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凯恩股份
凯恩股份(002012):
致力于打造电池能源基地的明日之星
浙江遂昌,就在这个名不见经传的小地方,一家全球电解电容纸巨头公司正在积极致力于打造其中国电池能源基地的庞大计划,不久的将来凯恩在电池领域的光芒必将让资本市场为之震惊。
2009-5-18公司公告将出资近1亿元收购集团所持有的凯恩电池78.8%的股权,同时并增发融资2.5亿投向电池项目的大幅度扩产。
一向低调行事的凯恩终于显露出其基于长期电池能源领域经验、大步加速打造电池能源基地的宏伟蓝图。
2009-6-30日公司公告已经完成对电池股权的收购,中报已经纳入合并报表计算,剩余21.2%的股权由该项目的技术带头人潘洪革教授持有,至此电池公司的股权构架已经完成上市公司和技术骨干利益的一体化重构,而凯恩股份也构建了自己第二个主业,双轮驱动、优势互补的格局至此开始。
第一部分
来分析一下凯恩的第一个轮子,传统主业——电解电容纸。
区别于市场普通认识的是,凯恩的电解电容纸并非简单的特种纸:
电解电容器纸(又称电解纸)是构成铝电解电容器的三大关键材料之一。
它作为电解液的吸附载体,与电解液共同组成铝电解电容器的阴极,同时起到隔离两极箔的作用,也被称为隔离纸(Separator)。
从行业分类来说,电解纸既属于特种纸范畴,又是电子元器件材料,因此,电解纸不仅需要具有苛刻的物理要求和极高的化学纯度,而且要具有优良的电气性能,它的生产工艺不仅需要造纸技术,还涉及了电气、基础化学、高分子材料化学、纯水制备等技术,可以说是技术密集的产品。
由于电解电容器纸的特殊要求,电解电容器纸的生产设备都是由特种材料制成的。
电解电容器纸的特性要求:
电解纸的品质直接影响铝电解电从器的损耗、漏电流、容量、额定电压四大主要指标。
电解电容器纸应满足下列要求:
(1)纯度要高,对影响电解液和电极箔性能的不纯物必须严加控制。
如各种酸根离子和导电金属离子等。
这也是电解电容器纸区别于其它纸的主要标志。
(2)纸质要均匀,厚度和紧度要均一,纤维排列要均匀,同时不能有孔洞,纤维束等纸病。
(3)要有充分必要的机械、电气强度。
(4)对电解液要具有良好的含浸性、保持性,指标上就是吸收性。
(5)在与电解液成为复合体时,从低温到高温范围内具有低阻抗性。
正是这种纸不仅需要具有苛刻的物理要求和极高的化学纯度,而且要具有优良的电气性能。
一旦由于电解电容器纸的质量不过关,将导致整个电解电容器的报废,因此电解电容器生产企业对电解电容器纸的选择非常谨慎,在选用一个产品之前需要花较长的时间对特种纸各项性能指标进行测试和检验,因此,该产品的客户一般较为稳定,新企业的产品要获得客户的认可往往需要付出较大的推广成本和较长时间的试用过程。
新的竞争者进入电解电容器纸行业面临的主要障碍有:
技术难度、客户信任度、产品的系列化程度,存在较高的行业进入壁垒。
再仔细介绍一下电解纸在电池中所起的重要作用:
电解纸的构造:
凯恩目前的产能5000吨,全球电解电容器纸产能大概1.5~2万吨,约占全球25%~30%,仅次于日本电解电容器纸生产商NKK(约占全球产能55%~60%)。
凯恩生产的电解电容器纸共10余个系列100多个品种,其中绝大部分产品为国内首创,是国内能够系列化生产电解电容器纸的唯一厂家,公司是历次电解电容器纸的国家行业标准制定者,科研与创新为公司维持较高的毛利率提供了坚实基础。
截止2009年中报,电解纸的毛利率达到40%,是两市所有纸业产品中毛利率最高。
提及电解纸,不能不说发生在近3年的反倾销,由于海外对手低价倾销对国内的整个市场产生了较大的负面影响,在2006年国家商务部开始发起对电解纸的反倾销调查,最终于2007-4-17下达最终裁定,对于原产于日本的进口电解电容器纸征收反倾销税,实施期限为自2007年4月18日起5年。
