中国宏观经济管理运行及财务知识分析.pptx
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中国宏观经济管理运行及财务知识分析.pptx
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一、一、1978年以来中国宏观经济运行的总体特征:
年以来中国宏观经济运行的总体特征:
高增长高增长+不稳定不稳定1、高增长、高增长经济发展成就:
经济发展成就:
1978-2007年:
我国GDP年均实际增长率为9.7%29年,中国的GDP增加了57.8倍名义名义GDP:
1978年的3645亿元(人均381元)2007年249530亿元(人均约1.85万元)=3.61万亿美元(世界第4位)人均人均GDP:
2002突破1000美元;2006年突破2000美元(居世界第129位),2007年近2500美元第九章改革以来中国宏观经济运行分析年份名义GDP(亿元)人均GDP(元)GDP实际增长率(%)通货膨胀率(%)(居民消费价格指数)19783645.238111.70.719794062.64197.61.919804545.64637.87.519814891.64925.22.019825323.45289.12.019835962.758310.92.019847208.169515.22.719859016.085813.59.3198610275.29638.86.5198712058.6111211.67.3198815042.8136611.318.8198916992.315194.118.0199018667.816443.83.1199121781.518939.23.4199226923.5231114.26.4199335333.9299814.014.7199448197.9404413.124.1199560793.7504610.917.1199671176.6584610.08.3199778973.064209.32.8199884402.367967.8-0.8199989677.171597.6-1.4200099214.678588.40.42001109655.286228.30.72002120333.793989.1-0.82003135822.81054210.01.22004159878.31233610.13.92005183085.01400210.41.82006210871.01604211.61.52007249530.01850011.94.8表表11978-2007年中国经济增长与物价水平年中国经济增长与物价水平中国占全球GDP的比重由1978年的1%上升2007年的5.5%(按美元计),2007年中国对世界经济增长的贡献率逾10%,对国际贸易增长的贡献率逾12%。
2007年美国GDP为138413亿美元(+2.2%),日本为4.38万美元(5157162亿日元,+2.1%),德国为3.8万亿元美元(24238亿欧元,+2.6%)。
预计中国GDP将在2008年超过德国,2010年左右超过日本,2020-2030年之间超过美国。
若按购买力平价(PPP),2007年底美元与人民币的比价约为3,中国的实际经济规模将乘以2.4倍,2007年约8万亿美元,居世界第2位(占世界总产值9%,美国占23%,日本占7%),预计在2020左右会超过美国,上升到世界第1位。
国别时期期初人均实际GDP(美元)期末人均实际GDP(美元)年增长率(%)日本189020001,25626,4602.81巴西190020006507,3202.45墨西哥190020009688,8102.23加拿大187020001,98427,3302.04德国187020001,82525,0102.03中国190020005983,9401.90阿根廷190020001,91512,0901.86美国187020003,34734,2601.81印度190020005642,3901.45印度尼西亚190020007432,8401.35英国187020004,10723,5501.35巴基斯坦190020006161,9601.16孟加拉国190020005201,6501.16表表2若干国家经济增长率比较若干国家经济增长率比较对外开放成就:
对外开放成就:
进出口总额:
进出口总额:
1978年的206亿美元2007年的21738亿美元,比上年增加4134亿美元(+23.5%),从占全球不足1%到约8%。
