中南大学-宏观经济学案例.pptx
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案例一经济活动的决定,案例二美国孪生赤字分析,案例四国际债务危机,案例五通货膨胀和失业的关系,案例六欧洲经济与货币联盟的前景,案例七英国经济展望,案例三货币、产量、价格和利率间的关系,CASESTUDY1INTERNATIONALDIFFERENCES,CASESTUDY2GOVERNMENTDEBTANDDFFICITS,CASESTUDY3BANKRUNSANDTHEMONEYSUPPLY,CASESTUDY4MONEYANDPRICE,CASESTUDY5THEINCREASINGOPENNESS,CASESTUDY6OILANDTHEECONOMY,CASESTUDY7KEYNESIANSINTHEWHITEHOUSE,我们在第二章中看到支出是经济活动的一个重要决定因素。
根据支出法,GDP可以分解成:
消费支出(C),投资支出(f),政府支出(G),出口(X)减进口(M)。
由此,国内生产总值(GDP)构成如下:
C+I+G+(X-M),表1-11979-1989年期间经济合作与发展组织(OECD)主要成员国GDP构成的变化,问题
(1)讨论1979-1989年期间各国及整个经济合作与发展组织各组成部分对GDF的贡献。
(2)各国GDP构成的这些变化对以下几方面有何影响:
政府财政;汇率;国际收支(经济项目和资本项目)。
(3)评价这些相对变化对未来全球经济的影响。
1980年以后,美国这个世界上最大的经济体成为世界上最大的债务国。
里根总统以及后来的布什和克林顿政府都出现了巨大的预算赤字,结果导致美国的国债增加了两倍多。
80年代初至90年代以及根据目前政策对今后预测的预算赤字详见图2-1。
图2-1美国预算赤字,80年代初,反映美国经济下降(政府支出增多,税收减少)的周期性赤字加剧了潜在的结构赤字(政府支出超过税收)。
随着后来经济的复苏,政府开支的增加(主要是国防开支,此外1982年为刺激供给实行了减税)使整个预算赤字创下了历史最高水平。
经济衰退对1989年以后的政府财务的影响是显而易见的。
国会的担忧最终导致了1985年格兰姆-儒德曼-侯灵斯(Gramm-Rudman-Hollings)法案的通过,该法为每年的预算赤字确定了目标。
但不久该法即被弃之一旁。
1990年预算执行法对政府所有的自主开支规定了上限,并限制了某些预算开支的范围(如养老金),该法较为成功,但1993年仍出现了约占GDP5%的预算赤字。
80年代,巨额预算赤字导致的一个重要后果就是高利率,美国政府希望用这种办法吸引世界储蓄。
这样就抬高了那些力求获得国际资本的其他国家的利率。
随着国际投资者争相购买美元以投资于美国财政债券,美元在外汇市场上的价格被抬高了。
结果,美国出口失去竞争力,而进口竞争力增强,结果导致国际收支经常项目出现大量而持续的逆差(赤字)。
就GDP的百分比来看,美国的经常项目从1981年的0.2%顺差变为1986年的3.2%逆差,创下了历史最高记录。
80年代末则维持在2%-3%之间。
1985年之后,美联储-美国的中央银行通过增加货币供给和降低利率,遏止了美元升值的势头。
特别是面对升势强劲的日元,美元自1985年后急剧贬值,到1994年末和1995年初,一美元只能兑换不到100日元(见图2-2)。
图2-2美元的贬值,通常认为,预算赤字是匡际收支经济项目巨额逆差的原因。
一些经济学家甚至提出,只要政府的预算不平衡,美国的国际收支逆差就不会消除。
如果我们对第二章中介绍过的关于国民收入项目的一些基本原理进行一下分析,我们就能够更好地理解这一点。
国民产品或产量(NP)由消费者购买的产品(C)、政府购买的产品(G)、企业为投资而购买的产品(I)和外国人购买的产品即出口(X)构成,即:
NP=C+I+G+X,同样,国民收入用于支出时,就有了国民支出(NE)的概念,这些支出或用于购买国内生产的商品和服务(C)、或储蓄(S)、或纳税(T)或购买进口产品(M),即:
NE=C+S+T+M(在上述两个等式中,C不包括纳税或补贴)。
由于NE必须等于NP(见第三章),C在上述两个等式中是相同的,我们有:
I+G+X=S+T+M将上述等式按经济部门-国际贸易(X和M)、资本市场(S和I)和政府部门(G和T)-重新安排,我们可将上述最后一个等式用这种形式来表达:
(XM)=(SI)+(TG),从该等式中,我们可以看出,如果政府增加预算赤字(T-G),私人储蓄和投资之间的差额(S-I)不变,那么收入循环流量中的全部国内漏出(S+T)和全部注入(I+G)之间的差额一定会扩大(关于注入和漏出的解释见第三章),因此随着进口产品的大量涌入,经济项目必然出现逆差,即M大于X。
随着国内总需求的增加(或能是预算赤字的结果),经常项目出现逆差,其原因来自予吸收效益,即进口产品被吸入国内市场。
在其他条件不变的情况下为调整经常项目逆差,可以通过增税或减少公开开支(或二者同时进行)的办法缩小T和C之间的差额。
另一种方法是,开支保持在目前水平,如果国民收入增加,财政拖拉(见第五章)将会导致更高的税收,最终大大减少预算赤字。
这种减少赤字的方法可以避免某些艰难的政治选择,因而为布什和克林顿政府所青睬。
但是,要想通过削减预算赤字来改善国际收支地位,关键是I和S之间的缺口不能变化。
80年代,所有的主要工业化国家都出现了家庭储蓄下降现象-美国1980年的家庭可支配收入为8%,1987年下降到3%。
如果私人部门(包括非个人,却法人)的储蓄下降,私人投资增加或保持不变,那么I和S之间的缺口将会加大,反过来恶化国际收支地位。
美国的预算赤字削弱了它的国际收支地位。
最近,国会通过了强迫总统平衡预算的立法。
但从上述讨论中可以明显看出,平衡预算并不能保证国际收支中问题的消失。
再有,我们设想一下,如果美国消除了逆差,将会给美国和其他主要贸易国家带来什么样的后果?
美国仍占经济合作与发展组织产量的很大一部分,是例如英国和日本的最大的市场。
因此,美国经济活动的下降很可能会对其他国家产生重大影响。
在其他条件不变的情况下,大幅削减政府开支将会导致通货紧缩。
一个结果就是美匡对进口需求的下降。
另一个结果可能是美元的贬值,进而造成美国出口在世界市场上竞争力的加强。
如果美国政府试图通过放松货币政策,降低利率的办法来缩小预算削减造成的通货紧缩效应,上述情况就有可能发生。
当然,这些事件对美国以外的国家和企业影响的程度,取决于这些变化对整个世界经济的影响。
例如,国际市场上的利率会随美国利率的下调而下调吗?
有一点很清楚,最近向美国出口的企业会由于美国需求的增加而获利。
美国为解决孪生赤字而采取的通货紧缩措施将会扭转这一切。
问题
(1)美国政府为解决预算赤字会采取什么措施?
请考虑你所提建议的需求和供给效应。
(2)充分地考虑削减美国预算赤字对美国经济和世界经济的可能影响。
(3)美元贬值对世界资本流动和美国吸收外资有何影响?
在英国,货币政策是70年代中期以后宏观经济政策争论的焦点。
然而,经济学家们对货币供给、产量和通货膨胀之间的联系正在产生越来越多的怀疑。
目前争论的中心问题是,流通货币的增加是否会导致实际产量的增加,进而减少失业,或只是简单地引发高通货膨胀?
下表是英国19701992年期间货币供给、产量、通货膨胀和利率的数据。
(1)期末数,未决数按季节调整。
(2)以要素成本计算的GDP平均值(支出法)。
(3)GDP紧缩指数,根据要素成本支出数据计算。
(4)国库券的平均贴现率。
资料来源:
EconomicTrends(London:
HMSO).,问题
(1)简述控制货币增长会减少通货膨胀压力的理论基础。
(2)利用表10-4中的数据,图解和分析下列关系:
Mo增长率和价格上涨率(即通货膨胀)的关系;M4增长率和通货膨胀的关系。
如果Mo增长过快,而M4增长滞后,比如说相差两到三年,会出现什么结果,为什么要这样做?
(3)评论货币增长短期内会引起实际产量增长的假设。
(4)货币供给(Mo或M4)的变化对利率(国库券收益)变化的敏感程度如何?
