第8章国际财务管理(1).pptx
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第三专题其他特殊业务财务管理,国际财务管理,中小企业财务管理,非营利组织财务管理,第三专题特殊业务财务管理,第8章国际财务管理,国际财务管理的概述外汇风险管理国际企业筹资管理国际企业投资管理国际企业营运资金管理国际企业税收管理,8.1国际财务管理概述P241,8.1.1国际财务管理的概念界定观点一:
国际财务管理就是世界财务管理;观点二:
国际财务管理就是比较财务管理;观点三:
国际财务管理就是跨国公司财务管理。
综上所述,可以把国际财务管理的定义表述为:
国际财务管理是财务管理的一个新领域,它是基于国际环境,按照国际惯例和国际经济法的有关条款,根据国际企业财务收支的特点,组织国际企业的财务活动、处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。
8.1国际财务管理概述,8.1.2国际财务管理的发展国际财务管理的形成和发展,主要取决于以下三项因素:
1.国际企业的迅猛发展,是国际财务管理形成和发展的现实基础;(目前全球有6万多家跨国公司,全球分支机构达90多万家,是国际直接投资和国际生产的主要载体。
在我国,2010年出口商品总值已达15778亿美元,对外直接投资累计达2600亿元,直接投资的地区和国家已达177个;中国500强企业中有89%的企业已经开展全球化业务)2.财务管理基本原理在国际上广泛传播,是国际财务管理形成和发展的历史因素;3.金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展,是国际财务管理形成和发展的推动力量。
8.1国际财务管理概述,8.1.3国际财务管理的特点1.理财环境更复杂(政治环境、法律环境和经济环境)
(1)汇率的变化;
(2)外汇的管制程度;(3)通货膨胀和利息率的高低;(4)税负的轻重;(5)资本流动的限制程度;(6)资金市场的完善程度;(7)政治上的稳定程度。
2.资金筹集渠道更广泛:
3.资金投入风险更高第一类:
经济和经营方面的风险。
包括:
(1)汇率变动风险;
(2)利率变动风险;(3)通货膨胀风险;(4)经营管理风险;(5)其他风险。
第二类:
上层建筑和政治变动的风险。
包括:
(1)政府变动的风险;
(2)政策变动的风险;(3)战争因素的风险;(4)法律方面的风险;(5)其他风险。
4.财务管理目标的层次性总体目标下的一些辅助目标,如:
长期合并收益;资产流动性;子公司或分部的目标(案例:
微软(中国)亏损的背后),1.汇率预测和外汇风险管理。
即要求国际企业的财务管理人员了解汇率的决定机制,在此基础上对汇率的变化进行预测,利用预测的结果对经济风险、交易风险和折算风险加强管理。
2.国际资金转移管理。
国际资金转移管理的主要内容是营运资金流量的管理,同时在国际筹资、国际投资以及利润管理中也涉及资金的转移。
其主要是通过设计有效的国际企业内部资金转移机制达到避开障碍、保证国际企业总体利益的目的。
具体包括转移价格的制定;投入子公司资本及分红的管理;子公司收入和费用的管理;冻结资金的管理。
3.国际税收管理。
因国际企业面对的税收制度的差异远远大于国内企业之间的税收政策差异。
8.1.3国际财务管理的特殊内容,8.2外汇风险管理,8.2.1外汇的概念外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间结算的支付手段。
根据中国现行的中华人民共和国外汇管理条例,外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产:
(1)外国货币,包括纸币、铸币等;
(2)外币支付凭证,包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等;(3)外币有价证券,包括政府债券、公司债券、股票等;(4)特别提款权、欧洲货币单位;(5)其他外汇资产。
8.2外汇风险管理,8.2.2外汇汇率汇率是国与国之间货币折算的比率,是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价,也是外汇买卖的折算标准。
汇率是一种价格,是一种货币用另一种货币表示的价格。
由于标准不同,外汇汇率就有两种标价方法:
直接标价法直接标价法又称应付标价法,是以一定单位(一、百、万等)的外国货币为标准,折算为一定数额的本国货币的方法。
当前世界上除英美少数国家外,都采用直接标价法。
2.间接标价法间接标价法也称收进报价法,以一定数额的本国货币为标准,折算成若干单位的外国货币的标价方法。
小问题:
中国的外汇汇率是什么标价法?
