财务管理各种比率.pptx
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l偿债能力是指企业偿还各种到期债务的偿债能力是指企业偿还各种到期债务的现金现金保障程保障程度度。
ll偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面,通偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面,通过这种分析可以揭示企业的财务风险。
企业财务管过这种分析可以揭示企业的财务风险。
企业财务管理人员、企业债权人及投资者都十分重视企业的偿理人员、企业债权人及投资者都十分重视企业的偿债能力分析。
债能力分析。
偿债能力分析主要分为偿债能力分析主要分为短期偿债能力短期偿债能力分析和分析和长期偿债能力长期偿债能力分析,现分述如下。
分析,现分述如下。
一、企业偿债能力分析一、企业偿债能力分析l偿债能力指标汇总图偿债能力指标汇总图ll流动比率流动比率l速动比率速动比率l短期偿债能力短期偿债能力现金比率现金比率l现金现金到期债务到期债务比率比率l现金流动负债比率现金流动负债比率l偿债能力分析偿债能力分析l负债率负债率l有形有形资产资产债务率债务率l长期偿债能力长期偿债能力有形净有形净资产资产债务率债务率l已获利息倍数已获利息倍数l现金债务总额比率现金债务总额比率ll短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。
短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。
l流动负债是将在一年内或超过一年的一个营业周期流动负债是将在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务,这部分负债对企业的财务风险内需要偿付的债务,这部分负债对企业的财务风险影响较大,如果不能及时偿还,就可能使企业面临影响较大,如果不能及时偿还,就可能使企业面临倒闭的危险。
倒闭的危险。
(一)短期偿债能力分析
(一)短期偿债能力分析l企企业业的的短短期期债债权权人人,更更多多地地是是关关心心企企业业是是否否有有足足够够的的现现金金或或其其他他能能在在短短期期内内变变现现的的资资产产,以以支支付付即即将将到期的债务。
到期的债务。
l由由于于权权责责发发生生制制下下利利润润与与企企业业实实际际持持有有的的现现金金之之间间有有一一定定的的差差距距,因因此此,短短期期债债权权人人很很少少关关心心企企业业的的利润,而是把重点放在利润,而是把重点放在资产负债表资产负债表上。
上。
l一一般般取取决决于于企企业业资资产产变变现现能能力力及及企企业业再再融融资资或或现现款款筹筹措措能能力力,它它与与企企业业一一定定时时期期的的获获利利能能力力大大小小关关系系不大。
不大。
l在资产负债表中,流动负债与流动资产形成一种在资产负债表中,流动负债与流动资产形成一种对应关系。
一般来说,流动负债需以流动资产来对应关系。
一般来说,流动负债需以流动资产来偿付,特别是,通常它需要以现金来直接偿还。
偿付,特别是,通常它需要以现金来直接偿还。
因此,可以通过分析企业流动负债与流动资产之因此,可以通过分析企业流动负债与流动资产之间的关系来判断企业短期偿债能力。
间的关系来判断企业短期偿债能力。
l(11)定义:
)定义:
l流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。
流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。
l(22)计算公式:
)计算公式:
l流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债l流动资产流动资产包括现金、短期投资、应收及预付款项、包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货、待摊费用和一年内到期的长期债券投资,存货、待摊费用和一年内到期的长期债券投资,一一般用资产负债表中的期末流动资产总额;般用资产负债表中的期末流动资产总额;l流动负债流动负债主要包括短期借款、应付及预收款项、各主要包括短期借款、应付及预收款项、各种应交款项、一年内即将到期的长期负债等,种应交款项、一年内即将到期的长期负债等,通常通常用资产负债表中的期末流动负债总额。
用资产负债表中的期末流动负债总额。
1、流动比率、流动比率l在按在按书书例中,该公司例中,该公司2006年的流动比率为:
年的流动比率为:
l流动比率流动比率=535044/446878=1.1973l(3)有关流动比率的分析如下:
)有关流动比率的分析如下:
l流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要指标,对短期债权人来说,其要指标,对短期债权人来说,其这个比率越高,这个比率越高,表示短期偿债能力越强,流动负债获得清偿的机表示短期偿债能力越强,流动负债获得清偿的机会越大,安全性也越大。
会越大,安全性也越大。
但对企业而言,过高的但对企业而言,过高的流动比率并非好现象。
因为过高的流动比率可能流动比率并非好现象。
因为过高的流动比率可能是企业滞留在流动资产上的资金过多所致或是使是企业滞留在流动资产上的资金过多所致或是使用较少的低成本资金所致,这恰恰反映了企业未用较少的低成本资金所致,这恰恰反映了企业未能有效地利用资金,从而会影响企业的获利能力。
能有效地利用资金,从而会影响企业的获利能力。
l根据经验,流动比率在根据经验,流动比率在2121左右比较合适左右比较合适。
这是因为流动资产中变现能力最差的存货等金额这是因为流动资产中变现能力最差的存货等金额,约占流动资产总额的一半,剩下的流动性较强,约占流动资产总额的一半,剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债,企业的短期偿的流动资产至少要等于流动负债,企业的短期偿债能力才会有保障。
债能力才会有保障。
甲公司的流动比率为甲公司的流动比率为1.19731.1973,应属于正常范围,应属于正常范围,但偏但偏低低。
l究竟怎样一个流动比率对企业才是最佳的,应究竟怎样一个流动比率对企业才是最佳的,应视不同行业、不同企业的具体情况而定。
视不同行业、不同企业的具体情况而定。
不同的不同的行业,由于其生产经营周期长短不一,或季节性行业,由于其生产经营周期长短不一,或季节性因素,评定流动比率的标准也不一样。
因素,评定流动比率的标准也不一样。
l一一般般而而言言,生生产产经经营营周周期期越越短短,其其流流动动比比率率就就越越低低。
理理由由是是,生生产产经经营营周周期期短短,表表明明企企业业不不需需要要大大量量存存货,故其流动比率可相应降低。
货,故其流动比率可相应降低。
l用用流流动动比比率率评评价价企企业业的的短短期期偿偿债债能能力力也也有有一一定定的的局局限限性性。
有有时时流流动动比比率率较较高高,但但其其短短期期偿偿债债能能力力也也未未必必很很强强,因因为为可可能能是是存存货货积积压压或或滞滞销销,也也可可能能是是应应收收账账款款长长期期收收不不回回来来。
这这些些情情况况恰恰好好反反映映了了企企业业短期偿债能力不足。
短期偿债能力不足。
l因因此此,这这个个指指标标的的使使用用前前提提是是应应收收账账款款和和存存货货的的周周转转情情况况正正常常,如如有有大大量量呆呆坏坏账账或或存存货货长长期期积积压压,则则流动比率便没有意义了。
流动比率便没有意义了。
思考如下问题:
思考如下问题:
企业向供应商和短期债权人偿付部分债务。
企业向供应商和短期债权人偿付部分债务。
企业购买一些存货。
企业购买一些存货。
企业销售一些商品。
企业销售一些商品。
会引起流动比例哪些变化?
会引起流动比例哪些变化?
