第二章财务分析.pptx
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第二章财务分析第二章财务分析n一、财务分析的基础环节一、财务分析的基础环节n解读解读三大财务报表三大财务报表n二、财务分析的核心环节二、财务分析的核心环节n比率比率分析分析n三、财务分析的深层环节三、财务分析的深层环节n杜邦杜邦分析法分析法n四、财务分析的关键环节四、财务分析的关键环节n关注关注报表的真实性报表的真实性财务分析是理财的基础财务分析是理财的基础n投资者投资者:
是否投资?
是否转让股份?
如何考核经营者业绩?
n债权人债权人:
是否贷款?
n企业管理当局:
如何筹资?
如何投资?
如何进行企业管理当局:
如何筹资?
如何投资?
如何进行税收筹划?
如何进行盈余管理?
税收筹划?
如何进行盈余管理?
n其他有关部门其他有关部门:
n工商、税务n供应商n审计师、咨询机构等审计师、咨询机构等一、财务分析的基础环节解读报表n资产负债表资产负债表n1、结构。
、结构。
n2、解读重点、解读重点。
n损益表损益表n1、结构。
、结构。
n2、解读重点。
、解读重点。
n现金流量表现金流量表n1、结构。
、结构。
n2、解读重点。
、解读重点。
1、资产负债表、资产负债表n反映企业在某一特定日期财务状况的报表反映企业在某一特定日期财务状况的报表n理论依据:
“资产理论依据:
“资产=负债负债+所有者权益”所有者权益”n时点报表时点报表,静态报表静态报表n报表内项目排列原则报表内项目排列原则资产负债表基本结构资产负债表基本结构n资产负债表资产负债表n单位单位年年月月日货币日货币资产资产年初数年初数年末数年末数负债及所有者权益负债及所有者权益年初数年初数年末数年末数流动资产流动负债长期负债长期资产负债合计所有者权益合计资产合计资产合计负债及所有者权益合计负债及所有者权益合计资产负债表解读重点资产负债表解读重点n流动性、净营运资金流动性、净营运资金n资产资产-负债负债=股东权益股东权益n市场价值与账面价值市场价值与账面价值市场价值与账面价值(克林公司)市场价值与账面价值(克林公司)账面价值市场价值负债及股东权益长期债务500500股权权益6001100合计110016002、损益表(利润表)、损益表(利润表)n反映公司在一定期间的经营成果反映公司在一定期间的经营成果n理论依据:
“收入理论依据:
“收入-费用费用=损益”。
损益”。
n动态报表、期间报表动态报表、期间报表损益表基本结构损益表基本结构n损益表损益表n单位:
单位:
年年月货币:
月货币:
一、业务收入业务收入二、营业利润二、营业利润三、其他业务收入、支出三、其他业务收入、支出四、利润总额四、利润总额五、所得税费用五、所得税费用六、六、净利润净利润息前税前利润(息前税前利润(EBIT)=利润总额利润总额+利息费用(财务费利息费用(财务费用)用)损益表的解读损益表的解读n关注利润的构成:
不仅关注净利润,更应关注利润的构成:
不仅关注净利润,更应关注主营业务利润;关注主营业务利润;n企业会计准则与净利润;企业会计准则与净利润;n非现金项目:
会计利润与现金流量;非现金项目:
会计利润与现金流量;n时间和成本时间和成本3、现金流量表、现金流量表财务报表提供的最为重要的财务信息:
现金流量财务报表提供的最为重要的财务信息:
现金流量=现金流入现金流入-现金流现金流出出资产的现金流量资产的现金流量=负债的现金流量负债的现金流量+所有者权益现金流量所有者权益现金流量资产现金流量资产现金流量=经营现金流量经营现金流量-净资本性支出净资本性支出-净营运资本变动;净营运资本变动;经营现金流量经营现金流量=息税前利润息税前利润+折旧折旧-税税负债的现金流量负债的现金流量=利息支出利息支出-新的借款净额新的借款净额所有者权益现金流量所有者权益现金流量=派发的股利派发的股利-新筹集的净权益新筹集的净权益3、现金流量表、现金流量表n反映公司一定会计期间内有关现金和现金反映公司一定会计期间内有关现金和现金等价物流入和流出的信息。
等价物流入和流出的信息。
n理论依据:
理论依据:
现金净流量现金净流量=现金流入现金流出现金流入现金流出n动态报表,期间性报表动态报表,期间性报表
(1)现金流量表基本结构)现金流量表基本结构n现金流量表现金流量表n单位:
单位:
年度货币:
年度货币:
一、一、经营活动产生的现金净流量经营活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量四、现金及现金等价物净增加额四、现金及现金等价物净增加额
(2)现金流量表的阅读的重点)现金流量表的阅读的重点n经营活动现金流在评价企业未来获取现金能力时最为关经营活动现金流在评价企业未来获取现金能力时最为关键。
键。
n投资和融资活动的现金流的分析,应结合经营现金流共投资和融资活动的现金流的分析,应结合经营现金流共同进行。
同进行。
