EVA课程与绩效考核.pptx
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EVA课程与绩效考核.pptx
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实施EVA管理,促进价值创造:
方法和路径国资委研究中心张道军2010年7月五个基本问题全面照搬与个性化;考核者与被考核者;引入与精细化;谁对EVA负责;EVA基本理念。
1EVA基本理念1、资本是有成本的。
2、股东资本成本一般高于债务资本成本。
3、使用资本是有纪律的。
4、有利润的公司不一定有价值,有价值的公司一定会有利润。
5、价值必须是共享的!
2目录第一单元第一单元认识认识EVAEVA第二单元EVA管理与企业战略管理第三单元EVA管理与企业薪酬和绩效管理第四单元EVA应用和案例3一、为什么要引入经济增加值国资委的要求国资委的要求企业发展的需要企业发展的需要考核指标够多了,为什么还要引入EVA?
41、国资委的要求:
外部压力、国资委的要求:
外部压力中央企业负责人经营业绩考核暂行办法,中央企业负责人经营业绩考核暂行办法,20092009年年1212月月3131,国资委员令第,国资委员令第2222号号关于认真做好关于认真做好20102010年中央企业经营业绩考核工作的通知,二年中央企业经营业绩考核工作的通知,二20102010年年11月月2828日日从2010年开始,在中央企业全面实施新的经营业绩考核办法。
新的考核办法坚持了目标管理、考核指标“少而精”、“分类考核”、“短板考核”、“对标考核”等原则和要求,并重点从四个方面进行了完善:
一是将经济增加值纳入考核体系,引导企业不断提一是将经济增加值纳入考核体系,引导企业不断提升价值创造能力,提高发展质量,实现可持续发展升价值创造能力,提高发展质量,实现可持续发展。
二是将全员业绩考核纳入考核办法,引导企业更加重视国有资产保值增值责任层层落实。
三是将考核结果与年度和任期激励、三是将考核结果与年度和任期激励、企业负责人调整挂钩,进一步完善激励约束机制企业负责人调整挂钩,进一步完善激励约束机制。
四是完善与法人治理结构相适应的考核评价机制,实现董事会企业与非董事会企业业绩考核的有效衔接和合理平衡。
5强化业绩考核结果的运用考核结果运用是经营业绩考核工作的重要一环。
2009年11月,中央办公厅和国务院办公厅、中组部和国资委党委,相继出台了两个重要文件,专门对中央企业负责人经营业绩考核结果的运用作出了明确规定。
中央办公厅和国务院办公厅联合印发的中央企业领导人员管理暂行规定明确规定:
任期内未实现国有资产保值增值,且无重大客观原因的;国资委确定的任期经营业绩考核目标未完成的或年度经营业绩考核目标连续两年未完成,且无重大客观原因的;因企业会计信息严重失真或提供虚假信息导致业绩考核结果严重不实的中央企业领导人员,应当及时予以调整。
在中组部和国资委党委联合印发的中央企业领导班子和领导人员综合考核评价办法(试行)中,“经营业绩”不仅被列为中央企业领导班子综合考核评价的一项重要内容,而且还占了“中央企业领导班子任期考核评价得分”50%的权重;对中央企业领导人员的综合考核评价,“经营业绩”也占了50%的权重。
62010年1月7日,中央企业负责人经营业绩考核工作会议提出:
中央企业要把全面推行经济增加值考核作为应对后危机时代新挑战的一个重要举措!
72、企业发展的需要:
内生动力公司会计数据不能全面反映真正的经营!
公司会计数据不能全面反映真正的经营!
会计实践中有大量的不确定性:
如对折旧、存货计价、坏帐准备、无形资产摊销、收购时对商誉的处理;会计政策的调整会很大地影响会计利润,比如计提的强制执行。
更何况,会计反应的只是过去而非未来,只看会计报表就好象开车只看后视镜只看会计报表就好象开车只看后视镜。
很多学者的研究表明:
会计收益率不能完全反映真实的收益率。
一个问题:
什么样的公司是好公司?
