国际经贸高级英语精读第3单元课文翻译及答案.ppt
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UnitThreeHowBillGatesInvestsHisMoney,TEXTTendingtheInvestmentPoolsAsGatesconvertsbillionsofdollarsofMicrosoftstockintophilanthropictender,MichaelLarsonwillbeshepherdingthefundseverystepoftheway.Hewillmanagethefoundationportfoliosuntilthedollarsareexpendedonsyringes,scholarships,andsoftware.当盖茨把价值成百亿美元的微软股票用作慈善事业时,迈克尔拉森将像牧羊人一样照看资金运行的每一步。
他将对基金进行管理,直到这些钱最后花在医疗、奖学金以及软件上。
UnitThreeHowBillGatesInvestsHisMoney,TEXTTendingtheInvestmentPools“PeoplehavenoideathekindofpressurethatMichaelLarsonoperatesunder,saysRogerMcNamee.“Foronething,hesrunningmoneyfortwoofthelargestfoundationsintheworld.Thebetterhedoes,themoregoodworkscanbedone.“人们并不知道迈克尔拉森的工作压力有多大,”罗杰麦克拉米说,“首先,他在替这个世界上规模最大的两个基金管钱;他的工作越出色,所能成就的善事也就越多。
”,HereshowLarsonsjobworks.Hesinchargeofthreelargepotsofmoney:
thetwofoundationsandthe$5billionorsoinGatespersonalportfolio,whichismostlyinvestedthroughCascade,thoughthereareothersmallishaccountsalsounderLarsonsauspices.Eachofthesethreepoolsisdiscretelymanaged,withitsownobjectivesandinvestments.AndtheresonethingbothGatesandLarsonwanttomakeperfectlyclear.我们来看拉森是如何经营的。
他掌管着三大笔钱:
两笔基金外加主要通过Cascade公司投资的约50亿美元的盖茨的个人投资组合。
当然,拉森还掌管着几个小账户。
这三个基金都是独立经营的,每一部分都有自己的目标和投资方向。
有一件事盖茨和拉森都想向外界澄清。
“MichaelandItalkregularlyaboutgeneralinvestmentmatters,buthehasfulldiscretionovertheportfolio.Gatessays.Larson,hisusualgringoneforasecond,says,“Iwisheveryoneunderstoodthat.WhenpeoplefindoutthatCascadehasmadeaninvestmentinsomething,thatsnotBillGates.IllcallBillaboutsomethingImbuyingifheneedstoknow,butBillmightnothaveanyideawhatCascadeowns.(Thereareexceptionstothisrule.Forinstance,Gatesmakeshisowninvestmentsinbiotechmoreonthatlater.)“迈克尔和我会定期谈一谈投资的总体事宜,但具体投资完全是他说了算,”盖茨如是说。
拉森收敛了他那习惯性的露齿一笑,说道,“我希望每个人能理解这一点。
当人们发现Cascade进行某项投资的时候,那不是比尔盖茨的决定。
如果比尔想知道的话,我会电话通知他我在买什么,但比尔可能一点也不知道Cascade买了什么。
”(当然也会有例外的时候,比如盖茨自行决策投资生物技术领域后文会有所提及)。
Sowhatsintheportfolios?
TheLearningFoundationisthesimplest.BecausePattyStonesiferandhercrewhaveafairlyconstantneedforcash,Larsonkeepsthisportfoliomostlyinshort-maturityU.S.governmentandcorporatefixed-incomesecurities.TheWilliamH.GatesFoundationisalittlemorecomplicated.Thoughitmayhaveasmatteringofstocksatanygiventime,ittooisalmostentirelyinbondsabout75%short-termU.S.governmentsandcorporates.75%short-termU.S.governmentsandcorporates.那么,拉森的投资组合里有些什么呢?
