02财管2章讲义1文档格式.docx
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(2)与同类公司比,即与行业平均数或竞争对手比较,也称“横向比较”。
(3)与计划预算比,即实际执行结果与计划指标比较,也称“预算差异分析”。
比较内容
比较分析按比较内容(比什么)分为:
(1)比较会计要素的总量:
总量是指报表项目的总金额,例如,总资产、净资产、净利润等。
总量比较主要用于时间序列分析,如研究利润的逐年变化趋势,看其增长潜力。
有时也用于同业对比,看公司的相对规模和竞争地位的变化。
(2)比较结构百分比:
把利润表、资产负债表、现金流量表转换成结构百分比报表。
例如,以收入为100%,看利润表各项目的比重。
结构百分比报表用于发现有显著问题的项目,揭示进一步分析的方向。
(3)比较财务比率:
财务比率是各会计要素之间的数量关系,反映它们的内在联系。
财务比率是相对数,排除了规模的影响,具有较好的可比性,是最重要的分析比较内容。
财务比率的计算相对简单,而对它加以说明和解释却相当复杂和困难。
【知识点2】因素分析法(连环替代法)
因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系,从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。
原 理
该方法将分析指标分解为各个可以计量的因素,并根据各个因素之间的依存关系,顺次用各因素的比较值(通常为实际值)替代基准值(通常为标准值或计划值),据以测定各因素对分析指标的影响。
由于在分析时,要逐次进行各因素的有序替代,因此又称为连环替代法。
设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到,报告期(实际)指标和基期(计划)指标为:
报告期(实际)指标R1=A1×
B1×
C1
基期(计划)指标R0=A0×
B0×
C0
在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行:
C0
(1)
第一次替代 A1×
C0
(2)
第二次替代 A1×
C0 (3)
第三次替代 R1=A1×
C1 (4)
(2)-
(1)→A变动对R的影响
(3)-
(2)→B变动对R的影响
(4)-(3)→C变动对R的影响
把各因素变动综合起来,总影响:
△R=R1-R0
【注意】如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。
在考试中一般会给出各因素的分析顺序。
步 骤
因素分析法一般分为四个步骤:
(1)确定分析对象,即确定需要分析的财务指标,比较其实际数额和标准数额(如上年实际数额),并计算两者的差额;
(2)确定该财务指标的驱动因素,即根据该财务指标的形成过程,建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型;
(3)确定驱动因素的替代顺序,即根据各驱动因素的重要性进行排序;
(4)顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。
【例·
计算题】已知某企业20×
1年和20×
2年的有关资料如下:
20×
1年
2年
权益净利率
10%
18%
资产净利率
5%
6%
权益乘数
2
3
要求:
根据以上资料,依次计算资产净利率和权益乘数变动对20×
2年权益净利率变动的影响。
【提示】权益净利率=资产净利率×
计算题】已知某企业2009年和2010年的有关资料如下:
15.921%
23.334%
净经营资产净利率
12.545%
15.556%
税后利息率
7.667%
5.833%
净财务杠杆
0.692
0.8
根据以上资料,对2010年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解,依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2010年权益净利率变动的影响。
【提示】关系公式为:
权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)×
『正确答案』
第二节 财务比率分析
【知识点1】财务比率的类型及其规律
一、比率类型
学习基本财务比率时,首先需要注意:
首先从总体上把握其基本框架
二、财务指标规律
(一)指标类型
1.母子率类指标。
比如资产负债率,资产为分母,负债为分子。
2.子比率类指标。
比如流动比率,分子是流动资产;