二、财务分析的核心环节标准化财务报表二、财务分析的核心环节标准化财务报表n百分比财务报表百分比财务报表是指用百分比代替所有价值形态数值的规范化是指用百分比代替所有价值形态数值的规范化财务报表,资产负债表中用资产的百分比来表示;财务报表,资产负债表中用资产的百分比来表示;损益表中用销售收入的百分比来表示。
损益表中用销售收入的百分比来表示。
n基期比较财务报表基期比较财务报表(趋势分析)是指在选择一基是指在选择一基准年份的基础上,计算目标年份的各项与基准年准年份的基础上,计算目标年份的各项与基准年份的同一指标的比值,并填入表中相应位置的一份的同一指标的比值,并填入表中相应位置的一种财务报表。
基期比较资产负债表与基期比较损种财务报表。
基期比较资产负债表与基期比较损益表。
益表。
二、财务分析的核心环节比较基准二、财务分析的核心环节比较基准n纵向比较(时间趋势分析)纵向比较(时间趋势分析)n横向比较(同行业分析,如中国证监会行业分类横向比较(同行业分析,如中国证监会行业分类代码):
同行业的竞争对手、同行业的平均值、代码):
同行业的竞争对手、同行业的平均值、中位数中位数n综合分析综合分析二、财务分析的核心环节比率分析二、财务分析的核心环节比率分析n(一一)短期偿债能力分析短期偿债能力分析n1、流动比率、流动比率n流动比率流动资产流动比率流动资产流动负债流动负债n一般认为合理的最低流动比率是一般认为合理的最低流动比率是2,但在实务中,这并不能成为,但在实务中,这并不能成为统一的标准,还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比统一的标准,还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较,才能评价这个比率是高还是低。
率进行比较,才能评价这个比率是高还是低。
流动比率分析流动比率分析年度年度2001200120022002200320032004200420052005万科万科1.991.992.512.512.132.132.412.411.831.83金地集团金地集团2.482.482.002.001.641.641.981.982.032.03行业平均行业平均1.971.971.951.951.971.971.761.761.701.70从流动比率来看,万科的短期偿付能力略高于可比公司行业平均水平。
从流动比率来看,万科的短期偿付能力略高于可比公司行业平均水平。
0.000.001.001.002.002.003.003.002001200120022002200320032004200420052005万科万科金地集团金地集团行业平均行业平均速动比率(流动资产存货)速动比率(流动资产存货)流动流动负债负债通常认为正常的速动比率为通常认为正常的速动比率为1,但因为行业不同,速动,但因为行业不同,速动比率没有统一的标准,要与行业平均水平进行比较。
比率没有统一的标准,要与行业平均水平进行比较。
净营运资产总资产比率净营运资产总资产比率=净营运资产净营运资产/总总资产资产2、速动比率、速动比率速动比率分析速动比率分析年度20012002200320042005万科0.450.570.320.730.46金地集团1.620.750.330.720.37行业平均0.990.850.660.710.59但是,从速动比率来看,万科的短期偿付能力低于可比公司行业平但是,从速动比率来看,万科的短期偿付能力低于可比公司行业平均水平,但越来越接近。
均水平,但越来越接近。
0.000.000.500.501.001.001.501.502.002.002001200120022002200320032004200420052005万科万科金地集团金地集团行业平均行业平均3、现金比率、现金比率n现金比率现金比率=(货币资金(货币资金+现金等价物)现金等价物)/流动负债合计流动负债合计分析分析n分析要点:
比率越高,偿债能力越强。
比率过高,并非分析要点:
比率越高,偿债能力越强。
比率过高,并非好现象。
比速动比率更科学。
一般认为结果为好现象。
比速动比率更科学。
一般认为结果为0.5-10.5-1比较合比较合适。
应将上述三项指标结合起来进行分析。
适。
应将上述三项指标结合起来进行分析。
(二)长期偿债能力分析
(二)长期偿债能力分析1、资产负债率、长期负债率、资产负债率、长期负债率资产负债率资产负债率=(负债总额负债总额资产总额资产总额)100长期负债率长期负债率=长期负债长期负债/(长期负债长期负债+所有者权益所有者权益)资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。
资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。
这个指标也被称为举债经营比率。
这个指标也被称为举债经营比率。
此比率越高,说明偿还债务的能力越差。
此比率越高,说明偿还债务的能力越差。
资产负债率越低越好吗?
