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伟大的博弈读书分享,华尔街350年沉浮史,申万行研精英训练营北京班第三组2017.04.012,第一章“人类本性堕落的大阴沟”(1653-1789),3.照英格兰银行的模式建立中央银行,来代替政府管理财政并监管国家的货币供应,整个美国政治史基本上可以被看作是汉密尔顿主义者和杰斐逊主义者之间的一场旷日持久的斗争。
曾是荷兰殖民地的纽约,继承了荷兰的商业精神。
赚钱是这个城市的至爱。
曾叫新阿姆斯特丹,世界上最优良的天然海港之一。
荷兰人经营该殖民地的目的只有一个:
赚钱。
最初靠贩卖蔗糖和奴隶来牟取暴利。
华尔街(WallStreet)得名于荷兰人防御英国的城墙。
荷兰殖民注入商业精神,申万行研精英训练营第三组廖书迪清华材料,两次投机开启金融史序幕,人类历史上最早的投机活动:
荷兰的“郁金香泡沫”(17世纪30年代),美国的第一次投机活动(1666年):
对当时的原始货币贝壳串珠进行的投机。
这次投机揭开了北美350年的金融史,也是投机史的序幕。
第二章“区分好人与恶棍的界线”(1789-1807),的“庄家。
如何区分像杜尔这样的无赖赌徒和受人尊敬的投资者?
华尔街和美国政府的精英们一直竭尽全力试图寻找一条分界线,两个多世纪以来,他们的努力所得到的充其量不过是一个喜忧参半的结果。
瞒天过海建立银行的美国副总统:
伯尔19世纪中叶之前,没有人觉得利用公职为私人谋求福利有什么道德问题。
有限责任制度落实,国通过普通公司法,促进经济发展。
打着建立为纽约市民提供生活用水公司的幌子,伯尔骗取了建立一家银行的特许证。
这家银行后来成为现在全美最大的银行-大通曼哈顿银行。
多重原因导致的美国第一轮牛市1776年美国建国,同年亚当斯密出版国富论。
汉密尔顿发行的大规模债券直接导致了证券市场的活跃。
美国历史上的第一只大盘蓝筹股启动了第一轮股市投机狂热。
华尔街的早期牛市,申万行研精英训练营第三组廖书迪清华材料,梧桐树协议签订,梧桐树协议签订,纽约证券交易委员会建立,这些都是华尔街的雏形。
梧桐树协议被认为是纽约证券交易所的起源,但实际上是操纵市场价格的卡特尔。
这种只让内部人受益的情况,直到纽约证券交易所成为了世界上最大的交易所之后仍然没得到改变。
第三章“舔食美国商业和金融蛋糕上奶油的舌头”(1807-1837),运输问题是当时核心问题因为大量土地在西部而人口集中在东部,生产和消费在地理上的不均衡,交通运输不便19世纪美国道路很少。
仅有的道路路况糟糕,车辆依靠马和牛拉动。
当时长途运输主要依靠河流。
东西货运非常不便。
交通运输十分困难西部发展1783年美国美国独立战阵结束,英国人限制西部居住的法令被废除。
大量西部土地被赠予独立战阵中的老兵。
西部开始发展。
当时两条主要航运路线五大湖-圣劳伦斯河-蒙特利尔-纽约缺点:
1.在尼加拉大瀑布需要水路联运;2.冬天不能通行密西西比-新奥尔良-东部缺点:
