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一建经济资料
第一讲
资金的时间价值的计算及应用
利息的计算
一、资金时间价值的概念
资金是运动的价值,资金的价值是随时间变化而变化的,是时间的函数,随时间的推移而增值,其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。
其实质是资金作为生产要素,在扩大再生产及其资金流通过程中,资金随时间的变化而产生增值。
影响资金时间价值的因素主要有:
1.资金的使用时间。
2.资金数量的大小
3.资金投入和回收的特点
4.资金周转的速度
二、利息与利率的概念
利息就是资金时间价值的一种重要表现形式。
利息额作为衡量资金时间价值的绝对尺度
利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。
利率的高低由以下因素决定。
1.首先取决于社会平均利润率。
在通常情况下,平均利润率是利率的最高界限。
2.取决于借贷资本的供求情况。
3.借出资本的风险。
4.通货膨胀。
5.借出资本的期限长短。
应用分析
1.利率与社会平均利润率两者相互影响,()。
A.社会平均利润率越高,则利率越高
B.要提高社会平均利润率,必须降低利率
C.利率越高,社会平均利润率越低
D.利率和社会平均利润率总是按同一比例变动
【答案】A
2.关于利率高低影响的说法,正确的有()。
A.利率的高低首先取决于社会平均利润率的高低,并随之变动
B.借出资本所承担的风险越大,利率越低
C.资本借出期间的不可预见因素越多,利率越高
D.社会平均利润率不变的情况下,借贷资本供过于求会导致利率上升
E借出资本期限越长,利率越高
【答案】ACE
三、利息的计算
1.单利
所谓单利通常所说的"利不生利"的计息方法。
其计算式如下:
In=P×i单×n
在以单利计息的情况下,总利息与本金、利率以及计息周期数成正比的关系。
应用分析
1.【2014】甲公司从银行借入1000万元,年利率为8%,单利计息,借期4
年,到期一次还本付息,则该公司第四年末一次偿还的本利和为()万元。
A.1360B.1324C.1320D.1160
【答案】C
解析:
1000*(1+8%*4)=1320(万元)(2012出过同样的题)
2.某施工企业年初向银行贷款流动资金100万元,按季计算并支付利息,季度利率2%,则一年支付的利息总和为()万元.
A.8.00
B.8.08
C.8.24
D.8.40
【答案】A
解析:
一年支付的利息=100×2%×4=8
2.复利
所谓复利即“利生利”、“利滚利”的计息方式。
同一笔借款,在利率和计息周期均相同的情况下,用复利计算出的利息金额比用单利计算出的利息金额多。
且本金越大、利率越高、计息周期越多时,两者差距就越大。
1Z101012资金等值计算及应用
这些不同时期、不同数额但“价值等效”的资金成为等值,又叫等效值。
(一)现金流量的概念
在考察对象整个期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量。
流出系统的资金称为现金流出,用符号(CO)t表示
流入系统的资金称为现金流入,用符号(CI)t表示。
应用分析
1.考虑资金时间价值,两笔资金不能等值的情形时()。
A.金额相等,发生在不同时点
B.金额不等,发声在不同时点
C.金额不等,但分别发声在期初和期末
D.金额相等,发生在相同时点
【答案】A
2.已知折现率i>0,所给现金流量图表示()。

A.A1为现金流出
B.A2发生在第3年年初
C.A3发生在第3年年末
D.A4的流量大于A3的流量
E.若A2与A3流量相等,则A2与A3的价值相等
【答案】ABC
3.关于现金流量绘图规则的说法,正确的有()。
A.箭线长短要能适当体现各时点现金流量数值大小的差异
B.箭线与时间轴的交点表示现金流量发生的时点
C.横轴是时间轴,向右延伸表示时间的延续
D.现金流量的性质对不同的人而言是相同的
E.时间轴上的点通常表示该时间单位的起始时点
【答案】ABC
第二讲
资金时间价值的计算及应用
(二)
(二)现金流量图的绘制
现金流量的三要素:
①现金流量的大小(现金流量数额)
②方向(现金流入或现金流出)
③作用点(现金流量发生的时间点)
二、终值和现值的计算
(一)一次支付的终值和现值计算
1.一次支付现金流量

