第4章财务战略与预算.ppt

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第4章财务战略与预算2第4章财务战略与预算财务战略全面预算体系筹资数量的预测财务预算3学习目标了解财务战略的特征和类型掌握SWOT分析法的原理及应用了解财务战略选择依据和方式掌握企业筹资数量预测的依据和方法44.1财务战略4.1.1财务战略的含义与特征4.1.2财务战略的分类4.1.3财务战略分析的方法4.1.4财务战略的选择54.1.1财务战略的含义与特征1.财务战略的含义财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。

财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业战略需要财务战略来支撑。

64.1.1财务战略的含义与特征2.财务战略的特征财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；财务战略涉及企业的外部环境和内部条件；财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排；财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。

74.1.2财务战略的分类1.财务战略的职能分类2.财务战略的综合分类81.财务战略的职能分类

（1）投资战略。

涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。

（2）筹资战略。

涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。

（3）营运战略。

涉及企业营运资本的战略性筹划。

（4）股利战略。

涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。

92.财务战略的综合分类

（1）扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。

（2）稳增型财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。

102.财务战略的综合分类（3）防御型财务战略一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。

（4）收缩型财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。

114.1.3财务战略分析的方法1.SWOT分析法的含义2.SWOT的因素分析3.SWOT分析法的运用SWOT分析表SWOT分析图121.SWOT分析法的含义SWOT分析法是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。

SWOT分析法由麦肯锡咨询公司开发，主要基于分析研究企业内外的优势和劣势、机会和威胁，其英文分别为opportunities，threats，strengths和weaknesses，各取首个字母而得名。

132.SWOT的因素分析

（1）企业外部财务环境的因素影响分析1）产业政策产业发展的规划、产业结构的调整政策等2）财税政策积极或保守的财政政策、财政信用政策等3）金融政策货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政策等4）宏观周期宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段142.SWOT的因素分析

（2）企业内部财务条件的因素影响分析1）企业周期和产品周期所处的阶段；2）企业的盈利水平；3）企业的投资项目及其收益状况；4）企业的资产负债程度；5）企业的资本结构及财务杠杆利用条件；6）企业的流动性状况；7）企业的现金流量状况；8）企业的筹资能力和潜力等。

152.SWOT的因素分析（3）SWOT的因素定性分析1）内部财务优势为财务战略选择提供有利的条件2）内部财务劣势限制着企业财务战略选择的余地3）外部财务机会能为企业财务战略的选择提供更大的空间4）外部财务威胁制约着企业财务战略的选择163.SWOT分析法的运用

（1）SWOT分析表173.SWOT分析法的运用

（1）SWOT分析表（续）183.SWOT分析法的运用

（2）SWOT分析图机会（O）劣势（W）威胁（T）优势（S）ABCD193.SWOT分析法的运用

（2）SWOT分析图A区为SO组合，即财务优势和财务机会的组合，这是最为理想的组合。

B区为WO组合，即财务机会和财务劣势的组合，这是不尽理想的组合。

C区为ST组合，即财务优势和财务威胁的组合，这是不太理想的组合。

D区为WT组合，即财务劣势和财务威胁的组合，这是最不理想的组合。

204.1.4财务战略的选择财务战略选择的依据：

（1）财务战略的选择必须与宏观周期相适应。

1）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。

2）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。

3）在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。

4）在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略。

21财务战略选择的依据

（2）财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。

1）在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。

2）在稳定期，一般采取稳健型财务战略。

3）在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。

22财务战略选择的方式引入期引入期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期财务战略财务战略积极扩张型积极扩张型稳健发展型稳健发展型收缩财务战略收缩财务战略关键关键吸纳权益资本实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业可持续发展如何处理好日益增加的现金流量如何回收现有投资并将退出的投资现金流返还给投资者筹资战略筹资战略筹集权益资本大量增加权益资本，适度引入债务资本以更多低成本的债务资本替代高成本的权益资金不再进行筹资股利战略股利战略不分红不分红或少量分红实施较高的股利分配全额甚至超额发放股利投资战略投资战略不断增加对产品开发推广的投资对核心业务大力追加投资围绕核心业务拓展新的产品或市场，进行相关产品或业务的并购不再进行投资23使命：

