果园项目可行性研究报告5.docx

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果园项目可行性研究报告5

果园项目可行性研究报告（5）

　　4.2.3资产负债率分析

　　资产负债率=各年末负债总额÷各年末资产总额×100%。

各年末负债总额是税后偿债分利前的负债总额，各年末资产总额是税后偿债分利前的资产总额。

其中当年待分利润尚属权益不属负债。

适度的资产负债率，表明企业经营安全、具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。

　　各年的资产负债率%自建设初年起依次为如下：

　　82.9994.6697.6580.3462.2639.8727.8026.8828.8130.9433.54

　　自投产年起各年资产负债率范围97.65%---26.88%

　　与各行业资产负债率的合理区间30%--60%相比，表明项目资产负债率比较合理。

　　详见《资产负债表（缴税偿债分利后）》

　　4.2.4流动比率分析

　　流动比率=流动资产÷流动负债。

流动资产=货币资金+应收账款+预付账款+存货，流动负债=应付账款+预收账款+流动借款本息额。

流动比率越高，说明资产变现越快，偿还短期借款能力越强。

　　各年的流动比率自建设初年起依次为如下：

　　---1.301.261.261.261.261.261.641.641.651.65

　　自投产年起各年流动比率范围1.26---1.65

　　与各行业流动比率的合理区间1.5--2.5相比，项目流动比率较高，偿还短期借款能力较强。

　　详见《资产负债表（缴税偿债分利后）》

　　4.2.5速动比率分析

　　速动比率=速动资产÷流动负债。

速动资产=流动资产-存货。

由于存货变现相对较慢，将其从流动资产扣除后，速动比率更加可靠地反映资产变现快慢，偿还短期借款能力高低。

　　各年的速动比率自建设初年起依次为如下：

　　---0.590.570.570.570.570.570.950.950.960.96

　　自投产年起各年速动比率范围0.57---0.96

　　与各行业速动比率的合理区间0.6--1.3相比，项目速动比率较高，偿还短期借款能力较强。

　　详见《资产负债表（缴税偿债分利后）》

　　4.2.6最大偿还能力分析

　　假定自正式生产年开始，把各年的税后净利润和折旧摊销费以及当年实际支付的利息之和作为还款可用资金，完全用于偿还建设借款的本金和此时的利息，直到完全偿还所需要的年数，称做自生产期起最大偿还能力借款偿还期。

此年数越少，反映项目偿还借款能力越强。

　　本项目以可用资金全部偿还新增建设借款自生产期起最大偿还能力借款偿还期5.39年。

　　详见《借款还本付息计划表》

　　4.3财务生存能力分析

　　按项目计算期内的投资、筹资和经营活动三个方面各自产生的各种现金流入和流出，先分别计算每个方面的现金净流量，然后三个方面加总得到项目各年总的现金净流量，编制《财务计划现金流量表》。

如各年总的现金净流量是正数，反映年度经营资金赢余。

年年有赢余，赢余越多反映项目财务生存能力越强。

但在某些情况下，只要各年的累计盈余资金不小于零，各年的盈余资金可以为负数。

　　为了保证各年的累计盈余资金不小于零，本报告使用软件在必要时自动使用亏损借款或运营期维持运营投资借款或偿债借款，反映在《借款还本付息计划表》。

此时，在《财务计划现金流量表》中，相关年度盈余资金可能为负数，这是正常情况,但此时的财务生存能力分析就是分析这些短期借款的数量多少，来源是否可靠。

　　本项目经营中有亏损发生，使用了亏损短期借款，合计618.54万元。

　　按计划偿还各种借款本金的自有可用资金有不足发生，使用了偿债短期借款，合计2552.08万元。

　　由于使用短期借款，各年累计赢余资金不会出现负值。

由于短期借款数量不大，来源可靠，项目仍具有较强的财务生存能力。

　　详见《财务计划现金流量表》

　　【请在此说明上述短期借款的来源和可靠性。

】

　　第五章不确定性分析

　　由于可研基础数据大部来自预测和估算，具有一定的不确定性，为分析不确定因素变化对评价指标的影响，为估计项目承担风险的能力，项目必须进行盈亏平衡分析和敏感性分析。

本项目盈亏平衡分析使用公式计算各年以生产负荷表示的盈亏平衡点，可选择某年做图，图示盈亏平衡点的坐标值与计算值高度一致。

　　5.1盈亏平衡分析

　　按照销售收入=含税销售收入-营业税金及附加-增值税

　　某年的盈亏平衡点=该年的固定成本÷[（销售收入-可变成本）÷实际生产负荷]