速动比率,分子是速动资产。
3.周转率类指标
某项资产周转次数=周转额/该项资产
周转额主要是指销售收入
(二)指标规律
1.财务比率分子分母一致性问题
比率指标一般有分子分母两项。
作为一个科学的财务指标,分子分母的时间特征必须保持一致。
这是一般的要求,但也可能为了简化,而不保持一致。
这是注册会计师考试的一个突出的特点,在指标的应用上需要注意灵活性,根据题目的要求来决定比率指标的计算公式。
这里存在三种情况:
(1)时点指标/时点指标。
比如:
资产负债率=负债/资产。
(2)时期指标/时期指标。
销售净利率=净利润/销售收入
(3)时期指标/时点指标。
比如,权益净利率=净利润/所有者权益
【提示】对于第三种情况,教材处理比较灵活。
一般情况下需要遵循以上规律。
但为了简便,也可以使用期末数。
2.基本指标中涉及的“现金流量”,是指经营现金流量,即经营活动现金流量净额(现金流量表项目)。
3.对于任何一个指标的分析不要绝对化。
比如,流动比率是反映短期偿债能力,一般情况下,该指标越大,表示企业短期偿债能力越强。
但不能绝对认为,流动比率越大越好。
每一个指标往往只能反映企业整体财务状况的某一个或几个方面。
为了增强短期偿债能力,企业可以大量持有流动资产,但其结果是企业盈利能力下降。
因此,对于财务比率要注意从多个视角去观察和分析,不能绝对化。
4.特殊指标
现金流量比率=经营现金流量/流动负债
一般来讲,该比率中的流动负债采用期末数而非平均数,因为实际需要偿还的是期末金额,而非平均余额。
【知识点2】短期偿债能力比率
短期偿债能力中的“债”是指“流动负债”,企业偿还流动负债,一般是使用流动资产,因此,该类指标通常涉及的是“流动负债”和流动资产或者流动资产的组成项目。
(一)营运资本
公式及理解
营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产(非流动资产)
分 析
(1)营运资本为正数,表明长期资本的数额大于长期资产,超出部分被用于流动资产,营运资本的数额越大,财务状况越稳定。
极而言之,当全部流动资产没有任何流动负债提供资金来源,而是全部由营运资本提供时,企业没有任何短期偿债压力。
【提示】营运资本越大,财务状况越稳定。
(2)营运资本为负数,表明长期资本小于长期资产,有部分长期资产由流动负债提供资金来源。
由于流动负债在1年或1个营业周期内需要偿还,而长期资产在1年或1个营业周期内不能变现,偿债所需现金不足,必须设法另外筹资,则财务状况不稳定。
(3)营运资本是绝对数,不便于不同企业之间比较。
把这个指标变成相对数形式,就是流动比率。
注 意
教材中,还提出了一个指标:
营运资本配置比率=营运资本/流动资产,该指标与流动比率所反映的偿债能力是相同的,二者可以换算。
多选题】下列说法中,正确的是( )。
A.营运资本等于流动资产超过流动负债的部分
B.营运资本为正数,表明长期资本的数额大于长期资产
C.当企业的长期资本不变时,增加长期资产会提高财务状况的稳定性
D.当企业的长期资本不变时,增加长期资产会降低财务状况的稳定性
(二)流动比率
公 式
流动比率=流动资产/流动负债
(1)就反映短期偿债能力来看,一般情况下,该指标越大,表示短期偿债能力越强,该指标越小,表示短期偿债能力越差。
(2)不同行业的流动比率,通常有明显差异,营业周期越短的行业,合理的流动比率越低。
(3)西方财务管理中,多认为生产型企业的合理流动比率为2。
但最近几十年发生了新的变化,许多成功的企业该指标小于2。
(4)为了考察流动资产的变现能力,有时还需要分析其周转率。
提 示
流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债,全部流动负债都需要偿还。
该假设存在三个问题:
(1)有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异,比如:
产成品等;
(2)经营性流动资产是企业持续经营所必需的,不能全部用于偿债;
(3)经营性应付项目可以滚动存续,无需动用现金全部结清;
因此,流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。
关 系
注意流动比率与营运资本配置比率之间的关系
单选题】某公司年末的流动比率为2,则年末的营运资本配置比率为( )。
A.0.3 B.0.5 C.2 D.1.5
单选题】
(2010考题)下列事项中,有助于提高企业短期偿债能力的是( )。
A.利用短期借款增加对流动资产的投资
B.为扩大营业面积,与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同
