的确定都在此基础上计算得出。
即期外汇交易的交割日期一般有T+0、T+1、T+2三种情况,具体收付款项采用汇款,而非通过现金直接进行。
汇款方式一般分为电汇、信汇和票汇三种基本形式。
但目前银行之间的外汇买卖大多用电汇方式收付款项,所以,电汇汇率是外汇市场上的基础汇率,其他各种汇率均以电汇汇率为计算的基础。
2.2掌握即期外汇交易的报价,2.1.1询价与报价在即期外汇市场上,一般把提供交易价格(汇价)的机构称为报价者,通常由外汇银行充当这一角色;与此相对,外汇市场把向报价者索价并在报价者所提供的即期汇价上与报价者成交的其他外汇银行、外汇经纪、个人和中央银行等称为询价者。
2.1.2基点与双向报价在外汇市场的交易中,汇率报价一般都是以5位数字来显示的,比如:
EUR/USD=1.2453,USD/JPY=117.20。
汇率变化的最小单位为1点,即最后一个数字的变化,每变化1个单位即称为一个汇率基点(Point)的变动。
除了日元汇率是小数点后面第2位为1个基点外,其他货币汇率一般都是以小数点后面第4位作为1个基点的计算基础。
EUR/USD的汇率从1.2453变动到1.2454,就称EUR/USD汇率上涨了1个点或1个基点,也可表述为欧元上涨了1个点或1个基点;USD/JPY的汇率从117.20变动到117.19,就称USD/JPY汇率下跌了1个点或1个基点,也可表述为日元上涨了1个点或1个基点。
在外汇市场上,报价银行在报出外汇交易价格时一向采用双向报价法,即同时报出银行买价与卖价(请注意,这里的买价与卖价是对于银行来说的),并且小数在前,大数在后,如USD=JPY115.70-115.80。
银行作为企业,买卖外汇是为了获取汇兑收益,所以必然是贱买贵卖,在直接标价法和间接标价法下,“贵贱”意义则有所不同。
2.1.3银行报价惯例在外汇市场上,为了保证外汇交易的正常运行运行,各地外汇市场逐步形成了一些约定俗成的交易惯例,对于投资者来说,了解这些惯例是十分必要的。
1.除特殊标明外,所有货币的汇价都是针对美元的,即采用以美元为中心的报价方法。
2.除英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元、新西兰元和欧元的汇价是采用间接标价法以外,其他可兑换货币的汇价均采用直接标价法表示。
此外,任何标价法下,报价银行报出的买价是指其愿意以此报价买入标的货币的价格,反之亦然;买价与卖价之间的价格差别称为价差。
3.对所有可兑换货币的报价,报价银行都必须同时报出买、卖两个价4.在通过电讯(如电话、电传等)报价时,报价银行只报汇价的最后两位数。
2.1.4银行报价依据在了解了银行报价的一般惯例后,银行报价有无依据可循呢?
其实,银行在报价时也是有其原则的,了解银行报价的依据对个人交易者来说是十分必要的,并可以此作出自己可接受的报价范围。
1.市场行情2.报价行现时的某种外汇数量多少情况3.国际经济、政治及军事最新动态4.询价者的交易意图,2.3计算套算汇率,由于外汇市场上的报价普遍地采用美元标价法,外汇交易行情所反映的一般是不同货币与美元的汇率,这就产生了如何得出各种非美元货币之间汇率的问题。
若将最常用的各种货币与美元之间的汇率称为基本汇率,则从各种货币与美元的汇率中计算出的非美元货币间的汇率,称为套算汇率。
套算汇率的计算规则因两种非美元货币标价方法的不同而有所差异,但基本机理是一致的,具体计算可分为三种情形:
其一,若两种非美元货币均采用直接标价法,则计算规则是用套算汇率中标价货币的汇率与基础货币的汇率交叉相除。
案例:
5-1USDDEM1.834050USD/CHF1.6350/60可得DEM/CHF或DEMCHF0.891020,第二,若两种非美元货币均采用间接标价法,则计算规则是用套算汇率中基本货币的汇率与标价货币的汇率交叉相除。
案例:
5-2CADUSD0.895053GBPUSD2.253040可得GBP/CAD或GBPCAD2.516484,第三,若一种非美元货币为直接标价而另一种非美元货币为间接标价,则计算规则是同边相乘、案例:
5-3USDHKD8.112030GBPUSD2.253040可得GBP/HKD2.25308.11202.25408.1130或GBP/HKD18.276367,2.4即期外汇交易运用实例,2.4.1出国外汇交易2008年10月1日,张某准备出国旅游,需购汇1万美元,银行当日的挂牌汇率为USD/RMB=6.7036/46,请问张某需付出多少人民币?