如何评价公司的经营业绩?
到底谁真正为一个问题:
什么样的公司是好公司?
如何评价公司的经营业绩?
到底谁真正为股东创造了财富?
股东创造了财富?
8衡量公司成功最终财务目标是!
数量可观数量可观和持续增长的市场溢价和持续增长的市场溢价总市值投入资本市场增加值=总市值投入资本对上市公司而言,总市值=股价总股份9市场增加值MVA来自经济增加值EVA!
MVA是现在和未来所有年份的EVA按加权平均成本折现的价值。
10EVA的分析方法市场价值未来EVA的现值当前EVA的现值投入资本未来增长价值(FutureGrowthValue,FGV)当前营运价值(CurrentOperationValue,COV)11未来增长价值代表EVA增长预期市场价值当前营运价值未来增长价值预期EVA增长q未来增长价值代表超出当前营运价值的部分q未来增长价值的存在提醒管理者,股东及投资者希望看到的EVA提高qEVA的增加还能推动MVA增长.而投资者财富也会随之增加12经济增加值(EVA)图解当前营运价值(当前营运价值(COV)投入资本投入资本市场增加值(市场增加值(MVA)当期经济增加值当期经济增加值与当期相等与当期相等部分价值部分价值未来增长价值未来增长价值(FGV)市市值值中国中国75%东南亚东南亚68%美国美国50%英国英国44%中国中国25%东南亚东南亚32%美国美国50%英国英国56%相关性相关性美国美国0.81日本日本0.7中国中国0.1公式公式1、市场增加值、市场增加值=市值市值-投入资本投入资本2、市值、市值=当前营运价值(当前营运价值(COV)+未来增长价值(未来增长价值(FGV)预期经济增加值13MVA记分板MVA赢家赢家可口可乐$1241微软833英特尔850默克725菲利浦莫利斯598宝洁545埃克森515强生488大通银行437辉瑞408MVA输家输家ITT($771)通用汽车(524)Loews(464)美国运通公司(367)福特汽车(340)旅行者集团(195)RJRNabisco(144)PG&E(70)飞利浦(64)DEC公司(60)数据来源:
Finegan&Gressle,1996年总市值$1345投入资本104市场增加值$1241总市值$1355投入资本1879市场增加值(-$524)结论:
可口可乐和通用汽车的市值相当,但通用汽车比可口可乐多投资了1775亿美元。
14安然的EVA表现n摘自安然公司2000年年报无论从哪个角度去评估,安然公司在2000年的业绩都是无可挑剔的。
2000年公司年度净利润达到历史最高。
安然公司非常注重每股收益,预计公司未来收益会持续走强。
19961997199819992000净收益(mn)600$100$700$880$990$每股收益1.2$0.18$1.15$1.40$1.20$EVA-10$50$-200$-330$-650$15内部数据16会计调整的目的及原则会计体系会计体系EVAEVA体系体系目的目的将会计结果转化成经济结果,降低会将会计结果转化成经济结果,降低会计扭曲,反映经济现实;鼓励正确的计扭曲,反映经济现实;鼓励正确的经营决策经营决策原则原则80/2080/20原则(最多可调整原则(最多可调整160160多项,实多项,实际调整际调整5-105-10项占大多数);是否影响项占大多数);是否影响经理人和员工的行为经理人和员工的行为17现金科目到现金科目到经济概念经济概念非经常项目非经常项目冲销计提到冲销计提到现金标准现金标准营业外收支营业外收支会计制度下一些现金成本被视为期间费用,EVA则视其为投资,需若干年摊销强调实际现金资本变动情况,淡化单纯会计冲销计提事件非经常项目通常扭曲公司业绩,EVA将其资本化处理主营业务以外收支不影响公司长期价值变化研发费用、培训费用、营销费用和咨询费用坏帐准备资产出售证券交易收益、损失将会计结果转将会计结果转化成经济结果化成经济结果,降低会计扭曲降低会计扭曲,反映经济现实反映经济现实鼓励正确的经鼓励正确的经营决策营决策说明说明举例举例会计调整会计调整18二、经济增加值EVA是什么EVAEVA的渊源:
的渊源:
EVAEVA是经济学、金融学和管理学不断发展的结果是经济学、金融学和管理学不断发展的结果早在经济学的开山之作,1777年亚当斯密的国富论中就对经济利润有了阐述古典经济学的集大成者,阿尔弗雷德马歇尔在他的经济学原理中再一次明确表达什么是经济利润1920年代,阿尔弗雷德斯隆开始在通用汽车公司采用资产回报率概念,并引进了杜邦分析树具体管理资产回报率1958年、1961年默顿米勒和佛朗哥莫迪里亚尼的两篇革命性论文奠定了现代价值评估理论的经济学基础1970年代,威廉夏普等人开创的资本资产定价模型(CAPM)使价值评估的可操作性更强,从此形成现在资本预算模型1974年,乔尔斯特恩开始发表他关于EVA的学术文章。
最主要的贡献是会计调整。
1982,SternStewart公司成立,EVA成为注册商标,EVA得到正式确立。
19
(一)可以从三个层次理解
(一)可以从三个层次理解EVAEVA,EconomicValueAddedEconomicValueAdded。
一个名词一个名词(可作为考(可作为考核指标)核指标)一个绩效和一个绩效和薪酬管理方薪酬管理方法、一个财法、一个财务管理方法务管理方法一个企业管一个企业管理架构,从理架构,从战略高度认战略高度认识识123201、作为一个名称,EVA是超过资本成本的投资回报简单地说,一个企业只有在其资本收益超过为获得该收益所投入资本的全部成本时才能为企业股东带来价值。
重视资本成本特别是权益资本成重视资本成本特别是权益资本成本是明显特征!
本是明显特征!
当投资回报多过资本成本时,就是创造了价值;当投资回报少于资本成本时,就是破坏了价值。
21资本成本计算债务债务股权股权(加权)平均资本成本(加权)平均资本成本(WACCWACC)资本资本税后债务成本税后债务成本股权成本股权成本
(1)资本成本22债务成本计算公司举债时付出的利息成本,即为债务成本。
公司举债时付出的利息成本,即为债务成本。
具体计算中并不一定用实际发生的利息支出作为债务资本成本,主要是考虑具体计算中并不一定用实际发生的利息支出作为债务资本成本,主要是考虑债权人预期的回报率。
债权人预期的回报率。
在计算公司所得税时,利息应从在计算公司所得税时,利息应从经营利润中经营利润中扣出,即利息成本是免税的,因此税后债务成本,低于利息率。
扣出,即利息成本是免税的,因此税后债务成本,低于利息率。
如如一企业举债利息为一企业举债利息为6%6%,其所得税率为,其所得税率为25%25%则实际债务成本为:
则实际债务成本为:
税前债务成本税前债务成本6%6%(1-1-税率税率25%25%)75%75%税后(实际)债务成本税后(实际)债务成本4.5%4.5%23股权成本计算股权成本是一项机会成本,等于投资者可以在其他类似风险投资中取得的回报率股权成本是一项机会成本,等于投资者可以在其他类似风险投资中取得的回报率股权成本计算基于股权成本计算基于“资本资产定价模型资本资产定价模型”(CAPMCAPM)“回报率回报率”的定义是股息分红加股价变化值的定义是股息分红加股价变化值“风险风险”指的是回报率的变化情况指的是回报率的变化情况24投资类型权益债券风险投资小盘股蓝筹股公共事业股国债风险高低高低无风险预期回报高低高低最低投资风险与回报25风险假设项目和项目的投资总额相同。
对和做了详细和缜密的预测之后得出的结论是两者的期望资本回报率都是,只是每年回报的变化程度不一样。
作为投资人,你将选择那一个项目?