8.2外汇风险管理,8.2.3外汇风险的种类国际交易必然使用外汇,而汇率的变化常给交易带来一定的不确定性,这就产生了外汇风险。
外汇风险的根源在于汇率的变动,由此引起国际企业资产的价值、现金流等发生变化。
外汇风险一般可以分为三类:
交易风险、折算风险、经济风险。
8.2外汇风险管理,1.交易风险交易风险是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时,由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致,可能使收入或支出发生变动的风险。
(1)以外币表示的借款或贷款;
(2)以外币表示的商品及劳务的赊销业务;(3)尚未履行的期货外汇合约;(4)其他方式所取得的外币债权或应承担的外币债务。
人民币对美元汇率中间价走势(2005.7-2012.7),据Wind资讯数据显示,2012年我国1050家上市公司存在汇兑损失,损失总额高达24.72亿元,近六成的企业面临汇率风险。
汇率波动已通过巨额的汇兑损失体现出来,直接影响到上市公司经营情况,尤其是自去年9月份以来,人民币出现了大幅升值,拥有大量外币货币性资产权益或产品大量出口的加工型上市公司产生了巨额汇兑损失。
中国铁建2012年全年汇兑损失高达1.93亿元,中国中冶汇兑损失高达1.66亿元,产品大量出口的家电企业如青岛海尔、美的的汇兑损失均超过5000万元。
与之相对应,我国部分上市公司也获得了很大的汇兑收益,人民币升值使得飞机、航空燃油等进口物品的采购成本大幅下降,同时以美元计价的大量外债将明显减少,因此,航空公司受益匪浅。
根据2012年年报显示,南方航空汇兑净收益2.56亿元,中国国航净收益1.19亿元,东方航空净收益1.48亿元,交易风险举例,广州恒丰进出口公司向美国出口一批标价为100万美元的家电,将在3个月后收到美元货款。
当时预期3个月后的即期汇率为1美元=6.65元人民币,这些商品折合人民币价值665万元人民币。
但是,当该公司3个月后收到100万美元货款时,美元突然发生贬值,即期汇率为1美元=6.33元人民币,则该公司得到货款的人民币价值只有633万元人民币。
汇率变化造成的交易损失为32万元人民币(665-633=32)。
8.2外汇风险管理,2.折算风险折算风险又称会计风险、会计翻译风险或转换风险,是指企业把不同的外币余额,按着一定的汇率折算为本国货币的过程中,由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致,使会计账簿上的有关项目发生变动的风险。
国际企业国外的子公司通常使用所在国货币记账和编制财务报表。
同时国际企业需要编制包括控股子公司在内的合并报表。
这就需要将一外币作为记账单位的子公司报表折算成以总部所在国本币为记账单位的财务报表。
在这个折算过程中,子公司报表折算出来的价值会因折算汇率的变化而发生变动,这就是折算风险。
8.2外汇风险管理,国际企业的外币资产和负债项目,在最初发生时,都是按发生日的汇率入账的,但在编制财务报表时,要对其中的某些项目用编表日的汇率进行换算。
当某项资产或负债项目的发生日的汇率与编表日的汇率不一致时,经过换算后,就会给企业带来会计帐表上的损益,它并不影响企业当期的现金流量,但在进行财务分析时,却会使各种财务比率发生变动。
折算风险包括两方面内容:
1.资产负债表的折算风险。
即是企业资产负债表因折算汇率发生价值改变的风险,这种风险导致的折算损益可以看做企业未实现的折算损益。
2.损益表的折算风险。
损益表中的税后利润因折算汇率发生变化而改变的风险。
这类风险可以看做企业已实现的折算损益。