解:
100006.7046=RMB670462.4.2投资于投机外汇交易某日即期外汇市场上,EUR/USD=1.1320,某投机者预测三月后欧元将升值,当即买入10000欧元。
假设三月后EUR/USD=1.1420请问该投机者获利多少美元?
解:
100001.1420-100001.1320=USD1002.4.3银行平衡头寸外汇交易某日花旗银行日元外汇头寸“缺”10500万日元,日本东京银行美元外汇头寸“缺”100万美元。
假设当日汇率为:
USD1=JPY105.00,问:
两家银行如何进行外汇买卖来平衡头寸,避免外汇风险?
解:
两家银行可通过电话方式达成一笔外汇交易,即花旗银行以USD1=JPY105.00卖出100万美元,买入等值的日元;而东京银行也以同样的汇率卖出10500万日元,买入等值的美元。
这样双方通过即期外汇交易就可以轧平头寸。
任务3远期外汇交易运用,3.1初识远期外汇交易远期外汇交易(fowardexchangetransaction)又称期汇交易,是指买卖双方(其中至少有一方是银行)成交后,不立即进行交割,而是在未来的某个约定日期(至少是成交后第三个营业日以后)进行交割的一种交易方式。
通过远期外汇交易买卖的外汇称为远期外汇或期汇,使用的汇率称为远期汇率。
远期外汇交易是通过合同(合约)来完成的,它是买卖双方达成的协定。
合同一经签订,双方必须按照合同的有关条款履行,不能任意违约。
任务3远期外汇交易运用,3.1初识远期外汇交易远期外汇交易(fowardexchangetransaction)又称期汇交易,是指买卖双方(其中至少有一方是银行)成交后,不立即进行交割,而是在未来的某个约定日期(至少是成交后第三个营业日以后)进行交割的一种交易方式。
通过远期外汇交易买卖的外汇称为远期外汇或期汇,使用的汇率称为远期汇率。
远期外汇交易是通过合同(合约)来完成的,它是买卖双方达成的协定。
合同一经签订,双方必须按照合同的有关条款履行,不能任意违约。
远期外汇交易的期限一般为1个月、2个月、3个月、6个月和1年,这些期限的交易称为固定交割日远期外汇交易,除此之外的交易称为择期外汇交易。
远期外汇交易与即期外汇交易的主要区别在于:
(1)目的不同。
即期交易主要是出于实际需要,属兑换性质,而远期交易主要是为了保值。
(2)汇率不同。
即期交易是按当天、当时的汇率成交的,而远期交易是按远期汇率成交的。
(3)交割日不同。
即期交易在成交后两个营业日内要交割完毕,远期交易则在约定的到期日或期限内才交割。
(4)交割方式不同。
即期交易必须在交割日足额交割,而远期交易在交割时不一定足额,可以作差额交收。
3.2远期外汇交易的种类远期外汇交易,根据交割日的不同可分为固定交割日远期交易和择期交易两种类型。
3.2.1固定交割日远期交易固定交割日远期交易是指交割日期固定的远期外汇买卖活动。
这种交易的特点在于交割日一旦确定,双方的任何一方都不能随意变动。
我们通常所说的远期外汇交易指的就是这种固定交割日远期交易。
3.2.2择期交易择期外汇交易,是指在做远期交易时,不规定具体的交割日期,只规定交割的期限范围。
在规定的交割期限范围内,客户可以按规定的汇率和金额自由选择日期进行交割。
客户在签订贸易合同后经常不能把未来收付款的具体日期确定下来,只能预期将来的某一段时间内将收、付一定外汇款项,为了防止收付款时汇率的变化产生损失,客户可以通过银行为其叙做择期外汇买卖,这样,在约定的时期内,客户可以自由选择交割的日期。
3.3掌握远期汇率的报价,3.3.1完整汇率报价方式它是指不通过掉期率换算而直接报出远期买卖汇率的全部数字。
在银行对顾客的市场上通常采用这种报价方式,如美元兑换德国马克3个月远期报价为“USD/DEM1.8360/70”。
