财务筹资管理及财务知识分析方式.pptx
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,第三章筹资方式,天津科技大学财务管理精品课课题组,1,2,掌握筹资的概念、种类、原则理解筹资规模与筹资时机重点掌握股权筹资和债务筹资,学习目的,第三章筹资方式,3,第三章筹资方式,第一节筹资概述,第二节筹资规模,第三节股权筹资,第四节负债筹资,4,一、定义,生产经营,对外投资,调整资本结构,通过,筹资渠道,资金市场,,运用筹资方式,经济,有效地筹集企业所需资金。
第一节筹资概述,筹资是指企业根据,的需要,,5,二、筹资目的,满足生产经营的需要,简单再生产、扩大再生产,满足资本结构的调整,股权资本与负债资本的组合,满足对外投资的需要,6,以较低的筹资成本和较小的筹资风险,获取较多的资金,三、筹资目标,7,四、筹资种类,企业从不同的筹资渠道,采用不同的筹资方式,形成不同的筹资类型,8,按筹资性质,股权资本、负债资本,长期资金、短期资金,直接筹资、间接筹资,内部筹资、外部筹资,按筹资期限,按是否通过金融机构,按取得方式,9,五、筹资方式与筹资渠道,吸收直接投资,发行股票,向银行借款,利用商业信用,发行公司债券,融资租赁,利用留存收益,资金源,10,六、筹资的核心问题资本结构,股权资本高成本、低风险负债资金低成本、高风险,股权资本负债资金,资本结构,11,股权资本与负债资金的主要差异,12,七、筹资原则,规模适度结构合理成本节约时机得当依法筹措,返回,13,第二节筹资规模,一、筹资规模确定的依据二、筹资规模的特征三、筹资规模确定的方法,14,一、筹资规模确定的依据,
(1)法律依据法律对企业的筹资作出相应的约束。
法律对注册资本的约束:
法定资本金法律对企业负债额度的限制:
债券发行额度公司法和证券法,15,
(2)投资规模以“投”定“筹”投资规模是决定筹资规模的主要依据。
投资规模取决于:
企业战略、经营目标、市场容量及其份额、产业政策企业自身素质。
一、筹资规模确定的依据,16,*层次性:
筹资先内资后外筹,*对应性长期资产占用长期资金来源短期资产占用短期资金来源,*时间性筹资规模与投资需求时间相对应,二、筹资规模的特征,17,三、筹资规模确定的方法,
(1)销售百分比法
(2)线性回归法(3)实际预算法,18,1.销售百分比法步骤:
编制预测利润表,确定预测期留存利润的增加数;编制预测资产负债表,确定预测期资金总需要量;预测需追加外部筹资额。
资金需要量扣减预测期留存利润以及预测期流动负债自动形成的资金来源的差额。
三、筹资规模确定的方法,19,例如,例1:
某企业2006年实现销售额30万元,获净利2.5万元,发放股利0.6万元,设备生产能力已经饱和,2007年计划销售额45万元,假定其他条件不变,2007年仍按照上年股利发放率支付股利。
企业简略资产负债表如下表:
要求:
预测2007年企业需要追加对外筹资规模,20,例如,2006年企业简略资产负债表单位:
元,21,例如,解:
S=45-30=15万元S/S=15/30=50%A=(1+3.5+6+10)=20.5B=(5.25+0.85)=6.1E=45*2.5/30*(1-0.6/2.5)=2.85所以:
2007年企业需要追加对外筹资规模F=S/S*A-S/S*B-E=50%*(20.5-6.1)-2.85=4.35万元,22,计算公式:
需要追加对外筹资规模F=S/S*(A-B)-ES预计年度销售增加额A基年敏感资产总额B基年总敏感负债总额E预计年度留存利润增加额,23,敏感资产:
随着销售变动而同步变动的资产项目。
如:
现金、应收帐款、存货、固定资产(基年已经满负荷运转)。
敏感负债:
随着销售变动而同步变动的负债项目。
如:
应付帐款、应付费用。
也可以说是与销售收入存在固定比率关系的负债。
与销售收入存在固定比率关系!
与销售收入存在固定比率关系!
