第2篇金融市场Word下载.docx
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货币市场:
短期资金市场,融资期限在一年以内的金融市场,其中包括同业拆借市场、商业票据市场、回购市场以及短期证券市场等。
这些短期金融工具可以在市场上灵活兑现,可视为货币的替代品或称“准货币”。
资本市场:
长期资金市场,是指融资期限在一年以上或未规定期限的金融市场,主要有股票市场和债券市场。
由于通过长期证券筹来的资金大多用于企业的创建、更新、固定资产购置等资本性投资
2按融资工具划分
1.证券市场
2.商业票据市场
3.可转让定期存单市场
3按交易的对象划分
现货市场(资金市场、外汇市场、黄金市场)
期货市场
4按交易的地域范围划分
国内金融市场
在一国国境范围内进行的融资活动,参加者仅限于本国居民。
交易的结果只改变本国居民的收入分配,不直接引起资金的跨国流动,不直接影响本国的国际收支。
国际金融市场
在国际范围内进行的融资活动,包括国际间资金的融通、外汇买卖和黄金交易等。
交易可能发生在本国居民与非居民之间所形成的市场,或本国货币标值的金融商品在非居民之间进行交易。
5按金融市场交易的性质划分
发行市场:
初级市场或一级市场,指新发行的金融工具第一次出售的金融市场,即筹资者将设计开发出的金融商品首次出售给投资者时所形成的交易市场。
流通市场:
次级市场或二级市场,是已发行金融工具在投资者之间转手买卖的金融市场。
发行市场和流通市场相辅相成。
4.金融市场的功能
(一)集中和分配资金
将居民个人、企业、政府部门、金融机构的储蓄或闲置资金集中起来,并通过竞争机制流向资金最需要的地方。
(二)资金期限转换
由于金融工具具有流动性的特征,通过金融工具的交易活动可以实现长期资金与短期资金的相互转化,使资金盈余者供给的资金与资金缺乏者需要的资金在期限上互相匹配。
(三)分散风险
由于金融工具的可分割性与流动性,金融市场可以为投资者分散风险提供了一个合理的机制。
投资者可采用各种证券组合方式来分散风险,提高资金的安全性与盈利性,也可利用对冲交易、套期保值交易来规避和分散风险。
(四)信息提供
各种金融工具的交易价格灵敏地反映了经济运行的状况及态势,可以为金融决策、投资决策和政府宏观经济管理提供大量信息资料。
5.直接融资与间接融资
直接融资:
由资金的供给者与需求者通过金融市场,通过买卖直接证券(公债、国库券、债券、股票等票据)来实现融资的目的。
间接融资:
资金的供需双方并不直接接触,而是通过银行等金融机构为信用中介进行的融资活动。
直接融资的优点
1.供求双方直接见面,绕开中介机构,节约了中介成本,提高投资收益。
2.在资本市场可以利用长期债券和股票融资获得长期稳定资金,而银行贷款期限一般较短。
3.优化资源配置:
把资金的融通置于市场机制中,利用资本市场的压力,引导资金流动,优化配置。
4.加强资金集中:
利用股票债券动员了闲置资金,直接投入到生产使用中,加速资本形成。
直接融资的缺点
1.门槛较高,需要一定的专业知识,不适合小企业和个人运用,同时资金供给方承担了较多风险。
间接融资的优点
1.利用中介机构融通资金,网点多,起点低,可以动员零星存款,积累小额存款用于投资。
2.由于银行作为专业机构在信息方面的优势和规模生产效益,可以减少信息成本和合约成本。
3.通过银行存贷业务,续短为长,实现期限转化。
4.由于银行投资总资金规模较大,可以通过资产多元化降低风险。
间接融资的缺点
1.割断资金供需双方联系,对中介机构更为依赖。
直接融资也有可能涉及到金融中介,如在股票或债券发行中常常有证券公司等金融中介参与。
金融中介起媒介作用。
间接融资中,金融中介往往扮演双重角色(既是债务人,又是债权人)、起双重作用(起筹集资金的作用和发挥分配资金的作用)。
第二节资本市场
1.期限在1年以上的金融工具进行交易的市场。
2.特点
3.交易期限长
4.主要是融通长期投资性资金
5.资金融通规模大
6.风险大&
收益高
一股票市场
1.股票概述
股票的定义
股票是一种有价证券,它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。
