苏泊尔企业价值评估报告样本Word格式.docx
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拟定公司内涵价值。
评估对象及评估范畴:
本次评估对象为苏泊尔股份有限公司整体价值。
价值类型:
市场价值。
评估办法:
本次采用自由钞票流贴现模型对苏泊尔股份有限公司整体价值进行评估。
评估结论:
被评估公司-整体价值评估值为人民币125,697,787,308.91元,大写人民币壹仟贰佰伍拾陆亿玖仟柒佰柒拾捌万柒仟叁佰零捌点玖壹元。
正文
一、被评估单位背景及概况
1.公司名称:
苏泊尔股份有限公司
2.注册地址:
浙江省玉环县大麦屿经济开发区
3.注册资本:
44404.0000
4.法定代表人:
苏显泽
5.上市时间:
下半年上市(是国内炊具行业首家上市公司)
6.经营范畴:
厨房用品、不锈钢制品、日用五金、小型家电及炊具制造、销售;
经营进出口业务;
技术开发;
电器安装维修服务。
从行业发展状况来看,全球家电用器具市场规模330亿欧元,其中厨具、无火烹饪系列、食品加工系列占46%,这一某些市场正是苏泊尔当前所在市场。
国内市场,厨卫小家电产品较发达,市场占比达到78%。
预测扣除卫浴等产品影响,厨房电器占比也在50%以上。
这阐明国内将来家居和个人护理小家电有更大成长空间。
,行业已经从经济危机影响中恢复,1—11月,金属制厨用器皿及餐具制造行业增长19%,家用厨房电器具制造行业增长30%。
预测将来厨具和小家电市场有望以18%-20%速度稳定增长。
苏泊尔经营业绩始终保持在年30%以上增长率,各产业链发展势头良好,销售额逐年上升,赚钱性很强。
公司控股股东SEB国际拟通过合同转让方式受让苏泊尔集团所持公司12.17%股份,及公司董事长所持7.83%股份,SEB国际将持有苏泊尔71.31%股份,苏泊尔持股比例降至11.76%。
但总体来说,苏泊尔有限公司将来前景将会不错。
二、评估目
本次评估目为拟定公司内涵价值。
三、评估范畴和评估对象
本次评估对象苏泊尔股份有限公司整体价值,评估范畴涉及所有有关数据。
四、价值类型及其定义
本次评估选用价值类型为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何逼迫状况下,评估对象在评估基准日进行正常公平交易价值预计数额。
需要阐明是,同一资产在不同市场价值也许存在差别。
本次评估普通基于国内可观测或分析市场条件和市场环境状况。
本次评估选取该价值类型,重要是基于本次评估目、市场条件、评估假设及评估对象自身条件等因素。
本报告所称“评估价值”是指所商定评估范畴与对象在本报告商定价值类型、评估假设和前提条件下,按照本报告所述程序和办法,仅为本报告商定评估目服务而提出评估意见。
五、评估根据
1.重要根据或参照
(1)资产评估基本准则与详细准则及其有关规范文献;
(2)高档财务管理学;
(3)记录学基本;
(4)资产评估;
(5)其她法律法规。
2.采用取价原则
(1)苏泊尔股份有限公司可行性研究报告内各项预测数据;
(2)中华人民共和国人民银行发布存贷款利率、国债利率;
(3)评估人员收集各类与评估有关佐证资料。
六、评估办法
1.概述
公司估值办法涉及市净率法、市盈率法、PFG指标法、股利贴现模型、自由钞票流量贴现模型、投资钞票流量报酬率估价模型、超额收益模型、股东增长值模型和期权定价模型等办法。
依照本次评估目及评估对象,本次评估采用自由钞票流贴现模型对苏泊尔股份有限公司股东权益价值进行评估。
2.自由钞票流贴现模型简介
(1).自由钞票流贴现模型
自由钞票流贴现模型是通过自由钞票流量资本化办法来拟定公司内涵价值。
它基本思想是公司将来产生自由钞票流量就是公司最真实收益。
从本质上说。
估值就是预计公司获取而并非投资者获得股利所有钞票流现值预计。
根据公司钞票流量估值公式为:
式中:
=公司价值
=在
时期内公司自由钞票流量
=
时刻公司终值
=加权平均资本成本或贴现率
(2).公司自由钞票流量
公司自由钞票流量(FCF)=(税后净利润+利息费用+非钞票支出)-营运资本追加-资本性支出
这只是最原始公式,继续分解得出:
公司自由钞票流量(FCF)=(1-税率t)×
息税前利润(EBIT)+折旧-资本性支出(CAPX)-净营运资金(NWC)变化
其中:
息税前利润(EBIT)=扣除利息、税金前利润,也就是扣除利息开支和应缴税金前净利润。
详细还可以将公式转变为:
息前税前及折旧前利润(EBITD)+税率t×
折旧-资本性支出(CAPX)-净营运资金(NWC)变化
息税前利润(EBITD)-净资产(NA)变化
息前税前及折旧前利润(EBITD)=息税前利润+折旧。
(3)折现率选用:
在公司价值评估中,评估值相应是公司所有者权益价值和有息长期贷款债权人权益价值,相应折现率是公司资本加权平均成本。