需要经过西班牙殖民地,申万行研精英训练营第三组韩超北大光华,伊利运河诞生使纽约成为经济中心,克林顿(曾任纽约市市长、纽约州州长)为使议案通过力排众议,克服重重困难1817-1825年,584公里的运河修建完成,伊利运河诞生,众人没有认识到运河的重要性,,伊利运河对纽约的影响经济高速发展,1860年62%的进口货物从纽约入港,1800年仅为9%人口高速增长,1820-1860年增长了9倍纽约成为美国经济中心波士顿的诗人兼医生霍姆斯称纽约成为舔食美国商业和金融蛋糕上奶油的舌头,伊利运河产生极大经济效益运输费变为原来1/20运输时间变为原来1/31825年往来船只达到13110,艘,产生税金50万美金,运河修建费用为700万美金,足以还本付息,伊利运河对华尔街的影响伊利运河大获成功,使运河概念股收到热捧发行数量增加,能获得超额认购投机事件增加,第三章“舔食美国商业和金融蛋糕上奶油的舌头”(1807-1837),申万行研精英训练营第三组韩超北大光华,第四章“除了再来一场大崩溃,这一切还能以什么收场呢”,(1837-1857),电报对华尔街的影响电报发明前,波士顿、费城等地的证券市场能保持独立性和重要性电报发明后,交易迅速往金融活动最旺盛的华尔街集中,成为金融中心,铁路对华尔街的影响需要巨额融资。
铁路证券兴起,1861年,市场的的三分之一为铁路证券投机事件激增,1835年,3支铁路证券挂牌交易,,1840年,10支,1850年,38支,,铁路和电报的诞生铁路兴起历史受地理限制比运河更少,运输效率更高,修建成本更低,经济效益极大1829年英国工程师史蒂芬森第一次修建出实用的铁路1835-1861,美国铁路从1000英里增加到3万英里,电报兴起历史人力传递单一信号传递旗雨台1835年莫尔斯发明电报机,1846年,23000英里的电报线已在美国铺设,加利福尼亚淘金热金矿发现历史1848年马歇尔发现金矿1847-1853,美国黄金产量从4.3万盎司变成314.4万盎司,申万行研精英训练营第三组韩超北大光华,位),带动经济繁荣,扩大了货币供应(金本,美国证券开始受到外国投资者热捧,金矿发现的影响,衰退出现黄金产量趋于平稳曾经大大刺激美国出口的克里米亚战争和欧洲谷物的歉收也已经结束市场需求下降,工厂闲置和劳动力闲置证券下跌,公司破产,华尔街投机商和经纪商开始破产,欧洲投资者抽逃资金第一次世界金融危机爆发,金融危机对华尔街的影响打击巨大,一半经纪商破产985名商人破产,留下巨额债务交易几乎停滞,第五章浮华世界不再是个梦想(1857-1867),从蒸汽船到铁路16岁时,向他的母亲借了100美元购买了一艘帆驳船,以此发家在19世纪50年代后期,他看到了铁路的前景。
在快到70岁的时候,他决定放弃所钟爱的蒸汽船并开始从买入股票涉足铁路事业。
此时哈德逊铁路和哈莱姆铁路的股票成为华尔街市场的龙头股已有多年。
哈莱姆股票第一次逼空战相信哈莱姆铁路管理不善改进后可大幅盈利,一直持续买进股票,而很多华尔街人士在做空。
百老汇线路经营权事件先抬高后直线压低股价,范持续买进。
之后股价反而升高,范德比尔特和他的朋友大量购买。
而卖空总数已经超过了哈莱姆的总股本。
卖空合同到期的时候,只好向范德比尔特购买哈莱姆股票来进行交割,哈德逊铁路逼空战与此同时,“船长”也在持续买入哈德逊铁路的股票,一些投机者认为此时范德比尔特正身陷哈莱姆逼空战中,发起了对哈德逊铁路股票的卖空袭击。
范德比尔特立刻反击,利用卖方选择权和买方选择权赢得胜利,当合同到期的时候,卖空的投机商们到市场上去购买哈德逊股票,却发现市场上根本没有卖家。