股份有限公司的资本划分为股份,每一股金额相等,公司的股份采取股票的形式。
股票一经发行,购买股票的投资者即成为公司的股东,股票实质上代表了股东对股份公司的所有权。
股票的特征
无期性:
股票没有还本期限,股东不能要求公司返还股金。
参与性:
股票持有人有权参与公司重大决策的特性,如参加股东大会、投票表决权等。
流动性:
股票持有人在交易市场上卖出股票来变现,弥补股票无期性的不足。
风险性
可能产生经济利益损失的特性
预期收益的不确定性
收益性:
领取股息和分享红利&
资本利得
2.股票的类型
(一)按股东权益分类
普通股票
标准的股票,通过发行普通股票所筹集的资金成为股份公司注册的基础。
普通股票的持有者是股份公司的基本股东,依法享有资产收益、参与重大决策和选举管理等权利。
股东能否分到红利以及分得多少,取决于公司的税后利润多少以及公司未来发展的需要。
优先股票
股东享有某些优先权利(如优先分配公司盈利和剩余财产权)的股票。
可筹集长期稳定的公司股本,又因其股息率固定,可减轻股息的分派负担;
优先股票股东无表决权,可避免公司经营决策权的改变和分散。
对投资者而言,股息收益稳定可靠,且在财产清偿时先于普通股票股东,因而风险相对较小。
各国公司法一般都规定:
公司盈利首先应支付债权人的
本金和利息,缴纳税金;
其次是支付优先股股息;
最后
才分配普通股股利。
(二)按投资主体的性质分类
国家股
有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份,包括公司现有国有资产折算成的股份。
法人股
1.企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。
2.法人持股所形成的也是一种所有权关系,是法人经营自身财产的一种投资行为。
3.法人股股票以法人记名。
个人股
1.社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。
2.在社会募集方式下,股份公司发行的股份,除了由发起人认购一部分外,其余部分应该向社会公众公开发行。
外资股
1.境内上市外资股(B股):
采取记名股票形式,以人民币标明股票面值,以外币认购、买卖,在境内证券交易所上市交易。
2.境外上市外资股(主要由H股,N股,S股构成):
股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份;
采取记名股票形式,以人民币标明面值,以外币认购。
(三)按流通受限与否分类
有限售条件股份
股份持有人依照法律、法规规定或按承诺有转让限制的股份,包括因股权分置改革暂时锁定的股份、内部职工股、董事、监事、高级管理人员持有的股份。
无限售条件股份
流通转让不受限制的股份。
3.股票的价值与价格
(一)股票的价值
票面价值
1.股票票面上标明的金额。
2.代表每一份股份占总股份的比例,在确定股东权益时能有一定的意义。
3.不代表每股净资产,与股票的投资价值之间也没有必然的联系。
账面价值
1.又称股票净值或每股净资产,是每股股票所代表的实际资产的价值。
2.在盈利水平相同的前提下,账面价值越高,股票的收益越高,股票就越有投资价值。
内在价值
1.理论价值,即股票未来收益的现值。
2.决定股票的市场价格,股票的市场价格总是围绕内在价值波动。
3.经济形势的变化、宏观经济政策的调整、供求关系的变化等等都会影响股票未来的收益,引起内在价值的变化。
(二)股票的价格
理论价格
股票之所以有价格,是因为它代表着收益的价值,及能给它的持有者带来股息红利。
将股票的未来收益按必要收益率和有效期限折算成今天的价值,即为股票的现值。
股票价格=预期股息收益/市场利率
发行价格:
新股票出售的实际价格
市场价格:
股票在二级市场上交易的价格。
由股票的价值决定,但同时受到许多其他因素的影响
(三)影响股票价格的因素
1.公司经营状况
公司资产净值
盈利水平
公司的派息政策
股票分割
增资和减资
销售收入
原材料供应及价格变化
主要经营者更替
公司改组或合并
意外灾害
2.宏观经济因素
经济增长
经济周期循环
*复苏阶段——股价回升;
高涨阶段——股价上涨
*危机阶段——股价下跌;
萧条阶段——股价低迷
货币政策
财政政策
市场利率
通货膨胀