其中最简单的是教育基金。
因为帕蒂史多纳西弗和她的同事对现金有持续的需求,拉森将这笔基金主要投在快要到期的美国政府和公司的固定收益证券上。
威廉H盖茨基金稍微复杂一点。
尽管该基金任何时候都持有少量股票,但它基本上也完全由债券组成其中75%是短期的美国政府和公司债券。
“Theportfolioisprettyconservativelypositionedrightnowforacoupleofreasons,”saysLarson.“First,itreflectsmyviewofthemarkets.Andsecond,wejusthadaninflowofacoupleofbilliondollars.”AnotherreasonbondsareattractivetoLarsonisthatasnewmoneystreamsin,scalingupinthefixed-incomemarketsismucheasierthaninstocks.“这个组合定位比较保守,这里有几方面的原因,”拉森说,“首先,它反映了我对市场的看法;第二,我们刚有一笔几十亿美元的现金流入。
”债券吸引拉森的另一个原因是,当新的资金流入时,资金在固定收益市场上同比增值要比在股票市场上容易得多。
Asfortheother25%ofthisfoundationsassets,Larsonhasmadeinvestmentsrunningthewholegamutofthebondmarket.Heholdssomeinflation-protectedTreasurybondscalledTIPs,andplain-vanillacorporatebondslikeFord,DuPont,andTimeWarner(parentofTimeInc.,FORTUNEspublisher).HealsohasapositioninjunkbondsandforeigngovernmentbondsDanish,German,Canadianaswellasforeigncorporates,gobsofmortgage-backedsecurities,andallsortsofhedginginvestments.至于该基金资产的另外25%,拉森将他们分配于债券市场的各种金融资产上,他持有那些被称为TIPs的保值国库券,以及福特、杜邦、时代华纳(时代公司的母公司,财富杂志出版商)等普通公司债券。
他还涉足垃圾债券,丹麦、德国、加拿大等国的政府债券,外国公司债券,大量的抵押证券,以及各种对冲基金。
Larsonfarmsoutsome15%oftheoverallportfoliotobondmanagersatMorganGrenfell,PIMCO,MillerAnderson&Sherrerd,andWesternAssetManagement.“Theseguyshavediscretionoverthemoneywegivethem,butifIdontagreewiththeirtakeoninterestratesortheyen,Illoverridethembyhedging,Larsonsays.拉森将投资组合的大约15%的资金委托给摩根格伦费尔公司、太平洋投资管理公司、米勒安德逊和谢勒德公司以及西方资产管理公司的债券经理人。
“这些人对委托资金拥有处理权,但是如果他们对利率或日元汇率的看法与我的观点不一致,我会对他们的投资进行对冲,以抵消他们原来的操作。
”拉森说。
Gates$5billionpersonalportfolioisanothermatter.First,thereisthequestionofhowmuchMicrosoftstockGatesshouldown.“ThemoneyIhaveoutsideMicrosoftislessthan10%ofthetotal,saysGates.“SinceweareobviouslyheavilyweightedwithMicrosoft,wewillsellstockperiodicallyinordertogetmorediversity.Itsbasicallythesamestrategymostindividualinvestorsengagein.(Asif!
)盖茨价值50亿美元的个人投资组合是另外一回事。
首先一个问题是盖茨应该持有多少微软股票。
“我在微软以外的资金不足总资产的10%,”盖茨说。
“既然我们持有微软股票明显过多,那么我们会定期地出售该股以使资产进一步多样化。
这和大部分个人投资者采用的策略基本相同。
”(似乎!
),BecauseMicrosoftstockhassoaredoverthepastfewyears,GatesandLarsonhavehadtosellhugeamountsofstocktomaintaineventhesemblanceofadiversifiedportfolio.Sincethecompanywentpublic,GateshassoldanaverageoffivemillionMicrosoftsharesaquarter,adjustedforsplits.Thatworksouttoaround80000shareseverysingletradingday,thoughLarsonsellsthrougha“blindprogramduringlegalwindowstoavoidinsider-tradingcharges.Larsontriestosellasquietlyashecanthroughhisfavoritebrokers,includingDLJ,GoldmanSachs,andAllen&Co.Gateshassoldsome256million(split-adjusted)sharesofMicrosoftstockoverthepast13years,forabout$5.16billion.Hehasgivenawayanother76millionshares.因为微软股票在过去几年里一路飙升,盖茨和拉森不得不出售大量该股以维持即使是表面上的投资多元化。
从公司公开上市起,考虑股票拆分因素,盖茨平均每季度抛售了500万股微软股票。
尽管为避免内部交易的指控,拉森出售股票是通过合法途径的“暗箱操作”进行的,这仍然相当于每个交易日出售80,000股。
拉森的出售行为通过他喜欢的经纪人进行,尽可能不显山露水,这些经纪人包括DJ公司、高盛公司和阿伦公司。
在过去的13年中,盖茨已经出售了大约2.56亿股(考虑拆细因素)微软股票,价值约51.6亿美元。
他还捐赠了7,600万股。
IfGatescontinuestosellandgiveawayMicrosoftstock,willhestillholdswayoverthecompany?
“LosingcontrolofMicrosoftisntanissueasIgivethemoneyaway,saysGates.“NoonepersoncontrolsMicrosoft.TheboardandtheshareholdersdecidewhethertheywanttohavemeasCEO.(Sure,Bill.)Actually,Gatesownershipofthecompanyhasdeclinedsteadilyovertheyears.AtthetimeoftheIPO,heowned44.8%ofMicrosoftsstock.Henowownsjustabout18.5%.Abouthalfofthatdeclineisduetodilution,broughtaboutbytheissuanceofmillionsofsharestoMicrosoftemployeesexercisingoptions,whiletheotherhalfisduetostocksalesandgifts.如果盖茨继续出售和捐献微软股票的话,他还能保持对公司的控制力吗?
