高财小案例谷歌混合并购摩托罗拉移动 2.docx
- 文档编号:683213
- 上传时间:2023-04-29
- 格式:DOCX
- 页数:21
- 大小:1,011.66KB
高财小案例谷歌混合并购摩托罗拉移动 2.docx
《高财小案例谷歌混合并购摩托罗拉移动 2.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《高财小案例谷歌混合并购摩托罗拉移动 2.docx(21页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
高财小案例谷歌混合并购摩托罗拉移动2
谷歌携手摩托罗拉移动,完美的“软硬结合”?
一.收购的背景和动因1
1.事件概述1
2.合并背景2
3.公司简介3
4.合并动因:
7
二.收购的资本运作过程11
1.收购的交易方案11
2.125万是不是非理性11
三.收购带来的影响和效果15
1.财务分析:
15
2.财务影响:
18
3.谷歌公司发展影响18
4.对其他公司的影响18
一.收购的背景和动因
1.事件概述
北京时间2011年8月15日晚间,谷歌突然宣布已经与摩托罗拉移动公司签署收购协议。
根据双方的协议,谷歌将以每股40美元的价格收购摩托罗拉移动,总价约为125亿美元,谷歌将全部以现金形式支付。
2.合并背景
在案例发生前,谷歌公司身陷微软公司、甲骨文公司等联合发起的针对JAVA软件的专利诉讼,以及微软公司对谷歌安卓系统产业链的专业收费,限制了安卓产业链的发展。
除此之外,随着互联网行业从PC互联网时代进入移动互联网时代,移动终端市场的份额对谷歌未来广告业务市场份额具有巨大的潜在影响。
Google收购摩托罗拉移动将加强Android在移动领域的竞争力,大幅度加强Android智能手机系统的用户体验。
交易信息:
交易金额
谷歌将以40美元现金每股的价格收购摩托罗拉移动。
这笔交易的总价值达到约125亿美元
业务架构
摩托罗拉移动将仍然是Android的受权企业,Android也将维持开放。
摩托罗拉移动将作为独立业务继续运营。
完成时间
2012年05月22日晚间
监管信息
需要包括获得美国、欧盟及其他地方监管机构的批准,以及摩托罗拉移动股东的批准。
3.公司简介
(1)谷歌:
Google公司,是一家美国的跨国科技企业,致力于互联网搜索、云计算、广告技术等领域,开发并提供大量基于互联网的产品与服务。
广告盈利是Google的主要盈利模式,这种模式支撑了Google庞大的搜索工程。
Google被公认为全球最大的搜索引擎,也是互联网上5大最受欢迎的网站之一,在全球范围内拥有无数的用户,其使命是整合全球信息,使人人皆可访问并从中受益。
发展简史:
1998年Google创始人佩奇和布林在美国斯坦福大学的学生宿舍内共同开发了全新的在线搜索引擎,然后迅速传播给全球的信息搜索者。
1998年9月7日在美国加利福尼亚州山景城以私有股份公司的型式创立,以设计并管理一个互联网搜索引擎。
2004年8月19日,Google公司的股票在纳斯达克(Nasdaq)上市,成为公有股份公司。
2005年12月20日,谷歌公司宣布斥资10亿美元收购互联网服务供应商“美国在线”5%的股权。
2006年10月,Google公司以16.5亿美元,收购影音内容分享网站YouTube,是Google有史以来最大笔的并购。
2007年10月29日,Google公司在中国向二六五网络公司以约2千万美元的价格购得史上最短的网域注册名称。
2007年11月05日,Google宣布基于Linux平台的开源手机操作系统的名称为android。
2008年9月7日,GoogleMap卫星升空。
同年,Google与金融集团汇丰银行(HSBC)以及国际有线电视集团LibertyGlobal组成名为“O3bNetworks”的网络计划。
致力于建立在地球上任何区域皆有连网能力的环境。
2012年5月,谷歌以125亿美元收购摩托罗拉移动。
2012年6月28日,GoogleI/O开发者大会在美国旧金山开幕。
作为移动智能操作系统业界巨头,谷歌在今晨打出了一套“软硬”结合的组合拳,其中包括代号为“果冻豆”的最新操作系统安卓4.1、售价199美元的谷歌首款自主品牌平板电脑Nexus7、外形前卫的社交流媒体播放器NexusQ以及酷炫的概念智能眼镜“谷歌眼镜”,在数量和气势上丝毫不输于同时发布新品的苹果与微软。