汇率变化
国际收支状况
3.政治因素:
战争;
政权更迭、领袖更替等政治事件;
重大经济政策的出台、法规的颁布;
国际社会的政治、经济的变化。
4.心理因素:
抱乐观态度时,促使股价上涨。
5.稳定市场的政策与制度安排:
各国的证券监管机构和证券交易所会制定相应的政策措施和一些制度安排以保证证券市场的稳定。
6.人为操纵因素:
人为操纵往往会引起股价短期的剧烈波动。
4.股票价格指数
股价指数的编制步骤
1)选择一定数量有代表性的上市公司股票作为编制股价指数的样本股。
2)选定某基期,并以一定方法计算基期平均股价或市值。
3)计算计算期平均股价或市值,并作必要的修正。
4)将计算期的平均股价或市值转化为指数值。
股价平均数计算方法
•简单算术平均法:
以样本股每日收盘价之和除以样本数。
缺点:
1)发生样本股配股、拆股和更换时会使股价平均数失去真实性、连续性和时间数列上的可比性。
2)未考虑权数,忽略了发行量或成交量不同的股票对股票市场有不同影响这一重要因素。
•加权算术平均法:
各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的股价平均数。
•除数修正法:
在简单算术股价平均数法的基础上,当发生送股、拆股、增发、配股时,通过变动除数,是股价平均数不受影响。
•新除数=股份变动后的总价格/股份变动前的平均数
•修正股价平均数=股份变动后的总价格/新除数
例题:
假设从某一股市采样的股票为A、B、C、D四种,在某一交易日的收盘价分别为10元、16元、24元和30元。
根据简单算术平均法
•股价平均数=(10+16+24+30)/4=20(元)
•若上述D股票发生以1股分割为3股时,
•D股股价势必从30元下调为10元
•股价平均数为15(元)。
•由于D股分割技术上的变化,导致股价平均数从20元下跌为15元(这还未考虑其他影响股价变动的因素),显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求。
根据除数修正法
•新的除数=(10+16+24+10)/20=3
•修正的股价平均数=(10+16+24+10)/3=20(元)
•得出的平均数与未分割时计算的一样,股价水平也不会因股票分割而变动
●我国主要的股票价格指数
1.中证指数公司发布的指数:
中证流通指数、沪深300指数、中证规模指数、沪深300行业指数、沪深300风格指数。
2.上海证券交易所的股价指数:
上证成分股指数(简称上证180指数)、上证50指数、上证红利指数、上证180金融股指数、上证公司治理指数等。
3.深圳证券交易所的股价指数:
深证成分股指数、深证A股指数、深证B股指数、创业板指数等
●国际主要股票市场及其价格指数
1.道-琼斯工业股价平均数:
工业股价平均数、运输业股价平均数、公用事业股价平均数、股价综合平均数、道-琼斯公正市价指数。
2.金融时报证券交易所指数(FTSE100指数):
金融时报工业股票指数、100种股票交易指数、综合精算股票指数。
3.日经股价指数:
日经225股价指数、日经500股价指数
4.NASDAQ指数:
NASDAQ综合指数、NASDAQ-100指数、NASDAQ金融-100指数、NASDAQ计算机指数等。
5.股票发行市场
又称为一级市场或初级市场,是新股票初次发行的市场,也是股份公司筹集社会闲散资金,将其转化为生产资金的场所。
新成立的股份公司募集股份,老公司的增资或举债,都要通过发行市场,使资金从供给者手中转入需求者手中,从而创造新的实际资产和金融资产,增加社会总资本和生产能力。
(一)股票发行市场的构成
1.由股票发行者、承销商和投资者相互连结而组成。
2.发行者的股票发行规模和投资者的实际投资能力,决定着发行市场的股票容量和发达程度。
3.为了确保发行事务的顺利进行,承购和包销股票的中介代发行者发行股票,并向发行者收取手续费用。
4.发行市场就以承销商为中心,联系发行者与投资者,积极在开展股票发行活动。
(二)股票发行的条件
1.发行主体要求:
申请发行股票的主体应为股份公司。
2.财务制度要求:
如健全的符合股份制企业标准的财务制度和合格的财务管理人员;
公司在最近三年财务文件无虚假记载,并且公司在最近三年内连续盈利(新设立的股份公司除外),并可向股东支付股利。