(5)根据上述数字,对货币学派的经济观点进行一般评论。
1972年至1973年期间,世界石油价格上涨两倍;中东石油输出国的国际收支出现大量经常项目顺差。
为此,西方政府和银行督促它们将这些顺差投资于世界资本市场。
西方银行充当金融中介,将这些资金贷给借款国。
这些借款国包括中等收入国家,欠发达国家(LD-Cs),特别是阿根廷、委内瑞拉、巴西和墨西哥。
当时,这些国家正受益于本国产品(特别是原料)在世界市场上的价格上涨,渴求获得外部资金以支持私人投资和政府支出。
到1992年债务危机爆发时,非石油输出欠发达国家的债务总额达到8144亿美元。
然而,1979年开始的世界性衰退导致多数原料价格下降。
石油输出债务国,如委内瑞拉和墨西哥,受益于1979-1980年的石油价格的进一步上涨,但从1986年开始,它们又面临一个特殊问题这就是石油价格从上一年的每桶27.80美元下到了13美元。
工业化国家为了降低通货膨胀率,采取紧缩货币政策,导致债务利率提高,进一步加剧了这些国家的经济困难。
1979-1982年期间,主要债务国的实际利率上涨了45%。
而美国的高利率则导致了美元的升值,由于多数国际债务都是用美元结算的,这就进一步加剧了债务国的问题。
由于经济条件的恶化,从1982年开始,债务国的资本流入急剧下降。
资本的外逃加剧了外汇还息负担。
从1984年开始,资本不再是从工业化国家流往欠发达国家,相反出现了从欠发达国家到工业化国家的净流出。
1982年8月,墨西哥宣布延期偿付所欠债务,引发债务危机,其他几个债务国也纷纷采取同样行动。
由于债务要从外汇中偿付,于是就出现了一个测定债务负担一标准,这就是利息支付占出口收入的比重。
正常情况下,该比例超过20%时,如果不紧缩经济,就会出现偿付困难。
1986年,15个负债最严重的欠发达国家该指标的平均比例为43%。
结果,这些国家不得不紧缩国内需求,以便将贸易逆差变为贸易顺差,扭转经济增长率的停滞局面(见表4-1)。
表4-1欠发达国家的经济表现,国际债务危机的经济影响超出了债务国及其出口商,波及到了西方国家的银行体系。
1984年,欠发达国家欠美国9家最大银行的逾期债务占这些银行资本的263%。
最初,这些银行试图将这些债务进行重新安排,但后来不得不接受这样一个事实,即这些债务中的大部分永远也收不回来了。
到1989年初,联邦德国银行的坏帐准备金中,欠发达国家就占了50%,法国银行达45%,加拿大银行达35%,美国银行达30%。
这种付出是需要代价的。
例如,l988年,米德兰德银行(MidlandBank)由于坏帐准备金过高,成为战后损失创记录的第一家英国清算银行。
汉诺威制造商(ManufacturersHanover)是美国持有欠发达国家债权最多的银行,如果根据1989年的市值将拉美债务全部免除的话,那它的股本就大约只能剩下三分之一了。
1989年以后,国际债务对世界经济的威胁减弱了(暂时的?
),银行的信心恢复了。
表4-2显示,90年代初,有几个国家如阿恨廷、巴西和委内瑞拉,出现了大规模的资本流入现象(与它们的GDPs比较)。
欧洲和北美的经济衰退增强了这些市场对国际投资者的吸引力。
但有趣的是,从表4-2中还可以看山,这些资本流入对国内投资的影响似乎不大。
资本流入应当有助于弥补国内投资,但是这种流入是要付出代价的,因为随着消费品和资本货物进口的增加贸易逆差一开始有扩大的趋势。
资本流入也可能会给汇率带来压力,迸一步扩大贸易逆差,导致国内经济动荡。
表4-2拉美的资本流入(1984-1989年至1990-1993年间的变化)占GDP的百分比,1995年1月,墨西哥再度爆发货币危机,国际上对墨西哥比索(Peso)普遍失去信心这再次说明世界资本流动的不稳定性。
尽管今天的国际银行界与80年代初中期相比更能承受重大债务危机的打击,这种事件对银行的资产负债表仍有一定影响。
如果拉丁美洲重新出现重大国际债务违约事件(目前严重负债的中东欧新政府或许也会出现违约事件),则可能引定一次重大的国际经济危机。
问题
(1)新的国际债务危机将对世界经济产生什么样的影响?
(2)如果这种危机出现,各国政府应当采取什么样的宏观经济措施?
