《金融学概论》第16章到第20章Word文档格式.docx
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许多国家直接把消费者物价指数的上涨幅度等同于通货膨胀率。
(二)批发物价指数
WPI是以商品批发价格作为计算依据,反映批发市场价格变动程度和趋势的价格指数。
WPI的编制一般采用加权算术平均数指数公式,所使用的权数多为固定权数,权数的内容是基期的成交额或批发销售额,对于权数资料一般每隔一定年限都要进行必要的修订。
WPI是观测国内企业产品交易价格变动情况,把握包括生产资料和生活资料在内的整个产品供求动向的一项重要指标。
(三)国内生产总值平减指数
所谓平减指数是指反映价值指标增减过程中与物量变动同时存在的价格变动趋势和程度的价格指数。
GDP平减指数是衡量一国在不同时期内所生产的最终产品和劳务的价格总水平变化程度的价格指数。
它是用按报告期价格计算的国内生产总值与按不变价格(基期价格)计算的国内生产总值进行对比。
该指数包括的商品和劳务的范围最广泛,与GDP核算范围相对应,不仅包括全部物质产品和涵盖计入GDP的全部服务产品,也包括进出口商品。
理论上,它能最全面反映价格总水平变化。
三、通货膨胀的类型
(一)按经济的市场化程度或其表现形式划分
公开型通货膨胀或开放型的通货膨胀。
指物价总水平明显的、直接的上涨。
在市场机制充分运行,政府对物价上涨并不施以任何干预及控制,而是放任自流;
或虽然施以控制,但由于通货膨胀压力太大而未能生效时,价格向上波动的特征非常明显。
抑制性通货膨胀或隐蔽的通货膨胀,亦称压抑型通货膨胀。
指货币工资水平没有下降,物价总水平也没有提高,但居民实际消费水平却程度不同地有所下降的一种情况。
(二)按通货膨胀严重程度来划分
温和的通货膨胀。
即西方国家在20世纪50—60年代时,消费物价指数停留在10%以下水平的膨胀状况。
奔腾的通货膨胀,指20世纪70年代以后的西方国家和80年代以来一些发展中国家消费物价指数升达两位数以上的膨胀状况。
(三)按引起通货膨胀的原因来划分
1.需求拉动型通货膨胀
是指在社会消费支出和投资支出激增的情况下,由于各种原因,商品供给和劳务供给的增加受到了限制,或没有能随有效需求的增长而相应地增长所引起的一般物价水平上涨的现象,或者说,由于总需求的过度增长超过了按现行价格的供给的增长,使太多的货币去追求太少的商品和劳务而引起的一般物价水平持续上涨的现象。
需求拉动的成因实际因素:
投资的拉动效应
Y=C+I+G+(X-M)
货币因素:
(1)原有经济体系对于货币的需求极大减少,即使不新增加货币供给,货币存量也相对过多。
(2)货币需求不变时,货币供给增加加快,造成实际领域中供不应求,价格出现上涨。
2.成本推动型通货膨胀
是指由于生产成本上升而引起的物价持续上涨的现象。
其主要是指工资推进和利润推进,还包括垄断推进及汇率成本推进等因素。
包括:
工资推进型通货膨胀;
利润推进型通货膨胀;
操纵价格的通货膨胀;
汇率成本推进型通货膨胀。
3.混合型的通货膨胀
持这种观点的经济学家认为,纯粹的需求拉动和成本推进的通货膨胀在现实经济中是不常见的,长期的通货膨胀大都是在需求因素与供给因素共同起作用下产生的,故也称供求混合型的通货膨胀。
4.结构型通货膨胀
是指由于国民经济部分结构不适应变化了的需求结构而引起的通货膨胀。
需求转移型通货膨胀、部门差异型通货膨胀、二元经济结构型通货膨胀、斯堪的纳维亚小国型通货膨胀。
