国际金融第三章外汇与汇率 (1).pptx
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国际金融第三章外汇与汇率 (1).pptx
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第三章第三章外汇与汇率外汇与汇率第一节第一节外汇的概念外汇的概念第二节第二节外汇汇率外汇汇率第三节第三节汇率的决定与变动汇率的决定与变动第四节第四节汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响第五节第五节汇率理论汇率理论第一节第一节外汇的概念外汇的概念一、外汇的定义一、外汇的定义外外汇汇(ForeignExchange)一一词词是是“国国际际汇兑汇兑”的简称。
的简称。
由于各国都有自己独立的货币制度和货币,一国货币不能在另一国流通,从而国与国之间的债权和债务在清偿时,需要进行本外币的兑换。
1.动态的外汇概念是指动态的外汇概念是指人们为了清偿国际间的债权债务关系,将一种货币兑换成另一种货币的行为。
2.静态的外汇概念是指静态的外汇概念是指在清偿国际债权债务的国际汇兑活动中所使用的支付手段或结算工具。
静态外汇又有狭义和广义之分:
静态外汇又有狭义和广义之分:
(1)广义的静态外汇)广义的静态外汇泛指一切以外国货币表示的金融资产或债权。
各国外汇管理法令中沿用这一概念。
如我国如我国1996年年外汇管理条例外汇管理条例外外汇汇是是指指以以外外币币表表示示的的可可以以用用作作国国际际清清偿偿的的支支付付手段和资产,具体包括:
手段和资产,具体包括:
(1)外国货币,包括钞票、铸币等;)外国货币,包括钞票、铸币等;
(2)外外币币支支付付凭凭证证,包包括括票票据据、银银行行存存款款凭凭证证、邮政储蓄凭证等;邮政储蓄凭证等;(3)外外币币有有价价证证券券,包包括括政政府府债债券券、公公司司债债券券、股票等;股票等;(4)特别提款权;)特别提款权;(5)其他外汇资产。
)其他外汇资产。
(2)狭义的外汇是人们通常所说的外汇,)狭义的外汇是人们通常所说的外汇,是指以外币表示的可以进行国际间结算的支付手段,包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。
二、外汇的种类二、外汇的种类可否自由兑换自由外汇:
可自由兑换货币记帐外汇:
清算外汇记帐外汇是自由外汇的对称。
在清算(支付)协定下,两国之间的贸易往来无须逐笔结清。
当一方完成一笔进口或出口交易时,两国银行根据协定分别记帐,将交易金额以记帐外汇记在双方指定银行的清算帐户上,到协定的期限再清偿双方债权债务的帐户差额。
记帐外汇是指在清算协定过程中记载在双方指定银行帐户上的外汇,不能兑换成其他货币,也不能对第三者支付。
这种外汇未经有关外汇管理部门的批准,则不能转换为别国货币,通常只能根据有关协定在协定国之间使用。
也叫“清算外汇”、“协定外汇”或“双边外汇”。
来源贸易外汇非贸易外汇交割日期即期外汇远期外汇第二节第二节汇率汇率一、一、汇率的概念汇率的概念汇率(汇率(ForeignExchangeRate)是指一国货币)是指一国货币兑换为另一国货币的比率。
兑换为另一国货币的比率。
折算两种货币的兑换比率,首先要确定以哪一国货币作为标准,即是以本国货币表示外国货币的价格,还是以外国货币表示本国货币的价格。
常见的汇率标价方法有直接标价法、间接标价法和美元标价法。
二、二、汇率的标价方法汇率的标价方法1.直接标价法(直接标价法(DirectQuotation),),它是指以一定单位(1个或100、10000等)的外国货币作为标准,折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。
也就是说,在直接标价法下,以本国货币表示出以本国货币表示出外国货币的价格。
外国货币的价格。
外币外币1=本币本币X(绝大多数国家(绝大多数国家采用直接标价法)在直接标价法下,外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。
2.间接标价法(间接标价法(IndirectQuotation)它是指以一定单位的本国货币为标准,折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。
也就是说,在间接标价法下,以外国货币表示出本以外国货币表示出本国货币的价格。
国货币的价格。
本币本币1=外币外币X英国和美国、欧元采用间接标价法在间接标价法下,外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。
3美元标价法美元标价法是指以一定单位的美元折成若干数量的各国货币以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率的方法。
来表示各国货币汇率的方法。
目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。
例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价,报出的各种货币汇价为:
USD1=HKD7.7540USD1=JPY118.56USD1=CAD1.1860人民币牌价(中行牌价,2011年3月19日)交易币种交易单位现价(人民币)卖出价现汇买入价现钞买入价英镑1001058.311070.971062.441029.64港币10084.1784.3884.0683.38美元100656.68658.25655.63650.37瑞士法郎100723.53731.92726.09703.67新加坡元100514.81518.04513.91498.05瑞典克朗100102.34105.05104.21100.99丹麦克朗100123.47125.37124.38120.54挪威克朗100116.27118.44117.5113.87外币对即期报价2011-03-1819:
00(中国货币网)货币对买/卖报价AUD/USD0.9908/0.9910EUR/JPY114.95/114.98EUR/USD1.4110/1.4111GBP/USD1.6116/1.6118USD/CAD0.9829/0.9832USD/CHF0.9022/0.9024USD/HKD7.8008/7.8012USD/JPY81.47/81.49USD/SGD1.2758/1.2761人民币外汇即期报价(中国货币网)2011-03-1816:
30货币对买报价卖报价中间价USD/CNY6.56906.56986.5668HKD/CNY0.842230.842300.84174100JPY/CNY8.04528.04618.0972EUR/CNY9.25029.25219.2007GBP/CNY10.604010.606010.5831CNY/MYR0.464060.464240.46642CNY/RUB4.33154.33604.3615三、三、汇率的种类汇率的种类
(一)按政府采取的汇率政策的不同
(一)按政府采取的汇率政策的不同固定汇率(FixedExchangeRate)是指一国货币当局选择本国货币钉住某基准国际货币或者某一货币指数,在一定的时期内通过直接的外汇管理措施或间接的调控措施维持本币对该基准货币汇率不变。
浮动汇率(FloatExchangeRate)是指汇率完全由外汇市场的供求决定,货币当局不以汇率固定为目标经常干预汇率的波动。
(二)按汇率制定的方法的不同基本汇率(BasicRate)指一国货币与国际上某一关键货币(KeyCurrency)的汇率。
关键货币是指在国际结算中广泛用做支付手段而被各国所普遍接受并与世界大多数国家定有汇率的货币。
本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。
大多数国家都把美元当作关键货币,把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。
套算汇率(CrossRate)指根据两种货币对同一种关键货币的汇率而套算出两种货币的汇率。
又称为交叉汇率。
有两种情形:
(1)各国在制定出基本汇率后,再参考主要外汇市场行情,推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。
例如:
我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是:
USD1=CNY8.2270而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为:
GBP1=USD1.7816这样,就可以套算出人民币与英镑间的汇率为:
GBP1=CNY(1.78168.2270)=CNY14.6572
(2)由于西方外汇银行报价时经常采用美元标价法,为了换算出各种货币间的汇率,必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。
例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是:
USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率:
DEM1=CHF(1.5182/1.7720)=CHF0.8568(三三)按银行业务操作情况来划分按银行业务操作情况来划分1买入汇率和卖出汇率买入汇率和卖出汇率报报价价行行买进外外汇汇时所依据的汇率叫“买入汇率”,也称“买价”;卖出外汇时所依据的汇率叫“卖出汇率”也称“卖价”2中间汇率:
中间汇率:
买入汇率与卖出汇率相加,除以2,则为中间汇率。
中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。
3钞价:
即银行购买外币钞票的价格。
钞价:
即银行购买外币钞票的价格。
4.在任何一个汇率报价中,对基准货币而言,前小为买入价,后大为对基准货币而言,前小为买入价,后大为卖出价;卖出价;对标价货币而言,前小为卖出价,后大为对标价货币而言,前小为卖出价,后大为买入价;买入价;理解买入价和卖出价AUD/USD0.9908/0.9910谁的买入价和卖出价?
哪种货币的买入价和卖出价?
标价货币的买入价和卖出价是多少?
银行买1USD,须付AUD。
银行卖1USD,得AUD。
举例AUD/USD0.9908/0.9910客户向银行买入500万美元,须向银行支付多少澳元?
客户向银行买入500万澳元,须向银行支付多少美元?
