陈志武金融创造价值.docx
- 文档编号:1867030
- 上传时间:2023-05-02
- 格式:DOCX
- 页数:17
- 大小:32.14KB
陈志武金融创造价值.docx
《陈志武金融创造价值.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《陈志武金融创造价值.docx(17页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
陈志武金融创造价值
XX:
金融创造价值
年7月,美国出现次贷危机。
到年秋,次贷危机进一步演变成全方位的金融危机。
在年9月15日雷曼兄弟公司倒闭之后,美国的金融危机不仅裂变成全球金融危机,而且转变成十足的经济危机,对全球经济形成严重冲击,给多国带来社会失业、政治动荡的严峻挑战。
在这种时候,我们自然想知道:
金融到底是怎么回事?
危机之后,金融市场是否会终结?
人类社会为什么要金融市场?
金融交易除了让华尔街、金融界赚钱之外,对社会到底有没有贡献、有没有创造价值?
如果有的话,是如何贡献的?
如何创造价值的?
金融的逻辑是什么?
我跟金融结上缘,完全是巧合。
或者说,整个人生都是一系列巧合,随机事件组合在一起,形成系列,就构成了你我的人生。
—年1月,我从国防科技大学毕业,拿到系统工程硕士学位。
由于那时我的英文较好,学校不让离校,于是,毕业即留校。
只是到那时,我已对工程没有兴趣。
权衡之后,就要求分到政治教研室工作,这样,至少能名正言顺地看些社会科学类著作。
在那时,全国没有几个政治学、社会科学类的研究生。
就这样,我创造了历史,成了第一位进入国防科大政治教研室的硕士毕业生。
去那里之后,具体工作主要是给教研室老师分苹果、送花生、收钱,等等。
3月,我收到耶鲁大学管理学院的录取通知,给我奖学金和生活费用,让我进入其博士班。
该博士项目包括金融、财会、市场营销、管理经济学以及运筹学,学校方面表示,我去了之后可以选择其中任一学科作为研究方向。
这么多选择,一下子把我弄糊涂了,当时,除了经济学和运筹学之外,我确实不知道其他学科是什么。
那时,崔之元在国防科大读数学本科,我跟他在一起写文章、译书。
我问他:
什么是finance?
”他说:
是金融。
”那,什么是金融?
”他接着再给了我一个解释,只不过,我确实没有听懂,也就更不明白了,没记住他的解释。
我想,
反正我的兴趣是要用数理方法研究政治、经济与社会,所以,不知道什么是金
融”也无妨。
就这样,—年8月28日,我稀里糊涂地来到耶鲁大学。
第一学期,要上的课程没有多少选择,不管今后学哪科,都要上线性代数、概率论与统计、微观经济学以及效用函数理论,第二个学期上的是非线性代数、计量经济学、博弈论、微观经济学。
这期间,我发现,原来我选择做导师的那位教授年纪已经较大,他所做的研究课题有些过时了。
同学给我建议:
不要选择博弈论政治学
或者数理经济学了,还是学金融经济学吧。
”
但是,还是那个问题,什么是金融?
到今天,按照我的定义,金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换,所有涉及到价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易,金融学就是研究跨时间、跨空间的价值交换为什么会出现、如何发生、怎样发
比如,货币”就是如此。
它的出现首先是为了把今天的价值储存起来,等明天、后天或者未来任何时候,再用储存于其中的价值来购买别的东西。
但,货币同时也是跨空间的价值交换,今天你在张村把东西卖了,带上钱,走到李村,你又可以用这笔钱去买想要的东西。
因此,货币解决了价值跨时间的储存、跨空间的移置问题,货币的出现对贸易、对商业化的发展是一种革命性的创新。