5.财政赤字型通货膨胀
是指一个国家为了弥补财政赤字,造成中央银行增加纸币发行或扩大信贷规模,从而增加市场货币供应量,这部分货币供应量不是为生产、商品流通所必需的,是过多的货币供给,这就造成了纸币贬值、物价上涨。
6.信用膨胀型通货膨胀
是指一国政府为了解救经济萧条和危机,刺激有效需求,通过中央银行降低存款准备率和再贴现率,扩大信贷规模,造成市场货币供应量增加。
当信贷规模的扩大超过生产、流通的要求,致使货币供应量超过货币必要量时,物价上涨。
7.输入型通货膨胀
这种通货膨胀是由国际贸易中进口货物价格上升、费用增加引起的。
第二节通货膨胀的成因、影响及治理
一、通货膨胀的成因
当物价水平向上移动是一个持续的过程,也就是出现通货膨胀时,货币起了决定性的作用。
因此,大多数经济学家,无论是货币主义者还是凯恩斯主义者,都认为货币才是通货膨胀之源。
(一)总供给和总需求曲线
(二)货币供应量不断增长与通货膨胀
(三)货币供应量不变与通货膨胀
(四)通货膨胀的根源
二、我国通货膨胀的原因分析
(一)需求拉动说
这种假说较有代表性的思路有两种:
把货币供应量的过快增长归结为财政赤字过大,财政赤字又是由投资,特别是基本建设投资过大引起的。
这种思路的形成是与改革开放前财政分配居于国民收入分配的核心地位相联系的。
将通货膨胀直接归结为信用膨胀的结果。
这种思路的形成是以改革开放后信贷分配货币资金的比重急剧增大为背景的。
(二)成本推动说
强调工资因素的关键作用。
由于国企管理者和职工个人利益的同构性,工人工资的增长快于劳动生产率的增长,企业生产成本的提高使得商品出厂价提高,从而使商品零售价格上涨。
把通货膨胀的原因归结为原材料等中间产品价格的提高。
中间产品价格的上升一是由于原有价格体系不合理,需要恢复到正常的市场价格水平;
另一是经济结构不合理,某些关键产品的供求失衡,价格上涨引发通货膨胀。
(三)体制因素说
在体制转轨过程中,由于产权关系不清晰,国有企业破产和兼并机制不完善,在资金上吃国家银行大锅饭,投资效益低下;
同时职工和企业、政府之间关系没有理顺,企业停产半停产时工人工资仍由国家负担,导致投资需求和消费需求的过度积累,推动物价水平的上升。
(四)混合类型说
我国通货膨胀的形成机理十分复杂,其成因可分为体制性因素、政策性因素和一般因素。
体制性因素是指我国改革过程中的企业制度、价格双轨制、银行信贷管理体制、外贸外汇体制等。
政策性因素是指宏观经济政策选择不当对社会总供求均衡带来的不利影响。
一般因素是指体制性因素和政策性因素以外的经济发展本身存在的引起物价水平持续上涨的因素。
通货膨胀是指一般价格水平普遍的持续上升。
通货膨胀首先会改变货币购买力,即引起一定货币量的购买力下降。
实质上是一种变相的税收,可以称为通货膨胀税。
或者说,通货膨胀是一种强制储蓄的手段,因而有利于资本形成。
三、通货膨胀的影响
(一)通货膨胀与经济增长
西方经济学界在20世纪60年代曾就通货膨胀对经济增长的影响进行过激烈的争论,形成三种观点:
促进论,认为通货膨胀可以促进经济增长。
促退论,认为通货膨胀会损害经济增长。
中性论,认为通货膨胀对经济增长既有正效应也有负效应。
(二)通货膨胀对生产的影响
通货膨胀破坏社会再生产的正常进行。
通货膨胀使得生产性投资减少,不利于生产的长期稳定发展。
(三)通货膨胀对流通领域的影响
由于通货膨胀引起的物价上涨是不平衡的,于是商品就会冲破原来的渠道,改变流向,向上涨快的地方流动,这就打乱了企业之间原有的购销渠道,破坏商品的正常流动。