(3)作为国际资本流动产物的国际化企业应当吸收什么样的教训?
A.W菲利普斯(AWPhillips)在他1958年发表的一篇文章中,根据英国1861-1957年的数据,声称在货币工资变动率和失业水平之间存在强烈的反比关系。
统计分析表明,在将近100年的连续时间里,这种高失业率伴随低工资增长率的关系相当稳定。
该研究刚完成,就有人提出,在价格变动(即通货膨胀)和失业水平之间也存在重要和稳定的反比关系。
这一点毫不令人吃惊,因为不是建立在生产率提高基础上的工资增长很可能以涨价的形式转嫁给消费者。
因此,从统计上看,工资和物价上涨之间的关系十分密切。
价格增长和失业之间的这种关系被称为菲利普斯曲线(Phillipscurve),见图5-1,菲利普斯的工作似乎给政府提供了一系列政策选择。
它表明,政府可以在失业和通货膨胀之间进行某种替换。
例如,如果总需求增加了(比如通过减税或扩大政府开支),就会减少失业,但代价是高通货膨胀率,反之亦然。
换句话说,政府可以校正总需求,推动经济沿菲利普斯曲线上下移动(如从A到B,又从B到A)。
从图5-1中还可以看出,A点为自然失业率,而要想把失业降到该点以下,不可能不引起通货膨胀压力。
正象我们在第七章中看到的那样,这种自然失业率取决于劳动力市场的均衡,即在即定的工资水平下,对劳动力的需求等于劳动力的供给_这种条件下的失业是一种自然失业,这些人或者不想在现行工资水平下就业,或者他们的劳动不再被需要(由于经济的结构性变化,又叫结构性失业)。
也有一些工人属于临时失去工作,原因是从一种工作跳到另一种工作需要时间(摩擦性失业),也有一些属于季节性原因。
图5-1美元的贬值,在60年代的多数年份里,很多国家的政府试图根据菲利普斯曲线关系管理经济。
在恰当的时机(如减少失业以利竞选),该曲线不失为一种理想的政策工具。
然而,到了60年代末,这种关系不稳走了,失业、工资和物价一起上涨,图5-2为1979-1993年期间英国零售物价上涨率和失业率的关系。
事实上,70年代末和80年代初期间,由于滞涨成为社会的一个突出特征(失业和通货膨胀一起上升),这种关系出现了明显的外移。
但80年代中期以后,这种关系似乎又回到了原来的位置(如图所示)。
图5-2英国的通货膨胀和失业(1979-1993年),带着对这种替换关系稳定性的疑问,货币学派向菲利普斯曲线发起了一场成功的攻势。
他们指出,低失业率是靠日益上升的通货膨胀率来取得的。
因此,通货膨胀和失业之间的关系不象菲利普斯曲线说得那么稳定。
货币学派认为,凯恩斯学派的需求扩张一开始是抬高了价格,然后是降低了实际工资(扣除物价上涨后的工资)。
这就增加了对劳动力的需求。
失业下降了,但雇员很快就会要求更多的工资,因为这样才能抵补实际工资的下降。
其结果是,实际工资恢复了,但随着雇主开始解雇工人,失业也有恢复的危险。
如果政府按凯恩学派的方法去做,刺激需求以防止上述现象的发生,那么价格又会上升,实际工资又会下降,直到工人们成功地恢复了收入为止。
由于每次的物价-工资循环都会导致更高的实际价格水平,凯恩斯学派的方法被证明是具有通货膨胀倾向的。
图5-3长期菲利普斯曲线,对菲利普斯曲线的修正见图5-3。
图中,U*代表自然失业率,即通货膨胀水平已被充分意识到,实际工资由劳动市场上的供求关系决定。
为简明起见,假定没有生产率的增长,经济处于失业率轴线上的A点,通货膨胀为零。
这是一种人们希望能够保持下去的通货膨胀。
换句话说,通货膨胀的预期(Pe)是零。
现在假设,政府对这种失业水平不满意,决定增加总需求,以将失业率从U*降到U1。
在图5-3中,通货膨胀增加了,比如说增加了5%。
工资由于有合同在先,一般不会立即作出反映。
实际工资的下降使更多的工人就业,失业率沿着菲利普斯曲线下降到B点(Pe=0%)。
然而,工人们很快就会要求更高的工资,以恢复实际购买力。
结果如何,最关键的还取决于对通货膨胀预期的调整。
让我们假定,预期的通货膨胀率是现在的5%,因此工资要求也是5%。