C.补充长期资本,使长期资本的增加量超过长期资产的增加量
D.提高流动负债中的无息负债比率
(三)速动比率
速动比率=速动资产/流动负债
速动资产的理解
速动资产,是指可以在较短时期内变现的资产,包括货币资金、交易性金融资产和应收款项等。
另外的流动资产,包括存货、预付款项、1年内到期的非流动资产和其他流动资产等,称为非速动资产。
速动资产的计算有两种方法:
一是加法;
速动资产=货币资金+交易性金融资产+各种应收款项
二是减法;
速动资产=流动资产-存货、预付款项、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等
(1)一般情况下,速动比率越高,表明企业短期偿债能力越强。
(2)速动比率过大,尽管偿债的安全性很高,但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。
(3)影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
一个原因:
应收账款不一定都能变成现金(实际坏账可能比计提的准备多),另一个原因:
报表中的应收账款不能反映平均水平。
【注意】计算题中,有时可能假定企业的流动资产由速动资产和存货构成。
在这种情况下,指标之间的相互推算,需要注意特定的假设。
比如,已知某企业存货为18万元,流动负债为20万元,速动比率为1.5,假设该企业的流动资产由速动资产和存货构成,要求:
计算该企业的流动比率。
速动资产=20×
1.5=30万元
流动资产=30+18=48万元
流动比率=48/20=2.4
多选题】流动比率为1.2,则赊购材料一批,将会导致( )。
A.流动比率提高
B.流动比率降低
C.流动比率不变
D.速动比率降低
【提示】如果一项业务的发生涉及分子分母同时等额增加或减少,在这种情况下,比值如何变化需要根据业务发生前该比率是大于1还是小于1来判断。
(四)现金比率
现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债
现金比率假设现金资产是可偿债资产,表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障
这里的现金不是通常意义上的现金,而是指现金资产。
教材定义:
在速动资产中,流动性最强、可直接用于偿债的资产称为“现金资产”。
现金资产包括“货币资金”和“交易性金融资产”。
多选题】在其它因素不变的情况下,下列使现金比率上升项目有( )。
A.现金增加
B.交易性金融资产减少
C.银行存款增加
D.流动负债减少
【小结】从流动比率、速动比率到现金比率,分子包括的内容越来越少(流动资产-速动资产-现金资产)。
因此,一般情况下(企业具有货币资金、交易性金融资产、各种应收款项之外的其他流动资产),流动比率>
速动比率>
现金比率。
(五)现金流量比率
现金流量比率=经营现金流量÷
流动负债
(1)公式中的“经营现金流量”,通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。
(2)一般来讲,该比率中的流动负债采用期末数而非平均数,因为实际需要偿还的是期末金额,而非平均余额。
现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。
该比率越高,偿债越有保障。
(六)影响短期偿债能力的其他因素——表外因素(根据其对短期偿债能力的影响分为两类)
增强短期偿债能力的因素
(1)可动用的银行贷款指标;
不反映在财务报表中,但在董事会决议中披露。
(2)准备很快变现的非流动资产;
比如出租的房屋,企业发生周转困难时,可以将其出售,并且不会影响企业的持续经营。
(3)偿债能力的声誉。
声誉好,易于筹集资金。
降低短期偿债能力的因素
(1)与担保有关的或有负债,如果它的数额较大并且可能发生,就应在评价偿债能力时给予关注;
(2)经营租赁合同中承诺的付款,很可能是需要偿付的义务;
(3)建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款,也是一种承诺,应视同需要偿还的债务。
(2009年新制度)下列业务中,能够降低企业短期偿债能力的是( )。
A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备
B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款
C.企业向战略投资者进行定向增发
