公司财务管理第一章.ppt
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公司财务管理第一章.ppt
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第一章财务管理概述,总目录,本章目录,第一节财务管理的目标第二节财务管理的内容第三节财务管理的组织机构本章小结,第一章,总目录,本章内容,财务管理是公司经营管理的核心,也是公司可持续发展的关键之一。
财务管理工作的好坏直接关系到公司的生存和发展。
本章主要讨论财务管理的目标、财务管理工作的主要内容以及组织机构的设置等有关财务管理的一些基本问题。
通过本章学习,了解财务管理的产生与发展,明确财务管理的主要内容和职能,财务管理应达到的目标等,以形成对财务管理的总括认识。
第一章,总目录,财务管理及其产生与发展,
(一)财务管理的产生1516世纪,地中海沿岸城市,财务管理萌芽出现19世纪末20世纪初,专业化财务管理产生
(二)财务管理的发展1、传统财务管理学的创建阶段(20世纪初20世纪30年代)又称为“筹资财务管理阶段”特点:
财务管理以筹集资本为重心,以资本成本最小化为目标;注重筹资方式的比较选择,对资本结构的安排缺乏关注;出现了公司合并、清算等特殊的财务问题在财务研究上,1897年美国财务学者格林(Green)出版了公司财务,详细地阐述了公司资本的筹集问题,该书被认为是最早的财务著作之一。
1910年,米德(Meade)出版了公司财务,主要研究企业如何最有效地筹集资本。
该书为现代财务理论的形成奠定了基础。
2、传统财务管理学的成熟阶段(20世纪3050年代)又称为“内部控制财务管理阶段”变化:
财务管理不仅要筹措资本,而且要进行有效的内部控制,管好用好资本;人们普遍认识到企业财务活动的重要性;对资本的控制需要借助于各种定量方法,因此,各种计量模型逐渐得到应用,财务计划和财务分析的基本理论及方法逐渐形成,并在实践当中得到普遍应用;如何根据政府的法律法规来制定公司的财务政策,成为公司财务管理的重要方面。
在财务研究上,美国的洛弗(W.H.Lough)在企业财务中,首先提出了企业财务除筹措资本外,还要对资本周转进行有效的管理。
英国的罗斯(T.G.Rose)在他的企业内部财务论中,特别强调企业内部财务管理的重要性,认为资本的有效运用是财务研究的中心。
3、现代财务管理学的形成和发展(20世纪50年代80年代)又称为“投资财务管理阶段”表现:
确定了比较合理的投资决策程序;建立了科学的投资决策指标体系;建立了科学系统的风险投资决策理论和方法。
这一阶段的财务研究上取得了许多重点突破,极大地促进了现代财务理论的发展。
1951年,美国财务学家迪安(JoelDean)出版了最早研究投资财务理论的著作资本预算,该书着重研究如何利用货币时间价值确立贴现现金流量,使投资项目的评价和选择建立在可比的基础之上。
1959年马柯维茨(H.M.Markowitz)出版了专著组合选择,该书从收益与风险的计量入手,来选择资产组合,这些思想成为后来资产组合理论研究的重要理论基础。
马柯维茨也被公认为资产组合理论流派的创始人。
1964年,夏普(WilliamSharpe)、林特尔(JohnLintner)、莫森(JanMossin)在马柯维茨理论的基础上建立了著名的资本资产定价模型(CAPM)。
1958年,莫迪格莱尼(FrancoModigliani)和米勒(MertoMiller)在美国经济评论上发表的资本成本、公司财务和投资理论论文中提出了著名的MM理论,并与1963年对其理论进行了修正。
现代资本结构理论以MM理论为开端,逐渐发展到权衡理论、非信息对称理论等。
4、以资本运作为重心的综合管理阶段表现:
财务管理被视为企业管理的中心,资本运作被视为财务管理的中心;财务管理要广泛关注以资本运作为重心的资本筹集、资本运用和资本收益分配,追求资本收益的最大化;财务管理的视野不断拓展,新的财务管理领域不断出现;计量模型在财务管理中的运用越来越普遍;计算机的应用促进了财务管理手段的重大改革,大大提高了财务管理的效率。
第一节财务管理的目标,第一章第一节,公司理财是公司经营管理的一个重要组成部分,公司理财的目标是公司理财活动所要达到的目的,它与公司的经营目标具有一致性。
一、公司经营目标公司经营目标应符合以下两方面:
1公司要按照市场需求组织生产经营2公司要遵照国家宏观调控的要求,规范自己的经营行为,本章目录,二、公司财务管理的目标,公司财务管理目标是指企业进行财务管理活动所需要达到的目的,是评价企业财务活动是否合理的标准。
如何设定公司理财的目标,主要有利润最大化和财富最大化两种代表性观点。
企业的目标及其对财务管理的要求1、生存目标企业只有生存,才可能获利2、发展目标企业在发展中求生存3、获利目标企业必须能够获利,才有存在的价值财务管理的目标:
(一)利润最大化以利润最大化为目标,是指通过对公司财务活动的管理,不断增加公司利润,使公司利润达到最大。
(二)财富最大化以财富最大化为目标,是指通过公司财务管理,在考虑货币时间价值和风险报酬的情况下,不断增加公司财富,使公司总价值达到最大,从而使股东的财富达到最大。
第一章第一节,本章目录,
(一)利润最大化,第一章第一节,观点:
利润越多,企业的财富增加的越多合理性:
有利于提高经济效益,使公司利润不断增长。
缺点:
1没考虑利润取得的时间,难以正确判断不同时期利润的大小。
2没能考虑获取利润和所承担风险的大小。
3利润最大化往往会使公司决策带有短期行为的倾向。
结论:
利润最大化目标存在一定的片面性,它已不适用于现代财务管理。
本章目录,
(二)财富最大化,第一章第一节,股份有限公司财富最大化也可以表述为股东财富最大化,是指通过财务上的合理经营,为股东带来最多的财富。
这种观点认为股东投资企业的目标是以获得高额回报来扩大财富,作为企业投资者,企业财富最大化就是股东财富最大化。
因此企业应该把股东财富最大化作为财务管理目标。
财富最大化目标的优点:
1考虑了获取利润所承担的风险的大小,风险的高低会对股票市价产生影响2在一定程度上能够克服企业追求利润最大化的短期行为。
因为股市不仅体现的是现在,更重要的是投资者看到的是未来。
3。
容易定量化,本章目录,
(二)财富最大化,第一章第一节,有利于股东真正获得最大财富,能使社会利益最大化,有利于保障债权人的利益缺点:
1)股东的权益通过市价体现,但影响股价因素很多,如企业业绩,经营品种,国家经济政策,政治环境,投资者心理预期等,这样在股东的权益衡量上很难有一个系统的,客观的尺度2)只强调股东的利益,而忽视企业其他关联人的利益,不利于充分调动企业经营者和广大职工的积极性。
本章目录,(三)企业价值最大化,第一章第一节,企业价值不是帐面资产总价值,是企业全部财产的市场价值,它反映了企业潜在的或预期的获利能力。
优点:
1)强调货币时间价值和投资风险价值,有利于统筹安排长短期规划,合理选择投资方案,有效筹集资金,合理制定股利政策2)反映了企业资产价值的增值3)有利于资源的合理配置4)注重企业在发展中与各方的利益关系,在注重协调企业与股东关系的同时,关心企业职工的利益,加强与债权人的联系,讲求信誉,注重社会形象。
本章目录,(三)企业价值最大化,第一章第一节,缺点:
1)企业价值这个概念不明确,可以作多种解释:
从性质上看,企业价值有企业经济价值,企业社会价值,企业人文价值之分;从时间上看,企业价值有过去价值,现在价值和未来价值之分,上述企业价值究竟指的是哪种企业价值并不十分清楚。
2)企业价值的计算复杂而不确定。