2012年9月8日,谷歌称公司已经收购了网络安全创业公司VirusTotal,旨在增强针对自身互联网服务的保护措施。
2012年10月2日,谷歌已经超越微软,成为按市值计算的全球第二大科技公司,原因是通过互联网进行的计算已经降低了台式机软件的市场需求。
当日,谷歌股价在纳斯达克常规交易中上涨7.28美元,报收于761.78美元,涨幅为0.96%,市值因此扩大至约2499亿美元。
微软股价在纳斯达克常规交易中下
(2)摩托罗拉移动:
摩托罗拉移动控股公司前身为摩托罗拉公司移动设备部门,于2011年1月4日摩托罗拉公司正式分拆为两个经营实体,分别是摩托罗拉移动控股和摩托罗拉解决方案公司。
摩托罗拉移动控股公司的总部设于美国伊利诺伊州芝加哥郊区利伯蒂维尔。
在全球各地拥有20,000多名员工,已经获得和正在申请的专利达24,500项。
从2006年到2010年,摩托罗拉公司的净收益每年都在降低,其中手机业务部门的占亏损较大比重。
2011年1月4日,摩托罗拉公司分拆为摩托罗拉移动和摩托罗拉解决方案两家公司,随后摩托罗拉移动在纽交所上市。
摩托罗拉上市后股价从最高价35.05美元一路跌至20.77美元。
摩托罗拉作为无线通信的的先驱和领导者,开创了整个产业。
先后推出世界上第一步部商用
移动电话、第一部GSM数字移动电话。
由于技术路线的错误,执行力不足,摩托罗拉在世纪初便开始了他的没落之路。
相比于2006年,摩托罗拉的2008年市值已经缩水了约60%,在全球手机市场上的份额也下滑到不足高峰时23.3%的一半。
谷歌Android大事记
摩托罗拉移动大事记
2005年10月谷歌注资收购Android智能手机平台
1928年摩托罗拉前身高尔文制造公司成立
2007年11月谷歌宣布推出Android手机操作系统
1940年为美国陆军通信兵开发出世界第一个手持双向对讲机
2008年09月Android1.1发布
1946年摩托罗拉发布世界第一个车载电话
2008年10月全球第一款搭载Android系统的消费终端正式发售
1947年高尔文制造公司更名为摩托罗拉
2009年04月Android1.5Cupcake发布
1955年6月摩托罗拉推出新品牌标志
2009年06月Android1.6Donut发布
1973年摩托罗拉演示DynaTAC蜂窝无线电话系统的原型
2009年10月Android2.0Eclair发布
1977年摩托罗拉在美国开始建造试验性蜂窝移动电话系统
2010年01月谷歌发布旗下首款合作品牌手机NexusOne
1983年世界第一个蜂窝无线电话系统和终端摩托罗拉DynaTAC商用
2010年05月Android2.2Froyo发布
1991年摩托罗拉发布第一个GSM移动电话系统和终端
2010年07月Android系统占据美国移动系统市场28%的份额
2004年摩托罗拉V3发布,最终V3总销量超过了一亿部
2010年12月Android2.3Gingerbread发布
2007年7月连续第三个季度亏损,手机市场份额被三星超过,沦为第三
2011年02月Android3.0Honeycomb发布,平板电脑专用
2009年9月发布第一款Android手机CLIQ
2011年08月谷歌125亿美金收购摩托罗拉移动
2011年1月摩托罗拉完成拆分计划,摩托罗拉移动独立上市
4.合并动因:
1、加强垂直一体化管理是主因
苹果的软件-硬件生态模式在为其带了相当可观的利润率的同时,也占有了很多市场份额并吸引了大量的用户。
而谷歌在安卓方面很难进行有效的控制和管理。
由谷歌的收入结构分析可得谷歌的收入来源比较单一,90%的收入来源于广告。
与苹果以及微软公司相比,实在不利于应对激烈的市场竞争。
谷歌收购摩托罗拉移动,从软件入手,借助摩托罗拉移动这个平台,进军硬件市场,从而贯穿产业链条。
谷歌从一家软件公司变为插手硬件的企业,将自己的业务扩展到手机、平板电脑以及其他消费电子设备领域。
这将有可能改变其收入结构来源单一的格局。
AppleGoogleMicrosoft
2、谷歌要组建自己的专利组合
谷歌之所以瞄准摩托罗拉移动的专利,主要是为了避开法律上的纠纷。
换句话说,谷歌正在组建自己的专利组合。
在一个电话会议上,谷歌首席执行官佩奇就表示收购摩托罗拉移动很大一部分原因是为了它的专利。