例如,明清时期发展起来的山西票号”,主要以异地价值交换为目的。
本
来需要跨地区运物、运银子才能完成的贸易,只要送过去山西票号出具的一张
纸”(即汇票)就可以完成了。
其好处是大大降低了异地货物贸易的交易成本,让物资生产公司、商品企业把注意力集中在他们的特长商品上,把异地支付的挑战留给票号经营商,体现各自的专业分工。
在交易成本如此降低之后,跨地区贸易市场必定就快速发展了。
相比之下,借贷交易是最纯粹的跨时间价值交换,你今天从银行或者从张三手里借到一万元,先用上,即所谓的透支未来”明年或者5年后,你再把本钱加利息还给银行或
三。
对银行或张三来说,则正好相反,他们是把今天的钱借出去,转移到明年或者5年后再花。
到了现代社会,金融交易已经超出了上面这几种简单的人际交换安排,变得更为复杂。
比如,股票所实现的金融交易,表面看也是跨时间的价值配置,今天你买下三一重工股票,把今天的价值委托给了三一重工(和市场),以后再得到投资回报;三一重工则先用上你投资的钱,以后再给你回报。
你跟三一重工之间就这样进行价值的跨时间互换。
但是,这种跨时间的价值互换又跟未来的事件联系在一起:
如果三一重工未来赚钱了,它可能给你分红,而如果未来不赚钱,三一重工就不必给你分红,你就有可能血本无归。
所以,股票这种金融交易也涉及到既跨时间、又跨空间的价值交换,这里所讲的空间”指的是未
来不同的赢利或亏损状态,即未来不同的境况。
当然,对金融的这种一般性定义可能过于抽象,这些例子又好像过于简单。
实际上,在这种一般性定义和具体金融品种之上,人类社会已经推演、发展出了规模庞大的各类金融市场,包括建立在一般金融证券之上的各类衍生金融市场,所有这些已有的以及现在还没有但未来要创新发展的金融交易品种,都是为类似于上述简单交易的金融交易服务的。
金融交易范围从起初的以血缘关系体系为主,扩大到村镇、地区、全省、全国,以及全球。
为什么人类社会金融交易的规模与范围发生了这么大的变迁?
跨越时间、跨越空间的价值交换所要解决的人类问题是什么?
其发展的基础条件是什么,或者说,金融市场靠什么才能发展起来?
虽然到今天我对金融有这样的定义和理解,但最开始时,我接触金融的视角却是另一回事。
—秋,也就是在耶鲁大学读博士的第二年,我兴奋地等到了上《金融经济学》课程的时间。
开课后,教授既没讲金融是怎么回事,也没介绍人类的金融发展史是怎么样的,而是一上来就把所有金融交易都由随机变
量来描述,亦即,不论是股票、债券、借贷签约,还是其他任何金融交易合同,都由随机变量来表达。
老师说,正因为所有的金融交易都是由金融合同来完成的,都涉及到今天和未来不同时间之间的价值交换,而未来又充满不确定性和随机事件,所以,可以把任何金融交易合同的细节条款转换成不同的未来随机事件,分析清楚在每种事件出现时交易双方的得失,由此得到的交易双方得失与未来事件的关系,就是概率论中讲到的随机变量。
于是,金融学所要研究的就是如何实现这些随机变量的交易、如何为这些随机变量定价的问题。
老师说,金融市场的作用之一就是对未来定价、对交易风险定价。
由于我当时还没有进入状态,没有了解金融交易实质,所以那些课让我一头雾水。
搞数学推导、为这些随机变量做定价模型,我还可以,因为我在中南大学读计算机专业和国防科大读系统工程时,学过不少数学,到耶鲁的第一年学了更多。
只是从那时起一直到前后,我研究的对象与其说是大社会境况中的金融市场,不如说是数学世界里的随机变量和随机过程。
对于我这个还比较喜欢数学的人来说,那不是一件坏事,也是从中国教育体系中出来的人的一种优势。
可是,那也让我离人的世界较远,不能从金融作为大社会”中的一
份子的角度来研究。
那些年的学习也不乏观念上的冲击,最大的冲击莫过于价值论。
一件东西、一种经济活动的价值由什么决定?
交易行为本身是否创造价值?