　　计算得到以生产负荷表示的各年的盈亏平衡点如下：

　　------90.55%59.88%55.65%51.87%46.97%45.77%45.77%43.84%43.84%29.00%29.00%29.00%29.00%-----

　　自正式投产年起以生产负荷表示的盈亏平衡点最高90.55%，最低29.00%。

　　项目选择“正常年”第8年做图，以生产负荷表示的项目盈亏平衡点等于45.77%。

　　在“正常年”只要达到生产目标的45.77%就可“保本”。

　　“保本”实际是营业利润为零的“保本”，是经营不亏不赢的临界点。

本项目盈亏平衡点比较低，说明项目抗生产销售下降风险的能力较强。

　　以上详见《盈亏平衡分析图表》

　　本项目敏感性分析包括单因素单指标分析和多因素多指标复合分析，所有敏感分析方案计算和项目基本方案计算使用同一计算模型，在不利因素变化到一定程度后，自动产生亏损借款和偿债借款及其本息自动支付，保证按原计划偿还原借款本息，保证按税法和所有规定全面准确计算，保证各年累计赢余资金不小于零，保证资产负债表各年平衡。

所以敏感分析所得评价指标的计算全面准确。

　　5.2单因素单指标敏感分析

　　以产品价格、产品产出率、生产负荷、汇率、预备费率、原料价格作为敏感因素。

以各种财务内部收益率为目标。

计算当某1种敏感因素单独变化±10%、±20%、±30%、±40%±50%时，该财务内部收益率的变化数值，计算该敏感因素的敏感度系数和临界点。

其中：

预备费率的变化代表建设投资的变化,计算临界点的基准收益率是8.00%。

　　临界点是财务内部收益率等于基准收益率时的敏感因素变化值，由软件精确计算。

　　敏感系数≈（基准收益率-目标财务内部收益率±10%）÷（±10%），敏感系数越大因素越敏感。

　　本报告以项目所得税前、所得税后、资本金、投资者的财务内部收益率为目标的单因素分析图象的相关坐标与计算值高度一致，详见各图表。

以下是其中表的部分。

　　《项目增量所得税前财务内部收益率单因素敏感分析图表》

　　敏感因素-30.00%-20.00%-10.00%0.000%10.00%20.00%30.00%临界点敏感系数

　　产品价格-58.77%-6.30%9.95%22.12%33.68%45.07%56.40%-11.47%1.21738

　　产品产出率-57.30%-5.81%10.15%22.12%33.45%44.60%55.67%-11.64%1.19739

　　生产负荷13.46%16.56%19.43%22.12%24.66%27.08%29.39%-45.38%0.26882

　　汇率16.29%18.40%20.33%22.12%23.79%25.34%26.80%0.17258

　　预备费率26.81%25.04%23.49%22.12%20.91%19.82%18.83%-0.12145

　　原料价格37.77%32.48%27.27%22.12%17.02%11.86%6.49%27.26%-0.51053

　　《资本金财务内部收益率单因素敏感分析图表》

　　敏感因素-30.00%-20.00%-10.00%0.000%10.00%20.00%30.00%临界点敏感系数

　　产品价格-130.93%-63.00%4.94%22.95%46.01%72.45%98.88%-8.34%1.80147

　　产品产出率-121.94%-58.36%5.23%22.95%45.42%71.35%97.28%-8.47%1.77256

　　生产负荷10.59%14.73%18.80%22.95%27.19%31.51%35.72%-35.92%0.41533

　　汇率13.68%16.84%19.88%22.95%25.95%28.87%31.39%0.30351

　　预备费率28.21%26.21%24.45%22.95%21.53%20.29%19.14%-0.14166

　　原料价格56.29%43.37%32.30%22.95%14.86%7.62%-2.65%19.48%-0.80955

　　《投资者整体财务内部收益率单因素敏感分析图表》

　　敏感因素-30.00%-20.00%-10.00%0.000%10.00%20.00%30.00%临界点敏感系数

　　产品价格-23.60%-6.07%11.45%28.98%48.63%71.95%95.27%-11.49%1.75258

　　产品产出率-22.77%-5.52%11.73%28.98%48.17%70.85%93.52%-11.65%1.72509

　　生产负荷16.36%20.70%24.82%28.98%32.72%36.94%41.53%-45.92%0.41587

　　汇率19.66%22.93%25.86%28.98%31.71%34.47%37.18%0.29222

　　预备费率33.29%31.41%30.03%28.98%27.77%26.74%25.82%-0.12101

　　原料价格55.42%45.34%36.37%28.98%21.80%14.65%4.72%27.54%-0.35885

　　由上述可知最敏感因素排序是：

产品价格、产正品率、原料价格、生产负荷。

　　以不同财务内部收益率为目标得到的各敏感因素的临界点和敏感系数的大小不同。

　　在《投资者整体财务内部收益率单因素敏感分析图表》中的临界点的意义如下：

　　当产品价格单独降低11.49%时，或当原料价格单独增加27.54%时，或当生产负荷单独降低45.92%时，是投资者整体财务内部收益率是否满足本项目投资者期望的最低投资回报率Ic（8.00%）的临界点。

　　这说明项目有较强的抗风险能力。

　　5.3多因素多指标复合分析

　　我们不能预测各敏感因素将来一定会怎样变化，也难以准确预测各敏感因素如何变化的概率分布，但可以估计各种可能发生的复合变化，并计算分析复合变化发生时的投资回报结果，甚至计算出各种复合变化的临界点，以补充单因素分析的不足，多因素的复合变化分析更体现项目对风险的承受能力。

