公司中级理财学第6章习题答案.doc
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公司中级理财学第六章习题答案
计算题
1.甲公司以现有的固定资产生产能力,其最高年产量可达150万件,在这个范围内,随着产量的增减变化,所需流动资产的总额将相应变化。
甲公司预计在计划年度内能实现销售量100万件,每件销售单价为20元,付息和纳税前的收益率为15%,固定资产总额为1000万元,流动资产机会成本率为8%。
公司有A、B、C三个流动资产投资方案,总金额分别为1200万元、1000万元和800万元。
要求:
计算三个方案的收益率和周转率;分析三个方案在收益和风险方面的特征。
解:
(1)计算三个方案的收益率和周转率
按不同流动资产方案计算的收益率单位:
万元
A方案
B方案
C方案
销售收入
2000
2000
2000
息税前收益
300
300
300
流动资产机会成本
96
80
72
税前收益
204
212
228
流动资产
1200
1000
800
固定资产
1000
1000
1000
资产总额
2200
2000
1800
流动资产周转次数(次)
1.67
2.00
2.50
总资产周转次数(次)
0.91
1.00
1.11
总资产税前收益率(%)
9.27%
10.60%
12.67%
(2)分析三个方案在收益和风险方面的特征
流动资产对固定资产的比率越高,收益率越低。
A方案能使企业保持最大的流动性,风险最小,但收益率也最低;C方案虽然流动性最低,风险最大,但它提供的收益率也最高。
而B方案则介于A方案与B方案之间,风险和收益均处于中等。
2.假定F公司一个月的预计现金支付总额为200万元,现金支付均匀分布,每次证券买卖费用为100元,现金持有的机会成本(短期有价证券的利息率)为5%。
试求F公司的最佳现金持有量和变现间隔期。
解:
现金平均持有额为154919.5(309839/2)元。
该公司在一个月中大致应进行6.5(2000000/309839)次证券变现,即4~5天变现一次。
3.乙公司预计存货周转期为110天,应收账款周转期为60天,应付账款周转期为50天,年现金需求量为800万元。
试求乙公司的最佳现金持有量。
解:
现金周转期=110+60-50=120(天)
最佳现金持有量=(800/365)×120=263.14(万元)
4.丙公司日现金余额的标准差σ为300元,短期有价证券投资的固定成本为30元。
现金的机会成本率为8%,试计算其下限为3000元时的最佳现金持有量、上限和平均余额。
解:
因为:
(1+K)365=1+8%
所以:
K=(1+8%)1/365-1=0.00021
σ2=3002=90000
Z=+M=+3000=5128.48(元)
H=3Z-2M=3×5128.48-2×3000=9385.44(元)
平均现金余额=(4×5128.48-3000)/3=5837.97(元)
5.假定某公司2002年的预计现金支出和现金流入情况如下:
公司日常每月现金流入量与现金流出量基本持平,但销售的现金收入主要在月初取得,工资、生产经营费用等的现金支出主要发生在月末,平时现金平均余额为150万元,可用120万元投资于短期有价证券;在2月份将支付全年工场租金100万元;在3月份将有一张金额为50万元的商业承兑汇票到期;在6月份将为固定资产支付30万元的大修理费;在8月份收取长期投资的利润60万元;上年向银行取得的80万元的贷款将在9月份到期;在本年年末将偿还分期还本付息的长期债券本金和利息150万元。
又知1个月内到期的短期有价证券的利息率为4%,3个月期的银行承兑汇票的利息率为5%,6个月期的商业票据的利息率为7%,9个月期的可转让银行定期存单的利息率为6%,1年期债券的利息率为10%。
根据上述资料,试计算在收支平衡的条件下,以投资收益额最大为标准的短期有价证券的投资组合及其相应收益额。
解:
(1)购买1个月期的短期有价证券100万元的收益额
=(100×4%)/12=0.33(万元)
(2)购买3个月期的银行承兑汇票50万元的收益额
=(50×5%)/4=0.625(万元)
(3)购买6个月期的商业票据30万元的收益额
=(30×7%)/2=1.05(万元)
(4)在8月购买1年期的可转让银行定期存单60万元的收益额
=(60×6%)×(12-8)/12=1.2(万元)
(5)购买9个月期的可转让银行定期存单80万元的收益
=(80×6%)×(9/12)=3.6(万元)
(6)购买1年期的债券100万元的年收益额
=150×10%=15(万元)
投资短期有价证券的组合收益额合计等于21.085万元。
6.大通公司生产和销售一种产品,其销售单价为80元/件,生产和销售的单位变动成本为50元/件。
大通公司的生产经营能力尚未能充分发挥作用,可以在不增加固定成本的条件下增加产品的产销量。
已知大通公司上年度产品赊销量为30000件,信用标准为n/30;本年度的生产和销售形式均没有发生变化。
现大通公司准备改变信用政策,有四种方案。
方案一:
将信用标准降低到n/60,可以增加赊销额20%,已知增加应收账款的机会成本率为8%,问改变信用政策是否可取?