AA项目的回报预期项目的回报预期BB项目的回报预期项目的回报预期26
(2)投资案例A、不考虑资本成本现有业务+新业务=投资结果收益230170400资本100010002000投资回报率23%17%20%Great!
IneedmoreinvestmentCEO27现有业务+新业务=投资结果收益230170400资本100010002000投资回报率23%17%20%资本成本率15%15%15%资本成本150150300EVA8020100B、考虑资本成本后,情况有什么变化
(1)?
28现有业务+新业务=投资结果收益230170400资本100010002000投资回报率23%17%20%资本成本率20%20%20%资本成本200200400EVA30-300No,Ineedmorevalue考虑资本成本后,情况有什么变化
(2)?
292、作为一个绩效和薪酬管理方法:
第三单元详细解释、作为一个绩效和薪酬管理方法:
第三单元详细解释举例:
举例:
年度经营业绩考核综合得分(利润总额指标得分经济增加值指标得分分类指标得分)经营难度系数+奖励分-考核扣分上述年度经营业绩考核指标中,若某项指标(不含经济增加值指标)未达到基本分,则该项指标正常计分,其他指标只得基本分,所有考核指标得分不再乘经营难度系数。
30作为一种财务管理方法:
以预算为例31EVA的计算简单明了(11)经济增加值的计算公式)经济增加值的计算公式EVA=EVA=税后净营业利润税后净营业利润-资本成本资本成本利润表利润表收入收入成本成本EVAEVA调整调整所得税所得税=NOPAT=NOPAT(税后净营业利润)(税后净营业利润)资产负债表资产负债表调整后资本调整后资本WACC(WACC(平均资本成本率平均资本成本率)=资本成本资本成本EVA=(EVA=(资本回报率资本回报率-资本成本率资本成本率)资本资本=EVA=EVA率率资本资本从报表中计算从报表中计算EVAEVA:
用于财务分析的用于财务分析的EVAEVA:
+32EVA计算简化示意图销售收入销售收入11,000000生产成本生产成本500500销售销售/管理费用管理费用200200调整调整+100+100所得税所得税100100NOPATNOPAT(税后净营业利润)(税后净营业利润)300300调整后资本调整后资本15001500资本成本率资本成本率15%15%资本费用资本费用2252257575=+/+/xx=利润表科目利润表科目资产负债表科目资产负债表科目33国资委的具体规定
(1):
经济增加值的计算公式经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本平均资本成本率税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项50%)(1-25%)调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程34国资委的具体规定
(2):
会计调整项目说明
(一)利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。
(二)研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。
对于为获取国家战略资源,勘探投入费用较大的企业,经国资委认定后,将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例(原则上不超过50%)予以加回。
(三)非经常性收益调整项包括:
1变卖主业优质资产收益:
减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益(不包括在二级市场增持后又减持取得的收益);企业集团(不含投资类企业集团)转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益。
2主业优质资产以外的非流动资产转让收益:
企业集团(不含投资类企业集团)转让股权(产权)收益,资产(含土地)转让收益。
3其他非经常性收益:
与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。
(四)无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”;对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的,可视同无息流动负债扣除。
(五)在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。
35国资委的具体规定(3):
资本成本率的确定
(一)中央企业资本成本率原则上定为5.5%。
(二)承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业,资本成本率定为4.1%。
(三)资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业,资本成本率上浮0.5个百分点。
(四)资本成本率确定后,三年保持不变。
36国资委的具体规定(4):
其他重大调整事项发生下列情形之一,对企业经济增加值考核产生重大影响的,国资委酌情予以调整:
(一)重大政策变化;
(二)严重自然灾害等不可抗力因素;(三)企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素;(四)国资委认可的企业结构调整等其他事项。
373、作为一种企业管理方法将EVA作为一种杠杆,一种驱动力,将战略经营、组织管控、业务协同、融资与并购等企业运作的各个环节全面激活,即通过EVA考核将企业引入价值管理,真正实现企业的战略目标与价值创造最大化。
对内举例:
现有资产和业务的结构调整,新增加投资评价,如何创造更多的EVA?
