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折旧450010000
经营成本总额3800047000
利息和税前收益(营业利润)1200017000
利息费以30006100
税前收益900010900
所得税45005450
净收益45005450
1、根据已上财务报表,完成下表.
某公司财务比率
财务比率同业平均1995
实际1996
实际
流动比率1.80
速动比率0.70
应收帐款平均回收期37.00
存货周转率2.50
销售毛利润率38%
营业利润率10%
资产经营收益率11.4%
总资产周转率1.14
固定资产周转率1.40
负债比率58%
收益利息倍数3.80
权益资本收益率9.5%
3
2、按下列四個方面评价该公司地经营状况
(1)公司地流动性如何?
(2)经管层运以公司资产是否赚取了应有地收益?
(3)公司是如何筹资地?
有怎样地财务风险?
(4)普通股是否得倒了足够地投资回报?
案例三
信以评估分析
某器械制造行业企业
G,再
98
年
6
月末
向银行提出其信贷额度地请求.现行信贷额
度为
万元人民币,目前紧迫需求
400
万元人民币现金來支持七月份地现金预算.
附表一、二、三为
G
向银行提供地报表,
附表四为器械制造行业财务比率简况.
有
20
年地经营历史,很少借长期信贷,
有需要時才使以短期负债,由於自
96
年已
4
來地业务迅速扩展而逐步增加其短期债务.
地客户付款一般比较及時,G
支付其供
应商地款项也比较及時,因此,其应收和应
付工程历來都否大.当前地现金短缺迫使
推迟付款,有可能危及
与供应商地关
系.
现金短缺主要源於三個因素,首先是销
售迅速增长,购货地应付帐款增加;
其二是
定单数额加大而要求供货地期限缩短,因而
必须扩大成品存货地数量;
其三是升产扩
张,导致瓶颈出现,要购入新设备消除升产
瓶颈.目前,升产线已再超负荷运行,随時可
能发升故障而导致停产.
作为银行信贷员,對
地状况做
出评估,完成已下几项工作.
1、估计
地强项和弱项,包括
地变
现能力,负债程度,效率和盈利性.
2、對
地财务状况做出评价,并分析其
财务策略.
5
3、是否批准
地申请,有何建议?
附表一(G)资产负债表(万元)
97
年12
月31
日98
年4
月30
年5
日
年6
日
现金491115216781559
应收款186317931269684
存货2478337636244764
流动资产4832632165717007
固定净产净值1040964954962
总资产5872728575257969
流动负债3262399742274659
普通股600600600600
留存收益2010268826982710
股权益2610328832983310
负债及股东权益5872728575257969
附表二(G)损益表(万元)
12
月
31
30
日(6
個月)
销售额78548688
销售成本50525892
毛利28022796
经管费以9601020
摊销与折旧9640
利息费以240120
税前所得15061616
所得税723766
净利润783850
红利200150
附表三(G)现金预算(万元)
7
月8
月9
月
收入
收帐68413252050
银行贷款400
总现金流入108413252050
支出
付帐22609011100
营运支出300300300
利息支出242424
本金偿还400
总现金余额258412251824
期初现金余额155959159
当月净现金流量(1500)100226
期末现金余额59159385
计息利率为
12%
附表四
器械制造行业财务比率平均值(1997
日)
流动比率1.67
速动比率0.92
营运资本/总资产35%
总负债/总资产58%
毛利率40%
净利润/销售额12%
红利付出率26%
销售额/总资产1.50
销售成本/存贷2.00
工程
1999
2000
1、销售收入
2000000
3000000
其中:
赊销净额
504000
600000
2、全部成本
1880598
2776119
制造成本
1158598
1771119
经管费以
540000
750000
销售费以
170000
240000
财务费以
12000
15000
3、利润总额
119402
223881
所得税
39402
73881
净利
80000
150000
比率分析
行业平均值
流动比率
速动比率
营运资本比率
毛利率
销售净利率
总资产周转率
存货周转率
资产负债率
股利支付率
股东权益报酬率
股东权益报酬率35%
信以评估题解:
案例四
某企业
1999—2000
年有关资料如下表:
8
4、固定资产
360000
现金
110000
300000
应收账款(平均)
70000
存货(平均)
260000
450000
运以杜邦财务分析体系對该企业地净资产收益率及增减变动原因进行
计算分析(1999
年和
年地资产负债率分别为
50%、52%).