用我们的激情酿造出消费者喜好的啤酒，为生活创造快乐。

愿景：

成为拥有全球影响力品牌的国际化大公司。

青啤公司使命、愿景案例：

青啤公司战略转型24青啤公司工厂布局图1234952515047484632272829242625232019222116171831303736454434333540394342411453153825青啤公司2008年世界排名261903德国人在青岛建立日尔曼啤酒公司青岛股份公司德国慕尼黑博览会上获得金奖19061916进入日本人管理时期1945进入国民党管理时期更名为“国营青岛啤酒厂”19491993成立股份公司，在A股和H股上市200720021998制定“大名牌”战略，开始进行大规模并购扩张由“做大做强”并购扩张，转向“做强做大”系统整合整合阶段基本结束，开始进入整合和扩张并举阶段青啤公司发展历程27并购扩张战略p20世纪90年代初期，国外啤酒品牌争先恐后进入中国市场；同样看好啤酒市场的国内资本，也纷纷上马啤酒项目，全国一下子涌出了800多家啤酒厂。

p1998年5月底，“青岛啤酒大名牌战略研讨会”召开，会议确定了“高起点发展、低成本扩张”战略。

28大规模并购导致的问题p盈利能力持续下降，财务风险十分突出；p依赖收购兼并的快速扩张，整合成本不断提高；p品牌品种数太多、视觉形象混乱，导致青岛品牌的辨识度下降；p组织管理跨度加大，组织能力跟不上规模的扩张。

2001年左右青啤面临的主要战略问题指标199619971998199920002001销售净利率（%）4.636.685.753.662.431.95净资产收益率（%）3.354.654.403.984.163.47资产负债率（%）33.6041.8940.9651.1061.0355.8每股净收益0.080.110.110.100.100.10流动比率1.671.251.250.700.640.51速动比率1.281.000.990.520.430.27品牌品种杂乱29从并购扩张到内部整合的战略转型2002年开始的战略转型p内涵式发展为主；p变革组织结构，适应管理幅度增加的需要；p实施EVA（经济增加值）；p市场整合、品牌整合主要举措：

做大做强做强做大并购扩张内部整合304.2全面预算体系4.2.1全面预算的的含义及特点1、含义企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。

2、内容营业预算、资本预算、财务预算3、特点以战略规划和经营目标为导向以业务活动环节及部门为依托以人、财、物等资源要素为基础与管理控制相衔接314.2.2全面预算的构成营业预算的构成营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算等资本预算的构成长期投资预算和长期筹资预算财务预算的构成现金预算、利润预算、财务状况预算324.2.3全面预算的作用用于落实企业长期战略目标规划用于明确业务环节和部门的目标用于协调业务环节和部门的行动用于控制业务环节和部门的业务用于考核业务环节和部门的业绩334.2.4全面预算的依据宏观经济周期企业发展阶段企业战略规划企业经营目标企业资源状况企业组织结构344.2.5全面预算的组织与程序全面预算的组织预算委员会预算管理部全面预算程序提出总体目标上报单位目标审核汇总调整按照目标上报编制总体预算354.3筹资数量的预测4.3.1筹资数量预测的依据4.3.2筹资数量的预测：

因素分析法4.3.3筹资数量的预测：

回归分析法4.3.4*筹资数量的预测：

营业收入比例法364.3.1筹资数量预测的依据1.法律方面的限定1）注册资本限额的规定2）企业负债限额的规定2.企业经营和投资的规模一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。

3.其他因素利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等374.3.2筹资数量的预测：

因素分析法1.因素分析法的原理2.因素分析法的运用3.运用因素分析法需要注意的问题381.因素分析法的原理因素分析法，又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。

因素分析法的基本模型是：

392.因素分析法的运用例4-1：

某企业上年度资本实际平均占用额为2000万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5，资本周转速度加快2。

则预测年度资本需要额为：

（2000200）（15）（12）1852.2（万元）403.运用因素分析法需要注意的问题

（1）在运用因素分析法时，应当对决定资本需要额的众多因素进行充分的分析研究，确定各种因素与资本需要额之间的关系，以提高预测的质量。

（2）因素分析法限于企业经营业务资本需要的预测，当企业存在新的投资项目时，应根据新投资项目的具体情况单独预测其资本需要额。

（3）运用因素分析法匡算企业全部资本的需要额，只是对资本需要额的一个基本估计。

在进行筹资预算时，还需要采用其他预测方法对资本需要额作出具体的预测。

414.3.3筹资数量的预测：

回归分析法1.回归分析法的原理2.回归分析法的运用3.运用回归分析法需要注意的问题42Y资本需要总额a不变资本总额b单位业务量所需要的可变资本额X经营业务量1.回归分析法的原理432.回归分析法的运用例4-2：