除了标明的期限之外,其表达方式与即期汇率报价的表达方式相同。
3.3.2远期汇水(掉期率)报价方式即指通过报出即期汇率与远期升贴水数来报出远期汇率,银行间外汇市场上通常采用这一报价方式。
例如,假定即期汇率为EUR/USD=1.2443/53,而某银行报出的3个月期掉期率为3040,则意味着该银行3个月期欧元兑美元的直接远期汇率为USD/DEM=1.2473/93。
远期汇水(掉期率)报价方式,这里要特别注意的是,远期外汇交易是以预定的远期汇率作为交易价格条件的。
由于受到利率差异等因素的影响,远期汇率与即期汇率很少一致。
远期外汇交易成交时远期汇率与即期汇率之间的差额,称远期汇差(forwardmargin),外汇术语称掉期率(swaprate),俗称汇水。
若远期汇率高于即期汇率,称升水(premium);若远期汇率低于即期汇率,称贴水(discunt);若远期汇率等于即期汇率,称平价(par)。
掉期率远期报价中远期汇率的计算因汇率标价方法不同而有所差异。
在直接标价法下,远期汇率等于即期汇率加上升水(或减去贴水);在间接标价法下,远期汇率则等于即期汇率减去升水(或加上贴水)。
3.3.2远期汇水(掉期率)报价方式,为了避免不同标价法下远期汇率计算中的混乱,弄清楚掉期率的表达方式与货币升贴水的关系是非常必要的。
掉期率的表达方式有两种形式:
一是“低高”结构(如3040),它表示基本货币升水而标价货币贴水;二是“高低”结构(如7050),它表示基本货币贴水而标价货币升水。
这样,根据即期汇率和掉期率计算直接远期汇率的市场规则是:
“低/高”结构对应相加,“高/低”结构对应相减。
如即期汇率USD/DEM1.831020USD/HKD8.1130/503个月+3040-25153个月直接远期USD/DEM1.834060USD/HKD8.1105/35,影响远期汇率的因素是很复杂的,前面所讲的影响汇率的各种因素,都会作用与远期汇率,其中利率差异,是决定远期汇率是升水还是贴水及其升水、贴水幅度的最主要、最基本的因素。
根据利率评平理论,在正常情况下,两国之间的利率差异决定了远期汇率与即期汇率之间的差异。
假如3个月的英镑存款利率是11%,而美元为9%,这二者之间的即期汇率是1英镑=1.7美元。
这时由于英镑的存款利率较高,就没有人愿意以美元的形式来存款,大量的资金就会转化为英镑(人们都买入即期英镑,买出远期英镑),资金移动的结果就降低了英镑的远期价格,即远期英镑就会贴水,美元对英镑则会升水,升水与贴水的幅度就取决于英镑与美元的存款利差。
现在英镑与美元的利差是11%9%=2%,也即英镑将贴水2%,为0.034美元,就是说3个月远期的英镑与美元的汇率应该是:
1英镑=(1.70.034)美元,即1.666美元。
其计算公式是:
贴水或升水=即期汇率两地利差(年率)期汇月数/12。
由此可以得出一个结论:
利率较高的货币,其远期汇率表现为贴水;利率较低的货币,其远期汇率将升水,两种货币的利差,就是他们升水或贴水的幅度。
外汇市场上银行对远期外汇的定价就是遵循这一原则的。
3.4远期外汇交易运用实例,3.4.1远期保值交易中国某公司于某年5月20日出口商品到美国,货款10万美元,2个月后支付。
即期汇率8.55.该公司认为美元将下跌,为了避免美元贬值而减少收入的风险,决定对该交易进行远期保值,此时外汇市场上2各月远期报价为8.25(公司与银行都预期美元下跌,但公司预期下跌幅度更大)。
(1)假设市场如公司预期,2个月后美元跌至8.00,请问该公司收益是多少?
1000008.25-1000008.00=RMB25000
(2)假设市场汇率变化相反,2月后美元升至8.60,请问该公司亏损多少?
