《国际金融》教学片(XXXX-4).pptx
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第四章,外汇和汇率,国际金融兰州大学经济学院苏华,教学要点,外汇的概念汇率的标价方法和种类汇率的决定与变动汇率制度中国国际收支资本账户开放问题,国际金融兰州大学经济学院苏华,第一节外汇的概念,动态:
国际汇兑广义:
外币资产静态狭义:
以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段,国际金融兰州大学经济学院苏华,外汇的含义,动态的外汇是指人们为了清偿国际间的债权债务关系,将一种货币兑换成另一种货币的行为。
国际金融兰州大学经济学院苏华,外汇的含义,广义的静态外汇泛指可以清偿对外债务的一切以外国货币表示的资产或债权。
国际金融兰州大学经济学院苏华,广义的外汇,包括
(1)外国货币,包括纸币、铸币;
(2)外币支付凭证,包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等;(3)外币有价证券,包括政府债券、公司债券、股票等;(4)特别提款权;(5)其它外汇资产。
国际金融兰州大学经济学院苏华,外汇的含义,狭义的静态外汇是指以外币表示的,可以直接用于国际债权债务关系清算的支付手段。
国际金融兰州大学经济学院苏华,狭义静态外汇,狭义静态外汇的前提条件有两个:
第一,以外币表示的资产;第二,可直接用于国际结算。
国际金融兰州大学经济学院苏华,外汇(狭义)的特点,1、具有真实的债权债务基础2、可兑换货币3、能用于偿还国际债务,国际金融兰州大学经济学院苏华,外汇的特点,外币1、可兑换货币2、限制性货币3、不可兑换货币,国际金融兰州大学经济学院苏华,外汇的种类,可否自由兑换自由外汇:
可兑换货币记帐外汇:
清算外汇来源贸易外汇非贸易外汇交割日期即期外汇远期外汇,国际金融兰州大学经济学院苏华,第二节汇率的标价方法和种类,汇率(ExchangeRate)又叫外汇牌价或外汇行市,是两种不同货币之间的兑换比例,也可以说是以一种外币单位表示的另外一种外币的价格。
汇率的标价方法法定升值与升值、法定贬值与贬值汇率的种类,国际金融兰州大学经济学院苏华,汇率的标价方法,折算两种货币的兑换比率,首先要确定以哪一国货币作为标准,即是以本国货币表示外国货币的价格,还是以外国货币表示本国货币的价格。
常见的汇率标价方法有直接标价法、间接标价法和美元标价法。
国际金融兰州大学经济学院苏华,
(一)直接标价法(DirectQuotationSystem),它是指以一定单位(1个或100、10000等)的外国货币作为标准,折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。
也就是说,在直接标价法下,以本国货币表示外国货币的价格。
在直接标价法下,一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大,说明外国货币币值上升,或本国货币币值下降,称为外币升值(Appreciation),或称本币贬值(Depreciation)。
国际金融兰州大学经济学院苏华,直接标价法,在直接标价法下,外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。
例如,我国人民币市场汇率为:
月初:
USD1=CNY8.2014月末:
USD1=CNY8.2200说明美元币值上升,人民币币值下跌。
国际金融兰州大学经济学院苏华,常用自由兑换货币名称及标准代码,国际金融兰州大学经济学院苏华,汇率数据更新时间:
2009-4-149:
30:
53,币种交易单位中间价现汇买入价现钞买入价卖出价美元(USD)100683.10681.73676.27684.47港币(HKD)10088.1387.9587.3488.31欧元(EUR)100909.82906.18877.52913.46英镑(GBP)1001014.341010.28978.331018.40日元(JPY)1006.846.816.596.86,国际金融兰州大学经济学院苏华,中国银行外汇牌价【2010年4月26日】,货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价中间价英镑1046.451014.151054.81047.61港币87.7787.0788.187.95美元681.34675.88684.08682.64日元7.23657.01317.29467.3053加拿大元680.32659.32685.78681.07澳大利亚元630.1610.65635.16632.12欧元909.33881.23916.61902.96澳门元85.3984.6785.7185.54韩国元0.57780.62790.602(本数据来源于中国银行),国际金融兰州大学经济学院苏华,
(二)间接标价法(IndirectQuotationSystem),它是指以一定单位的本国货币为标准,折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。
也就是说,在间接标价法下,以外国货币表示本国货币的价格。
在间接标价法下,一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多,称为外币贬值,或本币升值。
国际金融兰州大学经济学院苏华,间接标价法,在间接标价法下,外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。
例如,伦敦外汇市场汇率为:
月初:
GBP1=USD1.8115月末:
GBP1=USD1.8010说明美元汇率上升,英镑汇率下跌。
国际金融兰州大学经济学院苏华,问题,人民币外汇汇率与人民币汇率的区别。
国际金融兰州大学经济学院苏华,(三)美元标价法(U.S.DollarQuotationSystem),它是指以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法。
目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。