某企业204208年的产销数量和资本需要额如表4-2所示。

假定209年预计产销数量为7.8万件。

试预测209年资本需要总额。

442.回归分析法的运用运用回归分析法进行筹资数量预测的基本过程是：

（1）计算整理有关数据。

根据前页表的资料，计算整理出下表的数据。

452.回归分析法的运用

（2）计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。

将上页表的数据代入下列联立方程组，即则有求得a=205，b=49，即不变资本总额为205万元，单位业务量所需要的可变资本额为49万元。

462.回归分析法的运用（3）确定资本需要总额预测模型。

将a=205，b=49代入Y=a+bX，得到预测模型为：

Y=205+49X（4）计算资本需要总额。

将209年预计产销量7.8万件代入上式，经计算，资本需要总额为：

205+497.8=587.2（万元）473.运用回归分析法需要注意的问题

（1）资本需要额与营业业务量之间线性关系应符合历史实际情况，预期未来这种关系将保持下去。

（2）确定a，b两个参数的数值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料，才能取得比较可靠的参数。

（3）应当考虑价格等因素的变动情况。

在预期原材料、设备的价格和人工成本发生变动时，应相应调整有关预测参数，以取得比较准确的预测结果。

484.3.4筹资数量的预测：

营业收入比例法1.营业收入比例法的原理2.营业收入比例法的运用编制预计利润表，预测留用利润编制预计资产负债表，预测外部筹资额按预测模型预测外部筹资额491.营业收入比例法的原理营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。

优点：

能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。

缺点：

倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。

因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。

502.营业收入比例法的运用编制预计利润表，预测留用利润编制预计资产负债表，预测外部筹资额敏感项目：

与营业收入保持基本不变比例关系的项目。

敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目。

按预测模型预测外部筹资额51例4-3：

某企业208年实际利润表（简化）的主要项目与营业收入的比例如下表所示，企业所得税税率为25%。

试编制该企业209年预计利润表，并预测留用利润。

522.营业收入比例法的运用例4-4：

某企业208年实际营业收入15000万元，资产负债表及其敏感项目与营业收入的比例如下页表所示。

209年预计销售收入为18000万元。

试编制该企业208年预计资产负债表（简化），并预测外部筹资额。

例4-5：

根据例4-4中的数据，运用式（4-2）预测该企业209年需要追加的外部筹资额。

5354该企业209年需要追加的外部筹资额为：

3000（0.339-0.183）-202.5=265.5（万元）例4-6：

根据表4-8的资料，倘若该企业209年由于情况变化，敏感资产项目中的存货与营业收入的比例提高为17.6%，敏感负债项目中应付账款与营业收入的比例降低为17.5%，预计长期借款（系非敏感负债项目）增加65万元。

针对这些变动，该企业209年有关资本需要的预测调整如下：

资产总额：

6397+18000（17.6%-17.4%）=6433（万元）负债总额：

3849-18000（17.6%-17.5%）+65=3896（万元）追加外部筹资额：

6433-3896-2282.5=254.5（万元）554.4财务预算4.4.1利润预算4.4.2财务状况预算564.4.1利润预算1.利润预算的内容营业利润的预算利润总额的预算税后利润的预算每股收益的预算2.利润预算表的编制572.利润预算表的编制例4-7：

某公司209年度利润预算表的编制如下页表所示。

其中，上年实际栏中的数据取自该公司208年度利润表。

本年预算栏中的数据，通过营业收入预算、产品成本预算、销售费用预算、管理费用预算、财务费用预算和资本预算取得；经预计，投资净收益为140万元，营业外收入为30万元，营业外支出为70万元，企业所得税税率为25%；209年1月1日公司流通在外股份总数为1800万股，预算年度没有增发新股计划，也不存在发行可转换公司债券、认股权证和股票期权的情况和计划。

58594.4.2财务状况预算1.财务状况预算的内容短期资产预算长期资产预算短期债务资本预算长期债务资本预算权益资本预算2.财务状况预算表的编制602.财务状况预算表的编制例4-8：

某企业209年12月31日财务状况预算表编制如下页表所示。

其中，上年实际栏中的数据取自该公司208年12月31日资产负债表。

本年预算栏中的数据，通过营业预算、投资预算和筹资预算以及利润预算等取得。

经预计，该企业预算年度计提盈余公积60万元，当年留用的未分配利润为80万元。

6162接上表接上表63企业与财务状况有关的财务结构资产期限结构（可以流动资产与非流动资产比率表示）债务资本期限结构（流动负债与非流动负债的结构）全部资本属性结构（负债与所有者权益的结构）长期资本属性结构（长期负债与所有者权益的结构）权益资本结构（永久性所有者权益与非永久性所有者权益的结构。

其中，永久性所有者权益包括实收资本、资本公积和盈余公积，非永久性所有者权益即未分配利润）