24,优点:
能为财务管理提供短期预计的财务报告,以适应外部筹资的需要,且易于使用,缺点:
如果有关固定比率的假定失实,据以进行预测,就会形成错误的结果,25,2.资金习性预测法线性回归法、高低点法,资金习性:
资金与产销量之间的依存关系,不变资金:
产销量x,资金量y,a,26,变动资金:
产销量x,资金量y,bx,27,产销量x,资金量y,a+bx,a,28,产销量x,资金量y,a+bx,回归法:
29,产销量x,资金量y,a+bx,高低点法:
30,由于资金规模与业务量间存在一定的关系,从而分为不变资金规模a与可变资金规模bx。
因此在确定筹资规模时,可以根据这种对应关系,按照回归的方法来建立相关模型。
y=a+bx,2.资金习性预测法,31,X与Y呈线性关系,即资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况;时间越长,预测越准确;注意通货膨胀,即应考虑价格等因素的变动情况.,注意以下问题,32,例:
某企业多年来产销量和资金变化情况如下表:
xi=600yi=125000xi2=88000xiyi=1732000,09年预计销售量可达到320万件,预测09年资金占用额,33,b=145(万元),a=7600(万元),y=7600+145*320=54000(万元),返回,34,三、股权资本筹集,吸收直接投资发行股票筹资,股权资本筹集形式,35,是指企业以协议合同等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资金,形成企业资本金的一种筹资方式。
1、吸收直接投资,吸收直接投资是我国大多数非股份制企业筹集资本金的主要形式。
36,吸收现金投资较为灵活,吸收非现金投资直接形成经营所需资金面临问题:
资产作价无形资产的出资限制,从出资者的出资形式:
1、吸收直接投资,37,优点:
1)所筹资本属于股权资本吸收多,举债能力就越强2)能尽快形成企业的生产经营能力3)程序较简单,筹资速度较快4)有利于资产组合和资产结构调整,缺点:
成本较高、易产生产权纠纷,1、吸收直接投资,38,1、吸收直接投资,吸收直接投资的管理:
1)合理确定吸收直接投资的总量避免规模不经济2)正确选择出资形式保持合理的出资结构和资产结构3)明确投资过程的产权关系,39,2、股票筹资,在股份有限公司,股东作为出资人,按投入公司的资本额享有资产收益、公司重大决策和选择管理者等权利,并以其所持股份为限对公司承担责任。
是股份有限公司筹资方法。
40,股票是股份的表现形式,股份代表股东投资所占公司权益份额,是股东地位的象征。
1)股票概念股票是股份公司为筹集股权资本而发行的,表示其股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。
股票持有人即为公司股东。
2、股票筹资,41,普通股股份公司股票的主要形式,2)股票种类,优先股介于普通股和债券之间,2、股票筹资,42,无到期日,不需归还无固定的股利负担是公司最基本的资金来源容易吸收社会闲散资金,资金成本高分散公司控制权,缺点,3)普通股筹资优缺点,优点,2、股票筹资,43,无到期日股利从税后利润中支付构成公司股权的一部分,4)优先股的特征,有固定的股利率没有参与公司经营与投票的权利,与普通股相似,与债券相似,2、股票筹资,44,不会分散控制权不会增加公司债务不需要资产作抵押,成本较高使普通股股东的收益受到影响,5)优先股筹资的优缺点,缺点,优点,2、股票筹资,45,6)股票的发行,新股公开发行包销、代销配股发行向现有股东出售新股私募发行适用于刚创立或财务陷入困境的公司,发行,2、股票筹资,46,7)股票的定价,未来收益现值法每股净资产法清算价值法市盈率法,定价基础股票内在投资价值,股票内在投资价值确定方法,2、股票筹资,47,固定价格定价法市场询价法竞价发行,定价方式,7)股票的定价,我国定价,2、股票筹资,48,四、负债筹资,长期债务筹资,1、主要的筹资形式,长期借款企业债券,短期债务筹资,融资租赁商业信用短期借款,49,1)使用上的时间性2)固定的财务负担3)资本成本低4)不分散公司控制权,2、债务筹资的特点,四、负债筹资,50,1)定义指企业根据借款协议或合同向银行或其他金融机构借入的款项,期限在一年以上,以企业的生产经营及获利能力为依托,用于满足企业长期资产投资和永久性流动资产需要。
3、长期借款,51,按提供贷款的机构按是否提供担保,政策性银行贷款、商业银行贷款,抵押借款、信用借款,3、长期借款,2)分类,52,3)影响长期借款利率的主要因素,借款期限与借款企业的信用,期限长利率高信用好利率低,3、长期借款,53,4)长期借款偿还,一次性偿还定期或不定期偿还,3、长期借款,方式,新增利润现金流入,取决于,54,5)长期借款的优点:
筹资迅速借款弹性较大成本低易于保守财务秘密,3、长期借款,优点,缺点,筹资风险大使用限制多筹资数量有限,55,4、企业债券,是企业为筹集资金而发行的、约期还本付息的具有借贷关系的有价证券。
1)公司债券含义,56,按有无担保按是否记名按能否转换按能否提前收兑,有担保债券、无担保债券,记名债券、无记名债券,可转换债券、不可转换债券,可提前收兑债券、不可提前收兑债券,2)债券分类,57,有担保债券按担保形式不同,抵押债券,(实物资产),(金融证券资产),质押信托债券,2)债券分类,58,3)债券发行价格,债券发行价格=本金现值+利息现值,债券面额,票面利率,市场利率,债券期限,影响因素,59,例2:
某公司准备发行三年期、票面年利率4%,面值1000元的公司债券,若市场利率为5%,计算该公司债券的发行价格。
60,解:
当市场利率为5%时,查表知:
5%,3期复利现值系数0.8645%,3期年金现值系数2.723,所以:
债券的发行价格=10000.864+(10004%)2.723=972.923(元)1000(元),0123,404040,1000,P=?