D.企业向股东发放股票股利
【总结】
【小窍门】营运资本除外。
(1)本类指标属于子比率指标,分子可以从名称中得到提示。
(2)本类指标属于短期偿债能力指标,分母均为流动负债。
(3)凡指标中涉及现金流量,均为经营现金流量。
【知识点3】长期偿债能力比率
【注意】债务有长期、短期之分,短期偿债能力分析的是企业偿还短期债务,即流动负债的能力。
关于长期偿债能力,不能片面理解为偿还长期负债的能力。
从长期来看,企业的所有债务都是要偿还的,因此,长期偿债能力的指标,涉及负债本金偿还的指标,一般使用的都是负债总额。
但注意本书指标有一个例外。
——长期资本负债率。
(一)资产负债率
公式
资产负债率=负债总额/资产总额
分析
(1)资产负债率越低,企业偿债越有保证,贷款越安全。
但资产负债率也不宜过低。
(2)资产负债率与企业举债能力的关系。
该指标越低,企业举债越容易,该指标越高,表明举债越困难。
当资产负债率高到一定程度,由于财务风险过大,债权人往往就不再对企业贷款了。
这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。
(3)各类资产变现能力有显著区别,房地产变现的价值损失小,专用设备则难以变现。
不同企业的资产负债率不同,与其持有的资产类别有关。
【小资料】专家研究结论:
2010年第三季末,20家样本企业的资产负债率达到71.3%,比2009年末提高5.09个百分点,达到我们研究时间范围内的最高水平。
(二)产权比率和权益乘数
基本公式
产权比率=负债总额/股东权益
权益乘数=总资产/股东权益
关系公式
产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。
要注意这三个指标之间的相互关系。
变动关系
权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的——需要在客观题中注意。
计算技巧
一是已知一个指标,要能够计算出另外两个指标——需要在计算题中注意。
比如,已知资产负债率为50%,则权益乘数为2,产权比率为1。
在掌握时,三个指标要作为一个完整的知识点掌握。
【小技巧】在计算题中,两组数据(资产负债率、产权比率和权益乘数;
资产、负债、所有者权益)已知一组中一个和另一组的一个,即可求出其余的各指标。
单选题】已知某企业20×
1年平均产权比率为1,平均资产为10000万元,负债的平均利率为10%,则该企业的年利息为( )万元。
A.1000
B.500
C.100
D.600
(三)长期资本负债率
提示
(1)企业的长期资金来源(长期资本)包括非流动负债和股东权益,因此,本指标的含义就是长期资本中非流动负债所占的比例。
——长期资本的构成
(2)资本结构管理中,经常使用该指标。
流动负债经常变化,因此,本指标剔除了流动负债。
【提示】如果企业不存在流动负债的话,该指标与资产负债率是一样的。
(四)利息保障倍数
利息保障倍数=息税前利润/利息费用
【提示】息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用,通常可以用财务费用的数额作为利息费用。
也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。
(1)利息保障倍数越大,利息支付越有保障。
如果利息支付尚且缺乏保障,归还本金就很难指望。
因此,利息保障倍数可以反映长期偿债能力。
(1)如果利息保障倍数小于1,表明企业产生的经营收益不能支持现有的债务规模。
利息保障倍数等于l也是很危险的,因为息税前利润受经营风险的影响,是不稳定的,而利息的支付却是固定数额。
(五)现金流量利息保障倍数
现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用
(1)该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。
(2)该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。
因为实际用以支付利息的是现金,而不是收益
(六)现金流量债务比
现金流量债务比=经营现金流量净额/债务总额
【提示】由于分子的经营现金流量是时期指标,所以分母的债务总额一般用年初和年末的加权平均数。
为了简便,也可以使用期末数。
该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。
该比率越高,承担债务总额的能力越强。
(七)影响长期偿债能力的其他因素——表外因素
①长期租赁(指经营租赁)
