财务管理题集2文档格式.docx

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0，因此可以进行投资。

4\某人拟于明年年初借款42000元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为6000元，连续10年还清。

假设预期最低借款利率为8％，问此人是否能按其利率借到款项？

5\甲公司2003年年初和2004年年初对乙设备投资均为60000元，该项目2005年年初完工投产；

2005年、2006年、2007年年末预期收益为50000元；

银行存款复利利率为8％。

按年金计算2005年年初投资额的终值和2005年年初各年预期收益的现值。

正确答案：

（1）2005年年初对乙设备投资额的终值为：

60000×

[（F/A,8%,3）－1]＝60000×

（3.2464－1）＝134784（元）

（2）2005年年初各年预期收益的现值为：

50000×

（P/A,8%,3）＝50000×

2.5771＝128855（元）

五、综合题

6\某公司准备购买一套设备，要求的投资报酬率为10％，根据以下的情况，分别计算：

（1）假设有三个付款方案可供选择，通过计算说明应选择以下哪个方案。

甲方案：

从现在起每年年初付款10万元，连续支付5年，共计50万元。

乙方案：

从第3年起，每年年初付款12万元，连续支付5年，共计60万元（分别用三种方法进行计算）。

丙方案：

从现在起每年年末付款11.5万元，连续支付5年，共计57.5万元。

（2）假设公司要求使该设备的付款总现值为40万元，但分5年支付，每半年末支付一次，则每次需要支付多少金额？

1．正确答案：

（1）甲方案：

付款总现值＝10×

[（P/A，10%，5－1）＋1]