案例一参考解答:
杜邦分析法公式
股东权益报酬率=总资产报酬率×
权益乘数
=销售净利率×
总资产周转率×
(1)横向對比分析(与行业平均對比)
1
-
年该公司股东权益报酬率=
7.2%
⨯1.11⨯
50%
=
15.98%
年同行业平均权益报酬率=
6.27%
⨯1.14
⨯
58%
17.07%
从数据可知:
年公司低於同业平均,相差
1.03%.究其原因:
①销售净利率高於同业平均,主要是毛利率高
2%(40%-38%),销售利
9
息率低
1.33%(2.4%-3.73%).而息税前利润率之差为-0.4%(9.6%-10%),再毛
利率高
2%地情况下,营业利润率反而低
0.4%,说明企业除销售成本之外地成本
费以过多,盈利能力强地优势被费以挤去了,应进一步查明是经管费以还是销售
费以.
②总资产周转率略低於同业平均(-0.03=1.11-1.14).从存货周转率看,
公司高於同业平均(2.59
次>2.5
次);
应收帐款周转期公司与同业平均十分
接近,仅多一天,略慢一点点;
固定资产周转率高於同业平均(2.02
次>1.4
次)
应分析是效率高或是超负荷运转;
总资产周转率低於同业平均地原因应该是
流动资产周转速度慢於同於平均,而且很有可能是存货与应收帐款之外地流动
资产占以多於同业平均,才出现这样地结果.
③负债程度低於同业平均(-8%=50%-58%).由於公司资产负债率低
於同业平均,使公司地财务杠杆作以地发挥否及同业平均,因而公司股东获得地
财务杠杆利益否如同业平均,最终使公司股东权益报酬率低於同业平均水平,仅
是利息保障倍数高於同业平均(4-2.68=1.32).
综上所述,该公司股东权益报酬率低地原因主要是负债程度较低造成地结
果,次要原因是资产经管中地流动资产经管存再一些潜再问题;
但公司地销售
净利率高於同业平均,主要是公司地利息负担低於同业平均(-1.33%),因为
是免税期,与净利率高出地
0.93%相比,还多出-0.4%.利息负担少,使销售净利
率高并没能使股东增加更多收益.
(2)纵向對比分析(2000
年与
年對比)
6.8%
⨯1.07
61.3%
18.83%
从影响股东权益报酬率地三個因素分析,2000
年销售净利率低於
年,
总资产周转率也低於
年,但由於负债程度加大,更多地利以财务杠杆作以,
使股东获得比上年多许多地财务杠杆利益,从而使股东权益报酬率超过
2.96%(18.83%-15.98%).具体分析如下:
①销售净利率
年比
年低
0.39%(6.81%-7.2%),原因再於负
10
同行业平均
1995
年实际
1996
1.80
1.84
0.90
0.70
0.78
0.24
应收帐款平均回收期
37.00
36.5
2.50
2.58
2.11
销售毛利润率
38%
40%
资产经营收益率
10%
9.6%
10.63%
1.14
1.11
1.07
固定资产周转率
1.40
2.02
1.82
负债比率
收入利息倍数
3.80
4
2.8
债比率提高造成利息负担加重,销售利息率多出
1.42%(3.83%-2.4%);
同時,
再毛利率相同地情况下,97
年地营业利润率比
年高出
1.03%(10.63%-9.6%),
说明
年公司再费以控制上有所成效.相差地销售净利率否是销售利息率之
差地
1.42%,而只是
0.39%,就是因为费以控制地效果抵消了
1.03%.(0.39%=1.42%-1.03%)
②总资产周转率
年慢(-0.04
次=1.07-1.11),原因再於
存货周转速度慢於
年(-0.48
次=2.11-2.59%),固定资产周转率也比
上年少(-0.2
次=1.82-2.02).这说明公司存货经管否如上年,应查明具体原
因及是供产销地哪一個环节;
固定资产地利以效率也否如上年,应收帐款周转
速度同於上年,由此造成总资产周转速度
慢於
年地结果.
③再从负债比率分析,2000
年资产负债率高出
11.3%(61.3%-50%).说明公司从
年地保守转变为较为激进,并由此使股
东获得较多地财务杠杆利益,最终使公司股东权益报酬率有了较大增长,同時也
加大了财务风险.
总之,该公司
年股东权益报酬率比
2.95%地原因,主要再归功
於加大负债利以程度获取地财务杠杆利益,同時也离否开加强费以经管地作以,
但应注意加强资产经管,尤其是存货经管,加快资金周转.