第一种情况,有两种结果:
流动比例大于第一种情况,有两种结果:
流动比例大于11时,时,偿付债务会改善流动比例。
这种方法被企业用于粉偿付债务会改善流动比例。
这种方法被企业用于粉饰财务报表,掩盖偿债能力;流动比例小于饰财务报表,掩盖偿债能力;流动比例小于11时,偿时,偿付债务将恶化流动比例。
付债务将恶化流动比例。
第二种情况,流动比例不变。
第二种情况,流动比例不变。
第三种情况,流动比例增加。
第三种情况,流动比例增加。
l企企业业很很容容易易伪伪造造这这个个比比率率,以以掩掩饰饰其其偿偿债债能能力力。
如如年年终终时时故故意意将将借借款款还还清清,下下年年初初再再借借入入,这这样样就就可可以以人人为为地地提提高流动比率。
高流动比率。
l例如:
例如:
l假假设设某某一一公公司司拥拥有有流流动动资资产产1515万万元元、流流动动负负债债1010万万元元,则则流流动动比比率率为为1.5:
11.5:
1。
如如果果该该公公司司在在年年终终编编制制会会计计报报表表时时,故故意意还还清清55万万元元短短期期借借款款,待待下下年年初初再再借借入入,则则该该公公司司的的流流动动资资产产就就变变成成了了1010万万元元,流流动动负负债债变变成成了了55万万元元,流流动动比比率率为为2:
12:
1。
这这样样,流流动动比比率率提提高高了了,粉粉饰饰了了短短期期偿偿债债能能力力。
因因此此,利利用用流流动动比比率率来来评评价价企企业业短短期期偿偿债债能能力力存存在一定的片面性。
在一定的片面性。
l(11)定义:
)定义:
l速动比率,也称酸性测试比率,是流动资产中的速速动比率,也称酸性测试比率,是流动资产中的速动资产除以流动负债的比率。
动资产除以流动负债的比率。
l其中,速动资产是流动资产扣除存货后的部分,主其中,速动资产是流动资产扣除存货后的部分,主要包括现金(即货币资金)、短期投资、应收票据、要包括现金(即货币资金)、短期投资、应收票据、应收账款等。
应收账款等。
l(22)计算公式:
)计算公式:
l速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债=(=(流动资产流动资产-存货存货)/)/流动负债流动负债22、速动比率、速动比率l(33)内容:
)内容:
l如上例,该企业的速动比率为:
如上例,该企业的速动比率为:
l速动比率速动比率=(535044535044-218504218504)/446878446878=0.70830.7083l这表明,即使企业的存货的变现能力极差,该这表明,即使企业的存货的变现能力极差,该公司每公司每11元流动负债仍有元流动负债仍有0.0.70837083元的速动资产作元的速动资产作保障。
保障。
l以以流动比率流动比率在评价企业短期偿债能力时,实际上在评价企业短期偿债能力时,实际上暗含一种假设,即存货也能在短期内随时变现,来暗含一种假设,即存货也能在短期内随时变现,来偿还到期债务。
而事实上,流动资产各项目的变现偿还到期债务。
而事实上,流动资产各项目的变现能力存在很大的差异。
最明显的是存货,一旦存货能力存在很大的差异。
最明显的是存货,一旦存货难以脱手,其变现就成为问题。
难以脱手,其变现就成为问题。
而速动资产剔除了而速动资产剔除了存货变现能力差的影响,为短期债权人提供了更进存货变现能力差的影响,为短期债权人提供了更进一步的有关变现能力的比率指标。
一步的有关变现能力的比率指标。
比流动比率更敏比流动比率更敏锐地衡量变现能力。
锐地衡量变现能力。
l根据经验,一般认为速动比率为根据经验,一般认为速动比率为1111时比较合时比较合适。
适。
但在实际分析时,应该根据企业性质和其他因但在实际分析时,应该根据企业性质和其他因素来综合判断,不可一概而论。
素来综合判断,不可一概而论。
(44)有关速动资产的分析如下:
)有关速动资产的分析如下:
l通常影响速动比率可信度的重要因素是通常影响速动比率可信度的重要因素是应收账款应收账款的变现能力,如果企业的应收的变现能力,如果企业的应收账款中,有较大部分不易收回,可能会账款中,有较大部分不易收回,可能会成为坏账,那么速动比率就不能真实地成为坏账,那么速动比率就不能真实地反映企业的偿债能力。
反映企业的偿债能力。
l(11)定义:
)定义:
l现金比率是企业的现金类资产与流动负债的现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。
比率。