通货膨胀助长了投机,商品在流通领域反复倒手而不进入生产和消费领域,甚至出现多次转手而仍在原地不动,多次卖出而最后还是自己买进的这种不正常现象。
(四)通货膨胀对分配的影响
收入分配效应。
既定的生产条件下,通货膨胀会改变社会成员在国民收入中的分配比例和实际收入水平。
资产结构调整效应(财富分配效应)。
每个社会成员的资产包括实物资产、金融资产和负债。
(1)实物资产。
通货膨胀的影响程度取决于社会成员所持有的实物资产在货币形态上的自然升值与物价总水平上涨之间是否一致。
如果前者大于后者,则可由此受益;
反之,如果后者高于前者,就要因此受损。
(2)金融资产。
由于货币不断贬值,社会成员在通货膨胀中就要蒙受损失。
(3)负债。
通货膨胀会减少实际债务,负债者由此受益。
(五)通货膨胀对消费的影响
通货膨胀导致货币贬值,减少了人们手中的实际收入,而实际收入的减少意味着居民消费水平的下降,消费水平的下降又限制着下一阶段生产的发展,从而影响下一阶段居民的收入和消费,形成恶性循环。
另一方面,由于物价上涨的不平衡性,高收入阶层和低收入阶层所受的损失不一样,因而也加剧不同消费层次的社会成员之间的矛盾。
通货膨胀造成的市场混乱、囤积居奇使一般消费者损失更大。
四、通货膨胀的治理
(一)紧缩性货币政策
出售政府债券,中央银行在公开市场上出售各种政府债券,可以缩减货币供应量。
提高贴现率和再贴现率,以影响商业银行在其顾客支付时的利息率,这就势必带来信贷紧缩和利率上升,从而控制信贷的膨胀。
提高商业银行的法定存款准备金,以减少商业银行放款,从而减少货币供应。
直接提高利率、紧缩信贷。
利率的提高会增加使用信贷资金的成本,借贷将减少;
同时,利率提高还可以吸收储蓄存款,减轻通货膨胀压力。
(二)紧缩性财政政策
削减政府预算,限制公共事业投资,减少财政赤字。
降低政策转移支付水平、减少社会福利费用,除了失业救济、养老金等福利费用外,其他福利、津贴等都将随经济的过热而压缩。
增税。
增税是为了增加政府收入,以弥补财政赤字,减少因赤字带来的货币发行。
增税以后,企业收入减少,从而投资也减少,政府赤字减少。
最终可以控制总需求的膨胀。
发行公债,以弥补政府支出与税收之间的差额,减轻市场压力。
开征特别消费税,针对经济膨胀时期部分商品开征。
(三)收入政策
收入政策是政府为了降低一般物价水平上涨的幅度而采取的强制性的限制货币工资和价格的政策。
确定工资—物价指导线,以限制工资物价的上升。
工资管制。
即强制推行的控制全社会职工货币工资增长总额和幅度的措施。
冻结工资。
即政府强制性规定职工工资在若干时期内不再增加而固定在一定点水平上的措施。
以纳税为基础的收入政策。
其办法是通过一种对答应过多地增加工资的企业按工资增长超额比率课以特别税款来抑制通货膨胀。
(四)收入指数化政策
收入指数化就是工资、利息、各种债券收益以及其他收入随物价的变动而变动的措施。
收入指数化的主要措施有:
1.工资指数化
2.工资与物价挂钩
3.债券收益指数化
(五)物价管制
所谓物价管制,就是政府当局拟订一套关于物价的行为准则,价格决定者共同遵守,以达到限制物价上涨的目的。
上述准则可能是强制性的,亦可能是自愿性的。
强制性的准则是政府当局通过立法程序,规定物价上升率不能超过一定限度,在极端情况下甚至将物价冻结在某一既定水平上,违犯者将要受到法律制裁。