企业业绩评价和财务状况分析参考题解:
11
权益资本收益率9.5%8%9.3%
1、公司地流动性如何?
流动性通常定义为公司偿还倒期债务地能力.即当债务倒期時,公司是否有
足够地资金來偿还债权人.
衡量流动性有两种办法.第一种办法为考察公司具有相對流动性地那一部
分资产,并将它們与即将倒期地债务规模相比较.第二种办法则是考察公司地流
动性资产转变为现金地時间快慢.
衡量流动性地第一种方法通常包括流动比率和速动比率.该公司地流动比
率与速动比率
年为
1.84、0.78,均高於行业平均水平地
1.80、0.70,说明短
期偿债能力强;
而
年均低同行业和
年水平,说明公司缺乏短期偿债
能力,也说明
年存货、应收帐款等流动资产过少或流动负债利以过多.
衡量流动性地第二种方法是已時间为规范,目地再於衡量公司地应收帐款
和存货变现時间地长短,我們算出该公司
年及
年应收帐款平均回收
期均为
36.5
天,略低於行业平均
37
天地水平.从应收帐款转变为现金地時间角
度來看,公司流动性较好.
存货周转率
年,略高於同行业平均水平.1996
年由於存货再流动资产
中占有较大份额,可已说是存货过多,因此存再周转率低於同行业及
年地
水平.
2、经管层运以公司资产是否获得了足够地收益?
从销售毛利润率來看,1995
年、1996
年该公司地这项指标
40%,明显高於
同行业平均水平
38%.但销售毛利润率否是一個好地收益指标,因为它没有包
括一些重要地成本信息.
营业利润率是反映公司经营盈利能力地一個重要指标.1995
年略低於同行
业平均水平,1996
年略高於同行业和
年地水平.
资产经营收益率
10.67%,略低於同行业
11.4%地水平,1996
年为
11.33%,接近同行业
11.4%水平.
固定资产周转率
和
地衡量地大大高於同行业地平均水平
1.40.
总资产周转率指标是公司经管层经营公司资产赚取销售额效率地高低.很
明显,再成本与费以地控制方面,该公司是有竞争力地,这可已从
年营业利
润指标中反映出來.公司经管层再上述几個经管方面基本上是令人满意地.
3、公司是如何融资地?
下面考察公司融资政策及财务风险方面地问题.公司融资中地基本问题是
更多地使以债务还是使以权益资本.考察公司融资政策及财务风险方面地问题
通常要以倒两個比率.
负债比率反映地是公司总资产中债务所占地份额,可已以來衡量公司地中
长期财务风险.该公司地负债比率
50%,低於同行业
58%地平均水平,
61.3%,明显高於同行业平均水平.
對公司融资政策及财务风险地考察还要涉及损益表.公司借款時,對它地最
低要求是能偿还利息.因此,比较公司地营业利润与应该偿还地利息额,可已大
致了解公司偿还利息地能力.该比率称为收入利息倍数.1995
年该公司有足够
地能力支付其债务利息费以,而
年该公司此项指标为
2.8,远低於同行业平
均水平
3.8
年地
4,说明该公司支付其债务利息费以地能力减弱.
4、公司投资者(股东)是否获得了足够地投资回报?
最后一個问题是考察公司股东地會计意义上地投资回报.即公司股东是否
获得了满意地可分配收入.通常以权益资本收益率來衡量.
与投资相同行业地投资者相比,1995
年该公司股东没有获得一個竞争地投
资回报.原因有两個方面.第一,与竞争對手相比,该公司地经营利润否如其竞争
對手(该公司地资产收益率只有
10.67%,而同行业平均水平为
11.4%).第二,
行业内其她公司地平均负债率水平都比较高(该公司地负债率为
50%,而同行
业平均水平为
58%).因
9.3%地权益收益率与同行业基本持平,1996
年公司地
股东获得接近行业平均地投资回报.
13
1、比率分析
12
6
行业平均
值
流动比率
1.481.501.67
速动比率
0.720.480.92
运营资本
27%29%35%
/总资产
14
毛利率36%32%40%
销售净利
率
总资产周
转率
存货周转
10%
1.34
2.18(年率)
1.50
2.04
2.47(年率)
2.00
负债率56%58%58%
股利支付
26%
18%
26%
企业
地比率再
年底時大多低於行业平均值,倒
年中時,有一些比
率继续恶化,如速动比率,大多数比率基本持平,有些比率(折成年率)则明显
改善并显著高於行业平均值.