方案二:
将30天的信用标准放宽为60天和给出“2/10,n/60”信用条件这样两个方案,并设有60%的客户选择现金折扣,在第10天付款;有40%的客户放弃现金折扣,在第60天付款,问哪一方案为优?
方案三:
假定不同信用策略存在不同的坏账损失率:
原信用条件“n/30”的坏账损失率为2%,预计坏账损失率的增加速度是付款期延长的1.2倍。
问哪一方案为优?
方案四:
计划收账费用与坏账损失率和平均收账期的关系见表7-25。
表7-25计划收账费用与坏账损失率和平均收账期的关系
项目
“n/30”
“n/60”
“2/10,n/60”
全年收账费用(元)
0
100000
200000
平均收账期
60天
40天
30天
坏账损失率
5%
2%
1%
问哪一方案为优?
解:
(1)将信用标准从“n/30”放宽至“n/60”的效益分析
追加应收账款的收益和成本分析表单位:
元
项目
金额
算式
1.增加销售量产生的收益
180000
30000×20%×(80-50)
2.增加应收账款产生的成本
22400
280000×8%
上年度应收账款平均余额
200000
(30000×80)÷12
本年度应收账款平均余额
480000
(36000×80)÷6
应收账款增加额
280000
480000-200000
3.收益-成本
157600
360000-40000
结论:
“n/60”优于“n/30”。
(2)“n/60”和“2/10,n/60”两方案的比较分析
不同信用条件的信用成本分析计算表单位:
万元
项目
金额
算式
一、“2/10,n/60”信用条件
1.现金折扣
34560
1728000×2%
2.应收账款成本
19200
240000×8%
(1)第10天付款的应收账款平均余额
48000
1728000÷36
(2)第60天付款的应收账款平均余额
192000
1152000÷6
应收账款平均余额
240000
“2/10,n/60”信用条件下的成本
53760
二、“n/60”信用条件下的成本
38400
480000×8%
三、“2/10,n/60”信用条件下的成本-“n/60”信用条件下的成本
15360
结论:
“n/60”优于“2/10,n/60”。
(3)存在坏账损失情况下的比较分析
不同信用策略收益分析计算表单位:
元
项目
原“n/30”策略
“n/60”策略
“2/10,n/60”策略
1.全年赊销额
2400000
2880000
2880000
2.应收账款周转次数
12
6
12
3.应收账款平均余额
200000
480000
240000
4.应收账款成本(=3×8%)
16000
38400
19200
5.现金折扣
0
0
34560
6.坏账损失
48000
126720
48000
7.信用总成本(=4+5+6)
64000
165120
101760
8.贡献毛益(=1×37.5%)
900000
1080000
1080000
9.扣除信用成本后的贡献毛益
836000
914880
978240
结论:
“2/10,n/60”最优。
(4)存在收账费用情况下的方案选择
三个收账方案成本分析计算表单位:
元
项目
方案1
方案2
方案3
1.全年赊销额
2880000
2880000
2880000
2.应收账款周转次数
6
9
12
3.应收账款平均余额
480000
320000
240000
4.应收账款成本
38400
25600
19200
5.坏账损失
144000
57600
28800
6.收账费用
0
100000
200000
7.总成本(=4+5+6)
182400
183200
248000
结论:
方案1最优。
7.海洋公司的信用标准为n/60,全年实际每月赊销额和应收账款的资料如表7-26所示。
表7-26赊销额和应收账款余额明细资料
单位:
万元
月份
赊销额
应收账款*
月份
赊销额
应收账款①
1
300
700
7
550
1280
2
380
660
8
630
1320
3
410
690
9
610
1280
4
400
640
10
720
1510
5
450
710
11
740
1670
6
480
830
12
850
1800
①应收账款为应收账款平均余额。
试评价海洋公司应收账款的管理状况,并指出应该注意的地方。
解:
(1)计算各月应收账款的收账期
各月份平均收账期一览表单位:
天
月份
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
平均收账期
70.0
52.1
50.5
48.0
47.3
51.9
69.8
62.9
63.0
62.9
67.7
63.5
注:
各月的天数均简化为30天。
(2)分析评价
将公司实际应收账款收账期与公司的信用政策相比较,可以发现,公司上半年的信用政策掌握得过严,销售收入受到不利影响,而下半年的信用政策则掌握得过松,虽然销售收入有快速增长,但是风险也相应增大。