1000008.25-1000008.60=RMB35000可见,远期外汇交易可以锁定未来的交易价格,有利于公司的经济核算,单在防范风险的同时也失去了增加将来收入的可能性。
3.4远期外汇交易运用实例,3.4.2远期投机交易欧元对美元即期汇率1.2550,银行3个月远期报价为1.3500.某投机商他预测欧元3个月后将升值到1.5500,当即买入3个月欧元远期100万。
假设3月后欧元果然上涨达到1.5500,计算投机商的投机利润。
解:
(1.5500-1.3500)1000000=USD2000000当然,投机是有风险的,如果三月后欧元汇率下跌,则该投机商面临亏损的风险。
案例:
5-10外汇银行可利用远期外汇交易平衡期汇头寸,3.4远期外汇交易运用实例,3.4.3银行避险远期交易某日某时香港银行期汇发生超买现象,表现为3个月美元头寸“多了”20万美元,假定此时即期汇率为USD1=HKD7.7635,3个月远期汇率为USD1=HKD7.8150;当日收市时美元即期汇率为USD1=HKD7.7343,3个月远期汇率为USD1=HKD7.7617,问:
香港银行为避免外汇风险如何进行期汇头寸平衡?
解:
香港银行应设法在外汇市场上立即抛出同期限(3个月)、同金额(20万)的美元期汇。
但银行在平衡期汇头寸时,往往要与即期外汇交易结合进行。
首先,在外汇市场买入即期20万美元,同时抛出期汇3个月远期20万美元。
即:
20万7.8150-20万7.7635=1.03万美元然后,将多余的20万美元即期现汇在现汇市场卖出(假定收市时)20万7.7343-20万7.7635=-0.584万美元该银行在平衡头寸过程中获利:
1.03万-0.584万=0.446万美元这样,无论现汇交易还是期汇交易,都实现了头寸平衡,规避了外汇风险。
任务4掉期外汇交易运用,4.1初识掉期外汇交易掉期外汇交易(foreignexchangeswaptransaction)是指将相同货币、相同金额,而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行;也就是在买进(或卖出)某种外汇时,同时卖出(或买进)金额相同的同种外汇,但买卖的交割日期不同。
在短期资本投资或在资金调拨活动中,如果将一种货币调换成另一种货币,为了避免汇率风险,常运用此项外汇业务。
作为一种复合型的外汇买卖,掉期外汇交易明显地具有下述特点:
(1)一种货币在被买入的同时即被卖出,或者相反;
(2)买卖的货币币种相同且金额相等;(3)买与卖的交割时间不同。
正因为如此,掉期外汇交易不会改变交易者的外汇持有额改变的只是交易者所持有外汇的期限结构,故名“掉期”。
4.2掉期外汇交易的分类,4.2.1按掉期交易中两笔交易的期限分1.即期/远期的掉期交易这是掉期交易最常见的形式,是指在买进或卖出一笔现汇的同时,卖出或买进一笔期汇。
期汇的交割期限大都为1周、1个月、2个月、3个月和6个月。
例如,某日本银行,因业务需要,以日元购买100万美元在纽约存放3个月。
为了防止3个月后美元对日元的汇率下跌,在纽约存放的美元不能换回原来数额的日元而遭致损失,因此,该银行就可利用即期/远期的掉期交易,在买进100万美元现汇的同时,卖出3个月的美元期汇,从而避免汇率风险。
2.明日/次日的掉期交易即成交后的第2个营业日(明日)交割,第3个营业日(次日)再作反向交割的一种交易。
这种掉期交易用于银行同业的隔夜资金拆借。
3.远期/远期的掉期交易。
这种掉期交易是将交割期限不同的两个期汇交易结合在一起,但这种交易较少使用。
例如,某美国银行因客户需要,3个月后贷给客户一笔日元贷款,期限为7个月,但该银行只持有美元存款,不足以满足客户的要求,则该银行可以通过远期/远期的掉期交易来消除汇率风险。
它在现在就用美元按3个月期的远期汇率买人日元,贷款给客户,到1年后贷款到期时,该银行可用收回的日元贷款按1年期的远期汇率来买人美元。
4.2.2按照掉期交易的买卖性质1.买卖掉期交易。
指同时买即期、卖远期;或同时买明日、卖次日;或同时买远期、卖远期的掉期交易。
2.卖买掉期交易。
指同时卖即期、买远期;或同时卖明日、买次日;或同时卖远期、买远期的掉期交易。