(四)按外汇交易交割日不同,划分为即期汇率和远期汇率所谓交割(Delivery),是指买卖双方履行交易契约,进行钱货两清的授受行为。
同其他交易一样,交割日期不同,则买卖价格也不同。
1.即期汇率(SpotRate),也称现汇汇率,是指买卖双方成交后,在两个营业日(WorkingDay)以内办理交割所使用的汇率。
2.远期汇率(ForwardRate),也称期汇汇率,是指买卖双方成交时,约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。
一般而言,期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。
(五)按外汇的汇付方式不同,划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率1、电汇汇率(TelegraphicTransferRate,简称T/TRate)是经营外汇业务的银行以电报方式通知国外分支行或代理行收付外汇时所使用的汇率。
2、信汇汇率(MailTransferRate,简称M/TRate)是银行用信函方式通知国外分支行或代理行收付外汇时所使用的汇率。
3、票汇汇率(DraftRate)是兑换各种外汇汇票、支票等票据时所使用的汇率。
思考:
电汇汇率与信汇汇率和票汇汇率相比,哪个高哪个低?
(六)按外汇管制程度不同官方汇率(OfficialRate)指由国家行政机构制定并公布的汇率。
市场汇率(MarketRate)指由外汇市场供求关系决定的汇率。
(七)按汇率与货币实际价值关系的不同名义汇率(NominalExchangeRate)就是现实中的货币兑换比率,它可能由市场决定,也可能由官方制定。
实际汇率(RealExchangeRate)是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率,即外国商品与本国商品的相对价格,反映了本国商品的国际竞争力。
名义汇率R与实际汇率e之间的关系是:
其中,Pf和P分别代表外国和本国的有关价格指数,R和e都是直接标价法下的汇率。
实际汇率名义汇率财政补贴和税收减免实际汇率反映了真实的外贸汇率水平、出口退税、出口补贴等政策。
(八)按汇率制定的依据不同双边汇率(BilateralExchangeRate)指两种货币之间的兑换比率。
加权汇率(WeightedExchangeRate)又称有效汇率(EffectiveExchangeRate),是一种加权平均汇率,为一种货币对其他许多货币的双边汇率的加权平均数。
其权数取决于各国与该国经济往来的密切程度(例如各国与该国的贸易额占该国总贸易额的比重)。
有效汇率反映了一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。
复旦人民币汇率指数其中,E为用外币j表示的人民币汇率,w为权重,P0为中国CPI指数,Pj为样本国CPI指数,NEER为人民币名义有效汇率,REER为人民币实际有效汇率。
其中:
Mj和Xj表示样本国j的进口量和出口量,MWj表示中国对j国进口占中国从全部样本国进口总量的比重,XWj表示中国对样本国j出口额占中国从全部样本国出口总量的比重。
样本区占中国进出口贸易总额的比重(2009.8-2010.7合计)序号国家(或地区)占中国对外贸易比重(%)1欧元区16.2414英国1.712美国12.9615沙特阿拉伯1.503日本10.1216印度尼西亚1.394中国香港7.6717加拿大1.255韩国7.1318菲律宾0.966中国台湾5.0719伊朗0.937澳大利亚2.7820阿联酋0.918马来西亚2.5221智利0.869印度2.0722墨西哥0.7810新加坡2.0723南非0.7811巴西2.0124瑞士0.5812俄罗斯1.8313泰国1.79样本区合计85.9最近30个交易日数据时间名义有效汇率时间名义有效汇率2011年2月3日114.62212011年2月25日114.75632011年2月4日114.39532011年2月28日114.53072011年2月7日114.13532011年3月1日114.59942011年2月8日114.27492011年3月2日114.58422011年2月9日114.61362011年3月3日114.45922011年2月10日114.78342011年3月4日114.29352011年2月11日115.03382011年3月7日114.14162011年2月14日115.14602011年3月8日114.29442011年2月15日115.14242011年3月9日114.24772011年2月16日115.36682011年3月10日114.52762011年2月17日115.26562011年3月11日114.70312011年2月18日114.98642011年3月14日114.40392011年2月22日115.00882011年3月15日114.67312011年2月23日114.84782011年3月16日114.41592011年2月24日114.76252011年3月17日114.1909最近30个交易日数据时间实际有效汇率时间实际有效汇率2011年2月3日118.61872011年2月25日118.75762011年2月4日118.38402011年2月28日118.52422011年2月7日118.11502011年3月1日118.59532011年2月8日118.25942011年3月2日118.57952011年2月9日118.61002011年3月3日118.45012011年2月10日118.78572011年3月4日118.27872011年2月11日119.04482011年3月7日118.12152011年2月14日119.16092011年3月8日118.27962011年2月15日119.15722011年3月9日118.23132011年2月16日119.38952011年3月10日118.52102011年2月17日119.28472011年3月11日118.70252011年2月18日118.99582011年3月14日118.39302011年2月22日119.01902011年3月15日118.67152011年2月23日118.85232011年3月16日118.40542011年2月24日118.76412011年3月17日118.1725第三节第三节汇率的决定与变动汇率的决定与变动一、一、金本位制度下汇率的决定及其变动金本位制度下汇率的决定及其变动