可见,该公司的信用政策落实并不好。
8.假定某远离A公司所在地的客户长期拖欠A公司100000元的货款,A公司拟定了三种收账方案:
A方案,只定期用信函和电话催款;B方案,派专人前去收款;C方案,诉诸法律强行收款,并进一步估计了这三种不同方案的成本和可能得到的预期收益。
其预测结果见表7-27。
表7-27三种收账方案预测结果分析表
单位:
元
A方案(收账费用5000元)
B方案(收账费用10000元)
C方案(收账费用15000元)
收回现金
概率
预期收益
收回现金
概率
预期收益
收回现金
概率
预期收益
0
0.7
0
0.1
0
0
10000
0.15
10000
0.5
10000
0.6
20000
0.1
20000
0.3
20000
0.2
30000
0.03
30000
0.06
30000
0.15
40000
0.02
40000
0.04
40000
0.05
合计
1
合计
1
合计
1
试根据上表选择出最佳的收账方案。
解:
三种收账方案预测结果分析表单位:
元
A方案(收账费用5000元)
B方案(收账费用10000元)
C方案(收账费用15000元)
收回现金
概率
预期收益
收回现金
概率
预期收益
收回现金
概率
预期收益
0
0.7
0
0
0.1
0
0
0
0
10000
0.15
1500
10000
0.5
5000
10000
0.6
6000
20000
0.1
2000
20000
0.3
6000
20000
0.2
4000
30000
0.03
900
30000
0.06
1800
30000
0.15
4500
40000
0.02
800
40000
0.04
1600
40000
0.05
2000
合计
1
5200
合计
1
14400
合计
1
16500
结论:
方案B最优。
9.H公司生产的空调是具有季节性的产品,公司的现有资产负债表如表7-28所示。
表7-28资产负债表
单位:
万元
资产
金额
负债及股东权益
金额
现有资产项目合计
5000
普通股权益
5000
总资产
5000
总权益
5000
H公司预计,本年夏季市场对一种用进口原材料生产的空调机的需求量将激增。
若动用本厂生产潜力以及通过外加工组织生产,在不增加固定成本的条件下,可在旺季到来时生产10000台该种空调机投放市场,且进一步估计这10000台空调机有可能全部销售出去。
该空调机的销售单价为3000元/台。
生产该种空调机的原材料必须一次性从外国进货,原材料费用为1500元/台,其他变动费用为1000元/台。
采购原材料和支付其他变动费用的资金通过短期银行借款解决。
请编制采购完成时的资产负债表;生产完成时的资产负债表;销售10000台时的资产负债表;销售6000台时的资产负债表;销售6000台前提下,清偿短期银行借款后的资产负债表。
并且,根据以上资产负债表分析H公司投资存货的收益和风险。
试问在上述情况下,H公司是否存在最佳的存货投资量,为什么?
解:
(1)编制采购完成时资产负债表
资产负债表单位:
万元
资产
金额
负债及股东权益
金额
现有资产项目合计
5000
短期银行借款
1500
新增原材料
1500
普通股权益
5000
总资产
6500
总权益
6500
(2)编制生产完成时资产负债表
资产负债表单位:
万元
资产
金额
负债及股东权益
金额
现有资产项目合计
5000
短期银行借款
2500
新增原材料
——
新增产成品
2500
普通股权益
5000
总资产
7500
总权益
7500
(3)编制销售10000台时的资产负债表
资产负债表单位:
万元
资产
金额
负债及股东权益
金额
现有资产项目合计
5000
短期银行借款
——
新增现金
500
新增原材料
——
普通股权益
5000
新增产成品
——
留存收益
500
总资产
5500
总权益
5500
(4)编制销售6000台时的资产负债表
资产负债表单位:
万元
资产
金额
负债及股东权益
金额
现有资产项目合计
5000
短期银行借款
2500
新增现金
1800
新增原材料
——
普通股权益
5000
新增产成品
1000
留存收益
300
总资产
7800
总权益
7800
(5)编制销售6000台前提下,清偿短期银行借款后的资产负债表
资产负债表单位:
万元
资产
金额
负债及股东权益
金额
现有资产项目合计
5000
短期银行借款
700
新增现金
——
新增原材料
——
普通股权益
5000
新增产成品
1000
留存收益
300
总资产
6000
总权益
6000
(6)根据以上资产负债表分析H公司投资存货的收益和风险
H公司投资存货的最大收益为500万元,最大不能及时清偿短期银行借款的金额为700万元,占原有总资产的14%(=700/5000),具体风险的大小与原有总资产的构成有关,应对原有总资产的结构进行分析之后才能确定。
(7)在上述情况下,H公司是否存在最佳的存货投资量,为什么?