股价飙升。
哈莱姆股票第二次逼空战与第一次逼空战情况类似,议员卖空哈莱姆股票,然后把刚通过的法案“枪毙”掉。
范德比尔特悄悄地把他的同伴召集到一起,他们筹集了500万美元以上的资金然后开始买进市场上所有出售的哈莱姆股票。
范德比尔特和他的同伴被告知他们此时拥有13.7万股哈莱姆股票,但哈莱姆股票总共才发行过11.1万股,背景:
美国南北战争传统上,战争支持主要依靠征税和大量印钞。
而华尔街革命性地向公众发售战争国债,帮助北方政府进行了大规模的战争融资,使它最终战胜了在财政方面陷入困境的南方政府。
而这之后华尔街几乎在一夜之间成为了世界第二大证券市场,仅次于伦敦证券市场。
范德比尔特北美洲这片新大陆上一个典型的自我奋斗式的英雄,申万行研精英训练营第三组,第六章“谁能责备他们-他们现在想做什么就可以做什么了”(1867-1869),背景1:
投机狂潮及股票自动报价机的引入投机狂潮:
各类人涌入投机狂潮新技术-股票自动报价机:
现在他们可以直接跟踪每一笔交易的实况。
背景2:
南北战争之后,整个政府一片腐败美国当时的政治报酬体制注定其官僚体系既无能又贪婪。
同时,政治俱乐部又垄断了国家的政治机器,确保了那些腐败官员赢得选举。
伊利大战两败俱伤,反思改革出新规起因19世纪,铁路行业的价格战,避免价格战的惟一办法是形成同盟。
但德鲁我行我素。
范德比尔特决心收购。
申万行研精英训练营第三组,伊利大战经过收购困难1:
流通股多,还有可转债收购困难2:
德鲁可以必要的时候发行或制造更多的股票。
应对:
控制了巴纳德法官,颁布法令,禁止任何伊利公司的债券转换成股票。
反击:
可转换债券转换成股票,同时发行可转换债券,并将它们也转换成股票。
市场反应:
股价立刻掉到了71美元。
应对:
继续买入伊利股票反击:
将这些股票变成了现金。
结局:
签发对德鲁集团的拘捕令,德鲁乘船去了新泽西。
两败俱伤,腐败政府出奇葩议案允许伊利公司为所欲为即让利益相关的双方都来行贿。
故事后续发展双方达成了协议:
第一,买的股票以接近购买价格脱手;第二,他在公司董事会的两个人所受的损失必须得到全额补偿;第三,德鲁从伊利的管理层中退出。
这也让之前的奇葩议案失去意义,政府出新规规范市场,通过多种手段引到黄金上涨逼空黄金购买者尤其是卖空黄金的国际贸易商获利,第七章黄金大劫案(1869-1884),背景南北战争后美国没有实施金本位制,金币和绿钞同时流通,劣币驱除良币“。
黄金市场上,杠杆效应使得黄金投机成为回报最为丰厚的投机活动。
计划买断纽约黄金市场的所有黄金供应,做多黄金-前提条件美国没实行金本位制,金币和绿钞同时流通,流通中的绿钞和黄金等值;劣币驱逐良币导致市场上黄金供应的真正稀缺;黄金仍是对外贸易商唯一的、必要的支付手段。
投机线索心理:
谨慎-躁动-狂热-谨慎-恐惧各方行为:
悄悄建仓-多手段炒作-悄悄出货;谨慎观望-怀疑自身观点-转变观点-跟风入场-恐慌出逃监管盲区-放任-政府干预本章及全书阅读启示读史可以明智历史本质从未改变,申万行研精英训练营第三组侯钦勇山大经济,第七章黄金大劫案(1869-1884),背景南北战争后美国没有实施金本位制,金币和绿钞同时流通,劣币驱除良币“。
黄金市场上,杠杆效应使得黄金投机成为回报最为丰厚的投机活动。