　　各敏感因素在如下各分析方案中单独或几个或全部同时发生时，各评价指标相应变化如下：

　　分析因素　与　分析方案　　方案一方案二方案三方案四方案五方案六方案七方案八方案九

　　基本预备费率绝对变化量　　5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%

　　涨价预备费率绝对变化量　　1.0%1.0%1.0%1.0%1.0%

　　汇　　　　率绝对变化量

　　单位汇兑损失绝对变化量

　　产品产出率　　相对变化

　　产品内销价格相对变化量　　-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%-8.0%

　　产品离岸价格相对变化量　　-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%-8.0%

　　原料内购价格相对变化量　　1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%

　　原料到岸价格相对变化量　　1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%

　　生产目标实现相对变化量　　-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%

　　流动资金增加相对变化量　　1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%

　　多因素复合变化评价指标　　-↓--↓--↓--↓--↓--↓--↓--↓--↓-

　　项目税前财务内部收益率　　22.12%19.5%17.6%15.7%13.9%12.0%11.8%10.0%8.1%

　　项目税前财务净现值　　　　589448994057322924161618151478454

　　项目税前静态投资回收期　　6.136.747.307.988.849.8510.0111.2212.53

　　项目税前动态投资回收期　　7.488.549.5410.8112.3214.3814.6417.6721.80

　　项目税后财务内部收益率　　17.81%15.6%14.0%12.5%10.9%9.3%9.1%7.5%5.9%

　　项目税后财务净现值　　　　36972933230116801070468384-170-728

　　项目税后静态投资回收期　　7.087.808.479.2610.1811.2911.4812.7114.30

　　项目税后动态投资回收期　　9.2210.6011.8713.5215.7919.2619.86

　　资本金财务内部收益率　　　22.95%19.0%16.1%13.4%10.8%8.1%7.6%5.0%1.7%

　　资本金财务净现值　　　　　353326891992131666234-93-661-1292

　　投资者财务内部收益率　　　28.98%25.56%22.76%20.11%17.46%14.84%14.38%11.61%8.40%

　　投资者财务净现值　　　　　39103219262920591519101392547345

　　投资者静态投资回收期　　　7.598.509.4510.4311.5112.7613.0114.7917.43

　　多因素多指标复合分析的意义，以第6分析方案为例，说明如下：