例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价,报出的各种货币汇价为:
USD1=CHF5.5540GBP1=USD1.8332USD1=CAD1.1860,国际金融兰州大学经济学院苏华,标价法中的基准货币和标价货币,人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币(BasedCurrency),把数量变化的货币叫做标价货币(QuotedCurrency)。
显然,在直接标价法下,基准货币为外币,标价货币为本币;在间接标价法下,基准货币为本币,标价货币为外币;在美元标价法下,基准货币可能是美元,也可能是其他各国货币。
国际金融兰州大学经济学院苏华,汇率值与货币币值的关系,汇率值上升,说明基准货币升值,标价货币贬值;汇率值下降,基准货币贬值,标价货币升值。
国际金融兰州大学经济学院苏华,法定升值与升值,法定升值(Revaluation)是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式,提高本国货币对外的汇价。
升值(Appreciation)是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。
国际金融兰州大学经济学院苏华,法定贬值与贬值,法定贬值(Devaluation)是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式,降低本国货币对外的汇价。
贬值(Depreciation)是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。
国际金融兰州大学经济学院苏华,HardCurrency和SoftCurrency,当某货币的汇价持续上升时,我们习惯称之为“趋于坚挺”(hardening),称该货币为“硬通货”(HardCurrency)。
反之则习惯称之为“趋于疲软”(weakening)和“软通货”(SoftCurrency)。
国际金融兰州大学经济学院苏华,汇率的种类,按制订汇率的方法不同,划分为基本汇率与套算汇率从银行买卖外汇的角度,划分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率按外汇的汇付方式不同,划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率按外汇交易交割日不同,划分为即期汇率和远期汇率名义汇率、实际汇率和有效汇率,国际金融兰州大学经济学院苏华,
(一)按制订汇率的方法不同,划分为基本汇率与套算汇率,1、基本汇率(BasicRate):
选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币(KeyCurrency),并制订或报出汇率。
本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。
大多数国家都把美元当作关键货币,把本币与美元之间的汇率作为基本汇率,国际金融兰州大学经济学院苏华,套算汇率,2、套算汇率(CrossRate),又称为交叉汇率。
有两种含义:
(1)各国在制定出基本汇率后,再参考主要外汇市场行情,推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。
例如:
我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是:
USD1=CNY8.2270而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为:
GBP1=USD1.7816这样,就可以套算出人民币与英镑间的汇率为:
GBP1=CNY(1.78168.2270)=CNY14.6572,国际金融兰州大学经济学院苏华,套算汇率,
(2)由于西方外汇银行报价时采用美元标价法,为了换算出各种货币间的汇率,必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。
例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是:
USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率:
DEM1=CHF(1.5182/1.7720)=CHF0.8568,国际金融兰州大学经济学院苏华,
(二)从银行买卖外汇的角度,划分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率,买入汇率(BuyingRate),也称买入价(theBidRate),即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。
卖出汇率(SellingRate),也称卖出价(theOfferRate),即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。
国际金融兰州大学经济学院苏华,买入汇率、卖出汇率和现钞汇率,中间汇率(MiddleRate),指银行买入价和银行卖出价的算术平均数,即两者之和再除以2。
中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。
现钞汇率(BankNotesRate),即银行买卖外国钞票的价格。
国际金融兰州大学经济学院苏华,如何区分买入价和卖出价?
例如,某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下:
巴黎USD1=FRF5.75055.7615伦敦GBP1=USD1.88701.8890注意:
从银行还是客户的角度?
哪种货币?
国际金融兰州大学经济学院苏华,套算汇率举例,2001年某日,纽约外汇市场上的汇率如下:
1US$JPY121.22/121.881US$=CHF1.6610/1.6631某进出口公司要求以瑞郎购买日元,汇率应怎样确定?