计划买断纽约黄金市场的所有黄金供应吸货/建仓通过多种手段引到黄金上涨拉升逼空黄金购买者尤其是卖空黄金的国际贸易商获利出货,执行过程控制数倍于纽约黄金供应量的黄金合同建仓等待合适时机配合基本面纽约时报刊登评论,读上去似乎是一条官方将要允许黄金价格自由上涨的声明散布流言媒体、消息面配合炒作黄金的价格快速上涨,逐步改变原本空头的心理,最终吸引空头和套期保值者加入多头通过价格变动吸引观望者及空头入场,6.阻止政府干预黄金市场阻止政府干预6.古尔德悄悄售出他的黄金高位悄悄出货6.最后一位空头入场6.第一位多头卖出。
多空力量临界转换多空力量临界转换,做多黄金-前提条件美国没实行金本位制,金币和绿钞同时流通,流通中的绿钞和黄金等值;劣币驱逐良币导致市场上黄金供应的真正稀缺;黄金仍是对外贸易商唯一的、必要的支付手段。
投机线索心理:
谨慎-躁动-狂热-谨慎-恐惧各方行为:
悄悄建仓-多手段炒作-悄悄出货;谨慎观望-怀疑自身观点-转变观点-跟风入场-恐慌出逃监管盲区-放任-政府干预本章及全书阅读启示读史可以明智历史本质从未改变,申万行研精英训练营第三组侯钦勇山大经济,第八章“你需要做的就是低买高卖”(1873-1884),美国钢铁产业从零开始,短短几十年钢铁产量超全欧洲之和美国农业的机械化,农村人口大量涌向城市-城镇化,1873年股市崩溃表现:
股价下跌,铁路股票在1873-1878年之间损失了一半市值287家经纪公司破产,无数个人交易者破产,股市崩溃传导至实体经济,企业经营下滑交易所交易席位价格大幅下降,交易冷清影响:
股市的周期性崩溃将经济繁荣时的泡沫挤出,资源向强者聚集,经济运行更有效率欧洲人在美国股市崩溃中将其持有的美国证券低价抛售给美国人,美国人因此变相洗劫了欧洲人美国工业化进程(19世纪末20年)原因:
南北战争刺激了对工业品的需求;战时的高关税保护了美国工业免受欧洲竞争伴随:
1978年纽交所没有一家制造业上市公司,1900年已占大多数;,工业化需要巨额资本,华尔街资本市场融资作用-JP摩根-信誉,申万行研精英训练营第三组侯钦勇山大经济,第九章“您有什么建议?
”(1884-1901),铜矿股票投机案,事件影响影响:
美国看到了在危机中不得不依靠摩根个人来扮演中央银行角色,这一事实促成了美国联邦储备体系在1913年建立,这一年,成为了美国金融历史的分水岭。
其他:
同年,摩根去世,这位在美国的崛起和现代化进程中起了非凡作用的人物,赢得了全世界的尊敬。
申万行研精英训练营第三组高鹏北大医学,事件概述:
蒙达纳州的比尤特镇的“铜矿王”之争引发了美国金融体系的大危机,当时摩根挺身而出,最终解救了这场危机。
起因:
二十世纪初,电的发明引发了对铜的巨大需求,投机家海因兹在遥远的西部小镇比尤特一举击败了华尔街大老板在当地的势力,一夜暴富的海因兹来到华尔街,试图在这里重复并放大自己的成功。
他控制了几家银行,开始了对铜矿股票的投机操纵。
可是,纽约不是比尤特,在这里,他遭到了老对手们的强大阻击而一败涂地,他试图囤积的铜矿股票的价格一落千丈。
这引发了一家又一家银行的连环挤兑,一场金融恐慌蔓延开来。
结局:
依仗摩根个人巨大的影响力,摩根和华尔街的银行家们阻止了这场可怕的金融恐慌。
第十章“为什么您不告诉他们该怎么做呢,摩根先生?