＝10×

（P/A，10%，5）（1＋10%）＝41.7（万元）

第一种方法：

付款总现值＝12×

（P/A,10%,5）×

（P/F,10%,1）

＝12×

3.7908×

0.9091＝41.35（万元）

第二种方法：

[（P/A,10%,6）－（P/A,10%,1）]＝12×

（4.3553－0.9091）

3.4462＝41.35（万元）

第三种方法：

（F/A,10%,5）×

（P/F,10%,6）

6.1051×

0.5645＝41.36（万元）

付款总现值＝11.5×

（P/A,10%,5）＝11.5×

3.7908＝43.59（万元）

通过计算可知,该公司应选择乙方案。

（2）40＝A×

（P/A，5％，10），则A＝40/（P/A，5％，10）＝40/7.7217＝5.18（万元）

即每半年需要支付5.18万元。

7\某企业准备投资开发一种新产品甲，现有ABC三个方案可供选择，经预测ABC三个方案的预期收益及概率如下表示：

_

（1）计算三个方案预期收益率的期望值；

（2）计算三个方案预期收益率的标准离差；

（3）计算三个方案预期收益率的标准离差率；

（4）假设无风险收益率为9％，与该新产品风险基本相同的另一产品乙的投资收益率为27％，标准离差率为90％。

计算AB两个方案的风险收益率与预期收益率。

2．正确答案：

（1）计算三个方案预期收益率的期望值：

（2）计算三个方案预期收益率的标准离差：

（3）计算三个方案预期收益率的标准离差率：

（4）乙产品风险价值系数

b＝（R－Rf）/V＝（27%－9%）/90%＝0.2

由于甲乙产品风险相同，则b甲＝b乙＝0.2

A方案的风险收益率＝0.2×

54.30%＝10.86%

B方案的风险收益率＝0.2×

81.13%＝16.23%

A方案的预期收益率R＝9％＋10.86%＝19.86%

B方案的预期收益率R＝9％＋16.23%＝25.23%

企业筹资方式

8\某公司2003年1月1日发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为10％。

（1）假设当时市场利率为12％，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格应为多少？

（2）假设当时市场利率为12％，每年付息一次，到期还本，债券发行价格应为多少？

（3）假设债券以1200元发行，在分期付息的情况下市场利率应为多少？

（4）假设现在为2005年1月1日，债券每年末付息一次，现市场利率为14％，则债券的价值为多少？

（1）债券发行价格＝1000×

（1＋10％×

5）×

（P/F，12％，5）＝1500×

0.5674＝851.1（元）

（2）债券发行价格＝1000×

（P/F，12％，5）＋1000×

10％×

（P/A，12％，5）＝1000×

0.5674＋100×

3.6048＝927.88（元）

（3）1200＝1000×

（P/F，i，5）＋1000×

（P/A，i，5）

查表，当i＝6％时，发行价格为1000×

0.7473＋100×

4.2124＝1168.54（元）

当i＝5％时，发行价格为1000×

0.7835＋100×

4.3295＝1216.45（元）

所以，当发行价格为1200元时，市场利率＝5％＋_＝5.34％。

（4）债券的价值＝1000×

（P/F，14％，3）＋1000×

（P/A，14％，3）＝1000×

0.6750＋100×

2.3216＝907.16（元）

9\星海公司准备购买一批产品，初步确定了两家供应商。

甲供应商的付款条件为（2/10，n/30），乙供应商的付款条件为（1/20，n/30），其他条件完全相同。

（1）计算该公司对甲、乙两供应商放弃现金折扣的成本；

（2）如果该公司准备放弃现金折扣，应选择哪家供应商？

（3）如果该公司准备享受现金折扣，应选择哪家供应商？

（4）如果短期借款利率为35％，该公司应放弃现金折扣，还是享受现金折扣？

（1）放弃甲供应商现金折扣的成本＝_＝36.73％

放弃乙供应商现金折扣的成本＝_＝36.36％

（2）如果星海公司准备放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成本较低的供应商，即乙供应商。

（3）由于放弃现金折扣的成本就是享受现金折扣的收益，所以，如果公司准备享受现金折扣，应选择放弃现金折扣成本较高的供应商，即甲供应商。

（4）如果短期借款利率为35％，均低于放弃现金折扣的成本，如果企业现金不足，应取得借款，享受现金折扣。

10\某企业采用融资租赁方式从某租赁公司租入一台设备，该设备买价为55000元，运杂费和保险费等为3000元，租赁手续费为2000元，租期5年，到期设备归企业所有，双方商定的折现率为10％。

（1）如果年末支付租金，则每期租金数额是多少？

（2）如果年初支付租金，则每期租金数额是多少？

（1）租金总额＝55000＋3000＋2000＝60000元每年末应付的租金数额＝60000/（P/A，10％，5）＝60000/3.7908＝15827.79（元）

（2）每年初应付的租金数额＝60000/[（P/A,10％，4）＋1]＝60000/4.1699＝14388.83（元）

11\某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：

（1）如采用收款法，则利息率为13％；

（2）如采用贴现法，利息率为12％；

（3）如采用补偿性余额，利息率降为10％，银行要求的补偿性余额比例为20％；

请问：

公司应选择哪种支付方式？

（4）假设公司与银行商定的周转信贷额为16000元，承诺费率为1％，由于公司年度内只借了10000元，则公司应向银行支付多少承诺费？

（5）如果采用补偿性余额方法借入款项，公司实际需要使用的资金是10000元，则公司应该向银行借款的金额是多少？

（6）公司采用

（1）、

（2）、（3）中最有利的方式借入款项后，是为了支付货款，此时卖方提供的信用条件为“1/10，N/30”，请问公司是否应该借入款项支付货款？

（1）采用收款法的实际利率为13％；

（2）采用贴现法时的实际利率为：

12％/（1-12％）＝13.6％；

（3）采用补偿性余额实际利率为：

10％/（1-20％）＝12.5％.