自愿性的准则当然是指政府当局运用劝导方法使微观经济主体自愿地约束其加价要求。
(六)增加供给
供给方面抑制通货膨胀的主要措施有:
1.减税,即降低边际税率
2.削减社会福利开支
3.稳定币值
4.加快企业改革
五、我国的经济结构性过热、物价上涨及应对措施
(一)现象
自2003年起,我国物价指数开始回升。
经济生活中,出现了经济结构性过热,盲目建设,重复建设,能源、电力、原材料等供应紧张的现象,银行信贷也从前些年的“惜贷”转变成新一轮的快速扩张。
(二)减轻通货膨胀压力的应对措施
1.灵活运用公开市场操作
2.提高存款准备金率
3.扩大贷款利率浮动区间,稳步推进利率市场化进程
4.加强对商业银行贷款的窗口指导,优化贷款结构
5.加强财政政策和货币政策的协调,财政政策由“积极”转向“中性”
第三节通货紧缩的定义和表现形式
一、通货紧缩的定义
国内对通货紧缩定义主要有三种标准:
1.“单一要素论”
该观点认为,通货紧缩与通货膨胀的定义正好相反,是指商品与服务的货币价格普遍地不断下降。
2.“二要素论”
该观点认为出现通货紧缩必须具备两个条件:
商品和劳务价格持续下降;
货币供应量持续下降。
3.“三要素论”
即物价持续下降、货币供应量持续下降和经济紧缩。
二、通货紧缩的表现形式
以通货紧缩对经济活动的影响为标准,可以把通货紧缩分为两种基本形式:
温和型(无害型)通货紧缩和危害型通货紧缩。
依据价格下降的幅度和程度不同,可以把通货紧缩分为轻度通货紧缩、中度通货紧缩和严重通货紧缩三种。
依据通货紧缩时间长短来区分,可以把通货紧缩区分为长期通货紧缩和短期通货紧缩。
第四节通货紧缩的成因、影响及治理
一、通货紧缩的成因
(一)经济周期
在经济周期繁荣阶段,整个社会对经济前景的预期看好,企业愿意投,银行愿意贷,贷款规模迅速扩大,形成大量的企业负债。
大量投资的涌入使得生产能力猛增,市场相对饱和,产品开始积压,企业还本付息发生困难,企业开始抛售资产,物价下跌。
金融机构的资产质量问题暴露,银行千方百计收贷,对新的贷款特别谨慎。
由于物价水平下跌较快,利率攀高,企业实际负担加重,给本来已经十分困难的企业雪上加霜,最终导致通货紧缩和经济衰退。
(二)银行信用收缩理论
银行单方面的收缩信用将导致利率提高,迫使借款的批发商减少向生产者的订单,该生产者减少生产活动,并向其他生产者减少订单,从而促使其他广泛的生产者减少生产活动。
生产活动减少使得使用的现金也减少,消费者收入与总需求随之减少。
总需求减少,零售商就开始降低价格,以求脱售,并同时减少甚至停止向批发商的订货,批发商又再向生产者减少甚至停止其订货,从而生产活动再减,消费者收入再减,总需求再减。
这三者不断积累的结果,就形成通货紧缩的恶性循环。
(三)过度负债
在繁荣时期,利润水平的上升诱使企业家进行更大规模的投资;
银行体系也被企业家对未来的乐观预期所鼓舞,以至于增加贷款的投放。
这种情形必将持续到过度负债的状态——相对于国民收入而言到期债务过多,以至于没有足够的流动性资产来清偿到期债务的状态,企业纷纷脱售商品,以求偿还债务。
所有企业都采取这一措施的后果,将使物价下跌。
通过债务清算,企业债务的名义数额虽然有所减少,但由于通货紧缩,其真实价值而上升,破产的可能性反而加大。
企业被迫进一步以更低廉的价格更大规模地抛售商品,整个债务—通货紧缩的恶性循环便次第展开。
(四)投资过度
生产结构实际上的失调促使了通货紧缩的产生。