”(1901-1914),黄金储备外流事件,90年代华尔街转型期重要事件建立大型清算中心:
1892年:
纽约创建道琼斯指数:
40100(1906)1000(1972)10000(1999)现代会计制度出现:
对上市公司强制实施公认的会计准则,美国逐步回归到金本位制,财政部停止铸造银币,1873,1887,1893,1月,国库只剩下价值4500万美元的黄金,不到一亿美元法定黄金储备量的一半18941895,爆发北太平洋铁路股票战:
摩根与犹太银行家谢弗1901,国会通过法案,允许更为自由地将白银铸币,并规定了银币和金币的价格比,市场崩溃打击下,形势迅速恶化,克利夫兰总统最终向摩根求救:
您有什么建议?
6月,国库的黄金储备稳稳地停在了一亿美元之上,申万行研精英训练营第三组高鹏北大医学,第十一章“这种事情经常发生吗?
”(19141920),从纽交所被迫闭市到华尔街迎来史上第一次大牛市基于实体经济的繁荣战争初期,市场预期全球经济尤其美国经济将迅速崩溃随后,市场意识到欧洲战场为美国带来巨大商机农产品出口回升一直为欧洲控制的亚洲、拉美工业品市场向美国开放战争创造对军需品、钢铁、车辆、通讯工具、铁路设施、船只的巨大需求金融机构获利丰厚以摩根银行为代表作为协约国在美的采购总代理,赚取1%手续费组成银团向协约国提供巨额贷款帮助英格兰银行变现巨额股票,赚取手续费,申万行研精英训练营第三组党斌人大金融,第十二章“交易所想做什么就可以做什么”(19201929),交易所核心会员拥有极强的股票操纵能力以斯图兹汽车公司股票多空战为代表交易所核心会员作为空头主力,准备卖空公司股票赖恩动用公司资产甚至个人资产作抵押,借入资金买入股票多空对杀,但多头力量更大,股价持续上涨,大部分股票集中于赖恩手中,空头面临高风险赖恩开出价码,空头可以以高价买入股票平仓交易所突然中止该公司的股票交易,并声称空头都是遵纪守法的普通人赖恩辞去交易所会员资格,并公布做空方名单,即9位核心交易所会员舆论倾向赖恩,重压下交易所输掉本次多空对杀战争,以高价平仓退出杠杆与情绪推动股市非理性增长汽车工业推动战后美国经济繁荣,但股市遥遥领先于实体,20世纪20年代,美国GNP涨不到50%,道指涨3倍投资者加杠杆,买股票只需支付10%保证金,余额由经纪人垫支;上市公司高度杠杆化,新增利润高于利息费用EPS就会增加投资者群情激昂,林德伯格成功飞越大西洋后,航空股立即暴涨为1929年股灾埋下隐患,申万行研精英训练营第三组党斌人大金融,申万行研精英训练营第三组陈心仪清华五道口,第十三章“不,不可能是迪克惠特尼!
”(1929-1938),1929年9月5日,股灾爆发,股指一泻千里,1929年股灾爆发,到1932年,道琼斯指数较1929年的历史最高点下降了89股市崩盘引发了美国经济的大萧条,美国进入了长达四年的经济衰退背后:
(1)美国实体经济长期高歌猛进后的必然衰退,
(2)胡佛政府的错误政策股市崩盘和“大萧条“:
美国历史上的一次惨痛经历,也给美国经济和华尔街一次重塑自我的机会1933年,罗斯福总统开始着手实施历史上以他名字命名的“罗斯福新政”,改革美国经济,重整华尔街1933年,美国取消金本位制,并通过了银行紧急救助法令,联邦证券法、格拉斯斯第格尔法等在内的一系列法律,美里尔创建美林公司,1918,1929,1930,1933,股灾爆发,美国历史上最大的一次银行倒闭:
合众国银行在纽约停业,罗斯福新政美国取消金本位制通过了格拉斯斯第格尔法案、联邦证券法,1939,第二次世界大战爆发,附:
道琼斯指数走势,申万行研精英训练营第三组陈心仪清华五道口,第十四章“华尔街是主街”(1938-1968),1939年,二战爆发,美国的经济经历新一轮的高速增长公司盈利从1939年的64亿美元激增到1942年的209亿美元战争创造的巨大需求+民用经济持续增长(如住房、汽车、家电等),催生战后经济大繁荣华尔街:
先抑后扬,滞后反映美国实体经济战时战后高增长战争初期,希特勒的节节胜利,悲观情绪弥漫,华尔街开始长达三年的下跌,交易量也严重萎缩1954年,华尔街再一次迎来了长达十年的大牛市,二战与战后经济繁荣,奠定华尔街“世界金融中心”地位,1.查尔斯梅里尔(CharlieMerrill)美林创始人,革命性地将连锁店的运营模式引入经纪业务严格培训他的客户经理将股票第一次引入到美国中产阶级家庭,2.本杰明格雷厄姆(BenjaminGraham)价值投资之父,此前华尔街没有股票定价的标准,人们只知道坐庄和投机证明了基本面研究的重要性,使得“投资”逐步取代投机“提出公司运营资本和现金流等概念,开创了现代证券分析业,华尔街的秩序与制度获得极大推进1.机构投资者逐渐占据主导地位一大批养老基金、共同基金在内的机构投资者开始在证券市场出现,并逐步占据主导地位2.高科技的发展惠及金融业交易所的技术装备日新月异,新的股票自动报价机和数字计算机开始使用。
3.1963:
一次金融恐慌的平息:
促进华尔街金融系统风控机制的建立商品投机商安吉利斯的豆油囤积活动失败,两家大经纪公司面临清盘+肯尼迪总统遇刺一致行动:
华尔街的经纪公司自救,交易所出面为破产担责,纽交所于1964年第一次建立了风险基金,两个影响深远的男人,图片Source:
TuttleAssetManagement,附:
道琼斯指数走势,1940年初,希特勒的野心令市场忧心忡忡,两周内的跌幅超23%1942年4月末,道指已跌至92.92点。
随后股市开始反弹1956年3月12日,首次越过500点,以500.24点收盘,第十五章“是为贪婪说句好话的时候了”(19681987,从沉寂到复苏),投资者数目上升换手率走高,技术质变纳斯达克(NASDAQ)的诞生伴随竞争的进一步市场化,技术也在悄然进步。
1971年,“美国证券交易商自动报价系统”正式投入运营,为2400种未挂牌证券提供报价信息;这就是我们熟知的纳斯达克(NASDAQ);NASDAQ的另一大特征在于允许不同做市商进行竞争,从而进一步缩小了买卖价差,此外,亦使得交易者有了一个更为便捷可靠的渠道获取信息;仅成立一年后,NASDAQ的成交量即超过了所有地方交易所交易量的总和;1975年,美国证券法修正案通过,从而将美国的各个交易所和OTC连接在一起。
交易量走高使经纪公司后台承受重压面对交易量的骤增,华尔街并没做好准备;纽交所不得不减少交易时间以为其会员公司减轻压力。
1968年春,纽交所决定每周三闭市;1969年1月,每周五个交易日得以恢复,但每天交易时间依旧很短;1970年5月,市场勉强恢复正常运转。
股指低迷压垮中小经纪公司,1968年1月,皮卡德公司遭到清盘;1969年10月,格雷戈里被纽交所除名;1980年3月,麦克唐奈公司正式倒闭至1974年,市场重拾升势之前,共有129家公司破产或被并购。
混乱之中,华尔街走向低迷机构投资者崛起拉高市场成交量,破旧迎新,“贪婪”造就涅槃重生自由竞争开启固定佣金制走向终结固定佣金制度确立于1792年,比纽交所成立还要早25年,源自著名的梧桐树协议;“我们,在此签字者我们将以不低于0.25%的佣金费率为任何客户买卖任何股票”改变的催化剂是机构投资者的壮大,而其直接表现是柜台交易市场的不断活跃;至1970年,近一半的大额交易转至场外发生;1975年5月,在施行183年之后,纽交所正式放弃固定佣金制度。
自此推行的浮动佣金制度大大降低了证券交易成本,而这次华丽转身也使得纽交所保持住了自身的领先优势。
申万行研精英训练营第三组刘展硕清华金融,第十六章“这种趋势会不会继续下去呢?
