05外汇交易.pptx
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第五章外汇交易,外汇交易概述,即期、远期与掉期外汇交易,套汇与套利交易,1,2,3,4,外汇期货与外汇期权交易,第一节外汇交易概述,第一节外汇交易概述,一、外汇交易概述,分类,二、外汇市场的分类,外汇市场的分类,三、外汇市场主要参与者,四、世界主要外汇市场,五、外汇交易种类,第二节即期、远期与掉期外汇交易,第二节即期、远期与掉期外汇交易,一、即期外汇交易,交割,成交,报价,询价,证实,即期外汇交易的操作程序,汇率折算,汇率套算,【例5.1】已知报价方报出EUR/USD的即期汇率1.3091/95,则报价方应如何报出USD/EUR的即期汇率?
解:
报价方报出USD/EUR的即期汇率分别为1/1.30910.7639,和1/1.30950.7637。
按惯例写出报价为USD/EUR0.7637/0.7639。
二、远期外汇交易,汇率报价问题,直接报出远期汇价,点数汇率报价,根据各种远期外汇的不同交割期限,将其买入价和卖出价直接公布出来,不直接报出远期汇率,而是报出远期汇率与即期汇率的差价,以升水和贴水来表示,再由询价方根据这个差价按一定的方法求出远期汇率,【例5.2】某日伦敦外汇市场上美元兑加拿大元的汇率表示为USD/CAD即期汇率1.0357/60USD/CAD1个月远期汇率1.0106/36USD/CAD3个月远期汇率1.0237/85,【例5.3】某日纽约外汇市场上美元对加元汇率表示为即期汇率USD1CAD1.0357/601个月远期点数32/253个月远期点数79/86,远期外汇交易的作用,三、掉期外汇交易,掉期交易的特点,掉期交易,按交易对手分,按交割日期分,掉期交易的类别,第三节套汇与套利交易,一、套汇交易,第三节套汇与套利交易,套汇交易,直接套汇,间接套汇,【例5.7】在同一时间内,伦敦外汇市场上EUR1USD1.3091/95,纽约外汇市场上EUR1USD1.3202/05,如何进行套汇?
套汇者可以在伦敦外汇市场上先以EUR1USD1.3095的价格卖出美元,买进欧元,然后在纽约外汇市场上以EUR1USD1.3202的价格买进美元,卖出欧元,则每欧元可获利1.32021.30950.0107美元,套汇成功。
此套汇活动会导致伦敦市场上欧元升值,纽约市场上欧元贬值,直到两地美元与欧元的汇率差距消失或极为接近时,套汇机会消失。
例5.8,伦敦市场:
GBP1=JPY150.69/150.73纽约市场:
GBP1=USD1.5527/1.5531东京市场:
USD1=JPY97.14/97.15,练习题,例题:
美国套汇者以100万美元利用下面三个市场套汇,结果如何?
纽约1美元=1.6100/1.6110马克法兰克福1英镑=2.4050/2.4060马克伦敦1英镑=1.5310/1.5320美元,二、套利交易,练习题,例题:
伦敦3个月短期年利率为12%,香港3个月短期年利率为8%,香港外汇市场即期汇率为:
1英镑=13.1160/13.1260港币,远期英镑贴水126/120,若以100万港币套利,请比较套利与不套利的收益情况?
套利活动都是短期投机,抵补套利是市场利率有差异而产生的套利活动,抵补套利是有交易成本的,国外金融市场具有“政治风险”或“国家风险”,一,二,三,四,套利交易应注意几个问题,第四节外汇期货与外汇期权交易,一、外汇期货交易,第四节外汇期货与外汇期权交易,1.交易合约标准化,2.交易以美元报价,3.最小价格波动和最高限价规定,4.保证金制度,5.每日清算制度,特点,2016年10月12日,投资者A以1加元=0.9812美元的价格购买了两份12月到期的加元外汇期货,合约价值=2X10X0.9812=19.642万美元,若保证金比例为10%,则缴纳的初始保证金为1.9642万美元,若维持保证金为3/4,则维持保证金为1.47315万美元。
10月12日交易结束时,若1加元=0.9807美元,则投资者损失了0.0005X20=0.01万美元,此时保证金账户余额为1.9642-0.01=1.9542万美元,不用追加保证金10月13日,加元价格继续下跌,若1加元=0.9507美元,则投资者损失了0.03X20=0.6万美元,此时保证金账户余额为1.9542-0.6=1.3542万美元,此时低于维持保证金1.47315万美元,则需要补足保证金余额至1.9642万美元,委托交易,公开叫价,成交,清算,外汇期货交易的操作程序,保值问题,空头套期保值,多头套期保值,空头套期保值又称卖出套期保值,是指在期货市场上先卖出某种外汇,再买进同样数量的外汇。
多头套期保值又称买入套期保值,是指进口商将要以外汇支付货款,为避免计价货币汇率上升造成损失,先在外汇期货市场上购进同等数量的外汇期货合约,等到将来在现货市场上购进所需外汇时,卖出购进的期货合约。
空头套期保值案例例5.22013年3月8日,美国某公司出口到加拿大一批货物,价值100万加元,加方承诺3个月后付款,即期汇率为1美元=1.0310加元,外汇期货报价为1加元=0.9671美元。
由于美方担心加元会贬值,于是进行空头套期保值(即先卖后买)。
若3个月后外汇即期汇率为1美元=1.0476加元,外汇期货汇率为1加元=0.9590美元,试分析空头套期保值过程和损益。