61,当市场利率为3%时,查表知:
所以,债券的发行价格=10000.915+(10004%)2.829=1028.16元)1000(元),3%,3期复利现值系数0.9153%,3期年金现值系数2.829,62,当市场利率为4%时,查表知:
所以,债券的发行价格=10000.889+(10004%)2.775=999.9(元)1000(元),4%,3期复利现值系数0.8894%,3期年金现值系数2.775,63,当票面利率4%市场利率3%当票面利率4%=市场利率4%当票面利率4%市场利率5%,溢价,等价,折价,结论:
市场利率与债券发行价格的关系,就每年付息到期一次还本债券而言:
64,4)选择债券发行种类的考虑因素,市场吸引力法律限制资本结构的调整,65,5)债券筹资的优缺点,偿债压力大不利于现金流量安排,债券成本低可利用财务杠杆作用有利于保障股东对公司的控制权有利于调整资本结构,缺点,优点,66,5、融资租赁,1)定义融资租赁:
由出租人(租赁公司)按照承租人(承租企业)的要求融资购买设备,并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。
67,当企业需要使用某固定资产时,可以通过三种不同的方式获得,即购买、经营租赁和融资租赁,2)选择融资租赁考虑因素,68,使用时间长短长久使用购买或融资租赁短期使用经营租赁技术进步因素更新换代较快经营租赁,2)选择融资租赁考虑因素,69,资金供求影响足够资金购买资金缺乏租赁获得资产的难易程度难融资租赁租金及价格水平的影响选择代价小的方式,2)选择融资租赁考虑因素,70,3)租金的构成,租赁设备的购置成本预计设备的残值利息租赁手续费,71,节约资金,提高资金的使用效率简化企业管理,降低管理成本增加资金调度的灵活性,4)融资租赁的优缺点,优点,缺点,
(1)成本大,租金高
(2)合同不能提前终止,当利率下降时,还需支付较高的租金(3)租赁中若因技术革新导致设备难以继续使用,却只能支付租金,无法继续使用设备。
72,6、商业信用,1)含义是企业在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系。
是由商品交易中货与钱在时间与空间上的分离而形成的企业间的直接信用行为。
其主要形式有:
应付帐款应付票据预收货款,73,信用额度越大,信用期限越长,则筹资的数量也越多。
由于现金折扣期及现金折扣率的影响,使得企业在占用应付账款等商业信用资金时产生的机会成本。
2)放弃折扣成本率,供货商提供的信用条件:
2/10,n/30,74,如何就企业在扩大筹资数量、使用他人资金提供商业信用资金与享有现金折扣、减少机会成本间进行比较,是信用筹资管理的重点。
放弃折扣成本率=CD/(1-CD)*360/(信用期折扣期)其中:
CD现金折扣率,2)放弃折扣成本率,75,2)放弃折扣成本率,例3:
某企业准备购进材料1000公斤,材料价款为每公斤1000元。
供应商的信用条件“2/10,n/30”。
企业因为资金周转暂时出现困难,准备放弃现金折扣,在信用期内付款。
若短期借款利率为10%,问:
该企业应该如何选择?
76,由此可见,放弃现金折扣机会成本为36.7%,相当于企业以36.7%的年利率从供应商那里得到一笔期限为20天的贷款,显然放弃折扣的成本是高昂的所以,企业应该向银行借入款项,既享有现金折扣,又降低短期资金的成本。
解:
放弃折扣成本率=CD/(1-CD)*360/(信用期折扣期)=2%/(1-2%)*360/(30-10)=36.73%,77,3)商业信用筹资的优缺点,缺点期限短风险大,筹资方便限制条件少成本低,优点,78,1)定义企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的款项。
7、短期借款,79,按目的和用途按偿还方式的不同按有无担保抵押借款、信用借款,2)短期借款种类,生产周转借款临时借款结算借款,一次性偿还借款分期偿还借款,80,3)短期借款的信用条件,信贷限额周转信贷协定补偿性余额借款抵押,81,4)短期借款的优缺点:
便于灵活使用取得较简单,归还期短财务风险大,缺点,优点,82,谢谢!
再见!
83,
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