投资来源于储蓄,在经济繁荣的顶峰,储蓄促进消费品需求的降低,扩大生产性投资,资本设备的增加提高了消费品的供给能力,消费品的供给增加了,而需求却在降低,价格必然下跌。
经济高涨时期,社会在发展它的生产装备,但消费品生产开始增加还需经过一段时间,这时,供应不足,价格上涨,就有了一个连续不断的刺激力量,促使投资向前推进。
一旦新的迂回生产方式建成时,新投资结束,消费品大量倾泻而出,充斥市场,消费品的价格暴跌,繁荣结束,通货紧缩产生。
(五)技术进步
新技术的采用要么降低了产品的成本,要么增加了产量,两者都促成了价格水平的低落。
(六)通货紧缩的心理预期
心理预期在通货紧缩的产生和发展过程中发挥着刺激作用和传播作用,使得通货紧缩呈现出自我强化趋势。
二、我国出现通货紧缩的原因分析
(一)社会有效需求不足
我国的通货紧缩是由社会有效需求不足而引起的内生性货币流通量下降的通货紧缩。
工业生产增长率下降、企业利润率下降、工人下岗人数增加等实体经济现象迅速改变了国内生产者和消费者的预期,企业投资意愿减退,价格总水平被进一步压低,从而形成通货紧缩与经济增速减退相互作用的惯性运行。
目前总需求萎缩的深层原因是融资体制、工业资本有机构成、城乡二元结构、消费结构等变迁过程中收入、储蓄、投资、消费等经济流程发生梗阻。
(二)民间投资需求不足
我国通货紧缩的最主要成因是国内体制性信用萎缩和由此导致的社会(民间)投资需求不足。
导致整个经济中信用萎缩的关键问题在于:
国有银行在信贷政策方面对民间资本存在的歧视,使非国有中小企业贷款渠道受阻。
民间投资未能启动的根本原因是体制性收缩的效应,即在实行扩张性财政政策、促进经济回升的同时,政府出于防范风险的考虑,在体制上又采取了一些集中化和行政性的安排和举措,冲削了宏观政策的扩张效应。
(三)外部冲击
我国经济与世界经济具有较高的依存性,世界性经济危机和全球化紧缩对我国经济产生了强烈冲击。
这种冲击首先造成外贸出口急速下降,外部需求回国内寻找出路,使原本严重过剩的国内市场更加萎缩,因此我国的通货紧缩是“引入型”为主的通货紧缩。
(四)生产能力结构性过剩
到20世纪90年代中后期,我国经济增长率已明显低于增长趋势,产出缺口扩大并造成了大量的社会生产能力闲置。
而盲目投资、重复建设是造成生产能力过剩的根源。
(五)货币供应不足
自1993年起,长达五年的紧缩性的货币和财政政策的滞后效应,及1998年仍然过紧的货币政策,特别是银行系统的贷款紧缩政策,使得紧缩政策过度,货币供应量偏少,从而引发1998年通货紧缩的出现和深化。
(六)过度债务
认为我国的通货紧缩是由于国有企业长期低效引发的过度债务所引发的。
随着对金融机构的治理整顿、对银行贷款规模约束不断加强,低效的国有企业得不到贷款,经营日益困难;
银行贷款的风险加大,不良资产比重上升,贷款越发谨慎。
总体价格水平下降,真实利率上升,企业负债加重,企业的财务流动性压力又进一步增加了经营的困难。
如此形成一个内生性的、有自我加强趋势的通货紧缩过程。
(七)心理预期
过于悲观的心理预期,是造成我国通货紧缩的重要原因。
在中国,以往个人住房、养老、医疗、保险、教育全部由国家“包”起来。
制度改革后,居民自行安排现在和将来的个人支出,这既有利于社会资源的优化配置,又有利于提高国家对宏观经济的调控能力。
然而,正是由于制度变迁和转型,导致居民的心理预期和消费行为发生了深刻变化,即期支出大量地转化为远期支出,“少花钱,多储蓄”日渐成为一种行为取向。
再加上就业压力、收入预期减少以及物价看跌等因素,消费需求就出现了严重不足。
