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贝9(P/F,l,5)=0.625查复利现值系数表,与n=5相对应的贴现率中,9%的现值系数为0.65,
10%的现值系数为0.621,因此该贴现率必定在9%和10%之间,用插值法计算如下:
(10%-x)/1%=
(0.621-0.625)/(0.621-0.65)
该贷款利率x=10%-0.138%=9.862%
8、某投资项目目前投入资金20万元,每年有4万元的投资收益,投资年限为8年,贝该项目的投资报酬率为多少?
20=4(P/A,l,8)则(P/A,l,8)=5查年金现值系数表,当对应的n=8时,i=11%;
年金现值系数是5.146,当i=12%,年金现值系数是4.968,因此该项目的报酬率在11%-12%>间。
插值法计算如下:
(12%-X)/(12%-11%)=(4.968-5)/(4.968-5.146)
该项目的投资报酬率X=12%-0.1798%=11.82%
9、某企业拟购买一台柴油机,更新目前的汽油机。
柴油机价格较汽油机高出2000元,但每年可节
约燃料费用500元。
若利率为10%,则柴油机应至少是用多少年对企业而言才有利?
已知PA=2000,A=500,i=10%,则
P/A10%,n=2000/500=4
查普通年金现值系数表,与i=10%相对应的系数中,大于4的系数值为4.355,对应的期数为
6,小于4的系数值为3.791,对应的期数为5,因此期数必定在5和6之间,用插值法计算如下:
(6-x)/(6-5)=(4.355-4)/(4.355-3.791)
期数x=6-0.63=5.4年,即此柴油机至少是用5.4年对企业而言有利。
10、如果无风险收益率为10%市场平均收益率为13%某种股票的B值为1.4。
(1)计算该股票的必要收益率;
(2)假设无风险收益率上升到11%,计算该股票的收益率;
(3)如果无风险收益率仍为10%,但市场平均收益率增加至15%,该股票的收益率会受到什么影响?
(1)该股票的收益率:
K=10%+1.4*(13%-10%)=14.20%
(2)K=Rf+3J*(km-Rf)
=11%+1.4*(13%-11%)=13.8%
(3)必要报酬率=Rf+3J*(km-Rf),贝UK=10%+1.4*(15%-10%)=17%
财务管理作业二
1、某公司有关资料如下:
(1)某公司2008年末资产负债表(简表)列示如下:
资产负债表单位:
千元
资产
负债及所有者权益
项目
金额
现金
300
应付账款
3300
应收账款
2700
应付费用
1430
存货
4800
长期负债
630
预付费用
70
实收资本
3450
固定资产净值
7500
留用利润
6560
资产总额
15370
负债及所有者权益总额
(2)2008年销售收入1800万元,预计2009年销售收入2158万元。
(3)预计2009年销售净利润为2.5%,净利润留用比率为50%要求:
采用销售百分比法运用上述资料预计2009年资产负债表,并列出相关数据的计算过程。
预计资产负债表
2009年
2008年末资产负
债表
2008年销售百分比%
2009年预计资产负
1.67
360.39
15.0
3237
26.67
5755.39
-
41.67
8992.39
85.01
18415.17
18.33
3955.61
7.94
1713.45
6829.75
可用资金总额
16578.81
追加外部筹资额
1836.36
计算略
2、企业拟发行面值为1000元,票面利率为12%,期限为3年的债券,试计算当市场利率分别为10%、
12%和15%时的发行价格。
1=10%发行价格=100X(P/F,10%,3)+12X(P/A,10%,3)
=1000X0.751+120X2.487=1049.44元
I=12%发行价格=100X*(P/F,12%,3)+12X(P/A,12%,3)
=1000X0.712+120X2.402=1000.24元
I=15%发行价格=100X(P/F,15%,3)+12X(P/A,15%,3)
=1000X0.658+120X2.284=932.08元
3、某企业融资租入设备一台,价款为200万元,租期为4年,到期后设备归企业所有,租赁期间贴现率为15%,采用普通年金方式支付租金。
请计算每年应支付租金的数额。
每年应付租金=200/(P/A,15%,4)
=200/2.855=70.05(万元)
4、假定企业放弃现金折扣,在信用期末时点支付货款,并假定一年按360天计算。
试计算在下面各种信用条件下融资的成本:
(1)1/30,n/60;
(2)2/20,n/50;
(3)3/10,n/30.