1.资产负债表的折算风险,事实上,企业外汇资产和外汇负债收汇率变化影响的结果是相反的,其等额部分可以抵消,真正承担风险的部分是外汇资产与外汇负债的差额,这部分差额称为净受险资产(净暴露资产)。
受汇率影响的资产和负债项目的内容取决于不同的折算方法,适合资产负债表的折算方法国际上有四种:
现行汇率法、流动与非流动法、货币与非货币法、时态法。
四种折算方法的比较,折算风险举例,寰宇跨国公司在美国有一子公司寰美公司,它以美元编制的资产负债表如下表所示:
假设该子公司所有项目的历史汇率均为1美元=8.5元人民币,报表编制日现行汇率为1美元=8.2元人民币,并且该子公司尚未实现利润,因此没有损益表和留存收益。
该跨国公司使用不同折算方法的折算结果如下表所示:
不同折算方法下折算损益的比较,根据净受险资产的多少也可以直接计算出折算损益,公式为:
折算损益=净受险资产美元升值幅度=(受险资产-受险负债)美元升值幅度本例中美元升值的幅度为-0.3,(即8.2-8.5),实际为美元贬值。
受险资产=需用现行汇率折算的资产受险负债=需用现行汇率折算的负债,根据净暴露资产计算的折算损益,公司损益表及其折算结果,例:
某国际企业采用现行汇率法折算其子公司C的财务报表,该国际企业的损益表及其在不同汇率下的折算结果如下表:
8.2外汇风险管理,3.经济风险经济风险是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产生的影响,从而使企业的收入或支出发生变动的风险。
经济风险是相当复杂的,它涉及到企业财务、销售、供应、生产等各个方面的问题。
一般来说,交易风险与折算风险的管理一般都由财务人员来承担,而管理经济风险是整个企业管理承担的责任。
公司的经济风险主要取决于以下两个因素:
公司原材料和劳动力的来源市场和产品销售市场的市场结构;公司通过调整市场结构、产品结构和资源来减轻汇率变化影响的能力。
8.2外汇风险管理,8.2.4外汇风险的管理程序1.确定恰当的计划期一般而言,计划期应在一年以内,并要按季度来划分,如果汇率变动幅度较大,要适当缩短计划期。
2.预测汇率变化情况汇率变化的预测包括相互联系的三个方面:
变动的方向、变动的时间和变动的幅度。
3.计算外汇风险的受险额若外币债权大于外币债务,其差额为正受险额,反之则称之为负受险额。
4.确定对外汇风险受险额是否采取行动5.选择适当的避险方法,8.2外汇风险管理,8.2.5避免外汇风险的方式(P248-249)1.交易风险的避险方式
(1)远期外汇交易保值
(2)货币市场套期(3)外汇期权交易保值,8.2外汇风险管理,例华汇公司根据销售计划预测6个月后有2000万美元的外汇净流出,为了保值,该公司买入6个月的美元买入期权,执行价格为1美元=8.075元人民币,期权费为1美元0.03元人民币。
6个月到期时,如果美元贬值,即期汇率为1美元=8.05元人民币,低于期权的执行价格,则华汇公司放弃行权,在即期市场上购买所需美元,支付人民币16160万元(8.052000万美元0.032000万美元)。
但如果6个月后美元升值,即期汇率为1美元=8.11元人民币,则该公司应该行权,按执行价格购买美元,支付人民币16210万元(8.0752000万美元0.032000万美元)。
若不做上述套期保值,则按即期汇率购买美元,支付人民币16220万元(8.112000万美元)差额=16220-16210=10万元,8.2外汇风险管理,2.折算风险的避险方式净受险资产受险资产受险负债
(1)调整外汇净受险资产当预计某种外币即将贬值时,应加速收款而延缓付款当预计某种外币即将升值时,应推迟收款而加速付款