三、通货紧缩的影响
(一)生产者(厂商)的经营环境进一步恶化
一般而言,生产者对市场需求减少的反应就是降价,通过降低商品价格来刺激市场,同时降低中间产品的投入费用。
实际上企业通常难以等幅降低其生产费用:
一是存在工资粘性,企业无法在发生通货紧缩的时候把工资降低到合理水平;
二是市场需求不足会导致企业的订货下降,引起开工不足,生产能力部分闲置;
三是企业的大部分固定费用并不会因通货紧缩而减少。
通货紧缩会使企业蒙受边际利润率下降带来的损失,被迫削减产量以维持最低水平的经营活动。
(二)债务人和投资者的实际债务增加
通货紧缩发生时,由于价格水平下降了,对于债务人,实际债务因货币本身的升值而增加了。
另一方面,由于债务人借款的目的是为了投资和经营,而目前的商品价格水平因总体水平普遍下降,预期的投资收益率也就会相应地受到负面影响。
以前决定投资的好项目,现在可能就成了赔钱项目。
债务人的偿债负担加重,可能会产生偿债困难。
从而不仅会引发企业破产和债务的相互拖欠现象,还会逐步扩大到整个国民经济活动之中。
(三)公众的未来预期趋向悲观
通货紧缩不仅会影响消费者和投资者当期的经济活动,还会对投资者与消费者的未来预期产生消极影响,进一步影响国民经济发展的未来趋向。
经济中一旦出现通货紧缩趋势,并使消费者形成通货紧缩可能会进一步持续的预期,不但不会刺激消费者扩大支出,反而会强化消费者持有货币或储蓄的想法,消费需求不会因价格降低而增长。
对投资者而言,一旦通货紧缩预期形成,他就会减少生产性投资。
如果消极、悲观预期又传递、扩散出去的话,又会导致新增投资者的数量下降。
(四)金融业面临更多的不良资产
银行是企业的债权人,理论上讲应该是通货紧缩的受益人,但事实上却是受威胁最大的一个部门。
由于通货紧缩增加了债务人的实际负担,企业间“三角债”问题加剧,企业对银行贷款拖欠现象日益严重,银行的许多贷款可能无法收回,从而导致银行不良资产的扩大。
大量的银行坏账影响银行放款的积极性,引发银行的“惜贷”行为。
银行准备金存款激增,即使中央银行希望继续增加货币供应量,也会因为货币政策传导机制发生变化而不能如愿以偿地增加货币供应量,从而加剧通货紧缩的程度。
(五)社会就业减少,失业率提高
企业的生产萎缩,投资环境恶化,引起企业的经济活动收缩,甚至破产。
企业为了自身的生存往往就会裁员,因此,这时作为劳动者的消费者本身就可能失业,而社会的总失业水平在这种情况下就会大量增加。
全体国民的整体收入水平下降,导致消费需求降低,企业生产缩减,失业进一步增加,经济就陷入了所谓的“通货紧缩螺旋”之中,难以恢复。
(六)宏观调控手段效果减弱
财政政策与货币政策是政府干预与管理宏观经济的主要工具。
在通货紧缩情况下,虽然名义利率可能已经很低,实际利率依旧保持在较高的水平上。
导致由通货紧缩引发的“流动性陷阱”的出现,这不仅使货币政策面临失效,而且也会使旨在带动私人投资增长的财政政策在实际利率预期提高的情况下面临不乐观前景。
四、通货紧缩的治理
通货紧缩既是一种货币现象,更是一种社会经济现象。
我国20世纪90年代后期出现的通货紧缩是多方面因素共同作用的结果。
我国政府主要采取的措施和对策有:
(一)实施积极的财政政策
1.加大财政支出的力度,加强基础设施建设,加快经济结构调整,推动企业技术进步
2.发挥税收政策的
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