(1)放弃折扣成本率=1%*360/(1-1%)*(60-30)*100%=12.12%
(2)放弃折扣成本率=2%*360/(1-2%)*(50-20)*100%=24.49%
(3)放弃折扣成本率=3%*360/(1-3%)*(30-10)*100%=55.67%
5、某公司发行总面额1000万元,票面利率为12%,偿还期限5年,发行费率3%,所得税率为25%的债券,该债券发行价为1200万元,求该债券资本成本。
KB=IB(1-T)/B(1-t)*100%
=1000*12%*(1-25%)/1200*(1-3%)
=7.73%
6、某企业资本总额为2000万元,负债和权益筹资额的比例为2:
3,债务利率为12%,当前销售额1000万元,息税前利润为200万,求财务杠杆系数。
债务总额=2000X2/5=800万元
利息=债务总额*债务利率=800*12%=96万元
财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)
=200/(200-96)=1.923
7、某公司发行普通股600万元,预计第一年利率为14%,以后每年增长2%,筹资费用率为3%,求该普通股的资本成本。
普通股的资本成本=(600*14%)/[600*(1-3%)]+2%
=16.43%
8、某投资项目资金来源情况如下:
银行借款300万元,年利率为4%,手续费为4万元。
发行债券
500万元,面值100元,发行价为102元,年利率为6%,发行手续费率为2%。
优先股200万元,年股利率为10%,发行手续费率为4%。
普通股600万元,每股面值10元,每股市价15元,每股股利为2.40元,以后每年增长5%,手续费率为4%。
留用利润400万元。
该投资项目的计划年投资收益为248万元,企业所得税率为25%。
企业是否应该筹措资金投资该项目?
个别资金比重:
银行借款比重=300/2000=15%债券资金比重=500/2000=25%
优先股资金比重=200/2000=10%普通股资金比重=600/2000=30%
留存收益资金比重=400/2000=20%
个别资金成本:
银行借款成本=300X4%X(1-25%)/(300-4)=3.04%
债券资金成本=100X6%X(1-25%)/[102X(1-2%)]=4.5%
优先股资金成本=10%/1X(1-4%)=10.42%
普通股资金成本=2.40/[15X(1-4%)]+5%=21.67%
留存收益资金成本==2.4/15+5%=21%
加权平均资金成本=3.04%X15%+4.5%X25%+10.42%X10%+21.67%X30%+21%X20%
=0.46%+1.13%+1.04%+6.50%+4.2%=13.33%
年投资收益率=248/2000=12.4%
资金成本13.33%>投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该项目。
9、某公司拥有总资产2,500万元,债务资金与主权资金的比例为4:
6,债务资金的平均利率为8%,
主权资金中有200万元的优先股,优先股的股利率为6.7%,公司发行在外的普通股为335万股。
1999
年公司发生固定成本总额为300万元,实现净利润为348.4万元,公司的所的税税率为25%。
分别
计算⑴普通股每股收益EPS
(2)息税前利润EBIT(3)财务杠杆系数DFL(4)经营杠杆系数D0L(5)复合杠杆系数DCL.
利润总额=348.4/(1-25%)=464.53(万元)
EPS=(348.4-200X6.7%)/335=1(元/股)
EBIT=464.53+2500X40%X8%=544.53(万元)
DOL=(544.53+300)/544.53=1.55
DFL=544.53/[(544.53-2500X40%X8%-13.4/(1-25%))=1.22
DC匸dolXdfl=1.55X1.22=1.89
10、某公司2007年的资金结构如下:
债务资金200万元,年利率为10%;
优先股200万元,年股利率为12%;
普通股600万元,每股面值10元。
公司计划增资200万元。
如果发行债券,年利率为8%;
如果发行股票,每股市价为20元,企业所得税率为25%,试进行增资是发行债券还是发行股票的决策。
[(EBIT-200X10%-200X8%)(1-25%)-200X12%]/(600/10)
=[(EBIT-200X10%)(1-25%)-200X12%]/[(600/10)+(200/20)]
求得:
EBIT=164(万元)
当预计EBIT>
164万元时,利用负债集资较为有利;
当盈利能力EBIT〈164万元时,以发行普通股
较为有利;
当EBIT=164万元时,采用两种方式无差别。
财务管理作业三
1、众信公司准备购入一设备以扩充生产能力。
现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资20000
元,使用寿命5年,采用直线折旧,5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为12000元,每年的付现成本为4000元。
乙方案需要投资24000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入4000元。
5年中每年的销售收入为16000元,付现成本第1年为6000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费800元,另需垫支营运资金6000元,所得税率为40%。
资金成本为10%。
分别计算两个方案的投资回收期、平均投资报酬率、净现值、现值指数和内含报酬率。
甲方案每年折旧额=20000/5=4000元
乙方案每年折旧额=(24000-4000)/5=4000元
甲方案初始投资:
-20000元,即:
第0年NCF应为-20000元
乙方案初始投资:
-24000元,垫支:
-6000元,即:
第0年NCF为-30000元;
第5年NCF为6100+4000(残值)+6000(垫支回收)=16100元甲方案投资项目的营业现金流量预测
项目时间
第1
年
第2
第3
第4
第5
销售收入
(1)
1200
付现成本
(2)
4000
折旧(3)
税前利润(4)=
(1)-
(2)-(3)
所得税(5)=(4)X25%