几种办法相比较，第（3）种方法采取补偿性余额的实际利率最低，应选择这种方式。

（4）承诺费＝（16000－10000）×

1％＝60元

（5）需要向银行借款的金额＝10000/（1－20％）＝12500元

（6）放弃现金折扣的成本＝[1％/（1－1％）]×

[360/（30－10）]＝18.18％

由于放弃现金折扣的成本大于借款的利率，所以应该借入款项，享受现金折扣

资金成本和资金结构四、计算题

12\某公司拟筹资5000万元，其中包括：

1200万元债券（按面值发行），该债券票面利率为10％，筹资费率为2％；

800万元优先股按面值发行，股利率为12％，筹资费率为3％；

其余全部为普通股，该普通股筹资费率为4％，预计第一年股利率为10％，以后年度保持第一年的水平，该公司所得税税率为30％。

（1）计算债券成本

（2）计算优先股成本（3）计算普通股成本（4）计算加权平均资金成本

（1）债券成本＝_＝7.14％

（2）优先股成本＝12％/（1－3％）＝12.37％

（3）普通股成本＝10％/（1－4％）＝10.42％

（4）综合资金成本＝_＝9.94％

13\某公司目前的资金结构为：

资金总量为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10％；

普通股600万元（每股面值10元）。

目前市场无风险报酬率7％，市场风险股票的必要收益率13％，该股票的贝他系数1.5。

该公司年息税前利润240万元，所得税率30％。

要求根据以上资料：

（1）计算现有条件下该公司的市场总价值和加权平均资金成本（以市场价值为权数）；

（2）该公司计划追加筹资500万元，有两种方式可供选择：

发行债券500万元，年利率12％；

发行普通股500万元，每股面值10元。

计算两种筹资方案的每股利润无差别点。

（1）按资本资产定价模型，

预期报酬率=7％＋1.5×

（13%－7％）＝16％

股票市场价值=（240-400×

10％）（1-30％）/16％＝875（万元）

该公司总价值=400+875＝1275（万元）

加权平均资金成本=10％×

（1-30％）×

400/1275+16％×

875/1275＝13.18％

（2）（EBIT-400×

10％-500×

12％）（l-30％）÷

60

＝（EBIT-400×

10％）（l-30％）÷

（60+50）

求得EBIT＝172（万元）

14\某公司去年的销售额为4000万元，变动成本率为60％，固定成本1000万元，全部资本5000万元，负债比率40％，负债平均利率10％。

每年发放优先股利60万元，所得税率40％。

（1）计算公司的经营杠杆系数；

（2）计算公司的财务杠杆系数；

（3）计算公司的复合杠杆系数；

（4）若今年销售收入增长30％，息税前利润与普通股每股利润增长的百分比是多少？

（1）边际贡献＝4000×

（1－60％）＝1600（万元）

息税前利润＝1600－1000＝600（万元）

经营杠杆系数＝1600/600＝2.67

（2）利息＝5000×

40％×

10％＝200（万元）

财务杠杆系数＝_＝600/300＝2

（3）复合杠杆系数＝2.67×

2＝5.34

（4）若今年销售收入增长30％，经营杠杆系数＝息税前利润变动率/销售收入变动率，

则息税前利润增长＝30％×

2.67＝80.1％

复合杠杆系数＝普通股每股利润增长率/销售收入增长率则普通股每股利润增长＝5.34×

30％＝160.2％。

15\长生公司准备新建一个投资项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择，有关资料如下表所示,

长生公司新建项目适用的所得税税率为40％。

（1）计算确定甲方案的加权平均资金成本。

（2）计算确定乙方案的加权平均资金成本。

（3）确定长生公司应该采用的筹资方案。

（1）计算确定甲方案的加权平均资金成本：

银行借款的资金成本＝10％×

（1－40％）＝6％

债券的资金成本＝15％×

（1－40％）/〔1.2×

（1－1％）〕＝7.58％

普通股的资金成本＝1/〔10×

（1－1.5％）〕＝10.15％

加权平均资金成本＝6％×

20％＋7.58％×

30％＋10.15×

50％＝8.55％

（2）计算确定乙方案的加权平均资金成本：

银行借款的资金成本＝12％×

（1－40％）＝7.2％

债券的资金成本＝13％×

（1－40％）/（1－1％）＝7.88％

普通股的资金成本＝0.5/〔12×

（1－1％）〕＋5％＝9.21％

加权平均资金成本＝7.2％×

50％＋7.88％×

20％＋9.21×

30％＝7.94％

（3）结论：

由于乙方案的加权平均资金成本低于甲方案，故长生公司应采用乙筹资方案。

综合题

16\已知某公司当前资本结构如下：

因生产发展需要，公司年初准备增加资本250万元，现有两个筹资方案可供选择：

增加发行100万股普通股，每股市价2.5元；

按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券250万元，假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；