现金类资产包括企业的库存现金、随时可现金类资产包括企业的库存现金、随时可以用于支付的存款和现金等价物,即现金流量表以用于支付的存款和现金等价物,即现金流量表中所反映的现金。
中所反映的现金。
l(22)计算公式:
)计算公式:
l现金比率现金比率=(现金(现金+现金等价物)现金等价物)/流动负债流动负债l根据表中公司的有关数据,该公司根据表中公司的有关数据,该公司20020066年末的现年末的现金比率为:
金比率为:
l现金比率现金比率=201018201018/446878446878=0.=0.4498449833、现金比率、现金比率l(33)分析:
)分析:
l现金比率可以反映企业的直接支付能力。
现金比率可以反映企业的直接支付能力。
l因因为为现现金金是是企企业业偿偿还还债债务务的的最最终终手手段段、如如果果企企业业现现金金缺缺乏乏,就就可可能能会会发发生生支支付付困困难难,将将面面临临财财务务危危机机。
因因而而现现金金比比率率高高,说说明明企企业业有有较较好好的的支支付付能能力力,对对偿偿付付债债务务是是有有保保障障的的。
但但是是,如如果果这这个个比比率率过过高高,可可能能意意味味着着企企业业拥拥有有过过多多的的获获利利能能力力较较低低的的现现金金类类资产,企业的资产未能得到有效的运用。
资产,企业的资产未能得到有效的运用。
l一般认为,现金比率应在一般认为,现金比率应在20%20%比较合适。
比较合适。
l大大多多数数情情况况下下,企企业业不不需需要要分分析析现现金金比比率率,因因为为要要求求企企业业随随时时保保持持足足够够的的现现金金以以偿偿还还流流动动负负债债是是不不现现实实的的。
一一般般来来说说,当当企企业业处处于于财财务务困困境境时时,才才重重视视现金比率。
现金比率。
44、现金到期债务比率现金到期债务比率l现金到期债务比率现金到期债务比率=l经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额/本期到期债务本期到期债务*100%l(11)定义:
)定义:
l现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。
债的比率。
l(22)计算公式:
)计算公式:
l现金流量比率现金流量比率=经营活动现金净流量经营活动现金净流量/年末流动负债年末流动负债l这这一一比比率率反反映映本本期期经经营营活活动动所所产产生生的的现现金金净净流流量量足足以以抵抵付付流流动动负负债债的的倍倍数数。
根根据据表表中中资资料料,公公司司20200066年的现金流量比率为:
年的现金流量比率为:
现金流量比率现金流量比率=208932208932/446878446878=0.0.4675467555、现金流动负债比、现金流动负债比l(33)分析:
)分析:
l需需要要说说明明的的是是,经经营营活活动动所所产产生生的的现现金金流流量量是是过过去去一一个个会会计计年年度度的的经经营营结结果果,而而流流动动负负债债则则是是未未来来一一个个会会计计年年度度需需要要偿偿还还的的债债务务,二二者者的的会会计计期期间间不不同同。
因因此此,这这个个指指标标是是建建立立在在以以过过去去一一年年的的现现金金流流量量来来估估计计未未来来一一年年现现金金流流量量的的假假设设基基础础之之上上的的。
使使用用这这一一财财务务比比率率时时,需需要要考考虑虑未未来来一一个个会会计计年年度度影影响响经经营活动的现金流量变动的因素。
营活动的现金流量变动的因素。
l除除了了这这些些比比率率以以外外,报报表表使使用用者者还还应应特特别别关关注注影影响响企企业业短短期期偿偿债债能能力力的的表表外外信信息息。
如如:
企企业业是是否否有有未未使使用用的的银银行行贷贷款款限限额额;企企业业声声誉誉如如何何;能能否否很很快快通通过过发发行行股股票票和和债债券券获获得得资资金金,满满足足短短期期偿偿债债的的需需要要;企业是否存在未作记录的或有负债等等。
企业是否存在未作记录的或有负债等等。
l长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。
企企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。
长期应付款等。
l对于企业的长期债权人和所有者来说,不仅关心对于企业的长期债权人和所有者来说,不仅关心企业短期偿债能力,更关心企业长期偿债能力。
企业短期偿债能力,更关心企业长期偿债能力。