资产负债率越低越好吗?
股东权益的倒数,称股东权益的倒数,称权益乘数权益乘数,。
其公式:
,。
其公式:
权益乘数权益乘数=资产总额资产总额股东权益总额股东权益总额表明资产总额是股东权益总额的多少倍?
倍数越大,说明股东投入表明资产总额是股东权益总额的多少倍?
倍数越大,说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小的资本在资产中所占的比重越小2.股东权益比率与权益乘数股东权益比率与权益乘数股东权益比率股东权益比率=股东权益总额股东权益总额资产总额资产总额此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。
比率越大,企业的此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。
比率越大,企业的财务风险越小,偿还长期债务的能力越强。
财务风险越小,偿还长期债务的能力越强。
比率分析:
比率分析:
该指标反映企业基本财务结构是否稳定。
该指标反映企业基本财务结构是否稳定。
比率高,是高风险、高报酬的财务结构;比率高,是高风险、高报酬的财务结构;比率低,是低风险、低报酬的财务结构。
比率低,是低风险、低报酬的财务结构。
负债权益比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度负债权益比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度3、负债股权比率、负债股权比率负债股权比率负债股权比率(负债总额负债总额股东权益股东权益)1004、利息保障倍数、利息保障倍数。
利息保障倍数息税前利润利息保障倍数息税前利润利息费用利息费用公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息,不仅公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息,不仅包括财务费用中的利息费用,还应包括计入固定资产成本的资本包括财务费用中的利息费用,还应包括计入固定资产成本的资本化利息。
化利息。
已获利息倍数分析:
已获利息倍数分析:
已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付的债务利息的多少已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。
只要已获利息倍数足够大,企业就有充足的能力偿付利息。
倍。
只要已获利息倍数足够大,企业就有充足的能力偿付利息。
至少应大于至少应大于1,否则,说明企业难以用经营所得按时按量支付利,否则,说明企业难以用经营所得按时按量支付利息。
息。
长期偿付能力分析长期偿付能力分析年度年度2001200120022002200320032004200420052005资产负债率:
资产负债率:
万科万科51.7851.7858.2958.2954.9254.9259.4259.4260.9860.98金地集团金地集团39.2939.2952.9452.9466.9766.9753.4753.4753.7153.71行业平均行业平均51.0351.0358.9958.9960.4760.4768.3268.3274.6574.65负债股权比率负债股权比率万科万科107.45107.45141.66141.66123.38123.38148.82148.82161.39161.39金地集团金地集团69.9669.96121.01121.01213.56213.56123.06123.06129.36129.36行业平均行业平均233.36233.36130.29130.29165.57165.57187.25187.25188.98188.98利息保障倍数:
利息保障倍数:
万科万科344.11344.11金地集团金地集团800.03800.0375.2175.21行业平均行业平均158.80158.8028.4228.4230.6830.6817.0617.0616.1416.14万科的长期偿付能力高于行业平均水平,与金地集团较为接近。
万科的长期偿付能力高于行业平均水平,与金地集团较为接近。
(三)资产管理水平分析(三)资产管理水平分析n1、存货周转率:
、存货周转率:
n存货周转率存货周转率(次数次数)销售成本销售成本平均存货平均存货n存货周转天数存货周转天数360存货周转率存货周转率nn分析:
分析:
n可衡量企业的销售能力,客观地反映企业的销售效率可衡量企业的销售能力,客观地反映企业的销售效率n一般来讲,存货周转速度越快,存货的占用水平越低,流动性越强,存货一般来讲,存货周转速度越快,存货的占用水平越低,流动性越强,存货转换为现金或应收账款的速度越快。
提高存货周转率可以提高企业的变现转换为现金或应收账款的速度越快。