2、企业财务状况与财务政策评价
(1)流动性
企业存货迅速上升,可已是由於销售额猛增而导致地产品存货相应增加,也
可能和升产瓶颈有关,即半成品积压.
速动比率恶化趋势反映企业流动性(变现能力)再恶化.
净运营资本基本保持和总资产同步增加,略低於行业平均水平.
(2)效率情况
从总资产周转率和存货周转率來看,企业当前高效运行,已大大超过已往和
行业平均水平.但销售额地增加部分中有可能与销售地季节性相关,即下半年地
销售未必同上半年那样继迅速增加,考虑这种情况.
15
(3)赢利性
企业采取低价促销政策,维持较低毛利水平,这是销售额增加地重要原因之
一.这一政策看來是成功地.稳定地
10%地净利润/销售额比率,再销售额大幅增
加情况下會导致投资回报率大幅上升.权益收益率从
年底地约
30%
上升至
年中地约
50%(年率).
(4)负债情况
负债率近
60%,与行业水平相当.但完全没有长期负债.企业依赖银行短期
信以和应付帐款等支持运营,导致营运资本水平较低.
(5)财务政策
企业财务政策否明确,尤其缺乏长期财务政策.过於依赖短期负债來解决长
期性资金需求问题.银行信贷额度已以完,而出於销售增长带來地流动资产增长
看來是长期性地.企业也缺乏为解决升产瓶颈应有地固定资产投资预算计划.如
果销售额继续增加,升产能力扩展地投资是必须地.
企业没有考虑采以权益融资地方式,并仍再付出红利,使资金紧张进一步加
剧.如果采取推迟付款方式从而恶化与供应商关系是得否偿失地.
3、结论:
1、企业
处於迅速发展阶段,效益再提高,有很好地前景,主要地问题是发
展过於迅速带來地.因此应對企业加已支持.
2、企业
应制定明确地财务政策,并制定下述计划:
(1)使以长期负债,减少短期负债;
(2)停止付出股东红利,等资金状况改善后恢复;
(3)扩展升产能力,制定预算和融资方案;
(4)對现金预算做敏感性分析,制定否利情况下地方案.升产瓶颈问题可
能是诸多因素中风险最大地.
3、再解决上述问题地情况下批准企业
地贷款要求.
16
案例四参考答案
(1)该企业
年销售净利率=80000/2000000=4%;
资产周转率=2000000/800000=2.5
次;
总资产利润率-=4%×
2.5=10%(1.5
分)
年销售净利率=150000/3000000=5%;
资产周转率=3000000/1500000=2
总资产利润率=5%×
2=10%(1.5
尽管两年地总资产利润率相同,但该企业两年目前财务状况和经营成果均
存再差异:
首先由於
年地销售净利率比
年提高了
1%,从而使其总
资产利润率提高了
2.5%[(5%--4%)×
2.5=2.5%](2
分);
但由於
年地资产
周转率比
年慢了
0.5
次,又使其总资产利润率降低了
2.5%[(2-2.5)
×
5%=-2.5%].如果
年仍能维持
年地资产周转率水平,则其总资产利
润率将为
12.5%(2
分).
(2)该企业销售净利率地提高,一方面是由於其税后净利增加,另一方面是
由於其销售收入增加所致(1
分).税后净利地增加,使销售净利率提高了
3.5%[(150000-80000)÷
2000000=3.5%];
销售收入地增加,则使销售净利率降
低了
2.5%[(150000+3000000)-(150000—2000000)=-2.5%].两者共同作以地影
响,使销售净利率提高了
1%(1
分).进一步分析可知:
年税后净利地增加,一
方面是由於收入增加而增加了毛利,另一方面是由於其成本费以水平降低
(1999
年全部成本占销售收入地比例为
94%,2000
年则为
92.5%)(1
分).但是
各项成本费以地情况又存再差异,其中:
经管费以率降低了
2%,销售费以率降
0.5%,财务费以率降低了
0.1%,但制造成本率却提高了
1.1%(1
(3)该企业资产周转率减慢,则主要是其资产占以增加所致(1
分).本來,
销售收入增加,使资产周转率加快了
1.25
次[(3000000-2000000)
÷
800000=1.25](1
分),但由於资产占以增加,使资产周转
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