因此,在对企业进行短期偿债能力分析的同时,因此,在对企业进行短期偿债能力分析的同时,还需分析企业的长期偿债能力,以便于债权人和还需分析企业的长期偿债能力,以便于债权人和投资者全面了解企业的偿债能力及财务风险。
投资者全面了解企业的偿债能力及财务风险。
(二)长期偿债能力分析
(二)长期偿债能力分析l(11)定义:
)定义:
l负债负债比比率率是企业负债总额与资产总额的比率,也是企业负债总额与资产总额的比率,也称为负债比率或举债经营比率,它反映企业的资称为负债比率或举债经营比率,它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。
产总额中有多少是通过举债而得到的。
l(22)计算公式:
)计算公式:
l资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额l资产负债率反映企业偿还债务的综合能力,这个资产负债率反映企业偿还债务的综合能力,这个比率越高,企业偿还债务的能力越差;反之,偿比率越高,企业偿还债务的能力越差;反之,偿还债务的能力越强。
还债务的能力越强。
11、负债、负债比比率率l(33)例如:
)例如:
l根据表中的有关数据,公司根据表中的有关数据,公司20020066年末的资产负债年末的资产负债率为:
率为:
资产负债率资产负债率447378447378/16525561652556=27.0727.07%l这表明甲公司的资产有这表明甲公司的资产有27.0727.07%是来源于举债,是来源于举债,或者说甲公司每或者说甲公司每27.0727.07元的债务,就有元的债务,就有100100元的资元的资产作为偿还的后盾。
产作为偿还的后盾。
l(44)分析:
)分析:
l对于资产负债率,企业的债权人、股东和企业经对于资产负债率,企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。
营者往往从不同的角度来评价。
l从债权人角度来看,他们最关心的是其贷给从债权人角度来看,他们最关心的是其贷给企业资金的安全性。
企业资金的安全性。
l如果这个比率过高,说明在企业的全部资产中,如果这个比率过高,说明在企业的全部资产中,股东提供的资本所占比重太低,这样,企业的股东提供的资本所占比重太低,这样,企业的财务风险就主要由债权人负担,其贷款的安全财务风险就主要由债权人负担,其贷款的安全也缺乏可靠的保障。
所以,债权人总是希望企也缺乏可靠的保障。
所以,债权人总是希望企业的负债比率低一些。
业的负债比率低一些。
l从企业股东的角度来看,其关心的主要是投从企业股东的角度来看,其关心的主要是投资收益的高低。
资收益的高低。
l企业借入的资金与股东投入的资金在生产经营企业借入的资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用,如果企业负债所支付中可以发挥同样的作用,如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率,股东就可以利用举的利息率低于资产报酬率,股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。
债经营取得更多的投资收益。
l站在企业经营者的立场,他们既要考虑企业的站在企业经营者的立场,他们既要考虑企业的盈利,也要顾及企业所承担的财务风险。
盈利,也要顾及企业所承担的财务风险。
l资产负债率不仅反映了企业的长期财务状况,也资产负债率不仅反映了企业的长期财务状况,也反映了企业管理当局的进取精神。
如果企业不利反映了企业管理当局的进取精神。
如果企业不利用举债经营或者负债比率很小,则说明企业比较用举债经营或者负债比率很小,则说明企业比较保守,对前途信心不足,利用债权人资本进行经保守,对前途信心不足,利用债权人资本进行经营活动的能力较差。
营活动的能力较差。
l但是,负债也必须有一定限度,负债比率过高,企但是,负债也必须有一定限度,负债比率过高,企业的业的财务风险财务风险将增大,一旦资产负债率超过将增大,一旦资产负债率超过11,则说,则说明企业资不抵债,有濒临倒闭的危险。
明企业资不抵债,有濒临倒闭的危险。
l(55)注意)注意:
l至于资产负债率为多少才是合理的,并没有一个确至于资产负债率为多少才是合理的,并没有一个确定的标准。
不同的行业、不同类型的企业都是有较定的标准。
不同的行业、不同类型的企业都是有较大差异的。
大差异的。