公司预期利润可达同期银行存款利率。
3.公司规模要求:
股票向社会公开发行的,公司必须达到一定规模(如我国要求公开发行的公司股本总额不少于RMB五千万元)
4.股权分散要求:
规定了股东人数。
5.另外,往往还规定,发行公司在最近三年无重大违法行为。
在主板和中小板上市的公司首次公开发行股票的财务指标应当符合下列条件
1.最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元,净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据;
2.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元;
或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元;
3.发行前股本总额不少于人民币3000万元;
4.最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%;
5.最近一期末不存在未弥补亏损。
股票流通市场
在创业板上市的公司首次公开发行股票应当符合下列条件
1.发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。
2.有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。
3.最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于一千万元,且持续增长;
或者最近一年盈利,且净利润不少于五百万元,最近一年营业收入不少于五千万元,最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。
净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。
4.最近一期末净资产不少于两千万元,且不存在未弥补亏损。
5.发行后股本总额不少于三千万元。
(三)股票发行的方式
根据发行对象分类
公募发行:
是指在发行股票之前,没有规定募股的对象,是面向全社会的筹集资金的方式。
私募发行:
发行者只对特定的发行对象推销股票的方式。
一般适用于股东配股和私人配送。
6股票流通市场
1.又称二级市场,是指对已发行的股票进行买卖、转让和流通的市场。
2.是已经发行的股票按时价进行转让、买卖和流通的市场,包括交易所市场和场外交易市场两部分。
股票流通市场的构成
证券交易所
1.是股票流通市场的最重要的组成部分,也是交易所会员、证券自营商或证券经纪人在证券市场内集中买卖上市股票的场所,是二级市场的主体。
2.具有固定的交易所和固定的交易时间。
接受和办理符合有关法律规定的股票上市买卖,使原股票持有人和投资者有机会在市场上通过经纪人进行自由买卖、成交、结算和交割。
场外交易市场(OTCoverthecounter)
1.是一个分散的无形市场。
无固定的、集中的交易场所,由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易,并且主要是依靠网络联系成交的。
2.与证券交易所的区别在于不采取经纪制,投资者直接与证券商进行交易。
3.证商先行垫入资金买进若干证券作为库存,挂牌对外进行交易;
低买高卖,赚取差价,但加价幅度一般受到限制。
4.证商既是交易的直接参加者,又是市场的组织者,他们制造证券交易的机会并组织市场活动,因此被称为“做市商”。
5.是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场,以未能或无须在证券交易所批准上市的股票和债券为主。
第三市场
1.是非交易所会员在交易所以外从事大笔的在交易所上市的股票交易而形成的市场。
即,已上市却在证券交易所之外进行交易的股票买卖市场。
2.产生于60年代的美国,因当时最低佣金的限制,大笔交易费用很高,为减轻大额交易费用,投资者便寻找在场外市场经营的、非交易所会员的交易商,便产生挂牌上市股票却由非交易所成员经纪人在场外交易的渠道,即第三市场。