适用的企业所得税税率为33％。

假设增资后公司预计销售产品60000件，售价为200元/件，单位变动成本为160元/件，固定成本为80万元。

（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润。

（2）指出该公司应采用的筹资方案（3）计算两种方案下该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。

（4）根据该公司的情况，假设公司在采用乙方案筹资后，下列说法中正确的有（）。

A,如果销售量增加10％，息税前利润将增加15％B,如果息税前利润增加20％，每股利润将增加25.2％C,如果销售量增加10％，每股利润将增加18.9％D,如果每股利润增加10％，销售量需要增加18.9％

本题的主要考核点是每股盈余无差别点的计算与运用，杠杆系数的计算与运用。

（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润：

解之得：

EBIT=145.5（万元）

（2）公司预计的边际贡献＝60000×

（200－160）＝2400000元＝240（万元）

预计息税前利润＝240－80＝160（万元）

因为：

预计息税前利润=160万元＞无差别点的息税前利润145.5万元所以：

应采用乙方案（或发行债券筹资）

（3）甲方案的经营杠杆系数＝240/160＝1.5

甲方案的财务杠杆系数＝160/（160－8）＝1.05

甲方案的复合杠杆系数＝1.5×

1.05＝1.58

乙方案的经营杠杆系数＝240/160＝1.5

乙方案的财务杠杆系数＝160/（160－8－25）＝1.26

乙方案的复合杠杆系数＝1.5×

1.26＝1.89

（4）应选ABC。

首先要理解经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销量变动率；

财务杠杆系数＝每股利润变动率/息税前利润变动率；

总杠杆系数＝经营杠杆系数×

财务杠杆系数＝每股利润变动率/产销量变动率。

根据前面的计算，乙方案的经营杠杆系数＝1.5，则息税前利润变动率/产销量变动率＝1.5，当销售量增加10％时，息税前利润增加10％×

1.5＝15％，所以A正确。

乙方案的财务杠杆系数＝1.26，则每股利润变动率/息税前利润变动率＝1.26，当息税前利润增加20％时，每股利润增加＝20％×

1.26＝25.2％，所以B正确。

根据总杠杆系数＝经营杠杆系数×

财务杠杆系数＝1.89，所以每股利润变动率/产销量变动率＝1.89，当销售量增加10％时，每股利润增加＝1.89×

10％＝18.9％，所以C正确。

D的说法与C相反，C是正确的，所以D不正确。

17\远洋公司有关资金成本信息如下：

（1）公司的银行借款利率是10％；

（2）公司债券面值为1元，票面利率为10％，期限为10年，分期付息，发行价为1.2元，发行成本为市价的5％；

（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为8元，本年派发现金股利0.8元，预计每股利润增长率维持6％；

（4）公司当前（本年）的资金结构为：

银行借款150万元，长期债券650万元，普通股400万元，留存收益300万元（5）公司所得税税率为40％；

（6）公司普通股的β值为1.2；

（7）当前国债的收益率为6％，市场上普通股平均收益率为15％。

（1）计算银行借款的税后资金成本。

（2）计算债券的税后资金成本。

（3）分别使用股票股利估价模型（评价法）和资本资产定价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权资金成本。