在上述情况下,H公司存在最佳的存货投资量,最佳的存货投资量应该为1800万元。
因为,在这时,公司可以在回避全部风险的情况下,获取300万元的收益。
10.Z公司本年需要甲种原材料80000件,单位成本为100元/件,每次采购成本为1000元,单位储存成本为2元/件,请计算甲材料的最佳采购批量和平均持有量;甲材料的最大投资量和平均投资量。
解:
(1)计算甲材料的最佳采购批量和平均持有量
平均持有量=8944/2=4472(件)
(2)计算甲材料最大投资量和平均投资量
甲材料最大投资量=8944×100=894400(元)
甲材料平均投资量=4472×100=447200(元)
11.假定习题10中Z公司估计出的不同保险存货水平下的短缺量和概率如表7-29所示。
表7-29不同保险存货水平下的短缺量和概率
保险存货1000单位
保险存货2000单位
保险存货3300单位
短缺量
概率
短缺量
概率
短缺量
概率
0
0.1
0
0.5
0
0.8
500
0.3
500
0.4
500
0.2
1000
0.6
1000
0.1
1000
0
1.0
1.0
1.0
试求在考虑保险存货量之后的最佳甲材料投资量。
解:
保险存货经济分析表
保险存货
期望短缺量
期望短缺成本
保险存货的储存成本
期望保险存货总成本
短缺量
概率
期望短缺量
①
②
③
④=②×③
⑤=④×5
⑥=①×2
⑦=⑤+⑥
1000
0
0.1
0
0
500
0.3
150
750
1000
0.6
600
3000
1.0
750
3750
2000
5750
2000
0
0.5
0
0
500
0.4
200
1000
1000
0.1
100
500
1.0
300
1500
4000
5500
3000
0
0.8
0
0
500
0.2
100
500
1000
0
0
0
1.0
100
500
6000
6500
从表可以得出结论:
当保险存货为2000单位时,保险存货总成本为5500元;达到最低。
故在考虑保险存货量之后的最佳甲材料投资量为:
甲材料最大投资量=(8944+2000)×100=1094400(元)
甲材料平均投资量=(4472+2000)×100=647200(元)
12.设习题10、习题11中Z公司的供货商规定,订货量达到10000件时,可享受2%的价格折扣优惠。
试求在这种情况下,Z公司最佳甲材料采购批量和最佳甲材料投资量。
解:
(1)计算按10000单位的批量订货增加或节约的成本:
本期内获得的价格优惠(节约成本)总额=10000×100×2%=40000(元)
本期内增加的储存成本总额=(10000-8944)/2×2=1056(元)
本期内减少的采购成本总额=(80000/10000-80000/8944)×1000=945(元)
本期内增加的成本总额=1056-945=55(元)
本期内节约的成本净额=40000-55=39945(元)
(2)分析评价
上述分析结果表明,按10000单位的批量订货,由于获得了高达40000元的折扣利益,因此在弥补改变原最优采购批量带来的损失55元后,还获得了39945元的净利益。
故将采购批量改为10000单位可取。
13.假定习题10、习题11和习题12中Z公司所需的甲材料价格将以每月0.5%的速度上涨,现有四种投资方案:
在1月份一次将全年所需的甲材料全部购入;在1月份和7月份两次进货,每次购入50%;在1、4、7、10月份四次进货,每次购入25%;
按经济采购批量采购。
试评价这四种投资方案的优劣:
解:
(1)计算各月甲材料的价格
各月份材料价格计算表单位:
元
月份
价格
月份
价格
1
100
7
103.04
2
100.5
8
103.55
3
101.0
9
104.07
4
101.51
10
104.59
5
102.02
11
105.11
6
102.53
12
105.64
(2)计算不同方案的采购平均价格
在1月份一次将全年所需的80000件的材料全部购入的采购平均价格
=100(元/件)
在1月份和7月份分两次各购入40000件的采购平均价格
=(100+103.04)÷2=101.52(元/件)
在1、4、7、10月份分四次各购入20000件的采购平均价格
=(100+101.51+103.04+104.59)÷4=102.285(元/件)
按经济采购批量8944件采购的采购平均价格(按经济采购批量,年采购9次,采购月份分别应该为1、2、3、5、6、7、9、10、11)
=(100+100.5+101.0+102.02+102.53+103.04+104.07+104.59+105.11)÷9=102.54(元/件)
(3)编制不同方案的成本比较表
物价上涨情况下的成本比较表成本单位:
元
序号(计算方法)
一次购买数量
80000
40000
20000
8944
平均单价
①
100
101.52
102.285
102.54
购买次数
②
1
2
4
9
平均储备量
③
40000
20000
10000
4472
购买成本
④=80000×①
8000000
8121600
8182800
8203200
储存成本
⑤=
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