”(19871999,新技术,新趋势),1982年8月1000点;1985年12月1500点;1987年1月:
2000点;1987年8月2722.42点,互联网不止是工具如同19世纪20年代和30年代初期的运河概念、20世纪20年代的航空概念,千禧年初的互联网概念,让全世界的人们觉得“这一次,不一样”;,一场被遗忘的危机1987之秋降息周期推起新一轮牛市,新时代,新模式LBO与垃圾债“新人物”的翘楚:
伊凡博斯基和迈克尔密尔肯伊凡博斯基(IvanBoesky)的名字与杠杆收购联系在了一起。
LBO业务一度流行于上世纪80年代的华尔街。
而Boesky的基本策略是:
买入潜在被收购公司的股票,并等待其宣布私有化。
(中国也曾有个类似的人)迈克尔密尔肯(MichaelMilken)最擅长的领域是垃圾债。
这些债券也在80年代盛极一时。
起初,Milken的基本思路是寻找垃圾债的错误定价;至后期,Milken也亲自参与垃圾债券的发行。
两人的结局并不美好:
Boesky涉嫌大量依靠内幕信息牟利,被处入狱3年;而Milken作为他的检举对象,被处入狱10年,并处罚金6亿美元。
新技术,新趋势技术继续充当市场变革引擎技术进步不仅催生了跨市场交易系统和纳斯达克市场的诞生,事实上,债权电传系统也于同期建立。
这一系统使得银行的债券部门能够随时跟踪债券价格,最终成长为美国国债的电子交易市场。
自此,美国国债也越来越多地为其他国家的政府和投资者所有。
技术进步降低市场交易成本跨境交易成本逐步降低。
1950年,(从美国)拨打一个跨洋电话需通过接线员转接,且需要事先预约;而到了80年代,微处理器取代接线员,通信卫星大大提升远程通信能力;至1995年,跨洋电话的拨打频次是1950年的3000倍。
即时交易成为可能。
20世纪20年代,“只有大厅交易员才能在一天之内卖买几十次股票”;而随着互联网的兴起,在线交易变得愈发活跃,亦使得市场的流动性愈发充裕。
10月19日,该来的还是来了:
道指重挫22.6%,全球市场亦一泻千里;但“这一次,不一样”:
次日中午市场即迎来反弹,随后两年内市场恢复高位,并于1991年4月攀至3000点。
被遗忘的危机这次为何不同?
投资者已经学会分散投资;里根总统合理引导市场预期;美联储果断注入流动性。
5048.42,申万行研精英训练营第三组刘展硕清华金融,第十六章(续)后来发生了什么?
申万行研精英训练营第三组刘展硕清华金融,1987年秋天的崩盘,互联网泡沫破灭降息周期,次贷危机QE周期,新的加息周期Whatsahead?
申万行研精英训练营第三组刘展硕清华金融,全书总结,恐惧与贪婪双生之花“恐惧和贪婪是华尔街上仅有的两种心理”;全书16个章节,有不止16次的危机罪恶之源?
“经济周期是人类本性所导致的必然结果。
当经济好的时候,人们对未来过于乐观,盲目扩张,该裁剪的冗员没有裁减;于是,坏年景很快就来了,人们又变得过于悲观。
这样,周而复始,循环往复”孰是孰非,孰因孰果?
街上的人也只是普通人。
规则和裁判让游戏能够继续第一个挽救市场的人AlexanderHamilton;现代会计制度的出现华尔街银行自清门户;美联储的成立J.P.Morgan的“接任者”;自由市场的正常运作需要游戏规则,需要裁判来鸣哨,并强制执行这些规则;“长期来看,我们都死了”凯恩斯
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