业务外包,资金物料加速周转,经营租赁,市场推广品牌建设与商业模式创新,研究与开发人才培育。
对外举例:
并购重组、投资者关系管理。
38要真正理解和科学应用EVA,需要的知识范围EVA;财务知识:
两张报表,即资产负债表和利润表;对应的财务科目;科目之间的关系科目之间的关系;薪酬和绩效管理;企业价值管理;战略管理。
39新会计准则第30号-财务报表列报第一章第一章总则总则第一条为了规范财务报表的列报,保证同一企业不同期间和同一期间不同企业的财务报表相互可比,根据企业会计准则基本准则,制定本准则。
第二条财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。
财务报表至少应当包括下列组成部分:
(一)资产负债表;
(一)资产负债表;
(二)利润表;
(二)利润表;(三)现金流量表;(四)所有者权益(或股东权益,下同)变动表;(五)附注。
40项目行次本年金额上年金额一、营业收入减:
营业成本营业税费销售费用管理费用财务费用(收益以“”号填列)资产减值损失加:
公允价值变动净收益(净损失以“”号填列)投资净收益(净损失以“”号填列)二、营业利润(亏损以“”号填列)加:
营业外收入减:
营业外支出其中:
非流动资产处置净损失(净收益以“”号填列)三、利润总额(亏损总额以“”号填列)减:
所得税四、净利润(净亏损以“”号填列)五、每股收益利润表41资资产产行次期末余额年初余额负债和所有者权益负债和所有者权益(或股东权益)(或股东权益)行次期末余额年初余额流动资产:
流动资产:
1流动负债:
流动负债:
36货币资金2短期借款37交易性金融资产3交易性金融负债38应收票据4应付票据39应收账款5应付账款40预付账款6预收账款41应收股利7应付职工薪酬42应收利息8应交税费43其他应收款9应付利息44存货10应付股利45其中:
消耗性生物资产11其他应付款46待摊费用12预提费用47一年内到期的非流动资产13预计负债48其他流动资产14一年内到期的非流动负债49流动资产合计15其他流动负债50非流动资产:
非流动资产:
16流动负债合计51可供出售金融资产17非流动负债:
非流动负债:
5252持有至到期投资18长期借款53投资性房地产19应付债券54资产负债表42续表续表资产行次期末余额年初余额负债和所有者权益(或股东权益)行次期末余额年初余额长期股权投资20长期应付款55长期应收款21专项应付款56固定资产22递延所得税负债57在建工程23其他非流动负债58工程物资24非流动负债合计59固定资产清理25负债合计60生产性生物资产26所有者权益(或股东权益):
61油气资产27实收资本(或股本)62无形资产28资本公积63开发支出29盈余公积64商誉30未分配利润65长摊待摊费用31减:
库存股66递延所得税资产32所有者权益(或股东权益)合计67其他非流动资产3368非流动资产合计3469资产总计资产总计3535负债和所有者(或股东权负债和所有者(或股东权益)合计益)合计707043目录第一单元认识EVA第二单元第二单元EVAEVA管理与企业战略管理管理与企业战略管理第三单元EVA管理与企业薪酬和绩效管理第四单元EVA应用和案例44从战略高度认识EVA,认识价值创造45基于价值的战略规划基于价值的战略规划通过SWOT战略分析选择可能的战略规划方案,并对每一个备选方案进行EVA分析,选择选择EVA最大化的战略规划方案最大化的战略规划方案。
利用EVA进行资产的重组分析,按EVA最大化确定重组方案。
分析选择提升分析选择提升EVA的关键价值驱动因素与业绩指标的关键价值驱动因素与业绩指标,提升现有业务的销售利润率与资本周转率,改善资本结构、减低资本成本率等,并分析提升该驱动因素与业绩指标的战略举措;对经战略分析拟选的兼并、重组、投资决策等各种战略规划方案按股东价值EVA最大化的原则进行分析与选择。
EVA最大化是管理者作出各种决策的核心准则最大化是管理者作出各种决策的核心准则。
46EVA用于业务规划调整型业务:
调整型业务:
市场对其预期不高,EVA小于零,这类业务出售较困难,能否考虑对其进行调整或直接清算?