(2)平衡资产与负债数额采用特定的方法使企业资产负债表上的受汇率变动影响的资产与负债数额相等,使汇率变动的影响同时出现在资产、负债两个方面,数额相等而方向相反,使它们能自动地相互抵销。
8.2外汇风险管理,3.经济风险的避险方式
(1)多元化的生产。
在生产安排上,产品的品种、规格、质量尽可能做到多样化,使之能更好地适应不同国家、不同类型、不同层次的消费者的需求。
(2)多元化的销售。
在销售上,力争使所生产的产品能尽快打入不同国家的市场,并尽量采用多种外币进行结算。
(3)多元化的采购。
在原材料、零配件的采购方面,尽可能做到从多个国家和地区进行采购,并力争使用多种货币结(4)多元化的融资。
企业融资时,要尽量从多种资本市场上筹集资金,用多种货币计算还本付息金额,如果有的外币贬值,有的升值,就可以使外汇风险相互抵消。
(5)多元化的投资。
在投资时,尽可能向多个国家投资,创造多种外汇收入,这样可以避免单一投资带来的风险。
8.3国际企业筹资管理,8.3.1国际企业的资金来源1.公司集团内部的资金来源2.母公司本土国的资金来源3.子公司东道国的资金4.国际资金来源
(1)向第三国银行借款或在第三国资本市场上出售证券;
(2)在国际金融市场上出售证券;(3)从国际金融机构获取贷款。
8.3国际企业筹资管理,8.3.2国际企业的筹资方式1.发行国际股票企业利用发行国际股票筹集资金,能迅速筹集外汇资金,提高企业信誉,有利于企业以更快的速度向国际化发展。
但是到国外去发行股票,必须遵守国际惯例,遵守有关国家的金融法规,因此,发行程序比较复杂,发行费用也比较高。
2.发行国际债券国际债券可分为外国债券和欧洲债券两类。
外国债券是指国际借款人(债券发行人)在某一个国债券市场上发行的,以发行所在国的货币为面值的债券。
欧洲债券是指国际借款人在其本国以外的债券市场上发行的不是以发行所在国的货币为面值的债券。
8.3国际企业筹资管理,国际企业的筹资方式3.利用国际银行信贷国际银行信贷按其借款期限可分为短期信贷和中长期信贷两类。
4.利用国际贸易信贷国际贸易信贷按贷款期限分为短期信贷和中长期信贷。
短期信贷是指期限在1年以内的信贷;中长期信贷是指期限在1年以上的信贷。
5.利用国际租赁国际租赁是一种新型的融资方式,是以出租实物的形式代替对承租人直接发放贷款。
通过国际租赁,国际企业可以直接获得国外资产,较快地形成生产能力,充分利用外资。
8.3国际企业筹资管理,8.3.3国际企业资本结构管理与优化1.降低资本成本
(1)选择合适的筹资方式
(2)选择合适的筹资地点(3)选择合适的筹资币种,8.3国际企业筹资管理,2.优化资本结构
(1)国际企业的总体资本结构债务密集型(Debtintensive)资本结构股权密集型(Equityintensive)资本结构
(2)子公司的资本结构一是与母公司总体资本结构一致;二是与当地企业资本结构一致;三是根据情况,灵活确定,使筹资成本较低。
(3)母公司的担保与债务合并,8.3国际企业筹资管理,8.3.4降低国际企业的筹资风险1.防范国家风险国家风险也称政治风险,是指由于东道国或投资所在国内政治环境或东道国与其他国家之间政治关系改变而给外国企业或投资者带来经济损失的可能性,诸如东道国没收跨国子公司的资产等。
(1)尽可能在政治稳定的国家投资;
(2)尽量利用负债筹资;(3)坚持以国外投资项目或子公司的生产盈利归还贷款,减轻对母公司的依赖关系。
8.3国际企业筹资管理,2.避免外汇风险和利率风险
(1)国际筹资的外汇风险和利率风险管理原
(2)国际筹资过程中的外汇风险管理策略公司必须能够确定计划期内的外汇风险头寸净量,并采取一定的防范措施。