(一)典型的金本位制度(金币):
(一)典型的金本位制度(金币):
各各国国货货币币均均以以黄黄金金铸铸成成,金金铸铸币币有有一一定定重重量量和和成成色色,有有法法定定的的含含金金量量(Goldcontent)。
)。
特点:
金币可以自由铸造、熔化;特点:
金币可以自由铸造、熔化;黄金自由输出入;黄金自由输出入;辅币和银行券自由兑换为金币。
辅币和银行券自由兑换为金币。
(二)金币本位制下汇率决定的基础
(二)金币本位制下汇率决定的基础1汇率决定基础:
铸币平价在金币本位制时期,1英镑的重量是123.27447格令,成色为22K,即含金量为113.0016格令(7.32238克)纯金;1美元的重量为25.8格令,成色为90%,即含金量为纯金23.22格令(1.50463克)。
根据含金量计算,英镑和美元的铸币平价为113.0016/23.22=4.8665,所以1英镑=4.8665美元。
黄金的纯度用k金表示黄金的纯度:
在理论上我们把含量100%的金称为24K;所以计算方法为100/24(括号内为国家标准):
国家标准GB11887-89规定,每k(英文carat、德文karat的缩写,常写作k)含金量为4.166666%,9k=100/24*9=37.5%(375)14k=100/24*14=58.333%(585)为方便标识,把它定在58.5%。
18k=100/24*18=75%(750)22k=100/24*22=91.666666%(916)为方便标识,把它定在91.6%。
在理论上100%的金才能称为24K金,但在现实中不可能有100%的黄金,所以我国规定,含量达到99.6%以上(含99.6%)的黄金才能称为24K金。
这几种K金含量为首饰的通用规格,国家规定低于9K的黄金首饰不能称之为黄金首饰。
用文字表达黄金的纯度:
有的金首饰上打有文字标记,其规定为:
足金-含金量不小于990,千足金含金量大于999。
2.汇率变动因素:
外汇供求关系及黄金输送汇率变动因素:
外汇供求关系及黄金输送点点在金币本位制度下,市场汇率就在以铸币在金币本位制度下,市场汇率就在以铸币平价为中心,以黄金输送点为上下限的幅平价为中心,以黄金输送点为上下限的幅度内摇摆波动。
度内摇摆波动。
黄金输入的界限,叫做黄金输入点;黄金输入的界限,叫做黄金输入点;黄金输出的界限,叫做黄金输出点。
黄金输出的界限,叫做黄金输出点。
黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点。
见点。
见P54图。
图。
(二)金块本位制和金汇兑本位制下汇率
(二)金块本位制和金汇兑本位制下汇率决定的基础决定的基础各国政府以法令形式规定了本国货币各国政府以法令形式规定了本国货币所代表的(而不是具有的)含金量,即所代表的(而不是具有的)含金量,即代表一定价值。
代表一定价值。
汇率由各自货币所代表的含金量之比汇率由各自货币所代表的含金量之比(黄金平价)来决定。
(黄金平价)来决定。
(三)(三)纸币制度下的汇率决定基础纸币制度下的汇率决定基础两个时期:
1.纸币仍有法定含金量时期(布雷顿森林体系时期)黄金平价、货币平价2.纸币无法定含金量时期购买力平价纸币流通制度特点(11)纸币不能向发行者要求兑换成任)纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。
何贵金属。
(22)纸币发行量没有客观保证,由政府主)纸币发行量没有客观保证,由政府主观决定。
观决定。
(33)纸币靠政府权力强制流通。
)纸币靠政府权力强制流通。
二、二、纸币流通制度下影响汇率变动的因素纸币流通制度下影响汇率变动的因素纸币制度下,任何能够引起外汇供求关系变纸币制度下,任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇汇率的波动。
化的因素都会造成外汇汇率的波动。
主要因素有:
主要因素有:
1国际收支差额国际收支差额作用过程:
作用过程:
一般来说,国际收支顺差导致本币升值,一般来说,国际收支顺差导致本币升值,国际收支逆差导致本币贬值。
国际收支逆差导致本币贬值。
2.通货膨胀率差异通货膨胀率差异它是间接影响汇率变化的,影响往往要它是间接影响汇率变化的,影响往往要通过一些经济机制体现出来(通过一些经济机制体现出来(作用过程):
作用过程):
A、商品劳务贸易机制、商品劳务贸易机制B、国际资本流动渠道、国际资本流动渠道C、心理预期渠道、心理预期渠道如如果果一一国国通通货货膨膨胀胀率率高高于于他他国国,该该国国货货币币在在外外汇汇市市场场上上就就会会趋趋于于贬贬值值(对对内内贬贬值值导导致致对外贬值),反之,则会趋于升值。
对外贬值),反之,则会趋于升值。
思考:
2010年我国居民消费价格(CPI)比上年上涨3.3%。
美国2010年全年CPI上升1.5%。
为什么人民币对内贬值的同时对外升值?