2.终值计算(已知P求F)
F=P(1+i)n
(1+i)n称为一次支付终值系数,用(F/P,i,n)表示
F=P(F/P,i,n)
例某人借款10000元,年复利率i=10%,试问5年末连本带利一次需偿还若干?
解:
F=P(1+i)n=10000×(1+10%)5=16105.1元
3.现值计算(已知F求P)
P=F(1+i)-n
(1+i)-n称为一次支付现值系数,也可叫折现系数或贴现系数,用(P/F,i,n)表示。
F=P(F/P,i,n)
例:
某人希望5年末有10000元资金,年复利率i=10%,试问现在需一次存款多少?
解:
P=F(1+i)-n=10000×(1+10%)-5=6209元
从上可以看出:
现值系数与终值系数是互为倒数。
(二)等额支付系列的终值、现值计算

[(1+i)n-1]/i称为等额支付系列终值系数或年金终值系数,用(F/A,i,n)表示。
F=A(F/A,i,n)。
例:
若10年内,每年末存1000元,年利率8%,问10年末本利和为多少?
解:

=1000×[(1+8%)10-1]/8%
=14487
2.现值计算(已知A求P)

[(1+i)n-1]/i(1+i)n称为等额支付系列现值系数或年金现值系数,用(P/A,i,n)表示。
P=A(P/A,i,n)
例:
如期望5年内每年未收回1000元,问在利率为10%时,开始需一次投资多少?
解:

=1000×[(1+10%)5-1]/10%(1+10%)5
=3790.8元
1Z101010资金的时间价值的计算及应用
总结:
影响资金等值的因素有三个:
金额的多少、资金发生的时间长短、利率(或折现率)的大小。
如果两个现金流等值,则在任何时刻价值必相等
双方出资一般情况下应坚持按比例同时出资,否则应进行等值换算。
应用分析
1.某施工企业拟对外投资,但希望从现在开始的5年内每年年末等额回收本金和利息200万元,若按年复利计算,年利率8%,则企业现在应投资()万元。
已知:
(P/F,8%,5)=0.6808
(P/A,8%,5)=3.9927
(F/A,8%,5)=5.8666
A.680.60
B.798.54
C.1080.00
D.1173.32
【答案】B
2.某企业现在对外投资200万元,5年后一次性收回本金和利息,若年基准收益率为i,已知:
(P/F,i,5)=0.6806,(A/P,i,5)=5.8666,(F/A,i%,5)=0.2505,则总计可以回收()万元。
A.234.66
B.250.50
C.280.00
D.293.86
【答案】D
3.某施工企业投资200万元购入一台施工机械,计划从购买日起的未来6年
等额收回投资并获取效益。
若基准收益率为10%,复利计息,则每年末应获得的净现金流入为()万元。
A.200×(A/P,10%,6)
B.200×(F/P,10%,6)
C.200×(A/P,10%,7)
D.200×(A/F,10%,7)
【答案】A
4.某人连续5年每年年末存入银行20万元,银行年利率6%,按年复利计息,第5年末一次性收回本金和利息,则到期可以收回的金额为()万元。
A.104.80
B.106.00
C.107.49
D.112.74
【答案】D
解析:
20(F/A,6%,5)=112.74(2014年出了同样的题)
5.某企业第1年年初和第1年年末分别向银行借款30万元,年利率均为10%,复利计息,第3~5年年末等额本息偿还全部借款。
则每年年末应偿还金额为()。
A.20.94
B.23.03
C.27.87
D.31.57
【答案】D
都换算到第五年年末
A*(F/A,10%,3)=30*(F/P,10%,5)+30*(F/P,10%,4)
6.现在的100元和5年后的248元两笔资金在第2年末价值相等,若利率不变,则这两笔资金在第3年末的价值()。
A.前者高于后者
B.前者低于后者
C.两者相等
D.两者不能进行比较
【答案】C
第三讲
1Z101013名义利率和有效利率的计算
利率周期通常以年为单位,当计息周期小于利率周期时,就出现了名义利率和有效利率。
一、名义利率的计算
名义利率r是指计息周期利率i乘以利率周期内的计息周期数m所得的利率。
即:
r=i×m
二、有效利率的计算
有效利率也称实际利率,包括:
1.计息周期有效利率,即计息周期利率i:
i=r/m
2.年有效利率,即年实际利率。