对各公司征收的反倾销税税率如下:
1、日本高度纸工业株式会社(NIPPONKODOSHICORPORATION) 22%
2、大福制纸株式会社(DaifukuSeishiCo.,Ltd.) 15%
3、其他日本公司(AllOthers) 40.83%
但由于我国从日本进口的电解电容器纸以加工贸易方式进口占了很大比重,因此进口电解电容器纸并未受到反倾销调查以及反倾销措施的遏制和影响,2008-4-5国家商务部再度将电解纸列为禁止进口加工贸易目录名单中,国内的市场格局至此开始重新改变。
此次进口电解电容器纸被列入加工贸易禁止类目录,在一定程度上意味着NKK公司在国内原本占有的一半市场将有可能被重新划分,作为国内第一、世界第二的电解电容器纸系列生产企业,凯恩股份在国内电解电容器纸行业中处于相对垄断地位,特别是在中高端产品市场的开拓方面,凯恩股份在竞争中占有绝对优势地位。
2008-4-14最大供应商NKK在告客户书中表示,由于成本推动开始提价10—15%,这是30年来首次提价,对于第2大供应商来讲无疑又是一个好消息。
2009年3季度报表中,凯恩的报表出乎意料的好,显示出其主业已经进入了良好的发展趋势。
现在电池在资本市场最热火无疑是BYD,国内与之关联度最高的公司就是与其合作生产锂电池隔膜的佛塑股份(000973)了。
从以下数据对比中我们来更深层次了解一下凯恩的主业价值:
电解纸比较
第二部分
再看一下公司另一个车轮——动力电池领域的实力和计划。
本次收购78.8%股权的凯恩电池公司在镍氢电池方面的产品目前得到了市场的高度认同,产品价格较同类产品高,而性能也远超同类指标,产品主要针对高端市场,目前呈现供不应求的局面。
凯恩电池公司以浙江大学为技术依托,专业从事镍氢电池的生产,镍氢电池工业化生产项目,是国家“863”重点科研项目,浙江大学是该项目的承担单位,在镍氢电池的重要材料研究方面处于国内领先地位,项目的科技带头人就是目前的电池公司总经理潘洪革教授(持有公司21.2%的股权),已经获得超过8项国家专利。
潘洪革教授、博士生导师是国内二次电池研究领域享有最高学术声誉的科学家之一。
他在镍氢电池的新型储氢电极合金、镍金属氢化物二次电池的研究开发等领域的基础理论研究和产品开发等方面都取得了较高的成就。
自1998年以来,以潘洪革教授为主导已完成和正在进行的有8个科研项目,在贮氢材料、新型高性能贮电极合金和镍氢二次电池的基础理论研究中,取得了一系列创新性的成果,一些由潘洪革教授发表的理论模型、概念和研究结果属于国际上首次提出或首次出现。
从1996年至今,他共有150篇论文发表在国内外核心期刊上,其中SCI收录论文110多篇,EI收录论文33篇,被国际上60种刊物的90多位作者引用达250余次之多。
同时,潘洪革教授因其在国际贮氢材料研究领域的学术影响力,他于1998年担任金属氢系统国际会议主席,2004年又受邀担任分会主席,2006年潘洪革教授受邀成为国际著名材料化学杂志《JournalofAlloysandCompounds》主编并担任至今,为国内相关科研领域带来了更高的学术荣誉。
目前公司电池业务的优势:
(一)、技术优势:
通过不断研发试验、改进生产工艺,在保证安全性能和循环寿命达到要求的基础上,凯恩电池公司依托浙江大学与潘洪革教授雄厚的技术力量,针对镍氢电池高温搁置性能和高倍率放电性能的特性,主要做出了以下两方面改进:
1)优化镍氢电池的正负极材料配比,使得高功率动力型电池具有良好的大电流放电特性。
凯恩镍氢电池实现了10C放电容量大于等于标称容量的90%,20C放电容量大于等于标称容量的80%,高于国内其它公司同类镍氢电池相应性能,达到世界领先水平。
2)优化电极材料成份,如在负极材料中添加氢氧化物添加剂等,大幅度提高了电池的高温搁置性能。