按照筹资者对筹资风险的态度,可以分为根本不保留外汇风险头寸、保留一定比例的外汇风险头寸及保留100%外汇风险头寸等三种策略。
3保持和扩大现有筹资渠道
(1)资金来源要多样化
(2)超量借款以保持现有信用额度,8.4国际企业投资管理,8.4.1国际投资的种类1.按投资方式,可分成国际直接投资和国际间接投资。
2.按资金来源,可分成公共投资和私人投资。
3.按投资时间长短,可分成长期投资和短期投资。
8.4.2国际投资的程序根据生产经营情况,做出国际投资的决策;2.进行认真研究和分析,选择合适的国际投资方式;3.选用适当的方法,对国际投资环境进行评价;4.利用国际上常用的投资决策指标,对投资项目的经济效益进行评价。
8.4国际企业投资管理,8.4.3国际投资方式国际合资投资国际合资投资是指某国投资者与另外一国投资者通过组建合资经营企业的形式所进行的投资。
2.国际合作投资国际合作投资是指通过组建合作经营企业的形式所进行的投资。
3.国际独资投资国际独资投资是指通过在国外设立独资企业的形式所进行的投资。
4.国际证券投资国际证券投资是指一国投资者,将其资金投资于其他国家的公司、企业或其他经济组织发行的证券上,以期在未来获得收益。
8.4国际企业投资管理,8.4.4国际投资政治风险的防范按照影响的范围不同,政治风险可以分为宏观风险和微观风险。
按照公司受影响的方式不同,政治风险可以分为转移风险、经营风险和控制风险。
对政治风险的度量并不容易,评价政治风险时通常首先需要考察东道国的政治和政府系统的稳定性以及不同政党之间的实力对比;其次,要关注东道国的一体化程度;最后,要注意政治风险也可能由经济情况引发。
8.4国际企业投资管理,防范政治风险的方法:
(1)资本预算时充分考虑政治风险一般来说可以通过保守估计预期现金流和提高资本成本来进行,只有当调整后的净现值为正时,投资计划才是可行的。
(2)购买保险当面临的政治风险能够被全部保险的话,国际企业在计算投资项目的净现值时应将保险费从预期现金流中扣除,折现率则可以采用国内投资正常的资本成本。
(3)利用当地资源避免政治风险国际企业可以通过与当地企业建立一些关系来规避政治风险。
8.5国际企业营运资金管理,8.5.1国际营运资金管理的内容与环境因素1.营运资金管理的内容营运资金的存量管理和营运资金的流量管理营运资金的存量管理着眼于各种类型的资金处置,目的是使现金余额、应收账款和存货处于最佳的持有水平。
营运资金的流量管理着眼于资金从一地向另一地的转移,其目的是使资金得到合理的安置,确定最佳的安置地点和最佳的持有币种,以避免各种可预见的风险和损失。
8.5国际企业营运资金管理,2.国际营运资金管理必须考虑的环境因素
(1)外汇暴露风险
(2)资金转移的时滞(3)政府政策限制第一,外汇管制第二,税收政策第三,其他政策,8.5国际企业营运资金管理,8.5.2国际营运资金存量管理1.现金管理
(1)现金持有方面的问题持有形式持有时间持有币种
(2)现金转移方面的问题(3)现金管理的方法现金集中管理多边净额结算短期现金预算多国性现金调度系统,8.5国际企业营运资金管理,2.应收账款的管理
(1)独立顾客的应收账款管理交易币种的确定付款条件的确定应收账款的让售与贴现
(2)国际企业内部的应收账款管理提前或延迟付款再开票中心的设置,8.5国际企业营运资金管理,3.存货管理因为存货的周转、转移要跨越国界,一方面不同的国家生产成本和贮藏成本有差别;另一方面,关税和其他壁垒又限制存货的自由流动。
存货购置决策需考虑以下因素
(1)超前或延迟购置的成本
(2)存货类型,8.5国际企业营运资金管理,8.5.3国际营运资金流量管理1.国际资金流动的限制因素