要注意,上述这种划分方法是针对交易中的哪一种货币而言的。
因为买入一种货币的同时,实际上就是卖出另一种货币。
4.2.3.按掉期交易的买卖对象1.配合掉期交易。
如果掉期交易中的一笔交易与一家银行进行,另一笔交易与另一家银行进行,则对掉期交易者来说,这笔交易即为配合掉期交易。
2.纯粹掉期交易。
如果掉期交易中的两笔交易都与同一家银行进行,这样形成的掉期交易就是纯粹掉期交易。
4.3掉期外汇交易运用实例,4.3.1掉期外汇交易是一种行之有效的避免外汇风险的投资保值手段投资者可利用掉期交易将暂时闲置的货币转换为所需要的货币并加以利用,从而确保获得一定收益。
瑞士某家银行有一笔1000万瑞士法郎的资金暂时闲置3个月,此时欧洲货币市场有较好的获利机会(假定欧洲货币市场上美元的年利率为8),则该银行可将1000万瑞士法郎兑换成500万美元(假定即期汇率为1美元=2瑞士法郎),投放于欧洲货币市场,3个月后该行收回投资,可得本利和为500万美元(18312)=510万美元。
但3个月后,若美元贬值至1美元=1.8瑞士法郎,则510万美元仅能换回918万瑞士法郎,即与投资前相比,反而亏损82万瑞士法郎。
为避免上述风险,该行在投资时可通过做掉期交易,即在买进500万美元现汇的同时,卖出相同金额的3个月的美元期汇,则该行只需承担即期汇率与远期汇率之间十分有限的买卖差额,从而能有效地避免在此期间有可能因美元贬值而遭受损失的风险。
在上例中,若假定掉期交易中的期汇汇率仍为1美元=2瑞士法郎,则3个月后,尽管汇率水平发生变化(1美元=1.8瑞士法郎),但该行仍能悉数收回1000万瑞士法郎的投资本金,并有10万美元即18万瑞士法郎的收益。
4.3.2银行可利用掉期外汇交易,调整外汇的期限结构,使银行资产结构合理化某客户向某银行卖出6个月期的100万英镑期汇后,为避免风险,轧平头寸,该银行必须再卖出相同数额、相同交割日的英镑期汇。
从理论上讲,这种办法是可行的,但银行只进行单方面的卖出交易,很难在同业市场上找到愿意承担风险的交易对手。
此时,银行可借助掉期外汇交易达到轧平头寸以避免风险的目的。
具体做法是:
该银行在买入客户出售的100万英镑期汇之后,首先在即期外汇市场上出售100万英镑现汇;然后再做一笔相应的掉期交易,即在买进100万英镑现汇的同时,又卖出6个月的100万英镑期汇。
这样,英镑现汇一卖一买而相互抵消,银行实际上只卖出了6个月期的100万英镑期汇,从而轧平了与客户交易出现的英镑超买。
4.3.3投机者为了获取投机利润进行掉期交易某日外汇市场行情为即期汇率GBP1=USD1.6460/70,1个月的掉期率为20/10,2个月的掉期率为30/20,3个月的掉期率为40/30,6个月的掉期率为30/20,12个月的掉期率为20/10。
一个投机者预测3个月后英镑汇率会贬值,拟进行3个月对6个月的掉期交易,操作金额为500万美元。
3个月后,假设汇率发生变化,外汇行情为即期汇率GBP1=USD1.6390/00,3个月的掉期率为100/200。
问:
该投机者应如何进行操作?
解:
该投机者应于当日做一笔掉期交易,即买入3个月远期美元500万对卖出6个月远期美元500万;待第3个月到期时,再做一笔反向的掉期交易,即卖出即期美元500万对买入3个月远期美元500万。
第一笔掉期损益情况:
买入3个月远期美元500万,需付出:
500万1.6420=304.50669万英镑卖出6个月远期美元500万,可得到:
500万1.6450=303.95136万英镑损失为:
304.50669-303.95136=0.55533万英镑第二笔掉期交易损益情况:
卖出即期美元500万,可得到:
5001.6400=304.87804万英镑买入3个月远期美元,需付出:
5001.6490=303.21406万英镑盈利为:
304.87804-303.21406=1.66398万英镑最终盈利:
1.66398-0.55533=1.10865万英镑,任务5套汇与套利交易运用,5.1掌握
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