l一般而言,处于高速成长时期的企业,其负债比率一般而言,处于高速成长时期的企业,其负债比率可能会高一些,这样所有者会得到更多的利益。
可能会高一些,这样所有者会得到更多的利益。
l但是,作为财务管理者在确定企业的负债比率时,但是,作为财务管理者在确定企业的负债比率时,一定要审时度势,充分考虑企业内部各种因素和企一定要审时度势,充分考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境,在收益与风险之间权衡利弊得业外部的市场环境,在收益与风险之间权衡利弊得失,然后才能作出正确的财务决策。
失,然后才能作出正确的财务决策。
l22、权益乘数、权益乘数l(11)是指资产总额相当于股东权益的多少倍。
)是指资产总额相当于股东权益的多少倍。
l该乘数越大,说明股东投入的资本在资产中所占该乘数越大,说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。
其计算公式为:
比重越小。
其计算公式为:
(22)根据表)根据表33一一11的有关数据,公司的有关数据,公司20020066年末的年末的权益乘数为权益乘数为权益乘数权益乘数=16525561652556/12051781205178=1.=1.3737l
(1)
(1)定义:
定义:
l产权比率产权比率是负债总额与股东权益总额的比率,也是负债总额与股东权益总额的比率,也称称负债股权比率负债股权比率。
l
(2)
(2)计算公式:
计算公式:
l该该比比率率实实际际上上是是负负债债比比率率的的另另一一种种表表现现形形式式。
它它反反映映了了债债权权人人所所提提供供资资金金与与股股东东所所提提供供资资金金的的对对比比关关系系,因因此此它它可可以以揭揭示示企企业业的的财财务务风风险险以以及及股股东东权权益益对对债债务务的的保保障障程程度度。
该该比比率率越越低低,说说明明企企业业中中,由由股股东东投投资资形形成成的的融融资资水水平平就就越越高高,长长期期财财务务状状况况越越好好,债债权权人人贷贷款款的的安安全全越越有有保保障障,企企业财务风险越小。
业财务风险越小。
33、产权比率、产权比率l(3)例如:
例如:
l根据表根据表3一一1的有关数据公司的有关数据公司2006年末的负年末的负债股权比率为:
债股权比率为:
l产权比率产权比率=447378/1205178=0.3712l产权比率产权比率=权益乘数权益乘数-1l(11)定义:
)定义:
l为了更进一步分析股东权益对负债的保障程度,为了更进一步分析股东权益对负债的保障程度,可以保守地认为可以保守地认为无形资产不宜用来偿还债务无形资产不宜用来偿还债务(虽(虽然实际上未必如此),故将其从上式的分母中扣然实际上未必如此),故将其从上式的分母中扣除,这样计算出的财务比率称为除,这样计算出的财务比率称为有形有形资产资产债务率债务率。
l(22)计算公式:
)计算公式:
l有形有形资产资产债务率债务率=负债总额负债总额/有形资产总额有形资产总额有形资产总额有形资产总额=资产总额资产总额-(无形资产(无形资产+递延资递延资产产+待摊费用待摊费用+待处理财产损失)待处理财产损失)l它它更为保守地反映了在企业清算时债权人投入的更为保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度资本受到股东权益的保障程度。
44、有形净值债务率、有形净值债务率l对于企业的资产来说,并非所有的资产都可以用对于企业的资产来说,并非所有的资产都可以用来作为偿债的物质保证,比如,待摊费用等本身并来作为偿债的物质保证,比如,待摊费用等本身并无直接变现能力,另外,如无形资产能否偿债,有无直接变现能力,另外,如无形资产能否偿债,有极大的不确定性(在清算时,无形资产的价值往往极大的不确定性(在清算时,无形资产的价值往往大幅贬值,甚至不复存在)。
所以,为了稳妥起见,大幅贬值,甚至不复存在)。
所以,为了稳妥起见,这个指标就扣除了上述资产,以便将偿债能力分析这个指标就扣除了上述资产,以便将偿债能力分析建立在更加切实可靠的物质保障基础上。
建立在更加切实可靠的物质保障基础上。
l该比率越低,说明企业的财务风险越小。
该比率越低,说明企业的财务风险越小。
l(33)例如:
)例如:
公司公司20020066年末的有形净值债务率为:
年末的有形净值债务率为:
l
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