提高存货周转率可以提高企业的变现能力,存货周转速度越慢则变现能力越差。
能力,存货周转速度越慢则变现能力越差。
2、应收账款周转率、应收账款周转率:
应收账款周转率应收账款周转率(次数次数)赊赊销收入销收入平均应收账款平均应收账款应收账款周转天数:
也叫平均应收账款回收期或平均收现期,它应收账款周转天数:
也叫平均应收账款回收期或平均收现期,它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项,转换为现金所需要表示企业从取得应收账款的权利到收回款项,转换为现金所需要的时间。
的时间。
应收账款周转天数应收账款周转天数360应收账款周转率应收账款周转率分析:
分析:
这一比率越高,说明催收账款的速度越快,就越能减少坏帐损失。
这一比率越高,说明催收账款的速度越快,就越能减少坏帐损失。
肯定越高越好吗?
肯定越高越好吗?
3、流动资产周转率、流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率=销售收入销售收入平均流动资产平均流动资产分析:
分析:
流动资产周转率反映流动资产的周转速度。
周转速度快,会相流动资产周转率反映流动资产的周转速度。
周转速度快,会相对节约流动资产,等于相对扩大资产投入,增强企业盈利能对节约流动资产,等于相对扩大资产投入,增强企业盈利能力;而延缓周转速度,则需要补充流动资产参加周转,形成资力;而延缓周转速度,则需要补充流动资产参加周转,形成资金浪费,降低企业盈利能力。
金浪费,降低企业盈利能力。
4、总资产周转率、总资产周转率总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入平均资产总额平均资产总额分析:
分析:
总资产周转率反映全部资产的周转速度。
周转越快,反映销售能力总资产周转率反映全部资产的周转速度。
周转越快,反映销售能力越强。
企业可以通过薄利多销的办法,加速资产的周转,带来利润越强。
企业可以通过薄利多销的办法,加速资产的周转,带来利润绝对额的增加。
绝对额的增加。
资产管理水平分析资产管理水平分析年度年度2001200120022002200320032004200420052005存货周转率:
存货周转率:
万科万科0.840.840.650.650.630.630.550.550.540.54金地集团金地集团0.670.670.490.490.370.370.650.650.380.38行业平均行业平均1.191.190.860.860.540.540.590.590.540.54应收帐款周转率:
应收帐款周转率:
万科万科10.2210.2213.913.922.3222.3223.7923.7928.0728.07金地集团金地集团20.3620.36140.58140.58636.69636.692540.932540.933609.423609.42行业平均行业平均6.516.518.888.8810.9210.9211.3811.389.529.52总资产周转率总资产周转率万科万科0.740.740.620.620.680.680.590.590.560.56金地集团金地集团0.390.390.360.360.380.380.590.590.410.41行业平均行业平均0.360.360.340.340.320.320.340.340.300.30万科的存货周转率与行业平均水平接近,应收帐款万科的存货周转率与行业平均水平接近,应收帐款总资产管理水平高于行业平均水平。
总资产管理水平高于行业平均水平。
(四)企业获利能力分析(四)企业获利能力分析1、资产总收益率、资产总收益率资产总收益率资产总收益率=息税前利润利息税前利润利平均总资产平均总资产资产净收益率资产净收益率(ROE)=净利润净利润平均总资产平均总资产分析:
分析:
本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力。
其比率越高,说明企业获利能力越强的能力。
其比率越高,说明企业获利能力越强2、净资产收益率、净资产收益率(也叫权益报酬率、也叫权益报酬率、ROE)净资产收益率净资产收益率(净利润净利润平均净资产平均净资产)100分析:
分析:
本项比率反映了企业股东获取投资报酬的高低。
此比率越高,本项比率反映了企业股东获取投资报酬的高低。
此比率越高,越说明企业股东投资报酬的能力越强,即管理者为股东带来的越说明企业股东投资报酬的能力越强,即管理者为股东带来的报酬率越高。
报酬率越高。
3、销售净利率、销售净利率(ROS)销售净利率销售净利率(净利润净利润销售收入销售收入)100分析:
分析:
该指标反映销售收入的获利水平。
比率越高,说明企业通过扩大销该指标反映销售收入的获利水平。
比率越高,说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。