凯恩镍氢电池在满充电后,在50℃高温环境中贮存60天后电池电压仍可保持在1.200V以上,填补了镍氢电池这一性能在国内国际的空白。
近年来,凯恩电池公司将自主研发与核心竞争力的培养作为企业重要发展战略,投入了大量人力、物力潜心发展高性能镍氢二次电池技术。
目前,由潘洪革教授领导的研发团队取得的技术突破使得凯恩电池公司产品性能远超国内竞争对手,达到国际领先水平。
经过送样检测,凯恩电池公司产品已被欧、美、日等多个发达国家或地区的企业认可及采用。
同时,凯恩电池已经与包括浙江大学、复旦大学、南开大学等国内外一流大学长期合作开展电池领域相关研究工作,并在以下研究领域取得重大突破:
目前,上述科研成果均已有效转化为公司核心技术,成为凯恩电池在电池生产行业内的重要竞争优势。
凯恩电池经过多年的钻研、发展,掌握了镍氢电池及锂离子电池生产的关键核心技术。
目前凯恩电池主要的技术优势有:
①高倍率及超高倍率放电性能:
优化镍氢电池及锂离子电池的正负极材料配比,研制的高功率动力型电池具有良好的大电流放电特性。
②超长循环寿命:
凯恩电池生产的各型号镍氢电池按照IEC测试标准循环寿命可达1,000次。
高于IEC及国家标准的500次,同时高于同行业其他公司。
③镍氢电池的高温搁置性能:
优化电极材料成份,如在负极材料中添加氢氧化物添加剂等,大幅度提高电池。
(二)、性能优势:
目前,凯恩电池公司在国内市场上的主要竞争对手有“比亚迪股份有限公司”、“河南环宇集团”两家。
其产品线中镍氢电池的销售市场与凯恩电池公司最为接近,同时也占据了较高的市场份额。
凯恩电池公司基于较为全面、细致、客观的评测,将三家电池厂商AA1300mAh镍氢电池产品性能对比如下:
从对比表格中可以发现,凯恩电池公司产品的各项重要性能参数都不同程度地超越了竞争对手的产品(凯恩电池公司测试结果与国家轻工业电池监督检测中心、轻工业化学电源研究所电池认证检测实验室2008年4月20日出具的检测报告结果相符)。
以下3图为三个品牌镍氢电池“高温搁置能力”、“高倍率放电性能”、“循环寿命”的详细评测对比图例。
该测试结果表明在50℃的环境温度下,凯恩电池公司在放置150天后仍然保持了1.2V以上的电压数值,产品性能远超竞争对手。
该测试结果表明在20℃的环境温度下,凯恩电池公司能够做到20C放电容量大于80%,高功率工作性能优于竞争对手。
该测试结果表明在20℃的环境温度下,凯恩电池公司经过700次的循环使用后,仍然能够保持80%以上的容量,远优于循环IEC标准中“循环使用500次后电池容量大于60%”的规定。
总结:
与国内外同行业产品相比,凯恩镍氢电池具有安全性能好、批量供货产品一致性好、低内阻、高循环寿命、高温搁置性能好、良好的荷电保持能力、超高倍率放电能力强等优势。
同时,公司不断加强产品性能的持续改进,并努力提高生产效率,以进一步降低生产成本,提高产品在市场的综合竞争力。
(三)、规模优势:
镍氢电池的生产过程是高科技研发与劳动密集型生产相结合的过程。
凯恩电池公司作为国内最大的镍氢电池生产厂商之一,目前拥有多条生产流水线,一线生产员工数百人,生产规模较大。
为了进一步提升产品质量与生产效率,凯恩电池公司引入了ISO9000质量管理体系,实施从原材料到电池成品之间128道工序的标准化生产,所生产的每一节电池都严格按照工艺标准执行,所有生产车间在恒温、恒湿条件下生产,保证电池在生产过程中不受外界环境影响,做到电池批量性能一致。
同时,凯恩电池公司依靠自身丰富的镍氢电池生产经验,针对镍氢二次电池的开发、生产及销售的具体情况,建立了完善的品质保证体系,配置了相应的检测设备并拥有一批工作经验丰富、训练有素的品质保障队伍。
在公司运作流程中确定了多个关键岗位,对其实行24小时不间断监控;按照一线员工12%的配比额度安排品质保证人员数量,以确保从原料采购到生产成品入库到售后服务等各个环节都严格按照质量控制程序执行,从而保证公司产品符合客户要求。