（4）计算其加权平均资金成本（权数按账面价值权数）。

（5）2005年公司拟投资一个新的建设项目，需追加筹资200万元，现有两个投资方案可供选择：

A方案为：

发行普通股，按当前每股市价8元发行。

B方案为：

按面值发行票面年利率为8％的公司债券（每年年末付息）。

假定该建设项目投产后，可实现息税前利润400万元。

计算两方案的每股利润无差别点，并为该公司作出筹资决策。

（1）银行借款成本＝10％×

（2）债券成本＝_＝5.26％

（3）普通股成本和留存收益成本股利增长模型＝_

资本资产定价模型＝6％＋1.2×

（15％－6％）＝6％＋10.8％＝16.8％

普通股及留存收益资金成本＝（16.6％＋16.8％）÷

2＝16.7％

（4）计算加权平均成本：

（5）增发普通股股数为200/8＝25万股原公司每年利息＝150×

10％＋650％10％＝80万元追加债券年利息＝200×

8％＝16万元则_求得EBIT＝352万元预计的息税前利润为400万元＞每股利润无差别点352万元，所以B方案优于A方案，应选择负债筹资。

投资概述四、计算题

18\某投资者2005年准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，甲股票的价格为5元/股，乙股票的价格为8元/股，计划分别购买1000股。

假定目前无风险收益率为6％，市场上所有股票的平均收益率为10％，甲公司股票的β系数为2，乙公司股票的β系数为1.5。

（1）利用资本资产定价模型计算甲、乙公司股票的必要收益率；

（2）计算该投资组合的综合β系数；

（3）计算该投资组合的风险收益率；

（4）计算该投资组合的必要收益率。

（1）甲公司股票的必要收益率＝6％＋2×

（10％－6％）＝14％

乙公司股票的必要收益率＝6％＋1.5×

（10％－6％）=12％

（2）β＝2×

_＋1.5×

_＝1.69

（3）该组合的风险收益率＝1.69×

（10％－6％）＝6.76％

（4）该组合的必要收益率＝6％＋6.76％＝12.76％

19\甲公司准备投资A、B、C三种股票构成的投资组合，三种股票在证券组合中的比重分别为20％、30％、50％，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。

无风险收益率为10％，平均风险股票的市场必要报酬率为16％。

（1）计算该股票组合的综合贝他系数；

（2）计算各种股票各自的必要收益率；

（3）计算该股票组合的风险报酬率；

（4）计算该股票组合的预期报酬率。

（5）假设C股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％，利用股票估价模型分析当前出售C股票是否对甲公司有利。

（1）该股票组合的综合贝他系数＝0.8×

20％＋1.0×

30％＋1.8×

50％＝1.36

（2）A股票的必要收益率＝10％＋0.8×

（16％-10％）＝14.8％

B股票的必要收益率＝10％＋1.0×

（16％-10％）＝16％

C股票的必要收益率＝10％＋1.8×

（16％-10％）＝20.8％

（3）该股票组合的风险报酬率＝1.36×

（16％-10％）＝8.16％

（4）该股票组合的预期报酬率＝10％+8.16％＝18.16％

（5）C股票价值＝1.2×

（1＋8％）/（20.8％－8％）＝10.13元

C股票当前每股市价12元大于C股票的价值，因而出售C股票对甲公司有利。

项目投资计算题

20\某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：

甲方案原始投资为120万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资20万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。

乙方案原始投资为180万元，其中固定资产投资100万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8％，期限为7年，单利计息，利息每年年末支付。

该项目建设期为2年，经营期为5年，到期残值收入16万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。

该项目投产后，预计年营业收入163万元，年经营成本80万元（未包括借款利息）。

该企业按照直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率为30％，该企业要求的最低投资报酬率为10％。

（1）计算甲、乙方案的净现值；

（2）采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。

年折旧额＝（100－5）/5＝19（万元）

年营业利润＝年营业收入－年总成本＝90－60＝30（万元）

年净利润＝年营业利润×

（1－所得税率）＝30×

（1－30％）＝21（万元）

第5年末的回收额＝5＋20＝25（万元）

NCF0＝－120（万元）

NCF1～4＝年净利润＋年折旧＝21＋19＝40（万元）

NCF5＝该年净利润＋该年折旧＋该年回收额＝21＋19＋25＝65（万元）

NPV＝65×

（P/F，10％，5）＋40×

（P/A，10％，4）－120＝65×

0.6209＋40×

3.1699－120＝47.15（万元）

建设期资本化利息＝100×

8％×

2＝16（万元）

固定资产原值＝100＋16＝116（万元）

年折旧额＝（116－16）/5＝20（万元）

无形