例:
1.按月计息,月利率为1%,则年名义利率和有效利率分别是多少
年名义利率r=i×m=1%×12=12%
年有效利率ieff=(1+1%)12-1=12.68%
2.按季度计息,年利率为12%,则半年名义利率和有效利率分别是多少
季度利率i=12%/4=3%
半年名义利率r=i×m=3%×2=6%
半年有效利率ieff=(1+3%)2-1=6.09%
由此可见,有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样。
应用分析
1.已知年名义利率是8%,按季计息,则计息期有效利率和年有效利率分别为()。
A.2.00%,8.00%
B.2.00%,8.24%
C.2.06.%,8.00%
D.2.06%,8.24%
【答案】B
(2014年出了同样的题)
应用分析
2.某企业从金融机构借款100万元,月利率1%,按月复利计息,每季度付息一次,则该企业一年需向金融机构支付利息()万元。
A.12.00
B.12.12
C.12.55
D.12.68
【答案】B
3.某施工企业向银行借款250万,期限2年,年利率6%,半年复利计息一次,第二年末还本付息,则到期企业需支付给银行利息为()万元。
A.30.00
B.30.45
C.30.90
D.31.38
【答案】D
解析:
月利率1%,按月复利计息,季度利率为:
(1+1%)^3-1=3.03%
每季度付息一次。
(单利)一年四季。
100×3.03%×4=12.12
4.【2014】关于年有效利率和名义利率的说法,正确的有()。
A.当每年计息周期数大于1时,名义利率大于年有效利率
B.年有效利率比名义利率更能准确反映资金的时间价值
C.名义利率一定,计息周期越短,年有效利率与名义利率差异越小
D.名义利率为r,一年内计息m次,则计息周期利率为r*m
E.当每年计息周期数等于1时,年有效利率等于名义利率
【答案】BE
第四讲
技术方案经济效果评价
(一)
1Z101020技术方案经济效果评价
1Z101021经济效果评价的内容
一、经济效果评价的基本内容
经济效果评价一般包括:
项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力
(一)盈利能力:
其主要分析指标包括:
项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率和项目资本金净利润率。
(二)偿债能力:
其主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。
(三)财务生存能力:
也称为资金平衡分析,是根据拟定技术方案的财务计划现金流量表
分析方案是否有足够的净现金流量维持正常运营,以实现财务可持续性。
财务可持续性:
首先体现在有足够大的经营活动净现金流量。
这是基本条件。
其次允许个别年份净现金流量出现负值,但各年累计盈余资金不应出现负值。
这是财务生存的必要条件
经营性技术方案主要分析:
方案的盈利能力、偿债能力和财务生存能力。
非经营性方案应主要分析:
方案的财务生存能力。
应用分析
1.对于经营性技术方案分析主要包括()。
A.盈利能力分析
B.营运能力分析
C.偿债能力分析
D.财务生存能力分析
E.发展能力分析
【答案】ACD
2.对于非经营性技术方案,经济效果评价主要分析拟定方案的()。
A.盈利能力
B.偿债能力
C.财务生存能力
D.抗风险能力
【答案】C
二、经济效果评价方法
(一)经济效果评价的基本方法
①确定性评价方法
②不确定性评价方法
(二)按评价方法的性质分类
①定量分析
②定性分析
定量与定性分析相结合,以定量分析为主的原则。
(三)按评价方法是否考虑时间因素分类
①静态分析不考虑资金时间价值
②动态分析考虑资金时间价值
动态与静态分析相结合,以动态分析为主的原则。
(四)按评价是否考虑融资分类
1.融资前分析
编制技术方案投资现金流量表,计算投资内部收益率,净现值和静态投资回收期。
融资前分析排除融资方案变化的影响,从项目投资总获利能力的角度,考察项目方案设计的合理性。
2.融资后分析
2.融资后分析
融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础,考察技术方案在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力,判断技术方案在融资条件下的可行性。
应包括动态分析和静态分析
动态分析包括两个层次:
一是技术方案资本金现金流量分析
二是投资各方现金流量分析
(五)按项目评价的时间分类
①事前评价:
实施前投资决策阶段所进行的评价
②事中评价:
亦称跟踪评价是实施过程中进行的评价
③事后评价:
亦称后评价是完成实施后的总结评价
三、经济效果评价方案
(一)独立型方案
独立型方案是指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案,即这些方案是彼此独立无关的,选择或放弃其中一个方案,并不影响其他方案的选择。
对独立方案的评价选择,其实质就是在“做”与“不做”之间进行选择。
独立方案在经济上是否可接受,取决于方案自身的经济性。
这种对方案自身的经济性的检验叫做“绝对经济效果检验”,若方案通过了绝对经济效果检验,就认为方案在经济上是可行的。
(二)互斥型方案
互斥型方案又称排他型方案,在若干备选方案中,各个方案彼此可以相互代替,具有排他性,选择其中任何一个方案,则其他方案必然被排斥。
互斥方案经济评价包含两部分内容:
一是方案自身的经济效果,即“绝对经济效果检验”
C.流动比率
D.借款偿还期
E.投资回收期
【答案】ACD
4.项目投资者通过分析项目有关评价指标获取项目的()等信息。
A.盈利能力
B.技术创新能力
C.清偿能力
D.抗风险能力
E.生产效率
【答案】ACD
5.可用于评价技术方案盈利能力的绝对指标是()。
A.财务内部收益率
B.财务净现值
C.总投资收益率
D.敏感度系数
【答案】B
6.将技术方案经济效果评价分为静态分析和动态分析的依据是()。
A.评价方法是否考虑主观因素
B.评价指标是否能够量化
C.评价方法是否考虑时间因素
D.经济效果评价是否考虑融资的影响
【答案】C
第五讲
1Z101023投资收益率分析
一、概念
投资收益率是投资方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与方案投资的比率。
它表明投资方案单位投资每年所创造的年净收益额。
二、判别准则
将计算出的投资收益率(R)与所确定的基准投资收益率(Rc)进行比较:
若R≥Rc,则方案可以考虑接受
若R<Rc,则方案是不可行的
应用分析
1.投资收益率是指投资方案建成投产并达到设计生产能力后一个正常生产年份的()的比率。
A.年净收益额与方案固定资产投资
B.年销售收入与方案固定资产投资
C.年净收益额与方案总投资
D.年销售收入与方案总投资
【答案】C
三、应用式
投资收益率分为:
(一)总投资收益率(ROI)