随着工资回到最初的水平,企业开始解雇工人,失业率又回到U*,但现在的通货膨胀率是5%。
因此,经济水平现在从B移到C,而不从B移到A(见图5-3)。
假设政府现在又增加需求,以将失业率从U*降U1。
价格又一次上涨,通货膨胀率从5%增加到10%。
实际工资下降了,但这次是沿着通货膨胀预期为(Pe=5%)的新菲利普斯曲线从C降到D。
这时工人们要求增加工资10%(从D到E),以恢复实际工资。
失业率又增加到U*,但现在的通货膨胀率是10%。
换句话说,总需求的每一轮增加都会导致失业的暂时下降,但通货膨胀率和通货膨胀预期却增加了。
经济水平回到了失业率U*,但通货膨胀率却增加了。
这就出现了所谓的长期菲利普斯曲线。
因此,对弗里德曼和他的追随者们来说,不管通货膨胀率增加到多少,失业都有回到U*的自然趋势。
只有失业和通货膨胀之间的短期替换才是可能的,从长期来看,不可能出现替换关系。
因此,U*所代表的失业水平称为自然失业率(Naturalrateofunemployment,NRU),或非加速通货膨胀的失业率(non-ac-celerating-inflationrateofunemployment,NAIRU)。
永久性降低失业的办法是通过供给改革,使劳动市场更具灵活性,从而降低“自然失业率”,见第八章。
细心的读者会发现,上述机制取决于通货膨胀预期的变化。
在上述例子中,我们采用的是个简单的方法,即工人们总是对先前的价格上涨作出反映。
但实际情况可能是,工人们很快就会知道通货膨胀在增加,他们的反映是,要求工资增加到既能补偿过去的通货膨胀,又能补偿预期的通货膨胀,这样当总需求增加时,即使是在短期内失业也不会下降很多。
确实,极端的例子可能是,当政府决定增加总需求时,工人们就意识到了通货膨胀的后果,并很快得到了工资补偿。
在这个例子中,实际工资不会下降,因此也不会出现失业。
凯恩斯政府似乎在短期内可以减少失业,但它强调通货膨胀预期在决定政策结果中的极端重要性。
理性预期理论(rationalexpectationstheory)认为,工人们很快就会意识到他们原先的通货膨胀预测是错误的,并很快对他们的预测和行为作出调整。
他们很快就学会了不仅要根据过去的通货膨胀,而且要根据所能得到的全部关于未来通货膨胀的信息,来提出他们的工资要求。
工人们并不总是低估通货膨胀率的。
问题
(1)如何解释70年代和80年代初菲利普斯曲线的明显失败?
(2)失业和通货膨胀之间的替换关系很可能在90年代重新出现,并且不局限于英国,其证据是什么?
1.背景50年代以来,欧洲联盟和它的前任们一直想要创造一个稳定的汇率环境,并进行密切的经济合作。
完全的经济与货币联盟(EMU)是自那时以来实行的各种安排和协定(有些天折了)的最终目的。
在建立经济与货币联盟过程中最有影响的是欧洲货币体系(EMS)、欧洲汇率机制(ERM)和欧洲货币单位(ECU)。
中央银行戴勒斯委员会(TheDelorsCommitteeofCentralBankers)1988年奉命规划确定了实现欧洲货币单位的各个步骤。
关于货币联盟他们定义为:
货币完全可兑换;资本交易完全自由化;银行和金融市场完全一体化;消灭汇率大幅波动和完全锁定现象。
因此,设想中的经济联盟是一个单一市场(商品、服务、人员和资本可以自由流动),有旨在加强市场机制的更具竞争性的政策和其他措施,宏观政策协调能力更强。
尽管有人认为,单一货币对经济与货币联盟来说并不十分必要,但戴勒斯报告认为,由于建立经济与货币联盟的不可逆转性。
单一货币是一种理想的选择。
2.经济与货币联盟的优缺点赞成经济与货币的理由可以总结如下:
(1)成员国之间的竞争更有效率,更具透明性;
(2)节省企业和个人的外汇交易成本;(3)消除汇率的不确定性;(4)降低利率;(5)刺激投资和经济增长;(6)由于汇率波动小,风险降低,贸易和资本流动程度更大,特别是对小企业而言;(7)价格前景更加稳定。