按照我们从中学、大学政治经济学中学到的劳动价值论来理解,一件物品有它的固有价值,即,其生产所要花的时间乘以社会单位劳动时间的成本。
也就是说,只有劳动创造价值,交易不创造价值。
但是,在的《金融经济学》课上我学到,任何东西或证券不存在什么
固有价值”只存在相对价值。
也就是,只有相对于人的效用而言,才有价值这回事。
东西或证券的价值取决于它能否让个人的效用提高,包括消费效用、财富效用、主观幸福或满足感。
也就是说,即使要花百亿元投资、十万劳动力一年的时间才能建好的漂亮形象大楼,如果没有任何人或机构要用它,那么,那栋楼也会一文不值;花费再多的机器设备,如果没有人要,也一文不值;再怎么费苦力做成的衣服,如果没有人愿意出价钱买,那只是一堆废布。
这个观念对我帮助很大,特别是终于让我理解:
原来,计划经济时期只顾生产,不顾所产东西有没有人要或者有没有市场,那不是在创造价值,而是在摧毁价值;原来,没有派上任何实际用场的一代代银河计算机,也是一堆废铁,是在摧毁价值,如此等等。
反过来看,即使一样东西没有花多少投资或者多少劳动时间,它的价值照样可以很高。
最具体的例子是像XX、腾讯、无锡尚德这样的公司,它们都只有不到十年的历史,而且都是由几十人创办起来,也没有自己的高楼大厦(至少
到几年前没有),但市值都是几十亿美元,不仅远高于其实际投入的资金和时间成本,而且比那些投资花费巨大、拥有众多厂房设备与高楼大厦、经营运作了几十年的武钢、一汽、二汽等更值钱。
原因在于,价值取决于这些公司能带来的效用,或者说收益,而不取决于其建设成本,与建设所需的劳动时间关系不大;换言之,价值由未来的收益而定,不由过去的成本决定。
效用决定价值,而不是劳动成本决定价值,这对于理解金融的逻辑极为重要。
一个最典型的例子是投资银行中介服务。
假如张三要创办一个造船厂,就像江苏熔盛重工集团三年前的创业时期一样,张三手头已经有20亿美元的造船
订单,只是需要两亿美元投资。
如果造船厂做成了,公司的价值能涨到20亿美
元以上。
问题是,张三自己无法找到投资者。
在另一方,温州、香港等地很多个人和机构有很多空闲资本存在银行,赚3%的年利息,他们找不到风险相对能接受但回报很好的投资机会。
这种情况下,问题在于需要资金的创业者找不到投资方,而愿意投资的又找不到合适的投资项目,经济发展就这样受阻。
投资银行家李四的作用恰恰是把他们两方牵到一起,利用他平时在张三和投资方中建立的信任,让他们两方达成投资交易。
这对张三和投资方来说是双赢,张三的造船业务能扩张,个人财富能大大增加,而投资者的未来回报预期也远优于银行存款利息。
虽然李四为促成这一金融投资交易可能只花了5天时间,劳动付出有限,但是,由于张三和投资方都信任他,他为张三和投资方分别创造了数亿美元价值(至少是使这种
价值前景成为可能),那么,李四得到1000万美元(相当于所筹两亿美元资金的5%)的佣金是应该的。
当然,5%的佣金或许有些高,但是,正因为李四给交易双方带来这么大的未来财富前景,他贡献的价值显然应与这种未来财富前景相连,而不应由他花的劳动时间决定。
四
从金融作为大社会”中一份子的角度研究金融,对我而言还是年之后
的事。
回头来看,当时的学术思考和研究,让我更加认识到金融发展的价值。
转折点出现于暑期,那次回国旅行,让我看到中国社会变化如此之大,
促使我研究市场发展,关心社会转型问题。
年6月至12月间,我在清华大学经济管理学院访问,期间上一门金融经济学”课程。
课程内容基本与我于—-—年在威斯康星大学、俄亥俄州立大学和耶鲁大学所讲授的博士班课程相同,那就是,先假定各类金融市场已很发达,已给定了,我们唯一要做的是如何为金融资产定价,如何在资本市场上运作,如何利用证券产品把投资和风险配置得更好等等,讲课的重点是推导金融数学模型和市场经济模型。
之后,我在北京大学光华管理学院也讲过类似的课程。
几次讲下来,我意识到,对于金融市场还正处于发展之中的国内学生来说,这些理论不仅很超前,而且与他们的生活与未来就业有很大脱节,因此,他们对于课程的反响很一般,这应属情理之中。
但是,那些教学经历和观察也启发我的思考:
如果说今天的中国人还不能像金融理论模型中的消费者那样,能够在众多信贷、保险、投资、养老、理财金融产品中去挑选并找到最理想的投资理财组合的话,那么,在更传统的古代、近代社会中,人们又是如何生活,如何规避一辈子中方方面面的风险,做好养老、病残时期的生活安排呢?
对于没有外部金融市场的传统社会的人而言,金融经济理论还适用吗?