3.属于场外市场交易,但与其它场外市场的区别,主要是第三市场的交易对象是在交易所上市的股票,而其他场外交易市场则是从事未上市的股票在交易所以外交易。
第四市场
许多机构大投资者,进行上市股票和其他证券的交易,完全撇开经纪商和交易所,直接与对方联系,采用这种方式进行证券交易,形成了第四市场。
优点
交易成本很低,因为它可节省大量手续费。
由于第四市场是买卖双方直接谈判,双方都可望获得满意的价格,并能迅速成交。
交易不必公开报道,有利于交易的保密。
所进行的一般都是大宗证券交易,可以避免对证券行情产生压力。
二债券市场
一、债券概述
定义
•是一种有价证券,是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
•发行人是借入资金的经济主体;
•投资者是出借资金的经济主体;
•发行人必须在约定的时间付息还本;
债券反映了发行者和投资者之间的债权债务关系
特征
期限性:
有规定的偿还期限,债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。
安全性:
持有人的收益相对稳定,不随发行者经营收益的变动而变动,并且可按期收回本金。
持有人可按需要和市场的实际情况,灵活地转让债券,以提前收回本金和实现投资收益。
能为投资者带来一定得收入,包括利息收入与资本损益。
债券与股票的比较
相同点
1.都属于有价证券
2.都是筹措资金的手段
3.收益率相互影响
区别
1.权利不同:
债券持有者无权参与公司的经营决策。
2.期限不同:
债券一般有规定的偿还期;
股票通常不能偿还。
3.收益不同:
债券通常可获得固定的利息;
股票的股息红利不固定。
4.风险不同:
股票风险较大;
债券风险相对较小。
5.目的不同:
发行债券属于公司负债;
发行股票筹集的资金列入公司资本。
二、债券的类型
按发行主体分类
(一)政府债券
1.发行主体是政府
2.中央政府发行:
国债;
3.地方政府发行:
地方政府债券;
4.政府所属的机构和公司发行:
政府机构债券。
(二)金融债券
1.发行主体是银行或非银行的金融机构
2.信誉良好
3.发行目的:
某种特殊用途或改变本身的资产负债结构。
4.吸收存款和发行债券都是金融机构的资金来源:
存款的主动性在存款户,是被动负债;
而发行债券是金融机构的主动负债,金融机构有更大的主动权和灵活性。
(三)公司债券
1.公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。
2.发行目的:
为了满足经营需要。
3.风险性相对于政府债券和金融债券要大一些。
按付息方式分类
(一)定息债券(附息债券):
合约中明确规定,在债券存续期内,对持有人定期支付利息的债券。
(二)零息债券(贴现债券):
债券合约未规定利息支付的债券。
通常以低于面值的价格发行和交易。
(三)浮动利率债券:
不规定固定利率,而是根据事先确定的某一市场利率为参考标准,利率随该参考利率的波动而变化的债券。
(四)累进利率债券:
利率不固定,按债券期限延长而累进计息。
按筹集方式
(一)公募债券
(二)私募债券
按偿还期长短
(一)短期债券(1年及1年以下)
(二)中期债券(1-5年)
(三)长期债券(5年以上)
按是否登记或记名
(一)注册债券
(二)记名债券
(三)不记名债券
按发行范围划分
(一)国内债券:
本国境内发行
(二)国际债券:
在国外发行
–外国债券:
以发行所在国货币标价
–欧洲债券:
以其他国家货币标价
特殊说明
•武士债券:
在日本债券市场上发行的外国债券。
•扬基债券:
在美国债券市场上发行的外国债券。
•龙债券:
在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家或地区货币标价发行的债券。
•熊猫债券:
境外机构在中国发行的以人民币计价的债券。
三、债券的发行市场
票面要素
发行额:
发行债券凑集的资金总额。
券面金额:
债券票面标明的货币价值,是债券发行人承诺在债券到期日偿还给债券持有人的金额。
票面利率:
名义利率,是债券年利息与债券
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