(1)不采取保值措施:
6月份才收回100万加元款项在3月份,100万加元卖出可获得100/1.0310=96.99万美元;在6月份,100万加元卖出可获得100/1.0476=95.46万美元;加元的贬值带来了损失:
1.53万美元
(2)若采取空头套期保值措施:
3月份在期货市场上以1加元=0.9671美元卖出3个月的加元期货合约10份,获得100X0.9671=96.71万美元;到了6月份再以1加元=0.9590美元买进加元期货合约10份作为对冲,花掉100X0.9559=95.90万美元,期货市场可以盈利0.81万美元。
所以只损失了0.72万美元,多头套期保值案例例5.132013年3月29日,美国某公司从德国进口一批设备,3个月后需要支付500万欧元。
即期汇率为1欧元=1.2820美元,外汇期货报价1欧元=1.2920美元。
为避免欧元升值,该公司进行多头套期保值(即先买后卖),买进40份欧元期货合约(即500万欧元)。
若3个月后即期汇率为1欧元=1.3040美元,外汇期货报价为1欧元=1.3150美元,试分析多头套期保值过程和损益。
(1)若不采取保值措施在3月份,需要支付500X1.280=641万美元;在6月份,需要支付500X1.3040=652万美元,即由于欧元升值,需要多支付9万美元
(2)若采取保值措施在3月份,期货市场上先以1欧元=1.2920美元买进500万欧元期货合约,支付500X1.2920=646万美元,6月份,再在期货市场上以1欧元=1.3150美元卖出500万欧元期货合约,获得500X1.3150=657.5万美元,故在期货市场上,盈利11.5万美元。
所以总盈利2.5万美元。
二、外汇期权交易,1.权责不对等,2.期权费不能收回,3.期权交易风险小,灵活性强,4.期权交易方式的选择具有一定局限性,特点,外汇期权交易合同的主要内容,外汇期权的分类,外汇期权的分类,外汇期权交易,外汇期权交易的操作案例,【例5.14】2013年1月2日,美国某公司从英国进口一批价值12.5万英镑的货物,并承诺3个月后付款。
1月2日的即期汇率为1英镑1.55美元,进口商为防止英镑升值或美元贬值带来汇率风险,于1月2日购买了12.5万英镑的l0份看涨期权合约(每份合约1.25万英镑),期权费为每份2500美元,协议价格为l英镑1.55美元。
试分析下面两种情况,出口商应如何操作?
(1)3个月后市场汇率为l英镑1.80美元。
(2)3个月后市场汇率为1英镑1.20美元。
解析:
(1)3个月后汇率为l英镑1.80美元,英镑升值。
进口商若不执行期权,直接在外汇即期市场上购买12.5万英镑,须支付12.51.822.5万美元,再加上期权费1025002.5万美元,合计25万美元;而执行期权只需12.51.5519.375万美元,加上期权费2.5万美元,一共支付19.3752.521.875万美元,可节省3.125万美元(25-21.875)。
(2)3个月后汇率为1英镑1.20美元,英镑贬值。
该进口商放弃行使权利,直接到外汇即期市场上购买12.5万英镑,只需花费12.51.215万美元,再加上2.5万美元的期权费,总成本不过17.5万美元;而执行期权一共需支付21.875万美元,所以,放弃期权可节约成本4.375万美元(21.875-17.5)。
【例5.15】2013年1月3日,美国某公司出口一批价值12.5万英镑的货物到英国,对方承诺3个月后付款。
1月3日的即期汇率为1英镑1.55美元,为防止英镑贬值或美元升值带来汇率风险,该出口商于1月3日购买了12.5万英镑的10份看跌期权合约(每份合约12500英镑),期权费为每份2500美元,协议价格为1英镑1.50美元。
试分析下面两种情况,出口商应如何操作?
(1)3个月后市场汇率为l英镑1.20美元。
(2)3个月后市场汇率为1英镑1.80美元。
解析:
(1)3个月后汇率为l英镑1.20美元,英镑贬值。
出口商若不做期权交易,直接在外汇即期市场上出售12.5万英镑,只能获得12.51.215万美元,再剔除期权费2.5万美元,收益只有15-2.5=12.5万美元;而执行期权可获得12.51.5519.375万美元,减掉期权费,一共获得19.375-2.516.875万美元,比即期外汇市场多得4.375万美元(16.875-12.5)。
(2)3个月后汇率为1英镑1.80美元,英镑升值。
该出口商放弃行使权利,直接到外汇即期市场上出售12.5万英镑,可获得12.51.822.5万美元,支付2.5万美元期权费,剩余20万美元收入;若行使期权只获得16.875万美元,所以,放弃期权多获利3.125万美元(20-16.875)。
课堂练习,美国公司从德国进口机器,三个月后需支付货款625万马克。
为防止外汇风险以欧式期权保值。
协议价格1马克=0.5500美元。
如果三个月后德国马克汇率发生下列变化,该公司应采取什么办法?
(暂不考虑期权费)
(1)1马克=0.5300美元
(2)1马克=0.5900美元,三、外汇期货交易与期权交易的区别,本章小结,附表5.1期权交易、期货交易与远期交易的比较,Thankyou!
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