有一点是肯定的,不论是古代还是现代,单个人生存下去的能力是很低的,发生天灾人祸、疾病残疾时,我们都需要其他人的帮助。
所以,为了能够更顺利地活下去,也为了生命的延续,个人必须与其他人进行跨时间、跨空间的利益交换,也就是说,人与人之间的金融交易是人类活下去的必须。
比如,在原始社会,人靠猎捕野生动物、采掘野生果菜养活自己,在那种生产方式下,个
人时常会数天猎不到动物,如果不是在部落之内人人共享猎摘成果(亦即部落成
员之间隐性地进行跨时间的价值交换),许多人很快会饿死。
因此,人与人之间的金融交易是任何社会都必须进行的,只是人际金融交易的实现形式、方式很不一样,今天我们熟悉的外部市场提供的金融证券只是其中
一。
在原始社会里,部落”公有制是一种实现形式,在那种安排下,个人没有自己的空间,没有自己的财产,也没有自己的权利,但好处是,在大家都没有自我的架构下,所有猎物和果实都共享,让所有人活下去的能力最大化。
在农业社会里,人际金融交易也是以人格化的隐性方式实现的,其交易范围缩小到了家庭、家族这些血缘体系内。
家庭、家族之内不分彼此,养子就是为了防老,子女即人格化了的保险品、信贷品和养老投资品;亲戚间的礼尚往
来”也是一种跨时间价值交换。
得到一份礼就让你欠一份人情”,下次回送礼时你才还了那份人情”,所以,在那种金融交易安排下,交易头寸是以人情”记
下的,而不是以显性金融合约的形式记录的。
当子女是实现跨时间价值转移的最主要方式时,农民规避风险、养老的境况就不是由保险产品的好坏、股票的多少、基金的投资组合决定的,而是由儿子的数量和质量决定的,即所谓的多子多福”。
四世同堂”之所以成为人们心目中的理想境界,也是因为这样一来,能进行人际隐性金融交易的范围就可以尽可能地大。
所以,越是传统的农业社会,越会在医疗技术条件允许的情况下尽可能地让人口膨胀。
在中世纪的欧洲,教会是血缘之外、或者说与血缘网络并行的互助结盟组织,其基础不是血缘,而是对上帝的共同信仰。
教会与家族、宗族类似,一方面起到经济上的互助、互保作用,也就是说,实现成员之间的跨时间利益交换即金融交易,另一方面则促进成员之间的情感交流以及其他非物质交流,给成员提供安身立命的信仰基础。
因此,现在我们熟悉的由金融市场提供的信贷、保险、证券、基金等等金融产品,并非人际间跨时间、跨空间金融交换的唯一形式,只不过是超越血缘、超越社团组织的非人格化的实现形式:
在金融市场上,那些金融公司不管你姓什么,是谁的儿子。
读过多少书,有什么意识形态,持什么政治信念,信什么宗教,只要你拥有交易信用,有支付能力,他们就会跟你做金融交易。
那么,为什么并非所有的社会都选择发展外部化、非人格化的金融市场呢?
为什么在传统的中国没有出现现代证券市场呢?
这又涉及到人际金融交易的性质和它要求的信用支持架构。
仔细思考一下,我们会发现,正因为金融交易是跨时间、跨空间的人际价值交换,是将交易双方在不同时间的收入进行互换,那么,彼此信任是交易是否成功的最大关键,信用和交易安全是核心基础。
换言之,金融交易跟一般商品交易有本质差别。
商品交易往往是现货、以现金交易,所以,交易双方即使素不相识,问题也不太大,但是,金融交易一般不是现货交易,而是价值的跨期支付,不能是一锤子买卖,所以,没有互信、没有保证金融契约执行的制度基础,就没有金融交易的发展。
现代股票市场、债券市场、基金市场等等,是伴随着现代法治制度发展起来的。
也就是说,没有支持陌生人之间交易的现代商法、合同法、证券法的发展,就不会有今天我们熟悉的那些外部化了的金融证券市场。
同时,金融证券交易在陌生人之间的深化进程,也带来了更多、更深层次的法治要求,促进了后者的演变。
在这个意义上,人际间金融交易的范围不同,金融对社会的文化价值体系、对正式与非正式制度的要求也会不同。
正因为这个原因,在现代之前,几乎所有的农业社会都有立足于血缘的文化和社会秩序,儒家文化也不例外。