折现率是收益法估值中最重要参数之一,重要取值办法有:
累加法、资本资产定价模型(CAPM)、加权平均资本成本定价模型(WACC)和比较法等。
本次采用CAPM模型计算。
其中:
=公司价值评估中折现率
=被评估公司所在行业权益系数风险系数
=无风险利率
=市场盼望报酬率历史平均值
3.对公司价值评估状况进行阐述
(1)计算历史事情公司钞票流量
①一方面计算差额钞票流量。
由于苏泊尔股份有限公司是下半年上市,故选用从下半年到期间年报资料及实际调研资料。
依照经验,超额钞票为年度销售收入0.5%-2%,随着收入不同,超额钞票要取不同值。
由于新兴行业以及发展迅速行业,随着销售业务发展,需要大量钞票,因而超额钞票取值比较低,苏泊尔股份有限公司当前在中华人民共和国处在迅速增长公司,因而,其超额钞票取年度销售收入0.5%。
②调节流动负债和流动资产
之因此要计算调节后流动负债,是由于在计算资本支出时,重要考虑与公司寻常生产经营关于项目,而短期借款与一年内到期负债往往与公司生产经营没关于系,因此要加以剔除。
调节后流动负债是流动负债减去短期借款和一年内到期长期负债得出。
调节后流动资产,是用资产减去超额钞票与短期证券得到。
之因此剔除短期证券,是由于它普通与生产经营无关。
③计算公司自由钞票流量
苏泊尔股份有限公司各历史时期自由钞票流量计算见下表:
公司自有钞票流量表计算表
单位:
元
时间
经营活动现
金流入量
资本性支出
营运资金
变动额
公司自由
钞票流量
07.12.31
1,069,322,503.8
08.06.30
1,863,345,979.12
35,254,654.44
1,243,502,874.8
174,180,371.0
1,653,910,953.73
08.12.31
3,971,286,482.26
111,873,714.77
1,365,227,061.5
121,724,186.7
3,737,688,580.79
09.06.30
1,908,766,976.85
50,887,190.37
1,392,469,394.3
27,242,332.9
1,830,637,453.60
09.12.31
4,439,029,538.63
150,045,762.91
1,478,125,051.1
85,655,656.8
4,203,328,118.94
10.06.30
2,207,145,621.75
63,645,320.38
1,512,829,794.6
34,704,743.5
2,108,795,557.86
10.12.31
6,125,853,483.35
244,884,868.86
1,631,974,897.1
119,145,102.5
5,761,823,512.02
(2)资本成本估算
前面说过要用CAPM计算公司股权资本成本。
1估算
系数。
计算
模型为:
时刻样本股票收益率
时刻用深圳A股指数计算市场收益率
=回归残值
、
=回归系数
=深圳A股指数。
选用样本数据是自01月01日至12月31日苏泊尔有限公司收益率和深证A股指数以及依照公式计算出市场收益率。
在明显性水平
为0.05时,通过检查。
市场系统在公司风险中所占比例预计值为35%,据研究,当前国内A股市场系统性风险比例为40%左右,因而
=35%符合国内当前资我市场状况。
通过计算,得到回归记录值
=0.81
②风险溢价记录推断。
一方面,要拟定无风险收益率。
国内国债利率是用单利表达,而进行价值评估需要使用复利作为折现率,因而,要将国债利率转化为复利形式,其转化公试为:
=国债期限
=当年国债利率
选用—国债调节后利率作为无风险利率。
算出无风险利率
=3.40%
另一方面,要推断风险溢价。
在获得无风险利率之后,仍以深圳综合指数作为计算市场收益率根据,选用数据也在—每年年终指数水平。
取算术平均值最为其风险溢价。
成果为
=9.12%。
属于正常值。
然后,拟定股权资本成本。
依照上面计算成果,运用资本资产定价模型(CAPM)计算出股权资本为:
=3.40%+9.12%×
0.81=10.79%
最后,拟定加权平均资本成本。
截至第一季度,苏泊尔股份有限公司其她资本占股权资本份额较小,对综合资本成本影响较小。
因而苏泊尔股份有限公司加权平均资本成本(WACC)为10.79%。
由于其风险溢价属于一种合理范畴,故得出加权平均资本成本也是一种可靠数据。
(3)最后评估价值
①预测增长率
从历史时期公司自由钞票流量增长状况来看,公司自由钞票流量增长率有明显增长趋势,阐明该公司处在稳定增长时期。
结合苏泊尔股份有限公司基本面进行分析,其每股收益基本呈上升趋势,股权构造在时发生了变动,公司控股股东SEB国际拟通过合同转让方式受让苏泊尔集团所持公司12.17%股份,及公司董事长所持7.83%股份,SEB国际将持有苏泊尔71.31%股份,苏泊尔持股比例降至11.76%。