(1)政治限制;
(2)税收限制;(3)外汇限制;(4)流动性限制2.国际企业资金转移计划
(1)分析汇款的目的;
(2)确定汇款的数量;(3)确定汇款的形式3.国际营运资金转移的方式
(1)股利汇付;
(2)特许权费、服务费和管理费的支付;(3)转移价格;(4)公司内部信贷,8.6国际企业税收管理,国际税收的种类按课税对象可以划分为两大类:
一类是直接税,通常按收益额和财产额课征的税种,主要包括所得税、资产利得税、财产税;另一类是间接税,即按流转额课征的税种,主要包括预扣税、周转税、增值税、过境税、财富转让税、消费税等。
8.6国际企业税收管理,国际税收制度世界上现行的税收制度可以概括为三种:
传统制度、分割税率制和转嫁或抵减制。
传统制度下,公司所得税按单一的税率征收,分配给股东的股利,则作为股东个人收入按个人所得税率计征。
分割税率制度,是根据收益的处理情况采用不同的税率计征,即对未分配收益和已分配收益采用两种不同的税率。
税额转嫁或抵免减制度,是指对公司收益按同一税率征税,但已纳税款中的部分可作为股东应纳个人所得税的减项,予以扣除。
8.6国际企业税收管理,国家税收管辖权税收管辖权是国家主权在税收领域的体现;税收管辖权可分为两类:
居民税收管辖权和收入来源税收管辖权;居民税收管辖权是指:
国家对其居民的所有收入(无论来自本国还是他国)都有权征收所得税;收入来源税收管辖权是指:
国家对来源于本国境内的所得征税,而对来自国外的所得免予征税。
8.6国际企业税收管理,国外税收抵免为避免双重征税,大多数国家对已经向东道国缴纳的公司所得税给予一定的税收抵免。
各国计算国外抵免的方法是各不相同的。
8.6国际企业税收管理,国际税收协定国际税收协定是指两个或两个以上的主权国家,为了协调相互之间的税收分配关系和处理税务方面的问题,通过谈判所签订的书面协议。
国际税收协定又可分为一般税收协定和特定税收协定。
一般税收协定广泛涉及相互间的各种税收关系,如全面避免国际间双重征税的协定;特定税收协定是缔约国之间就某一特定税种或税收问题所签订的协定,如对关税、增值税等的协定。
8.6国际企业税收管理,国际双重征税的免除国际双重征税产生的原因
(1)两国对同一纳税人的同一征税对象都按收入来源税收管辖权进行征税
(2)两国对同一纳税人的同一征税对象都按居民税收管辖权征税(3)一国按居民管辖权,另一国按来源管辖权对同一纳税人的所得重复征税,8.6国际企业税收管理,国际双重征税的免除避免国际双重征税的方法免税法:
对本国居民来源于国外的所得和放在国外的财产并已在国外纳了税的那部分跨国收益、所得或财产价值予以免税抵免法:
居住国允许本国居民纳税人在本国税法规定的限度内,用已在来源国缴纳的税款,抵免应就其世界范围内所得向居住国缴纳税款的一部分。
我国目前采用这种方法。
税收协定法通过有关国家签订双边税收协定,以避免国际纳税人被重复征税。
免税法和抵免法仅是一国内部的规定,不能解决在哪些情况下应由收入来源国优先行使征税权,哪些情况下应当仅由纳税人居住国征税,不能完全免除国际重复征税。
因此,还必须采用国际税收协定的方法。
8.6国际企业税收管理,国际避税与反避税国际企业避税产生的原因
(1)纳税税率的差别
(2)纳税基数的差别(3)税种设置的差别(4)税收管理效率的差别(5)国际间避免双重征税方法的差别,国际避税的方法
(1)利用内部转移价格
(2)利用避税港(3)选择有利的组织形式国际反避税
(1)单边制定反避税法
(2)双边或多边的反避税措施(3)加强纳税管理,ThankYou!
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