但经济与货币联盟的反对者则更强调迈向统一的危险。
他们的理由是:
(1)破坏参与国的国家主权;
(2)各国不能利用汇率调节经济;(3)各国的货币政策被转让给了一个单一的独立运行的权威机构欧洲中央银行(Eu-ropeanCentralBank,ECB);(4)为支持欧共体的总的经济政策,各成员国需要接受财政约束;(5)实力强的国家可能会面临高税收,以支持弱国的结构调整;(6)某些国家可能会出现不适当的利率波动。
(3)经济与货币联盟的实现,1989年的戴勒斯报告勾勒出了经济货币联盟的实施步骤,1991年12月的马斯特里赫特条约(MaastrichtTreaty)制订出了正式的时间表。
该过程共分三个阶段:
第一阶段1990年7月1日开始,包括在欧洲联盟国家内部实行完全自由的资本流动,完成1993年1月1日生效的欧洲单一市场的内部市场计划。
该阶段还将实现更密切的经济合作。
包括货币、财政和经济政策更紧密的协调,将结构基金资源增加一倍,以弥补经济的不平衡。
进一步的目的(尚未实现)是,将所有欧洲联盟国家的货币都包括在ERM+-2.25%的限度内,加强中央银行行长委员会(欧洲中央银行的先驱)的作用。
在机构方面,有必要准备和批准对罗马条约的修正,这是第二阶段所要求的,由马斯特里赫持条约实现了。
第二阶段1994年1月1日开始,主要是建立欧洲货币协会(EMI),该协会是第三阶段开始运行的欧洲中央银行的前身。
欧洲货币协会的任务是为欧洲中央银行奠定技术和逻辑基础,包括制定一项共同货币政策。
然而,它在欧洲货币事务中的影响程度是有限的,因为在第二阶段,决定货币政策的最终责任仍然属于各国政府。
但在第二阶段,参与国之间的政策协调是极为重要的。
在这方面,欧洲货币协会将监督和分析欧洲联盟成员的财政和货币政策,提出建议。
在第二阶段,所有的中央银行都是独立的,以保证欧洲中央银行的自发性特点.,第三阶段经济与货币联盟的最后阶段是实现永久性固定汇率和单一货币,同时实现单一货币政策。
制定和落实单一货币政策的责任完全移交给欧洲中央银行。
单一的货币将最终完全取代各国货币。
在第三阶段,参与国将支持欧洲联盟的总体经济政策,包括财政约束,欧洲联盟委员会和部分理事会将对此进行监督。
(4)经济与货币联盟的合格标准从经济与货币上一年度三个表现最好的成员国平均指标的1.5%。
联盟的第二阶段到第三阶段是一个特殊时期,不需要太多的部署。
为了使各国能够符合经济与货币联盟的要求,特制定了五项过渡标准。
它们是:
价格稳定:
通货膨胀率不超过公共财务(两个标准):
(1)政府的总赤字每年不应超过GDP的3%;
(2)政府总的债务比例不应超过GDP的60%。
汇率稳定:
一个国家的货币必须至少两年内保持在欧洲汇率机制的正常波动幅度内,不主动将本国货币对其他任何成员国货币贬值。
长期利率:
在上一年度里,平均长期利率不能超过最低通货膨胀国家的两个百分点。
问题
(1)经济与货币联盟的目标是能够达到的,还是理想化的?
(2)评价英国加入经济与货币联盟的处境。
(3)如果英国接受单一货币,它将面临什么样的特殊挑战?
(4)英国完全加入经济与货币联盟将获得哪些特殊利益?
(5)外界如何看待单一欧洲市场和欧洲经济与货币联盟的发展?
(6)近期内哪些欧洲联盟国家不够加人经济与货币联盟的条件?
为什么?
(7)欧洲联盟成员的扩大对经济与货币联盟的实现有哪些影响?
以下是关于英国经济状况的评论,写于1995年年中。
它涵盖了众多的宏观经济指标,涉及了许多本书中曾介绍过的重要经济变量。
在案例结束时,提出一些问题,以检验读者对宏观经济的理解。
1.目前的经济状况1995年上半年,预期的利率上升没有出现。
财政大臣在会晤了英格兰银行行长后,作出有争议的不提高利率的决定,这似乎对伦敦城是有利的,因为证据表明,经济增长率正在放慢,财政大臣关于到1997年春通
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