1000
税后净利(6)=(4)-(5)
3000
营业现金流量(7)-
(1)-
(2)-(5)或=(3)+
(6)
7000
乙方案投资项目的营业现金流量预测
项目〜-时间
第5年
16000
6000
6800
7600
8400
9200
5200
4400
3600
2800
1500
1300
1100
900
700
4500
3900
2100
营业现金流量(7)=
(1)-
(2)-(5)或=(3)+(6)
8500
7900
7300
6700
6100
(1)甲方案的回收期=20000/7000=2.857年
乙方案的回收期=3+(24000-8500-7900-7300)/6700=3.045年
=(8500+7900+7300+6700+16100)-5/30000*100%=31%
(3)甲方案净现值=7000*(P/A,10%,5)-20000=7000*3.791-20000=6537元
乙方案净现值=8500*(P/F,10%,1)+7900*(P/F,10%,2)+7300*(P/F,10%,3)+6700*
(P/F,10%,4)+16100*(P/F,10%,5)-30000
=8500*0.909+7900*0.826+7300*0.751+6700*0.683+16100*0.62仁4308.40元
(4)甲方案现值指数=(20000+6537)/20000=1.327
乙方案现值指数=(30000+4308.4)/30000=1.144
(5)甲方案内部报酬率:
年金现值系数=20000/7000=2.857
查表年金现值系数2.857在i=5期20%和25%之间,用插值法计算如下:
贴现率
年金现值系数
20%
2.991
x
2.857
25%
2.689
列式:
(20%-x)/(25%-20%)=(2.991-2.857)/(2.689-2.991)
解得x=20%+2.219%=22.22%甲方案内部报酬率=22.22%
乙方案内部报酬率:
因每年净现金流量不相等,所以必须逐次进行测算,见表
乙方案净现金流量表
时间
NCF(元)
测试17%
测试16%
(P/F,17%,n)
现值(元)
(P/F,16%,n)
第0年
-30000
1
第1年
0.8550
7267.50
0.8700
7395.00
第2年
0.7310
5774.90
0.7560
5972.40
第3年
0.6240
4555.20
0.6580
4803.40
第4年
0.5340
3577.80
0.5720
3832.40
16100
0.4560
7341.60
0.4970
8001.70
NPV
-1483.00
4.90
用插值法计算如下:
贴现率净现值
17%-1483
x0
16%4.90
(17%-x”(17%-16%)=-1483.00/(-1483.00-4.90)
解得x=17%-0.9967%=16%乙方案的内部报酬率=16%
2、某公司于两年前购置设备一台,购价为24000元,估计使用寿命12年,期满无残值,折旧采用直线法,目前设备账面值20000元。
现有更先进的设备可供公司使用,购价39000元,可使用10年,
期满无残值。
使用新设备后,每年可增加收入3500元,降低付现成本2500元。
旧设备若立即出售
可得价款16000元。
所得税率为25%,企业要求的最低报酬率为12%。
确定企业是否更新此
设备。
初始投资39000-16000=23000元
年折旧额39000/10-24000/12=1900元
销售收入=3500元,付现成本=-2500元
所得税=(3500+2500-1900)*25%=1025元
营业净现金流量=3500+2500-1025=4975元
△NPV=4975*(P/A,12%,10)-2300
=4975*5.650-23000=5108.75>
0,所以企业应更新此设备。
3、某企业目前正在使用的机器A现时价值为8000元,尚可使用5年,5年未的残值为零,其年使
用成本为6000元。
现有一较为先进的设备B,其价值为15000元,可使用10年,期满无残值,其
年使用成本为5000元。
企业要求的最低投资报酬率为8%。
确定是否以机器B取代机器A。
两项目付现成本值计算分析:
A设备5年的付现成本=成本aX(P/A,8%,5)+C=6000*3.993+8000=31958元
B设备10年的付现成本=成本bX(P/A,8%,10)+C=5000*6.710+15000=48550元
A设备10年的付现成本=第0年投资的付现成本+第5年投资的付现成本*(P/F,8%,5)
=31958+31958*0.681=53721.398元
同样以10年的投资期比较,A设备的付现成本高,应该采用B设备。
4、某企业年末库存现金余额为1800元,银行存款余额为10000元,应收账款余额为13000元,应付账款为2000元,预计下年度发生下列经济业务:
(1)实现销售收入50000元,其中收到应收票据20000元;
(2)转让无形资产获价款20000元存入银行;
(3)购进材料30000元,赊购比例为40%;
(4)偿还前欠货款4000元;
(5)支付税金及附加2000元;
(6)收回应收款项10000元。
试采用收支预算法计算本季度预计现金余缺。
预算期初现金余额:
1800元
加:
预算期现金收入额=30000+20000+10000=60000元
减:
预算期现金支出额=18000+4000+2000=24000元
收支相抵现金余缺=1800+60000-24000=37800元
5、某企业预计全年现金需要总量为40万元,其收支状况比较稳定。
每次有价证券(年利率10%
变现固定费用为800元。
计算最佳现金持有量、最低现金管理成本,并确定证券的变现次数和时间。
1/2
最佳持有量=(2*400000*800/10%)=80000元
最低现金管理成本=(2*400000*800*10%)=8000元
持有成本=80000/2*10%=4000元
转换成本=400000/80000*800=4000元
变现次数=400000/80000=5次
变现时间=360/5=72天
6、某企业年赊销收入96万元,贡献毛益率为30%应收账款平均收回天数为30天,坏账损失率为
1%应收账款再投资报
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