国际金融兰州大学经济学院苏华,举例举例,因此、银行接受客户的瑞郎、卖出日元的汇率是:
1US$CHF1.66311US$JPY121.22那么,1CHF121。
22/1。
6631=JPY72。
8880。
这就银行向进出口公司出售日元的价格。
国际金融兰州大学经济学院苏华,举例,反过来如果进出口公司要求以日元购买瑞郎,那么,汇率应该是:
1CHF=121.88/1.6610=JPY73.3775实际上,在这里我们得出了银行的瑞郎对日元的报价。
即:
CHF/JPY=72.8880/73.3775,国际金融兰州大学经济学院苏华,套算汇率举例,2001年某日,伦敦外汇市场上的汇率如下:
GBP/US$1.4288/98US$/CHF1.6610/31某客户要求以瑞郎购买英镑,汇率应怎样确定?
如果以英镑购买瑞士法郎汇率如何?
国际金融兰州大学经济学院苏华,举例,因此,GBP/CHF=GBP/US$US$/CHF=1.42981.6631=2.3779那么,以瑞郎购买英镑的汇率为1GBP=CHF2.3779以英镑购买瑞士法郎汇率为1GBP=CHF2.3732(1.42881.6610),国际金融兰州大学经济学院苏华,计算套算汇率(交叉汇率)的形式,交叉汇率的计算可以根据它们各自对美元的汇率标价形式为下列三种。
国际金融兰州大学经济学院苏华,1直接标价法货币之间的交叉汇率计算(非英联邦成员国货币),汇率的套算是交叉相除US$/JPY121.22/121.88121.22121.88US$/CHF1.6610/1.66311.66311.6610CHF/JPY72.8880/73.3775,国际金融兰州大学经济学院苏华,2间接标价法货币之间的交叉汇率计算(英联邦成员国货币之间),汇率套算是交叉相除EUR/US$0.9100/0.91100.91000.9110GBP/US$1.4660/1.46701.46701.4660EUP/GBP0.6203/0.6214,国际金融兰州大学经济学院苏华,3间接标价法货币与直接标价法货币之间的交叉汇率计算,汇率的套算是两边相乘GBP/U$1.4288/98US$/CHF1.6610/311.4288X1.6610/1.4298X1.6631GBP/CHF2.3732/2.2779,国际金融兰州大学经济学院苏华,(三)按外汇的汇付方式不同,划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率,1、电汇汇率(TelegraphicTransferRate,简称T/TRate)是以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。
2、信汇汇率(MailTransferRate,简称M/TRate)是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。
3、票汇汇率(DraftRate)是以票汇方式买卖外汇时所使用的汇率。
国际金融兰州大学经济学院苏华,电汇汇率是外汇市场的基准汇率。
信汇汇率和票汇汇率是在电汇汇率的基础上计算出来的,它们低于电汇汇率的差额大致相当于邮程期间的利息。
国际金融兰州大学经济学院苏华,举例,电汇汇率:
1US$=SGD1。
8270/1。
8281信汇、票汇汇率:
18270(15%6/365=1。
8255(SGD)18281(15%6/365=1。
8266(SGD),国际金融兰州大学经济学院苏华,(四)按外汇交易交割日不同,划分为即期汇率和远期汇率,所谓交割(Delivery),是指买卖双方履行交易契约,进行钱货两清的授受行为。
同其他交易一样,交割日期不同,则买卖价格也不同。
国际金融兰州大学经济学院苏华,即期汇率和远期汇率,即期汇率(SpotRate),也称现汇汇率,是指买卖双方成交后,在两个营业日(WorkingDay)以内办理交割所使用的汇率。
2.远期汇率(ForwardRate),也称期汇汇率,是指买卖双方成交时,约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。
一般而言,期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。
国际金融兰州大学经济学院苏华,对远期汇率的报价有两种方式:
其一是直接报价(OutrightRate),即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来,这与现汇报价相同。
其二是用远期差价(ForwardMargin)或掉期率(SwapRate)报价,即报出期汇汇率和偏离即期汇率的值或点数。