对2011年人民币升值的预期渣打银行在其最新报告中也预计人民币升值步伐将加快,并将此前预计的人民币兑美元2011年全年升值幅度由4%至5%上调到6%。
瑞银证券首席经济学家汪涛认为称,在2010年人民币兑美元升值3%后,预计2011年人民币将在不断上升的国际压力的推动下升值6%,到2011年底时人民币对美元汇率将达到6.2。
国际清算银行测算,2010年人民币实际有效汇率基本稳定,但汇改重启以来因美元走弱而略有下降。
预计2011年人民币实际有效汇率将恢复温和上行,在美元继续走弱的情况下,人民币对美元汇率至年底可升至1美元兑6.35元左右,全年升值4%左右。
3.利率差异利率差异在国际资本流动规模巨大,大大超过国际贸易额的今日,利率差异在一定条件下对汇率的短期影响很大。
需要重点强调的是,利率因素对汇率的影响是短期的,一国仅靠高利率来维持汇率坚挺,其效果是有限的。
LIBOR(美元)2011-03-18隔夜0.205502个月0.284006个月0.4600010个月0.660001周0.238703个月0.309007个月0.5110011个月0.713002周0.244704个月0.350508个月0.5612512个月0.770501个月0.253505个月0.408009个月0.61075SHIBOR_RMB(人民币)2011-03-18隔夜1.66922周2.65543个月4.24619个月4.57541周1.9967一个月3.88176个月4.438812个月4.65664.经济增长经济增长国国内内外外经经济济增增长长差差异异对对汇汇率率变变动动的的作作用用是是多多方方面面的(作用过程):
的(作用过程):
P57三种情形三种情形上上述述三三个个方方面面说说明明,同同是是经经济济增增长长得得快快或或慢慢,但但推推动动汇汇率率的的走走向向是是不不同同的的。
但但一一般般说说来来,从从短短期期效效果果来来看看,经经济济增增长长对对本本国国货货币币汇汇率率会会发发生生不不利利影影响响,而而使使其其疲疲软软;从从长长期期效效果果来来看看,经经济济增增长长会支持本国货币汇率上升,而促使其坚挺。
会支持本国货币汇率上升,而促使其坚挺。
统计公报显示,2010年我国国内生产总值达到397983亿元,比上年增长10.3%,增速比上年加快1.1个百分点,国民经济实现平稳较快增长,国内生产总值增长速度明显快于世界主要国家或地区。
国家统计局副局长谢鸿光指出,国际货币基金组织最新公布的数据表明,2010年世界经济增速预计将为5.0%。
其中美国为2.8%,欧元区为1.8%,日本为4.3%。
根据日本政府公布的2010年年度国内生产总值数据,我国已经超过日本成为世界第二大经济体。
初步测算,2010年内需拉动国内生产总值增长9.5个百分点,对增长的贡献率为92.1%;净出口扭转了2009年对经济增长的负拉动趋势,拉动国内生产总值增长0.8个百分点,贡献率为7.9%,显示内外需对经济增长的支撑比2009年更加协调。
据日本共同社2011年2月14日消息,日本内阁府14日发布的数据显示,2010年日本名义GDP为54742亿美元,而中国的这一数字为5.8786万亿美元,比中国少4044亿美元,排名全球第三。
美美2010年全年年全年GDP增长增长2.9%美国商务部2011年1月28日公布的数据显示,2010年美国第四季度国内生产总值(GDP)首次估测值按年率计算增长3.2。
2010年全年GDP增幅为2.9%,这一涨幅创下2005年以来新高,2009年美国经济下滑2.6%。
5.汇率预期汇率预期所谓预期(所谓预期(Expectation),是指参与经济活),是指参与经济活动的人,对与其经济决策有关的经济变量在本动的人,对与其经济决策有关的经济变量在本来某个时期的数值所作出的估计和预测。
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