　　当基本预备费率绝对变化5.00%，涨价预备费率绝对变化1.00%，产品内销价格相对变化-5.00%，产品离岸价格相对变化-5.00%，原料内购价格相对变化5.00%，原料到岸价格相对变化5.00%，生产目标实现相对变化-5.00%，流动资金增加相对变化5.00%，同时复合发生时,项目税前财务内部收益率11.97%，项目税后财务内部收益率9.28%，资本金财务内部收益率8.15%，投资者财务内部收益率14.84%。

　　其中，折现率Ic=8.00%，绝对变化量是对所涉因素直接相加，相对变化量是对所涉因素乘以（1+相对变化量），回收期单位是年，净现值单位万元。

方案一是项目基本方案，其他是复合分析方案。

　　第六章风险分析

　　6.1有机果园项目风险因素定性分析

　　首先对项目的全部风险因素逐一定性分析，涉及到评价指标时均以项目所得税前财务分析指标为目标。

其中，项目税前财务内部收益率通常简称为项目财务内部收益率。

　　6.1.1生产负荷降低风险

　　当生产负荷从100%降低到90.00%时，项目财务内部收益率从22.12%降低到19.43%。

　　在上述区间，生产负荷的敏感系数为+0.2688。

生产负荷的临界点为-45.38%、临界值为54.62%。

　　引起生产负荷降低的可能原因：

市场需求变化/竞争对手竞争策略调整/替代产品出现/成本增加/销售不畅/

　　生产负荷较大降低的可能性分析：

　　防范规避措施：

　　风险程度评价：

临界点绝对值较大小，敏感程度较高低，发生概率较高低，防范措施效果--，风险程度很强/强/较强/较小/弱。

　　6.1.2产品价格降低风险

　　当销售价格从100%降低到90.00%时，项目财务内部收益率从22.12%降低到9.95%。

　　在上述区间，销售价格的敏感系数为+1.2174。

销售价格的临界点为-11.47%、临界值为88.53%。

　　引起产品价格降低的可能原因：

市场需求变化/竞争对手竞争策略调整/替代产品出现/销售不畅/

　　防范规避措施：

　　风险程度评价：

临界点绝对值较大小，敏感程度较高低，发生概率较高低，防范措施效果--，风险程度很强/强/较强/较小/弱。

　　6.1.3原材料价格升高风险

　　当原材料价格从100%增加到110.00%时，项目财务内部收益率从22.12%降低到17.02%。

　　在上述区间，原材料价格的敏感系数为-0.5105。

原材料价格的临界点为27.26%、临界值为127.26%。

　　引起原材料价格升高的可能原因：

　　原材料价格升高的可能性分析：

　　防范规避措施：

　　风险程度评价：

临界点绝对值较大小，敏感程度较高低，发生概率较高低，防范措施效果--，风险程度很强/强/较强/较小/弱。

　　6.1.4多风险因素联合发生风险

　　当生产目标降低0.00%，内销价格降低-8.00%，外销价格降低-8.00%，内购原材料价格上涨8.00%，外购原材料价格上涨8.00%联合同时发生时，项目财务内部收益率从22.12%降低到8.14%。

　　在经营中，许多的不利变化联合发生的事件都可能发生。

但发生的概率难以精确估计，从以上事件我们可以看到，在满足最低投资回报的前提下，项目可以承受的比较可能发生的不利因素联合发生时的极限。

　　6.2项目风险分析综合评价

　　项目主要风险因素是:

产品产出率降低风险\生产负荷降低风险\产品价格降低风险\原材料价格升高风险\汇率变化风险

　　防范控制措施的综合评价:

---措施实行可对--风险全部或部分防范消除或降低风险;--措施实行可对--风险全部或部分防范消除或降低风险;--措施实行可对--风险全部或部分防范消除或降低风险;--风险无法规避，————;--风险无法规避，————。

　　项目风险程度的综合评价:

项目风险程度/很强/强/较强/较小/弱。

　　项目风险分析综合评价:

项目方案风险分析通过/应调整方案规避风险/不应该继续研究。

　　第七章新增项目评价结论

　　经多方案优选比较，选定目标方案的评价结论如下：

　　1项目--------,符合×××行业准入的各项标准条件。

　　2产品市场：

　　【请在此简要描述产品市场的可靠性与产品价格的合理性。

这段文字将被自动应用到评价结论中。

】

　　3采购市场：

　　【主要原料件市场供应与价格的的可靠性描述：

】【主要能源动力供应与价格可靠性简要描述：

】

　　4资金来源：

　　资本金来源：

【资本金来源1：

如何可靠;】【资本金来源2：

如何可靠;】【资本金来源3：

如何可靠;】

　　债务资金来源：

【流动借款来源：

可靠性：

】【建设借款来源：

可靠性：

】

　　5技术管理：

　　【如何先进】

　　6社会效益：

　　项目可直接安置就业人员175人，年工资总额及提取各项社会保险与住房公积金等合计384.93万元，年平均缴纳生产税净额合计594.94万元，年国内生产总值增加值1919.44万元。

　　7经济效益：

　　年平均净利润640.60万元，资本金增量700.00万元，资本金增量净利润率91.51%。

　　年平均息税前利润953.62万元，总投资增量3706.07万元，总投资增量收益率25.73%。

　　项目增量税前财务内部收益率22.12%。

高于同行业（通用设备制造）融资前税前财务基准收益率12.00%。

　　项目投资增量税后财务内部收益率17.81%。

所得税后项目财务内部收益率高于本公司融资前税后财务基准收益率%。

　　资本金增量财务内部收益率22.95%，高于同行业（通用设备制造）资本金税后财务基准收益率13.00%。

　　投资者新增投资财务内部收益率28.98%，高于本项目投资者最低可接受的投资回报率8.00%。

　　（Ic=8.00%）投资者新增投资财务净现值3910.38万元。

资本金增量现值635.12万元，投资者新增投资净现值率6.1569。

　　投资者新增投资静态投资回收期7.59年,投资者新增投资动态投资回收期8.31年。

　　8清偿能力：

　　自投产年起各年利息备付率范围-1.93---43.12，与各行业利息备付率的最低可接受值2相比，表明项目偿还各种借款利息有保证。

自投产年起各年偿债备付率范围-0.11---39.07,与各行业偿债备付率的最低可接受值1.3相比，表明项目偿还债务有保证。

自投产年起各年资产负债率范围97.65%---26.88%,与各行业资产负债率的合理区间30%--60%相比，表明项目资产负债率比较合理。

本项目以可用资金全部偿还新增建设借款自生产期起最大偿还能力借款偿还期5.39年。

　　9抗风险能力:

　　自正式投产年起以生产负荷表示的盈亏平衡点最高90.55%，最低29.00%。

在“正常年”只要达到生产目标的45.77%就可“保本”。

　　当产品价格单独降低11.49%时，或当原料价格单独增加27.54%时，或当生产负荷单独降低45.92%时，是投资者整体财务内部收益率是否满足本项目投资者期望的最低投资回报率Ic（8.00%）的临界点。

　　当基本预备费率绝对变化5.00%，涨价预备费率绝对变化1.00%，产品内销价格相对变化-5.00%，产品离岸价格相对变化-5.00%，原料内购价格相对变化5.00%，原料到岸价格相对变化5.00%，生产目标实现相对变化-5.00%，流动资金增加相对变化5.00%，同时复合发生时,项目税前财务内部收益率11.97%，项目税后财务内部收益率9.28%，资本金财务内部收益率8.15%，投资者财务内部收益率14.84%。

　　10项目存在问题和建议：

　　项目存在问题和建议:

　　项目综合评价结论：

　　项目符合本行业准入条件标准，产品市场广阔，原料件及燃动力市场充足稳定，权益资金和债务资金来源可靠，设备工艺技术管理先进，符合环保要求，社会效益和经济效益良好，清偿能力有保证，有较强的抗风险能力。