因而,导致自由钞票流量与每股收益同步变化因素在于苏泊尔投资活动。
进一步分析影响自由钞票流量增长市场增长率、产品价格变化以及原材料等重要成本指标变化。
一方面,依照各历史时期数据,可推测出苏泊尔市场增长率保持在20%左右,当前苏泊尔各品类整体市场占有率达34%。
另一方面,从苏泊尔所有产品价格预期看,随着市场竞争加剧以及国内有关市场不断对外开放,预测苏泊尔所有产品价格应当下降至5%。
最后,拟定毛利率变动率。
公司毛利率总体下降3个百分点,当前苏泊尔毛利率为27.96%,这一数字高于有关行业24.13%平均毛利率。
随着新品上市,预测公司毛利率可以进一步提高。
据专家分析苏泊尔毛利率将会稳中回升,预测回升5个百分点。
综上所述,苏泊尔将来赚钱增长率可用如下公式粗略估算出来:
赚钱增长率=(1+市场增长率)×
(1-价格减少率)×
(1-毛利率变动率)-1
=(1+20%)×
(1-5%)×
(1-5%)-1=8.3%
依照赚钱增长与市场增长同比关系,预测苏泊尔公司整体公司价值将保持不变。
2公司价值评估值获得
为使整个评估过程更加客观,对-公司自由钞票流量进行一种短期预测,然后计算公司价值评估值,如下表所示。
明确预测期内公司自由钞票流量现值
公司自由钞票流量
现值
.06.30
6,000,939,187.77
6,000,939,187.77
.12.31
6,249,978,164.06
6,068,728,797.30
6,509,352,257.87
6,229,450,110.78
6,779,490,376.57
6,393,059,425.11
7,060,839,227.20
6,559,519,642.07
7,353,864,055.13
6,728,785,610.44
7,659,049,413.42
6,904,633,046.20
7,976,899,964.07
7,083,487,168.09
8,307,941,312.58
7,273,602,619.16
8,652,720,877.05
7,467,298,116.89
共计
72,551,074,835.72
66,709,503,723.82
明确预测期内价值为66,709,503,723.82元。
据前面提到公司钞票流量估值公式可以计算出公司整体价值评估值为:
=
=65,485,219,636.90+60,212,567,672.01
=125,697,787,308.91(元)
因此苏泊尔公司-整体价值评估值为人民币125,697,787,308.91元,大写人民币壹仟贰佰伍拾陆亿玖仟柒佰柒拾捌万柒仟叁佰零捌点玖壹元。
七、评估程序实行过程和状况
1.基本程序
(1)咱们依照国家资产评估关于原则和规定,对评估范畴内资产进行了评估和产权核算,详细环节如下:
(2)理解评估目、评估范畴及其评估对象,编制评估筹划;
(3)指引公司填报资产评估申报表;
(4)对该单位填报资产评估明细申报表进行征询、鉴别,选定评估办法;
依照资产评估申报表内容,与该单位关于财务记录数据进行核对,到现场进行实物核算和调查,对资产状况进行察看、记录,并与资产管理人员进行交谈,理解资产经营、管理状况;
查阅委托评估资产产权证明文献和关于机器设备运营、维护及事故记录等资料;
开展市场调研询价工作,收集市场信息资料;
(5)评估人员依照评估对象、价值类型及评估资料收集状况等有关条件,选取恰当评估办法,选用相应公式和参数进行分析、计算和判断,形成初步评估结论,并对各种评估办法形成初步结论进行分析比较,拟定最后评估结论;
(6)各评估人员进行汇总分析工作,确认评估工作中没有发生重评和漏评状况,并依照汇总分析状况,对资产评估结论进行调节、修改和完善;
(7)依照评估工作状况,起草资产评估报告书,并经三级审核,在与委托方互换意见后,向委托方提交正式资产评估报告书。
八、评估结论
经评估,被评估公司-整体价值评估值为人民币125,697,787,308.91元,大写人民币壹仟贰佰伍拾陆亿玖仟柒佰柒拾捌万柒仟叁佰零捌点玖壹元。
苏泊尔股份有限公司加权平均资本成本(WACC)为10.79%。
赚钱增长率为8.3%,保持不变。
九、小组分工
参照文献:
[1]汤谷良.韩慧博.9月.高档财务管理学.清华大学出版社
[2]罗洪群.王青华.田义江.3月.记录学基本.清华大学出版社
[3]全国注册资产评估师考试用书编写组.4月.资产评估.经济科学出版社
[4]吴杰.康玉梅.2月.中级财务会计学.石油工业出版社
[5]郭复出.王庆成.8月.财务管理学.高等教诲出版社
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