升水(atpremium)表示期汇比现汇贵;贴水(atdiscount)表示期汇比现汇便宜;平价(atpar)表示两者相等。
国际金融兰州大学经济学院苏华,远期汇率的报价,银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示,每点(point)为万分之一,即0.0001。
例一:
在巴黎外汇市场上,美元即期汇率为USD1=FRF5.1000,三个月美元升水500点,六月期美元贴水450点。
则在直接标价法下,三月期美元汇率为USD1=FRF(5.1000+0.0500)=FRF5.1500,六月期美元汇率为USD1=FRF(5.1000-0.0450)=FRF5.0550。
国际金融兰州大学经济学院苏华,远期汇率的报价,例二在伦敦外汇市场上,美元即期汇率为GBP1=USD1.5500,一月期美元升水300点,二月期美元贴水400点。
则在间接标价法下,一月期美元汇率为:
GBP1=USD(1.5500-0.0300)=USD1.5200二月期美元汇率为:
GBP1=USD(1.5500+0.0400)=USD1.5900,国际金融兰州大学经济学院苏华,远期汇率的报价,在实际外汇交易中,也要报出远期外汇的买入价和卖出价。
这样,远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。
在直接标价法下,如远期外汇为升水,则报出的远期差价形如“小数大数”;如远期外汇为贴水,则报出的远期差价形如“大数小数”。
在间接标价法下,如远期外汇为升水,则报出的远期差价形如“大数小数”;如远期外汇为贴水,则报出的远期差价形如“小数大数”,国际金融兰州大学经济学院苏华,远期汇率的报价,例一某日香港外汇市场外汇报价如下:
即期汇率:
USD1=HKD7.78007.8000(直接标价法)一月期USD升水:
3050(小数大数)三月期USD贴水:
4520(大数小数),国际金融兰州大学经济学院苏华,远期汇率的报价,例二某日纽约外汇市场外汇报价为:
即期汇率:
USD1=FRF7.22207.2240(间接标价法)六月期FF升水:
200140(大数小数)九月期FF贴水:
100150(小数大数),国际金融兰州大学经济学院苏华,远期汇率的报价,例三有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。
例如巴黎某外汇银行报价为:
即期汇率:
USD1=DEM1.84101.8420三个月:
200300六个月:
300100,国际金融兰州大学经济学院苏华,(五)名义汇率、实际汇率和有效汇率,名义汇率(NominalExchangeRate)是指现实中的货币兑换比率,它可能由市场决定,也可能由官方制定。
名义有效汇率(NominalEffectiveExchangeRate)是一种加权平均汇率,其权数取决于各国与该国经济往来的密切程度(例如各国与该国的贸易额占该国总贸易额的比重)。
国际金融兰州大学经济学院苏华,实际汇率,实际汇率(RealExchangeRate)是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率,即外国商品与本国商品的相对价格,反映了本国商品的国际竞争力。
名义汇率R与实际汇率e之间的关系是:
Pfe=RP其中,Pf和P分别代表外国和本国的有关价格指数,R和e都是直接标价法下的汇率。
国际金融兰州大学经济学院苏华,第三节汇率的决定与变动,在不同的货币制度下,各国货币具有或代表的价值是不同的。
因此,我们有必要根据不同的货币制度,来分析和研究汇率的决定基础。
国际金融兰州大学经济学院苏华,一、金本位制度下的汇率决定与调整。
金本位制(GoldStandardSystem)是以黄金为本位货币的货币制度。
包括金币本位制(GoldCoinStandardSystem)金块本位制(GoldBullionStandardSystem)金汇兑本位制(GoldExchangeStandardSystem),国际金融兰州大学经济学院苏华,金平价是金本位制度下汇率决定的基础,在金本位制下,两国货币之间的汇率是由金平价(GoldParity)即两国本位货币所含或所代表的金量之比决定的。
其中,在金币本位制下,金平价称为铸币平价两国货币所含的黄金量之比。
在金块本位制和金汇兑本位制下,金平价称为法定平价,是指两国货币所代表的金量之比。
国际金融兰州大学经济学院苏华,铸币平价是金币本位制度下汇率决定的基础,金币本位制有以下几个特点:
(1)各国以一定成色和重量的金币作为本位币,并成为市面流通的法定货币;
(2)金币可以自由铸造和自由熔化;(3)银行券可以自由兑换金币;(4)黄金可以自由输出入国境。
国际金融兰州大学经济学院苏华,铸币平价(MintPar),在金币本位制下,两国货币之间的汇率是由铸币平价(MintPar)即两国本位货币的含金量之比决定的。
国际金融兰州大学经济学院苏华,国际金融兰州大学经济学院苏华,举例,1英镑金币的重量为123。
27477格令,含金量为113。
0016格令(7。
32238克)1美元金币的重量为25。
8格令,含金量为23。
22格令(1。
50463克)因此,英镑与美元的铸币平价为:
113。
0016/23。
22=4。
8665(732238/1。
50463=4。
8665),国际金融兰州大学经济学院苏华,黄金输送点(GoldPoints),黄金输送点(GoldPoints)是指铸币平价加减黄金运送费用所决定的对汇率波动范围的自发限制。
国际金融兰州大学经济学院苏华,国际金融兰州大学经济学院苏华,二、纸币流通下汇率的决定基础,在纸币本位制下汇率决定的基础是纸币所代表的价值量之比。
而纸币的价值量具体表现就是在既定的世界市场价格水平上购买商品的能力,即购买力。
并受外汇市场供求状况和各国的社会经济条件影响。
国际金融兰州大学经济学院苏华,影响汇率变动的因素,宏观经济形势宏观调控政策利率差异国际收支状况市场的预期政治因素,国际金融兰州大学经济学院苏华,宏观经济形势,当一国具有较高的通货膨胀率时,其货币对内价值的下降不可避免地影响其对外价值,引起外汇市场供求关系的变化,导致本币汇率趋向疲软。
国际金融兰州大学经济学院苏华,利率差异,相对的利率水平的变化,既会直接影响有关国家的外汇供给,也会通过影响资本金融账户收支,从而影响货币汇率。
国际金融兰州大学经济学院苏华,国际收支状况,外汇的供给与需求国际收支逆差供不应求外汇汇率上升、本币汇率下跌。
(外汇升值、本币贬值)国际收支顺差供过于求外汇汇率下跌、本币汇率上升。
(外汇贬值、本币升值),国际金融兰州大学经济学院苏华,市场的预期,预期因素的汇率影响很大,其程度有时远远超过其他因素对汇率的影响,已逐渐转变为影响汇率的主要因素。
国际金融兰州大学经济学院苏华,政治因素,一国政局变动和稳定,也会对汇率变动产生影响。
国际金融兰州大学经济学院苏华,汇率变动对经济的影响,汇率是连接国内外商品市场和金融市场的纽带。
汇率与多种经济因素有着密切的关系。
这种关系不仅表现在许多经济印度的变化导致汇率水平的变化,而且还表现在汇率的变动对其他经济因素具有不同程度、不同形式的作用或影响。
国际金融兰州大学经济学院苏华,货币的贬值与升值,汇率的变化表现为货币的贬值与升值。
货币的贬值与升值在不同货币制度或汇率制度下有不同的方式。
固定汇率制度下称法定贬值(Devaluation)与升值(Revaluation),浮动汇率制度下称汇率上浮(Depreciation)与下浮(Appreciation)。
国际金融兰州大学经济学院苏华,货币的升值率与贬值率,不管在哪种制度下,货币的贬值与升值都是指一种货币相对于另一种货币而言的,贬值和升值的幅度可以通过变化前后的两个汇率计算出来。
在直接标价法下:
本币汇率变化的幅度()=(旧汇率新汇率-1)x100外币汇率变化的幅度()(新汇率旧汇率1)x100%,国际金融兰州大学经济学院苏华,货币的升值率与贬值率,在间接标价法下:
本币汇率变化的幅度()(新汇率旧汇率1)x100%外币汇率变化的幅度(旧汇率新汇率-1)x100%,国际金融兰州大学经济学院苏华,举例,1990年11月,人民币官方汇率从原来的$100=RMB472。
21调为$100=RMB522。
21根据这调整,人民币对美元汇率的变化幅度为:
(472.21/522.21-1)x100%=-9.57%;而美元对人民币汇率的变化幅度为:
(522.21/472.21-1)x100%=10.59%。
也就是说人民币对美元贬值9.57%,或者说美元对人民币升值10。
59。
国际金融兰州大学经济学院苏华,举例,2005年7月,人民币官方汇率从原来的$100=RMB827。
65调为$100=RMB811。
00根据这调整,人民币对美元汇率的变化幅度为:
(827。
65/811.00-1)x100%=2。
05%;而美元对人民币汇率的变化幅度为:
(811。
00/827.65-1)x100%=-2。
01%。
也就是说人民币对升值美元
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