血缘关系是一种个人出生之前无法选择的关系,出生在哪家、是谁的儿子、谁的兄弟姐妹、谁的父母、谁的爷爷奶奶等等,这些都不是你能挑选的,也是你一辈子不能改变的。
这种稳定性和不可选择性,对于还没有外部非人格化法治体系的传统社会来说,是建立并维护诚信的基础,血缘关系的永恒性便是信用。
所以,儒家的孝道”是一种基于血缘的
跨时间、跨空间人际利益交换的安排,而三纲五常”所规范的名分等级”秩序则是支持这种交易体系的文化制度保障。
在三纲五常”的安排之下,社会中的每个人都有其名分、等级,越位就是犯上”甚至朝廷法律也明文规定不孝子该杀。
这种刚性秩序当然能增加孝道”下的人际隐性金融交易的安全性,父母不用担心在子女身上的投资会没有回报,兄不用担心弟的回报。
因此,在传统中国社会中,人们普遍对儒家建立的这种刚性交易体系放心”家庭、家族内的
金融交易风险小,这就是这一体系运作两千多年的原因。
只不过,儒家的这种刚性体系过于偏重父母、兄长作为投资者”的权利(甚
至权力),压制子女、压制年幼者的权利。
只要你出生的时间晚,那怕是晚一点,你这一辈子的地位就永远低于先于你出生的人。
所以在五四”新文化运动时期,
人们呼唤着打倒孔家店”解放个人。
另外,在这样一种隐性金融交易安排下,养子防老”等于把子女当成了经济工具,家庭的建立、养子等等,都过多受利益驱使,使利益和感情无法分离,其结果只能是淡化家庭的情感功能,侵蚀亲人之间的情感氛围。
因此,虽然家庭、教会、金融市场都能提供人际间的跨时间利益交换,这几种交易安排之间也的确有极强的替代性,但是,它们的利弊差异极大。
比如,在儒家孝道”体系下,人更多是作为投资、保险、信贷交易的载体存在,人首先是经济工具,而人性价值、个人权利和个人自由被牺牲太多。
一个人可以因为不孝”而被处死,等于说人存在的唯一价值就是金融交易的载体,就是他的金融工具作用,这就体现为养子防老”不承认超越金融交易载体的人权。
相比之下,在非人格化的金融市场代替儒家孝道”体系之后,压在家庭、家族之上的经济交易功能会逐步脱落,信贷、保险、投资功能都可由金融市场取代,所以我们说,金融市场正在把中国家庭从利益交换中解放出来,将家庭的功能重点定义在情感交流、精神世界上,家应该是情感的天地,是精神上的安身立命之地,而不是利益交换场。
金融市场就这样让中国文化走出儒家的刚性体系。
从这个意义上,五四”运动主张的打倒孔家店”解放个人,还必须
有家庭之外金融市场发达这个条件,否则,孔家店”还无法被打倒。
五
开始从社会的角度理解金融、从金融的角度理解社会变迁之后,我的思想世界顿时活跃了许多,原来文化就是这样随着人类生存的需要而演变、调整的,或者说,文化价值的目的第一是将人活下去的概率最大化,第二是将个人的自由最大化。
也就是说,在生产能力低下、金融交易工具不发达的时候,人们会为了生存而愿意牺牲一些个人自由,比如,以前人们愿意接受部落公有制、儒家三纲五常”等刚性社会秩序。
但是,一旦物质生产能力足够高,金融市场足够发达,继续牺牲个人自由、个人权利就没必要,社会文化必然会做相应调整,这也是中国今天的经历。
这是什么意思呢?
举个例子,刘教授是广州一所大学的历史学教授,他研究中国历代契约的变迁史,其学问之深令在下佩服。
—,刘教授来耶鲁大
学访问一年。
其间,他讲到自己的亲身经历。
,他在上海的内弟结婚,
要花120万元买150平米的房子。
他的内弟小王和未婚妻都在金融公司工作,年收入加在一起18万,他们手头的积蓄有30万,所以,买房子还缺90万元。
那90万元怎么找到呢?
一种可能当然是小王从银行做按揭贷款,如果做30年到期、年息5%的按揭,
小王今后的月供大约为4832元,年供不到6万,他们当然能支付,但这占小王夫妻未来年收入的三分
不过,小王和未婚妻不愿意做按揭贷款,他们和父母说,这不是让他们从一结婚成家就背上月供的包袱吗?