其中,出口12180亿美元(+25.7%),进口9558亿美元(+20.8%),顺差2622亿美元,比上年+47.7%。
2007年中国出口已超过美国,成为世界第二;预计2008年将超过德国,成为世界第一。
利用外资:
利用外资:
至2006年底,中国累计实际利用外资额达到近9千亿美元,批准外商投资企业50多万个。
FDI近几年均为600多亿美元,为发展中国家之首,居世界第2位。
2006年吸收FDI695亿美元,对外直接投资161亿美元。
外汇储备:
外汇储备:
1978年的1.67亿美元2006年底达10663亿美元,比上年末增加2475亿美元,居世界第1位。
2007年底达15282万亿美元,比上年末增加4619亿美元。
2008年6月底为18088亿美元,上半年新增2806亿美元。
社会发展成就:
社会发展成就:
农村贫困人口:
农村贫困人口:
1978年的2.5亿2006年的2148万人(人均年收入693元以下)。
另外,若按人均年收入694-958元测算,年末农村低收入人口为3550万人。
若提至1300元,贫困人口将增至8000万。
人均预期寿命:
人均预期寿命:
73岁,已达到中等发达国家水平。
改革开放30年中国人平均身高增加了10cm。
联合国2007-2008人类发展报告:
在全球177个国家和地区中,中国大陆第81名,香港第21名,印度第128名;人均寿命:
日本82.3岁,香港81.9岁,中国大陆72.5岁,印度63.7岁。
高速增长的原因和特征:
(1)制度创新的贡献(改革+开放引入市场经济体制)
(2)生产要素大量投入的贡献(资本、劳动力、资源)(3)技术进步的贡献(以引进吸收为主)特征:
粗放型增长方式2007年:
GDP(Y)为24.95万亿元(+11.9%)
(1)全社会固定资产投资:
13.7万亿元(+24.8%)2003-2007年,中国GDP年均增长率10.8%固定资产投资年均增长率25.66%
(2)就业的总人数:
7.7亿人(3)能耗:
全年能源消费总量26.5亿吨标准煤,世界第二;2003年至2007年能源消费总量增长率分别为15.3%,16.1%,10.6%,9.6%,7.8%。
2007年中国二氧化碳排放量比美国高14%,2006年高7%,中国增加量占全球温室气体排放增加量的2/3(荷兰环境评估局报告,2008.6.13)。
周期次序时间长度收缩阶段扩张阶段期间年数期间年增长率波幅(%)期间年增长率波幅(%)第一个周期()1978-19836年1978-1980(3年)6.41981-1983(3年)+10.0第二个周期()1984-19874年1984-1985(2年)6.41986-1987(2年)+2.8第三个周期()1988-19925年1988-1989(2年)7.51990-1992(3年)+10.4第四个周期()1993-200715年1993-1999(6年)6.62000-2007(8年)+4.32、不稳定:
四个周期,两大阶段,六次调控、不稳定:
四个周期,两大阶段,六次调控表表31978年以来我国四个经济周期的波动情况年以来我国四个经济周期的波动情况图图1改革以来我国的经济周期波动改革以来我国的经济周期波动注:
1977.8十一大1982.9十二大1987.11十三大1992.10十四大1997.9十五大2002.11十六大2007.10十七大-5051015202530GDP实际增长率(%)通货膨胀率(%)两大阶段:
两大阶段:
(1)19781996年,年,2003年至今,反通胀阶段年至今,反通胀阶段
(2)19972002年,反通缩阶段年,反通缩阶段五次经济过热(高通胀),五次经济过热(高通胀),1次过冷(通缩)次过冷(通缩)六次宏观调控:
六次宏观调控:
5次紧缩+1次扩张国企和银行状况:
国企和银行状况:
第二次紧缩(1985-1986年):
国企开始出现亏损,银行不良债权开始形成;第三次紧缩(1989-1991年):
国企大面积亏损,银行不良债权大量增加;1997年-1998年:
国企净亏损,银行不良债权达到30%以上。
表表4六次宏观调控情况六次宏观调控情况持续时间原因第1次1979-1981年第1次过热:
1978年经济过热,增长率为11.7%,商品零售价格上涨6.0%第2次1985-1986年第2次过热:
1984年和1985年经济过热,增长率达分别为15.2%和13.5%,1985年通胀率达9.3%第3次1989-1991年第3次过热:
1987年和1988年经济过热,经济增长率分别达11.6%和11.3%1988年1989年通胀率分别达到18.8%和18.0%第4次1993下-1996年第4次挝热:
1992年到1994年经济过热,经济增长率分别达到14.2%、14.0%和13.1%;1993年、1994年、1995年通胀率分别达到14.7%、24.1%和17.1%。
第5次1998-2001年第1次通货紧缩:
1997年起,物价水平持续下跌45个月。
居民消费价格指数从1998年4月起持续下跌22个月,经济增长率跌至7%-8%。
第6次2003下至今第5次过热:
2003年以来,经济增长率上升到10%以上,2003至2007年分别为10.0%、10.1%、10.4%、11.6%、11.9%,通胀率由负转正,分别为:
1.2%、3.9%、1.8%、1.5%。
4.8%。
v二、二、1978-1996年高通胀的成因分析年高通胀的成因分析这一阶段,中国经济的头号难题是在经济高速增长的过程中如何抑制高通胀。
四次通胀高峰:
四次通胀高峰:
1980年(7.5%)1985年(9.3%)1988年(18.8%)1994年(24.1%)通胀成因:
通胀成因:
v1需求需求(投资投资)拉动型通胀拉动型通胀中国特色的总需求(投资)扩张机制:
加快增长的政治决策国家计委(发改委):
投资立项财政部:
财政投资扩张+国有银行:
货币和信贷扩张总需求扩张增长率通胀率投资周期与经济周期的高度相关性(投资周期论)表表5我国固定资产投资与经济增长我国固定资产投资与经济增长年份固定资产投资(亿元)比上年实际增长率(%)GDP实际增长率(%)“”六五时期7997.619.41981961.05.55.219821230.428.09.119831430.116.210.919841832.928.215.219852543.238.813.5“”七五时期20593.516.519863120.622.78.819873791.721.511.619884753.825.411.319894410.4-7.24.119904517.02.43.8“”八五时期63808.336.919915594.523.99.219928080.144.414.2199313072.361.814.0199417042.130.413.1199520019.317.510.9“”九五时期139033.211.21996(22974.0)22913.514.810.0199724941.18.89.3199828406.213.97.8199929854.75.17.6200032917.710.38.4“”十五时期295361.720.2200137213.513.08.3200243499.916.99.1200355566.627.710.0200470477.426.610.1200588604.325.710.2200610987024.010.7200713723924.811.4平均每年增长(%)1981-2005年20.11990-2005年20.81998-2005年14.6“”九五时期11.2“”十五时期20.2图图2改革以来我国的与投资波动与经济波动改革以来我国的与投资波动与经济波动-10010203040506070GDP实际增长率(%)固定资产投资增长率(%)v2成本推动型通胀成本推动型通胀:
农产品价格上涨引致通货膨胀农产品价格上涨引致通货膨胀城乡二元结构矛盾:
工业扩张工业品价格农产品相对价格农业比较利益农民弃田抛荒,加上工业用地农产品耕种面积农业减产农产品价格工资,工业品价格通胀率新的成本上升因素:
(1)能源和原材料价格上升:
2002年国际市场油价约为每桶20美元,2007年9月升至80美元,2008年7月高达140多美元。
(2)工资和社保成本上升v3转型期通胀转型期通胀价格改革(放开)使短缺经济下的隐性通胀公开化。
v4结构性通胀:
经济结构失衡加剧通货膨胀结构性通胀:
经济结构失衡加剧通货膨胀基础产业与加工工业的矛盾:
由于能源、原材料等基础产业受国家计划控制较严,而加工工业由市场调节较多,所以每当总体经济扩张基础产业供给跟不上加工工业扩张的需求上游产品物价先行上涨下游产品价格随之上涨v5小结小结中国的通胀反映出中国在经济体制转型期和工业化过程中的“中国特色”。
以上1,2,4三个成因仍存在。
v三、三、19972002年通货紧缩的成因分析年通货紧缩的成因分析这一阶段,中国经济的头号难题变为生产过剩、失业下岗和通货紧缩。
因此,前一阶段抑制通胀的政策转变为扩大内需的政策。
通缩成因:
四波冲击论(通缩成因:
四波冲击论(AD冲击)冲击)v1第一波冲击:
第一波冲击:
通货膨胀泡沫破灭(1993-1996年的“软着陆”式宏观经济政策的紧缩效应)v2第二波冲击:
第二波冲击:
亚洲金融危机(1997年)
(1)直接冲击:
出口,外资
(2)间接冲击:
金融紧缩为了防范金融风险加强了银行贷款责任制,上收了基层银行的贷款权力银行惜贷贷款投资v3第三波冲击:
第三波冲击:
经济体制和经济结构的深层次矛盾激化(1998年后)消费倾向
(1)国企改革及相应的失业、养老、医疗、住房制度改革,以及大学收费制度改革风险和不确定性预期支出储蓄倾向,消费倾向。
(2)收入分配差距进一步拉大消费倾向(3)消费结构断层消费倾向表表6我国的最终消费率和资本形成率我国的最终消费率和资本形成率城市消费结构断层:
中国城市的大多数居民处于从温饱型消费阶段(衣、食、用,万元级)向小康富裕型消费阶段(住、行、教育,数十万元级)升级的过程中,但由于中国传统的消费习惯是依靠家庭积蓄,而缺乏现代消费信用制度支撑,因此一升级过程受阻。
城乡消费结构断层:
因为农民收入大幅下降农产品价格农业收入乡镇企业务工收入外出经商打工收入年份19901995200020042005最终消费率62.057.561.154.352.1资本形成率35.240.836.443.243.4v4第四波冲击:
第四波冲击:
美、欧、日本同时陷入经济衰退(2001-2002年)出口增长率v5小结小结四波冲击的共同作用,使本次收缩持续近10年,扩大内需的政策效果不明显。
中国的通货紧缩反映出现阶段中国内部的周期性、体制性和结构性特点,同时也日益受到外部经济冲击的很大影响,是内因和外因综合作用的结果。
四、四、2003年以来的新一轮经济扩张年以来的新一轮经济扩张v1基本特征:
增长加速,通胀抬头基本特征:
增长加速,通胀抬头2003年以来经济增长率连续5年超过10%,且逐渐加快,5年平均10.6%2007年增长率为11.4%,达13年来(1995年以来)最高;通胀率为4.8%,达11年来(1997年以来)最高。
年份增长率(%)同比通胀率同比200310.00.91.22.0200410.10.13.92.7200510.40.31.8-0.9200611.61.21.5-0.3200711.90.34.83.3表表72003年以来的经济扩张年以来的经济扩张v2原因:
投资和出口“双引擎”拉动原因:
投资和出口“双引擎”拉动全社会固定资产投资增长率:
2003年为27.7%,2004年为26.6%,2005年为26.0%左右,2006年为23.9%,2007年为13723亿元,+24.8%。
出口增长率:
2003年为37%,2004年为35.4%,2005年为28.4%,2006年为27.2%,2007年为12180亿美元,+25.7%消费增长率:
社会消费品零售总额增长率为2003年至2006年分别为9.1%,13.3%,12.9%,13.7%;2007年为89210亿元,+16.8%,为1997年以来新高。
好的迹象:
随着消费需求的回升和出口的放缓,三大需求共同拉动增长的格局开始形成。
(1)投资扩张的原因:
)投资扩张的原因:
1)市场基本面:
消费结构升级(以住房、汽车、教育新三大件为代表)产业结构升级(重化工业加速成增长),城市化加速企业预期利润率。
2)地方政府主导或引导下的投资扩张“十六大”后,各级党委和地方政府陆续换届,加快地方经济发展的热情高涨,大量批地和建开发区,采取各种名目繁多的招商引资优惠政策,进行大规模的城市建设,推动了新一轮投资热潮。
3)银行信贷扩张一方面企业利润率上升,对贷款需求旺盛,另一方面迫于2006年外资银行进入中国的压力,四大国有银行将纷纷上市,为了达到“上市”条件,银行急于降低不良债权率,于是改变了“惜贷”行为,纷纷扩大贷款。
(2)出口急增的原因:
)出口急增的原因:
1)“入世”的效应:
纺织品等行业的出口急增,世界制造业加速向中国转移,带动加工贸易快速增长。
2004年,中国的进出口总额比三年前翻了一番。
2)2002年以来,美国及世界新一轮经济回升拉动。
v3当前面临的经济过热风险当前面临的经济过热风险好的形势:
高速增长的收益经济增长加快,就业增加(失业率下降),企业利润、个人收入和财政收入增加,特别是个人收入和消费提速:
2007年:
城镇居民人均可支配收入13786元,实际增长17.2%;农民人均纯收入4140元,实际增长15.4%年末居民储蓄存款余额172534亿元,比上年末增加10967亿元;全年城镇新增就业1204万人,比上年多增加20万人,年末城镇登记失业率4.0%(-0.1%)社会消费品零售总额89210亿元,同比增长16.8%经济过热的表现:
经济过热的表现:
(1)货币市场:
流动性过剩货币市场:
流动性过剩流动性:
Liquidity,即Ms流动性过剩:
MsMd(实际),即MskPY,即若从银行系统看,流动性过剩表现为货币量增长过快,存款充足,贷款投放过快。
1)M增长流通中现金M0:
2007年末余额为3.0万亿元,比上年末+12.2%,,ttttmkgp+&0,0,ttttkmgp=&狭义货币供应量M1:
年末余额为15.3万亿元,+21.1%;广义货币供应量M2:
年末余额为40.3万亿元,+16.7%;2)存款增长2007年,全部金融机构本外币各项存款余额41.1万亿元,同比+15.2%3)贷款增长2007年,全部金融机构本外币各项贷款余额27.8万亿元,同比+16.4%。
4)存贷差2007年末12.3万亿元,扣除17.5%的法定准备金(7.2万亿元)后,仍有5.1万亿元多余存款。
(2)商品市场:
通胀压力上升商品市场:
通胀压力上升2007年CPI上涨4.8%,比上年+3.3%,为1997年以来最高。
2007年3月份以来连续超过3%的警戒线,8月份以来又连续超过6%,2008年上半年达7.9%(1至6月分别为7.1%,8.7%,8.3%,8.5%,7.7%,7.1%)。
2007年CPI上涨的结构性特征:
食品12.3%,烟酒及日用品1.7%,衣着-0.6%,家庭设备用品及服务1.9%,医疗保健及个人用品2.1%,交通和通信-0.9%,娱乐教育文化用品及服务-1.0%,居住4.5%。
当前拉动物价上涨的四大因素:
1)粮食、肉类等食品价格短期内易涨难落;2)能源原材料价格存在上涨压力;3)劳动力成本上升;4)通胀预期增强。
(3)资产市场:
股价、房价、汇价不断攀升,资产泡沫加大资产市场:
股价、房价、汇价不断攀升,资产泡沫加大所以,2007年7月26日,中央政治局会议对形势的诊断:
要坚持把遏制经济增长由偏快转为过热作为当前宏观调控的首要任务,着力控制高耗能、高排放和产能过剩行业盲目扩张,努力缓解投资增长过快,信贷投放过多,外贸顺差过大的矛盾,控制价格总水平过快上涨。
2007年11月27日,中央政治局会议又指出:
把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通胀作为宏观调控首要任务。
(“双防”式宏调)。
v4经济过热的原因:
宏观经济的内外失衡经济过热的原因:
宏观经济的内外失衡
(1)内部失衡:
)内部失衡:
储蓄和投资过度,而消费不足,且储蓄投资1)2000-2005年:
中国总储蓄率(S/GDP)从37.9%上升到49.5%,增加了11.6个百分点;投资率(I/GDP)从33.7%上升到41.2%,增加了7.5个百分点;储蓄率与投资率之差从4.2个百分点扩大到8.3个百分点。
2)我国消费率已由80s超过62%下降到2005年的52.1%,其中居民消费率从1991年的48.8下降到2005年的38.2和2006年的36%。
(美国家庭消费率为70%)3)在近50%的高储蓄率中,居民储蓄占1/3,大多为企业储蓄2000-2005年:
公司储蓄率(占GDP比率)由22.1%上升到30.2%,增加8.1个百分点;居民储蓄率(占GDP比率)由12.9%上升到16.8%,增加3.9个百分点。
家庭储蓄率从1990年代中期的21%下降到2006年的15%。
家庭储蓄占个人可支配收入的比重从90年代中期的30%下降到2006年的25%。
另外,2003年中国政府也开始出现了净储蓄,2005年平均5600亿元人民币存款,2006年达到7200亿元。
30354045505519781982198619901994199820022006年份%投资率储蓄率图图3中国的投资率与储蓄率中国的投资率与储蓄率表表8中国的经济增长率与投资率、消费率、储蓄率(中国的经济增长率与投资率、消费率、储蓄率(%)年份GDP实际增长率投资率消费率私人消费率公共消费率储蓄率197811.738.262.148.813.337.919797.636.164.449.215.235.619807.834.865.550.814.734.519815.232.567.152.514.632.919829.131.966.551.914.633.5198310.932.866.452.014.433.6198415.2
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