(四)、客户优势:
由于二次电池在该类便携式电子产品部件中属于核心组成部分,电池性能的好坏决定着最终产品的使用寿命、动力性、稳定性等重要指标,因此各个厂家在选择电池供应商时均异常谨慎。
通过送样检测和批量发货,目前凯恩电池公司的产品质量受到了国内外客户较高的评价及认可采用,已具有一批较为稳定的销售客户,如:
伊莱克斯集团(耀川电子、红山塑胶)、超人集团公司、飞科集团、上海合朗公司、上海西西利公司、东莞银辉公司、深圳惠尔易公司、汕头市澄海各玩家厂等,并且在产品评测中受到客户的一致好评。
产品大量出口欧美国家的广东奥飞动漫文化股份有限公司在使用报告中声明:
“我司使用的镍氢电池,对其大电流放电性能和使用的温度环境要求较为苛刻,产品自设计期间通过在国内外多家电池厂选样对比,凯恩电池公司生产的镍氢电池大电流放电平稳,电池爆发力好,性能优于其他厂家。
使用该型号电池的产品上市后客户普遍反应我司的产品性能优于其他同类产品。
我司一直以凯恩电池公司作为主要的镍氢电池供应商。
”
凯恩电池公司现有的主要行业和客户主要一是剃须刀、理发剪行业,二是模型行业,三是小家电行业。
2007年8月份凯恩电池公司被世界500强企业ELECTROLUX(伊莱克斯)授权为指定电池生产商,而国内最大的玩具市场是在广东省的澄海市,目前澄海市场约60%用的是凯恩电池公司的产品。
目前,凯恩电池公司即将合作和正在洽谈的大客户主要有捷和百得(美国电动工具领先制造商、世界500强)、中兴通讯(全球通信解决方案提供商)、雷明顿(全球知名小家电供应商)等。
同时与MOTOROLA(摩托罗拉)、PHILIPS(飞利浦)、BLACK&DECKER(百得)、TTI等大型跨国公司的合作洽谈也正在进行中,预计今年将取得突破性的进展。
Motorola公司已考察凯恩电池公司AAA及AA系列电池产品,并表示比较满意,可能将于2009年底开始正式合作,属中期战略客户;Philips公司,目前正在接触,对方表现出很大的兴趣,属远期战略客户。
凯恩电池的规划:
公司未来将形成AA系列电池和SC系列电池并重的格局。
其中SC系列电池的销售收入将逐渐增长,AA系列电池占收入的比重将相应地略有下降。
同时,在各系列电池中,公司将优先发展容量较大的电池产品,逐步缩减小容量电池的销量。
各系列电池的价格总体来看将基本保持缓慢下降的趋势,同时由于内部各品种之间的结构有所调整,将略有波动;而受单价较高的SC系列电池占销售比重增大的影响,公司产品的整体平均销售价格将趋于上升。
此外,公司锂电池产品在经过多年的研发后,将于2010年正式投产。
再融资新项目分析:
公司于2009-5-18公告计划投资4.35亿(其中再融资2.5亿、自筹资金1.85亿)大幅度扩产其电池生产能力,从目前的5000万节/年提升至3亿节/年,同时增资车用动力电力电池新建项目。
新增年产2.5亿节动力电池技改项目:
建设期为1年(2009年),第2、3年(2010年和2011年)为投产期,分别达产达60%和80%,第4年(2012年)达产100%,即年产2.5亿节小型动力电池。
项目建设完成后,历年产量、产能扩张及销售收入情况如下表:
资车用动力电池新建项目:
建设期为1年(2010年),第2、3年(2011年和2012年)为投产期,分别达产达60%和80%,第4年(2013年)达产100%,即年产50万套车用动力电池。
项目建设完成后,历年产量、产能扩张及销售收入情况如下表:
凯恩电池已经开始与吉利汽车合作开发电动汽车及混合动力汽车用动力电池系统,一旦在动力电池的关键技术方面取得突破,本次募集资金购置的大部分生产设备可以转而用于生产车用单体动力电池。
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