小王的父母想想,觉得也是,不能让年轻夫妻背上这么重的担子。
正好他的父母年纪60出头,已退休,手头有60万养老用的积蓄。
于是小王父母拿出手头60万的积蓄,刘教授夫妇把手头仅有的20万积蓄贡献出来,另一位亲戚出10万,给小王买上150平米的房子。
当然,刘教授的故事对中国人很普通,没有什么稀奇。
只是这种安排改变了这个大家庭的关系和性质。
第一,刘教授现在一想起这事就恼火,作为历史学教授,自己的收入不高,20万的积蓄是他当时所有的钱。
他说自己在广州的房子还不到70平米,凭什么他要把自己所有的积蓄供他内弟买那么大的房子?
所以,从那之后,提起内弟,他首先想到的是他过去的积蓄,而不是他跟内弟的感情有多么好,而且那笔钱也使刘教授与夫人的关系紧张。
第二,本来,小王父母可以把自己的60万养老钱通过理财投资处理好,等再年老之后,自己能有钱养活自己,也能有自己的尊严。
但是,现在钱都给了儿子,今后的养老就只能靠儿子、女儿了,也就是说,不论今后跟媳妇、女婿是否处得好,也没有别的选择,只能跟他们一起住,或者靠他们供养,等着他们给钱。
这样,本来可以自立养老的小王父母,今后就只能看别人的脸面养老了,不能有自己的自主生活空间,不能想怎么花钱就怎么花了。
第三,同样糟糕的是,正因为小王这么容易就得到90万元的帮助,让他无法感受到靠自己劳动养活自己的责任,那看似免费午餐”的90万,只会培养懒惰。
而如果小王是通过按揭贷款90万,这表面看会给小王夫妇带来月供压力,但是,这种压力不是坏事,会促使小王奋发向上,培养自食其力”的个人责任
同时,这也让其父母留住养老钱,在年老后有自尊的财产基础,可以理直气壮,不需要看子女的脸面。
另外,刘教授夫妇的关系也不会出现紧张,刘教授也不会对此事耿耿于怀。
实际上,这两种安排,给每个人带来的自由度也截然不同。
试想,小王拿了亲戚的90万买了大房子,他们夫妻今后消费什么东西,亲戚自然有权过问、有权管,例如刘教授就抱怨小王的房子比他自己的大很多。
等小王父母更老、靠子女的钱养老时,他父母花钱也会受到儿子、媳妇、女儿、女婿的监督。
花别人的钱能那么自由吗?
总之,儒家主张的靠血缘网络内部来互通有无,来实现人际金融交易,最终不能激励每个人奋发向上,培养的是等待免费午餐”和搭便车精神。
比较而言,外部金融市场更能逼着每个人去自食其力”也为个人空间、个人自由的最大化提供基础。
小时候,父母都会教我们不能借钱花、要量入为出”还有就是要多存钱
在中国文化中,借钱总是件很负面的事,透支、负债、欠钱等等是一些贬义词。
或许正因为此,证券类金融市场在我们的历史上没有机会发展,一直受到抑制,金融学更是不能登堂入室。
这些年我学到,借贷类金融交易原来是,帮助借方把一次性大的开支平摊到今天和未来许多年月上,让一次性大开支不至于把个人、企业或者国家压垮。
就像小王买房要120万元,这种开支的确很大,但买下之后,不只是今天享受,未来许多年也会享受其好处,所以,通过按揭贷款把这些支付压力平摊到未来30年,不是让享受”和成本”在时间上更匹配吗?
这本应该是一件纯经济的正常事情。
到今天,借贷金融对个人、对家庭、对企业的贡献,仍然被低估。
但是,如果做客观分析,我们会发现借钱花也可以是好事,在某些情况下,甚至是更好的选择。
在国家层面,过去我们总认为,国库真金白银越多的国家,就越强大;要借钱花的国家,是弱国。
冲击我这种观念的是下面这段历史:
如果我们把公元左右的国家分成两组:
一组是国库深藏万宝的国家,比如当时中国明朝国库藏银1250万两(尽管明朝当时快要灭亡了),印度国库藏金6200万块,奥斯曼土耳其帝国藏金1600万块,日本朝廷存金1030万块;另一组是负债累累的国家,如西班牙、英国、法国、荷兰以及意大利各城邦国家。
那么,从年
前到19世纪和20世纪,哪组国家发展得更好呢?
当年国库藏金万贯的国家,除日本于19世纪后期通过明治维新而改变命运外,其他的到今天还都是发展中
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 陈志武 金融 创造 价值
![提示](https://static.bingdoc.com/images/bang_tan.gif)