如果按企业未来报酬的现值的概念来理解企业价值,企业未来报酬的本身就有极大的不确定性,贴现所使用的贴现率同样难以确定;如果按资产评估值来理解企业价值,资产评估也是一个庞大的工程。
3)企业价值最大化目标在实际运行时可能会导致企业所有者和其他利益主体间的矛盾。
本章目录,第一章第一节,现代公司中所有权和控制权的分离导致了所有者和管理者之间存在潜在的矛盾。
特别是,管理者的目标有别于公司股东的目标。
实现股东财富最大化这一理财目标的关键是协调股东与管理者的委托代理关系。
詹森和梅克林首先发表了一个全面的公司委托代理理论。
该理论指出,委托人(股东)如果企图确保代理人(管理者)做出最优决策,只有提供给他们适当的激励和监督。
另一种观点认为,对经理的最有效监督并非来自所有者,而是来自经理市场。
三、协调股东与管理者的委托代理关系,本章目录,第一章第一节,公司财务管理目标与社会利益总的来说是一致的,但有时也会出现矛盾,因为承担社会责任会造成利润和股东财富的减少。
现代财务理论认为,公司承担一定的社会责任是应该的,但完全以社会责任为前提是行不通的。
为此,应由政府和有关部门制定一定的法律法规来规范公司承担社会责任。
公司必须在承担法律规定的社会责任的同时,实现公司的财务目标,使股东财富最大化。
四、公司与社会责任,本章目录,第一章第二节,财务管理是运用价值形式,在一定的整体目标下,组织和协调公司财务活动,处理财务关系的一项管理工作。
财务管理的对象是资金的循环和周转。
财务管理的内容主要包括筹资、投资和股利分配。
一、公司财务活动公司财务活动是公司资金的流转运动。
资金是社会再生产过程中物资价值的货币表现。
第二节财务管理的内容,本章目录,第一章第二节,一、公司财务活动,公司的财务活动包括以下四个方面:
1公司筹资引起的财务活动2公司投资引起的财务活动3公司日常经营引起的财务活动4利润分配引起的财务活动资金循环的起点和终点是现金,其他资产都是现金在流转中的转化形式。
因此可以说,财务活动是以现金流转所形成的资金运动。
本章目录,第一章第二节,一、公司财务活动,本章目录,第一章第二节,二、公司的财务关系,公司的财务关系可概括为以下六个方面:
1公司与投资者的财务关系这主要是指投资者向公司投入资金,公司向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。
公司与投资者之间的财务关系,反映着经营权与所有权之间的关系。
2公司与债权人及债务人的财务关系公司的债权人主要包括:
见后公司的债务人主要包括:
见后公司与债权人或债务人的财务关系,体现的是债务与债权关系或债权与债务关系。
本章目录,第一章第二节,二、公司的财务关系,公司的债权人主要包括:
(1)为公司提供贷款的银行和其他金融机构;
(2)公司债券持有者;(3)为公司购货提供商业信用的供应商。
公司的债务人主要包括:
(1)公司持有债券的发行单位;
(2)向公司拆借资金的借入单位;(3)公司以商业信用方式提供销售的客户。
返回,本章目录,第一章第二节,二、公司的财务关系,公司的财务关系可概括为以下六个方面:
3公司与被投资单位的财务关系这主要是公司以购买股票或直接投资的形式向其他单位投资所形成的经济关系。
公司与被投资单位的关系是体现所有权性质的投资者与经营者的关系。
4公司与税务机关之间的财务关系这主要是指公司作为纳税人与国家税务机关所形成的经济关系。
公司与税务机关的关系反映的是依法纳税和依法征税的一种法人义务与国家权利的关系。
本章目录,第一章第二节,二、公司的财务关系,公司的财务关系可概括为以下几个方面:
5公司内部各单位的财务关系这主要是指公司内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系。
这种公司内部形成的资金结算关系,体现了公司内部各单位之间的利益关系。