出售获利型业务:
出售获利型业务:
市场对其未来的发展预期较高,但EVA为负,这类业务如果提升EVA的空间不大,可考虑出售获利。
战略投资型业务:
战略投资型业务:
市场对其预期较高,且EVA为正。
管理者应考虑长期投资,持续改善资本回报率。
规模扩张型业务:
规模扩张型业务:
市场对其预期不高,但EVA为正,可以为股东创造价值,管理者应考虑能否通过投入扩大规模?
47EVA提供了一种整合全公司活动的方法和沟通语言,保证战略实施采购采购低单位成本最小采购差异生产生产完成目标情况固定成本分摊物流物流OTD,ontimedelivery最佳采购批次销售销售毛利率销售收入增长将过程、衡量方法、目标和文化的差异地盘之争,独立于整体业绩外的孤岛焦点集中到EVAEVA48整合全公司活动的方法和沟通语言举例就像西门子的董事会主席Karl博士所说的那样:
“经济增加值使由存在几种不同的业绩衡量标准引起的混乱消失了,取而代之的是创造了一个每个人从最一般的雇员到最高的管理者都适用的共同语言。
”目录第一单元认识EVA第二单元EVA管理与企业战略管理第三单元第三单元EVAEVA管理与企业薪酬和绩效管理管理与企业薪酬和绩效管理第四单元EVA应用和案例50
(一)绩效管理方法A、中央企业负责人经营业绩考核暂行办法,、中央企业负责人经营业绩考核暂行办法,2009年12月31日国资委令第22号第三条企业负责人的经营业绩,实行年度考核与任期考核相结合、结果考核与过程评价相统一、考核结果与奖惩相挂钩的考核制度。
第八条年度经营业绩考核指标包括基本指标与分类指标第八条年度经营业绩考核指标包括基本指标与分类指标。
(一)基本指标包括利润总额和经济增加值指标。
1利润总额是指经核定的企业合并报表利润总额。
利润总额计算可以加上经核准的当期企业消化以前年度潜亏,并扣除通过变卖企业主业优质资产等取得的非经常性收益。
2经济增加值是指经核定的企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。
(二)分类指标由国资委根据企业所处行业特点,针对企业管理“短板”,综合考虑企业经营管理水平、技术创新投入及风险控制能力等因素确定,具体指标在责任书中明确。
第十四条任期经营业绩考核以三年为考核期。
第十六条任期经营业绩考核指标包括基本指标和分类指标第十六条任期经营业绩考核指标包括基本指标和分类指标。
(一)基本指标包括国有资本保值增值率和主营业务收入平均增长率。
(二)分类指标由国资委根据企业所处行业特点,综合考虑企业技术创新能力、资源节约和环境保护水平、可持续发展能力及核心竞争力等因素确定,具体指标在责任书中确定。
51中央企业负责人经营业绩考核暂行办法规定的奖惩第二十一条根据企业负责人经营业绩考核得分,年度经营业绩考核和任期经营业绩考核最终结果分为A、B、C、D、E五个级别,完成全部考核目标值(经济增加值指标除外)为C级进级点。
第二十二条国资委依据年度经营业绩考核结果和任期经营业绩考核结果对企业负责人实施奖惩,并把经营业绩考核结果作为企业负责人任免的重要依据。
第二十三条对企业负责人的奖励分为年度绩效薪金奖励和任期激励或者中长期激励。
第二十四条企业负责人年度薪酬分为基薪和绩效薪金两个部分。
绩效薪金与年度考核结果挂钩。
绩效薪金=绩效薪金基数
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