融资租赁形成的负债大多会反映于资产负债表,而经营租赁则没有反映于资产负债表。
当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时,就形成了一种长期性筹资,这种长期性筹资,到期时必须支付租金,会对企业的偿债能力产生影响。
因此,如果企业经常发生经营租赁业务,应考虑租赁费用对偿债能力的影响。
②债务担保
担保项目的时间长短不一,有的涉及企业的长期负债。
有的涉及企业的流动负债。
在分析企业长期偿债能力时,应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题
③未决诉讼
未决诉讼一旦判决败诉,便会影响企业的偿债能力,因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。
【快速记忆】
小窍门:
(1)母子率类指标:
资产负债率、产权比率(股东权益负债率)、长期资本(长期)债务率
(2)权益乘数:
股东权益的放大倍数
(3)利息保障倍数是指可以支付利息的收益(息税前利润)相当于利息的倍数。
(4)现金流量利息保障倍数,经营现金流量相当于利息的倍数
(5)现金流量债务比,经营现金流量与债务的比率。
(6)涉及现金流量,均为经营现金流量。
多选题】权益乘数为4,则( )。
A.产权比率为5
B.资产负债率为1/4
C.产权比率为3
D.资产负债率为75%
多选题】已知甲公司20×
1年末负债总额为200万元,资产总额为500万元,流动资产为240万元,流动负债为160万元,20×
1年利息费用为20万元,净利润为100万元,所得税为30万元,则该公司( )。
A.20×
1年末资产负债率为40%
B.20×
1年末产权比率为2/3
C.20×
1年利息保障倍数为7.5
D.20×
1年末长期资本负债率为20%
单选题】某企业20×
1年末负债总额为1000万元(其中流动负债占40%),若年末现金流量比率为1.5,则年末现金流量债务比为( )。
A.30%
B.40%
C.50%
D.60%
【知识点4】营运能力比率
(一)应收账款周转率(三种表示形式)
表示形式
1.应收账款周转次数=销售收入/应收账款
表明应收账款一年可以周转的次数,或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。
2.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数
也被称为应收账款的收现期,表明从销售开始到回收现金平均需要的天数
3.应收账款与收入比=应收账款/销售收入
应收账款与收入比,可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。
注意问题
1.应收账款的减值准备问题。
计提减值——收入不变,应收账款项目金额降低——周转次数增加,周转天数减少
这种周转天数的减少不是好的业绩,反而说明应收账款管理欠佳。
如果减值准备的数额较大,就应进行调整,使用期末未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。
2.应收票据是否计入应收账款周转率。
因为大部分应收票据是销售形成的,只不过是应收账款的另一种形式。
应该将其纳入应收账款周转天数的计算,称为“应收账款和应收票据周转天数”。
【提示】计算应收账款周转天数不考虑应收票据,计算应收账款和应收票据周转天数考虑应收票据。
3.应收账款周转天数不一定是越少越好。
应收账款是赊销引起的,如果赊销有可能比现金销售更有利,周转天数就不会越少越好。
收现时间的长短与企业的信用政策有关。
(二)存货周转率
1.存货周转次数=销售收入/存货
2.存货周转天数=365/存货周转次数
3.存货与收入比=存货/销售收入
注意
(1)计算存货周转率时,使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额,看分析的目的。
如果分析目的是判断短期偿债能力,应采用销售收入。
如果分析目的是评估存货管理业绩,应当使用销售成本。
在分解总资产周转率(周转天数)时,应统一使用“销售收入”。
(2)存货周转天数不是越低越好。
比如,减少存货量,可以缩短周转天数,但可能会对正常的经营活动带来不利影响。
(三)其他营运能力指标
指标
流动资产周转率
(1)流动资产周转次数=销售收入/流动资产
(2)流动资产周转天数=365/流动资产周转次数
(3)流动资产与收入比=流
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