6公司与其职工之间的财务关系这主要是指公司向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。
这种公司与职工之间的财务关系,体现公司与职工在劳动成果上的分配关系。
本章目录,第一章第二节,三、财务管理的主要内容,财务管理的目标是实现股东财富最大化。
为此,公司财务管理的主要内容是筹资决策、投资决策和股利分配决策三项。
(一)筹资决策筹资的目的是满足公司投资的需要。
筹集资金是财务管理的一项最原始最基本的职能。
公司筹集的资金可分以下几种类型:
1权益资金和借入资金2长期资金和短期资金,本章目录,第一章第二节,三、财务管理的主要内容,
(一)筹资决策具体来说,公司筹资决策内容应包括以下几方面:
(1)预测公司资金需要量;
(2)规划公司资金的来源;(3)分析比较各种筹资方式的资金成本与筹资风险,选择最佳的筹资方式;(4)合理利用杠杆效应,确定最佳的资本结构。
本章目录,第一章第二节,三、财务管理的主要内容,
(二)投资决策投资是以获得收益为目的而发生的现金流出。
从广义上说,凡是把资金投入到将来能获利的生产经营中去,都叫投资。
公司投资可划分为以下几种类型:
1直接投资和间接投资2长期投资和短期投资,本章目录,第一章第二节,三、财务管理的主要内容,
(二)投资决策决策的具体内容主要包括下列几方面:
(1)确定采用什么投资决策方法;
(2)估计投资项目的预期现金流量;(3)测算货币时间价值和投资风险报酬对预期现金流量的影响;(4)分析、评价各种投资方案收益与风险的大小,进行综合权衡做出抉择。
本章目录,第一章第二节,三、财务管理的主要内容,(三)股利分配决策股利分配决策应研究如下内容:
(1)股利分配与公司内部融资的关系;
(2)股利政策的种类及影响股利政策的因素;(3)股利支付程序;(4)股利分配方式。
上述财务管理三项基本内容是有机联系在一起的,其中筹资是财务管理的基础环节,投资是财务管理工作的核心。
本章目录,第一章第二节,三、财务管理的主要内容,财务管理的主要内容与财务目标的关系如下图所示。
图1-2,本章目录,第一章第三节,在大型公司,随着财务管理内容的不断扩大,财务管理在公司运作中的作用显得越来越重要,需要设立独立的财务管理机构,来负责公司的财务管理工作。
公司财务管理工作是由不同岗位的财务人员(包括最高领导层)来进行的,他们根据财务权利设置的不同而履行各自的职责。
第三节财务管理的组织机构,本章目录,第一章第三节,一、财务副总裁二、资金主管三、主计长四、财务总监财务总监职位的设置是近年来财务管理中为了加强对公司委托代理、契约履行中道德风险的监控而产生的。
财务总监实行委派制。
本章目录,第三节财务管理的组织机构,第一章本章小结,公司财务管理的目标是公司理财活动所要达到的目的,它与公司的经营目标具有一致性,是公司经营目标在财务上的集中反映和概括。
具有代表性观点的财务管理目标有公司利润最大化目标和公司财富最大化目标。
公司财富最大化目标有利于股东真正获得最大财富,有利于保障债权人的利益,也能使社会利益最大化。
财务管理的对象是资金的循环和周转。
财务管理的主要内容包括投资决策、筹资决策和股利分配决策。
本章小结,本章目录,第一章本章小结,财务关系是财务活动所体现的经济关系。
财务管理工作应正确处理公司与各利益相关单位和个人之间的财务关系。
特别值得注意的是要协调股东与管理者之间的委托代理关系。
大型公司财务管理的组织机构中,财务副总裁是最高财务职位,也称首席财务总管。
首席财务总管掌管的财务工作可分成两个分支:
一支由资金主管负责,另一支由主计长负责。
财务总监是接受股东委托,对代理人(经营者)进行财务监控,防止代理人的道德风险而在财务管理组织机构中设置的重要职位。
本章小结,本章目录,
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