通过分析销售净利润的升降变动,可以促售获取收益的能力越强。
通过分析销售净利润的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理,提高盈利水平。
使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理,提高盈利水平。
盈利能力分析:
盈利能力分析:
年度年度2001200120022002200320032004200420052005销售净利率:
销售净利率:
万科万科8.398.398.368.368.58.511.4511.4512.7912.79金地集团金地集团18.1418.1414.2414.2410.9610.967.767.7612.4312.43行业平均行业平均9.279.2711.8811.8810.0110.019.229.2210.1610.16资产净利率:
资产净利率:
万科万科8.248.246.946.948.818.819.599.5910.5610.56金地集团金地集团8.278.276.306.305.765.767.987.987.307.30行业平均行业平均3.303.302.352.355.115.114.604.604.634.63权益净利率:
权益净利率:
万科万科11.9611.9611.3111.3111.5311.5314.1614.1616.2516.25金地集团金地集团9.439.4310.2710.2710.9610.969.679.6711.6611.66行业平均行业平均5.125.125.405.404.704.701.421.423.783.78每股收益:
每股收益:
万科万科0.5920.5920.6060.6060.3880.3880.3860.3860.3630.363金地集团金地集团0.450.450.510.510.610.610.670.670.480.48行业平均行业平均0.110.110.120.120.140.140.190.190.200.20盈利能力分析:
盈利能力分析:
ROE万科的盈利能力呈稳定的增长趋势,且优于可比公司行业平万科的盈利能力呈稳定的增长趋势,且优于可比公司行业平均水平。
均水平。
0.000.004.004.008.008.0012.0012.0016.0016.0020.0020.002001200120022002200320032004200420052005万科万科金地集团金地集团行业平均行业平均反映市场价值的财务比率反映市场价值的财务比率n市盈率市盈率=市场价格市场价格/每股收益每股收益市盈率是投市盈率是投资收益率的倒数资收益率的倒数市盈率的高低直接受利率高低的影市盈率的高低直接受利率高低的影响市盈率是一个需要动态响市盈率是一个需要动态考察的指标市盈率的高考察的指标市盈率的高低反映一家公司股票价值的高估或低估低反映一家公司股票价值的高估或低估n市净率市净率=市场价格市场价格/每股净资产每股净资产=市场价格市场价格/每股帐面每股帐面价值价值nQ比率(比率(TOBINQ)=(债券、股票(债券、股票总市值)总市值)/总资产总资产市盈率与一年期存款利率市盈率与一年期存款利率时间一年期存款利率相应的基准市盈率1996年5月1日之前10.98%9.111996年5月1日之后9.18%10.891996年8月23日之后7.47%13.391997年10月23日之后5.67%17.641998年3月25日之后5.22%19.161998年7月1日之后4.77%20.961998年12月7日之后3.78%26.451999年6月10日之后2.25%44.451999年11月1日之后1.80%(实际利率)55.562002年2月21日之后1.584%(实际利率)63.132004年10月29日之后1.80%(实际利率)55.56利率与市盈率利率与市盈率001010202030304040505060607070利率利率市盈率市盈率市场价值与账面价值(克林公司)市场价值与账面价值(克林公司)账面价值市场价值负债及股东权益长期债务500500股权权益6001100合计11001600Q比率比率=1600/1100=1.455市场价值分析:
市场价值分析:
年度年度20012002200320042005万科:
万科:
P/E(P/E(市盈率)市盈率)39.5039.5028.5528.5519.3519.3515.5615.5612.7512.75M/B(M/B(市净率)市净率)5.325.323.843.842.602.602.082.081.721.72金地集团金地集团P/E(P/E(市盈率)市盈率)43.0843.0834.5834.5818.5418.5418.9818.9813.1213.12M/B(M/B(市净率)市净率)3.463.462.7
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