“我捐出这部分资金和失去对微软的控制力是两回事。
”盖茨说。
“没有人控制微软。
董事会和股东们决定他们是否要我做首席执行官。
”(当然啦,比尔。
)实际上,盖茨在微软所占有的股份这些年在稳步下降。
当微软初次发行股票的时候,他拥有其中的44.8%,他现在仅拥有大约18.5%的股份。
股份下降的一部分原因是由于股值稀释,这是公司向行使期权的雇员发行数百万股股票而造成的,而另一部分原因则是由于出售和赠送。
AsfortheactualcontentofGates$5billionportfolio(drumroll,please),itturnsouttobenotthatexciting.Andforgoodreason.“Ifyouthinkaboutit,90%plusofBillswealthisinasingletechnologystock.Hereallydoesntneedmuch,ifany,equityexposureatall,”saysLarson.“Rightnowhisportfolioactuallylookssomewhatlikeabigoldbondfund.”至于盖茨50亿美元投资组合的实际内容(鼓声,请起),事实证明它并不那么激动人心。
原因很充分。
“你想,如果盖茨财富的90%强都是单一的技术股,他就根本不需要采取更多的(如果有的话)抵御证券风险的手段,”拉森说。
“实际上,现在他的投资组合看起来有点像一个庞大的旧债券基金。
”,Infact,arecentsnapshotofGatespersonalportfoliolookslikethis:
Larsonhas70%,or$3.5billion,investedinshort-termgovernmentsandcorporates,withasmallweightinginforeignbonds.Healsoownssomeemerging-marketdebtandhigh-yieldissues.“Basicallyweareshortontheyieldcurverightnow,Larsonsays,againreflectinghiswaryviewofthemarkets.事实上,盖茨个人投资组合最近的结构是这样的:
拉森将其中的70%,即35亿美元,投资于短期的政府和公司债券和少量的外国债券。
他还持有一些新兴市场债券和高收益品种。
“我们目前基本上是靠做空来获利的。
”拉森的话表明了他对市场的谨慎态度。
Whatabouttheother30%,or$1.5billion?
Abouthalfofit$750millionisinwhatLarsoncallsprivateequity;thatsbuyoutfundsanddirectinvestments,suchasGatesstakeinTeledesic,McCawssatellitecompany(Larsonisonitsboard).Thatfigurealsoincludesfundsrunbyoutsiders.About5%ofGatesportfolioisfarmedouttomanagerslikeMcNameesIntegralCapitalPartnersandBlueRidgeCapital,aNewYorkhedgefundrunbyJohnGriffin,formerright-handmanofJulianRobertsonatTigerManagement.那么另外30%即15亿美元的投资情况如何呢?
其中大约一半7.5亿美元投资于拉森所称的私人普通股,即收购基金和直接投资,如盖茨在麦考的卫星公司Teledesic公司(拉森是该公司董事会成员)的投资。
这个数字还包括由外部人经营的基金。
盖茨的投资组合中有5%的资金是委托给经理人公司经营的,如麦克纳米的Integral资本合伙公司,BlueRidge资本公司,后者是老虎基金的投资者朱里安罗伯森的前得力助手约翰格里芬经营的一个纽约对冲基金。
Larsonalsohasasignificantamountofmoneyinshortpositionsactuallymorethanusualrightnowwhichreflectshisviewthatmanystocksarefully,ifnotoverly,valued.HealsohasasmallamountofmoneywithBillFleckenstein,whorunsashort-sellingfund.拉森还有一笔重要的资金用于卖空实际上目前比以往更多这反映了拉森对目前股市的看法,他认为现在许多股票即使没有被高估,其股价也已经很充分的挖掘了价值。
他还有少部分钱放在比尔费莱肯斯坦那里,费氏运作着一个卖空基金。
OfthenonbondportionofGatesportfolio,another$250millionisinwhatLarsoncalls“realstuff.Hemeansrealassets,likecommodities(hesbeeninandoutofcrudeoilfutures)andrealestate,suchasinvestmentsintheReserve,arealestateandgolfcoursedevelopmentnearPalmSprings,andintheClivedenhotelsinEngland.在盖茨投资组合的非债券部分里,另外有2亿5000万美元投资于拉森所称的“真货色”,他说的是实物资产,即初级产品(他曾涉足原油期货)和不动产,如在Reserve的投资位于棕榈泉附近的房地产和高尔夫球场的开发建设,以及在英格兰的对于Cliveden酒店的投资。
Theremaining$500millionisinstocks.GivenGateshugepositioninMicrosoft,whydoesLarsonownequitiesatall?
“BecauseIthinksomestockshavebehaviorpatternsthatruncountertoMicrosoft,saysLarson.“Forinstance,ifandwhentheaircomesoutoftechstocks,foodandoilstockscouldholduprealwell.Theotherreasonwedoequitiesisbecausewehavesomeexpertiseincertainareas,andwemakemoneyatit.ItsohappensthatoneofLarsonsinterestsismediastocks.HefavorscablestockssuchasTCIandLibertyMedia,aswellasCoxCommunicationsandBarryDillersUSANetworks.剩下的5亿美元投资于股票。
既然盖茨持有巨量的微软股份,拉森究竟为什么还要持有其他股份呢?
“因为我认为某些股票的走势和微软相反,”拉森说。
“例如,当科技股的泡沫破裂时,食品和石油股可能相当坚挺。
我持有其他股份的另一个原因是,我们在某些领域有专业的知识,它让我们赚钱。
”恰好拉森对媒体股感兴趣,他喜欢有线网络股,如TCI公司、自由媒体公司、COX通讯公司、巴里迪勒的美国广播网。
LarsonalsoholdsBerkshireHathawayheowned300shareslastyearandrecentlyboughtabunchmorewhichhe
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