EBIT——年息税前利润
TI技术方案总投资(包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金)
应用分析
1.某投资方案建设投资(含建设期利息)为8000万元,流动资金为1000
1.某投资方案建设投资(含建设期利息)为8000万元,流动资金为1000万元,正常生产年份的利润总额1200万元,正常生产年份贷款利息为100万元,则投资方案的总投资收益率为()。
A.13.33%
B.14.44%
C.15.00%
D.16.25%
【答案】B
2.某工业项目建设投资额8250万元(不含建设期贷款利息),建设期贷款利息620万元,全部流动资金700万元,项目投产后正常年份的息税前利润500万元,则该项目的总投资收益率为()。
A.5.22%
B.5.59%
C.5.64%
D.6.06%
【答案】A
解析:
500/(8250+620+700)=5.22%
(二)项目资本金净利润率(ROE)

NP——年净利润
EC——技术方案资本金
应用分析
1.某技术方案的总投资1500万元,其中债务资金700万元,技术方案在正常年份年利润总额400万元,所得税100万元,年折旧费80万元。
则该方案的资本金净利润率为()。
A.26.7%
B.37.5%
C.42.9%
D.47.5%
【答案】B
解析:
(400-100)/(1500-700)=37.5%
2.【2014】某技术方案总投资1500万元,其中资本金1000万元,运营期年平均利息18万元,年平均所得税40.5万元。
若项目总投资收益率为12%,则项目资本金净利润率为()。
A.16.20%
B.13.95%
C.12.15%
D.12.00%
【答案】C
【解析】总投资收益率=息税前利润/总投资;
息税前利润=1500×12%=180
资本金净利润率=净利润/资本金
资本金净利润率=(息税前利润-利息-所得税)/资本金
=(180-18-40.5)/1000=12.15%
四、优劣
投资收益率经济意义明确、直观,计算简便,在一定程度上反映了投资效果的优劣,可适用于各种投资规模。
但不足的是没有考虑投资收益的时间因素,忽视了资金具有时间价值的重要性;指标的计算主观随意性太强,正常生产年份的选择比较困难,其确定带有一定的不确定性和人为因素。
其主要用在技术方案制定的早期阶段或研究过程,且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的方案,尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的技术方案的选择和投资经济效果的评价。
1Z101024投资回收期分析
投资回收期也称返本期,是反映技术方案投资回收能力的重要指标,分为静态投资回收期和动态投资回收期。
一、静态投资回收期
(一)概念
静态投资回收期(Pt)是在不考虑资金时间价值的条件下,以技术方案的净收益回收其总投资(包括建设投资和流动资金)所需要的时间。
投资回收期宜从技术方案建设开始年算起,若从投产开始年算起,应予以特别注明。
从建设开始年算起,投资回收期计算公式如下:

实际就是从建设开始年算起,累计净现金流量为零的时点。
(二)应用式
具体计算又分以下两种情况:
1.当技术方案建成投产后各年的净收益均相同时
2.当技术方案建成投产后各年的净收益不相同时
[例]计算该技术方案的静态投资回收期

解析:
Pt=5+(200/500)=5.4年
(三)判别准则
若Pt≤Pc,则方案可以考虑接受;
若Pt>Pc,则方案是不可行的。
三、投资回收期指标的优劣
投资回收期指标容易理解,计算也比较简便,投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。
资本周转速度愈快,回收期愈短,风险愈小,技术方案抗风险能力强。
但不足的是投资回收期(包括静态和动态投资回收期)没有全面地考虑技术方案整个计算期内现金流量,即:
只考虑回收之前的效果,不能反映投资回收之后的情况,故无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。
它只能作为辅助评价指标。
应用分析
1.某项目现金流量如下:

若基准收益率大于零,则其静态投资回收期的值是()年。
A.2.33
B.2.63
C.3.33
D.3.63
【答案】C
2.关于静态投资回收期特点的说法,正确的是()。
A.静态投资回收期只考虑了方案投资回收之前的效果
B.静态投资回收期可以单独用来评价方案是否可行。
C.若静态投资回收期若大于基准投资回收期,则表明该方案可以接受。
D.静态投资回收期越长,表明资本周转速度越快。
【答案】A
术方案现金流量表的编制
(二)
二、投资
技术方案评价中的总投资是:
建设投资、建设期利息和流动资金之和
(一)建设投资
建设投资是指技术方案按拟定建设规模、产品方案、建设内容进行建设所需的投入。
(二)建设期利息
建设期利息系指筹措债务资金时在建设期内发生并按规定允许在投产后计入固定资产原值的利息,即资本化利息。
建设期利息包括银行借款和其他债务资金的利息,以及融资中发生的手续费、承诺费、管理费、信贷保险费等其他融资费用。
分期建成投产的技术方案,应按各期投产时间分别停止借款费用的资本化,此后发生的借款利息应计人总成本费用。
(三)流动资金
流动资金系指运营期内长期占用并周转使用的营运资金,不包括运营中需要的临时性营运资金。
在技术方案寿命期结束时,投入的流动资金应予以回收。
流动资金是流动资产与流动负债的差额。
流动资产的构成要素一般包括存货、库存现金、应收账款和预付账款;流动负债的构成要素一般只考虑应付账款和预收账款。
(四)技术方案资本金
1.技术方案资本金的特点
即技术方案权益资金是指在技术方案总投资中,由投资者认缴的出资额,对技术方案来说是非债务性资金;投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益,也可转让其出资,但一般不得以任何方式抽回。
益,也可转让其出资,但一般不得以任何方式抽回。
2.技术方案资本金的出资方式可以是现金,也可以是实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权作价出资以及企业未分配利润以及从税后利润提取的公积金
以工业产权和非专利技术作价出资的比例一般不超过项目资本金总额的20%(经特别批准,部分高新技术企业可以达到35%以上)
三、经营成本
(一)总成本
总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+修理费+折旧费十摊销费+财务费用(利息支出)+其他费用
(二)经营成本
经营成本是现金流量表中运营期现金流出的主体部分。
经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出
或
经营成本=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+修理费+其他费用
经营成本与融资方
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