截至2011年初,谷歌所拥有的专利不足1000项。
而通过收购摩托罗拉移动,谷歌的专利组合将新增17000项,另外还有7500项专利正在申请等待批准之中。
更重要的是,摩托罗拉移动多达17000项专利库中,至少有18项专利可能证明对于谷歌阻挡针对Android移动平台的诉讼最有用。
自2007年android系统上发布以来,Android智能手机经历了从无到有,从弱到强的发展过程。
经过三年的市场发展,Android已经成为全球最具潜力、发展最快的手机平台。
Android设备每日激活数量
自2008年以来,android设备的每日激活量不断上升,至2010年8月,每日激活量已达到20万台。
Android智能手机的市场份额
据MillennialMedia咨询报告称,至2011年4月,android设备在全球智能手机市场中占据了53%的市场份额,处在控制地位。
移动领域,专利战正酣
苹果VS谷歌微软VS谷歌
☐2011年3月,苹果公司状告HTC侵犯其所控的10项专利权中的2项;
☐2011年4月,苹果起诉三星侵犯iPhone和iPad专利权;
☐2011年8月,苹果在欧盟起诉摩托罗拉Xoom平板电脑设计侵权以及其他显示技术;
企图用专利费抬高Android手机的价格,Android手机的价格竞争力;
☐2011年2季度,微软向Android厂商收6000万美元专利授权费,而从WP7手机获取2100万美元的授权费;
☐2011年7月,微软提高三星每部智能手机专利授权费至15美元;HTC的专利授权费至5美元;
借收Android专利费幌子,逼迫手机厂家重新采用WP系统;
微软、苹果等公司以专利为武器攻击Android,欲借专利扼杀android的快速发展。
移动领域,专利战正酣!
谷歌合并摩托罗拉战略:
谷歌通过收购摩托罗拉移动过,可获取1.7万件专利以及1700件专利申请,强化自身的专利实力来提升市场竞争力,加强整个Android生态系统,应对来自苹果和微软的威胁。
谷歌收购摩托罗拉移动表层原因为增加专利筹码,提升自身实力以应对苹果和微软的竞争,深层原因则为发力移动互联网,实现其移动战略;
3、谷歌有望在电视领域拓展
谷歌和摩托罗拉移动的合并主要是围绕无线设备,这里面腾挪的空间很大。
因为摩托罗移动在机顶盒领域方面做得非常出色。
在有线电视机顶盒领域,做得最好的有两家,分别是思科和摩托罗拉移动。
因此,在收购摩托罗拉移动后,谷歌和有线电视供应商的关系将会得到极大的改善,这又为安卓提供了一个发展的空间。
4、谷歌在向硬件合作伙伴释放好意
佩奇一再重申安卓将会继续保持开源,同时还会加强和HTC、三星等伙伴的合作。
此外,谷歌和摩托罗拉移动的联姻也是向一些硬件合作伙伴释放好意,因为摩托罗拉一直在考虑对安卓硬件制造商进行专利诉讼。
如今,随着对手转换为伙伴,这些敌意自然会消除。
5、谷歌向微软将军
谷歌和摩托罗拉移动的合并也表明佩奇基本上承认了在移动领域,光靠第三方操作系统注定会失败的。
这是因为,移动软件商是需要硬件组件来支撑的。
因此,微软可能会被迫去收购硬件供应商,而RIM和诺基亚将是它首要考虑的收购者。
6、击败诺基亚和RIM
在收购摩托罗拉移动之后,谷歌的企业信誉以及安卓的创新能力将会得到提升,这让谷歌可以跟容易的进入无线领域。
诺基亚因为一直在期待WindowsPhone7去收复市场而备受指责。
RIM则将希望寄托在QNX系统上。
谷歌此举意在表明,无线市场只有两个玩家,那就是安卓和IOS。
二.收购的资本运作过程
1.收购的交易方案:
谷歌以每股40美元现金收购摩托罗拉移动,总金额125亿美元,相比摩托罗拉移动股份收盘价溢价63%。
关于现金收购:
现金收购是企业资产形态的变化,企业将持有的现金转化为被兼并企业的净资产或者转化为一项长期投资;
现金支付对于被兼并企业是有利的:
被兼并方的得到的现金数额是确定的,不承担证券的风险,不受到以后企业的发展前景、利息率、通货膨胀率的影响。
2.125万是不是非理性
1.市场垄断假说:
根据市场垄断扩张假说,横向并购将增加行业的经济租金,导致提价,不利于顾客。
因此,竞争对手将会得到正向的预期,而顾客公司将得到负向的预期。
2.理性过度出价:
一项重大并购可通过协同效应来增加竞争力。
理性过度出价支持过度出价,考虑到以防目标公司被竞争对手收购而带来负面影响。
因此,理性过度出价理论预期收购者和竞争对手均得到负向的市场反应。
考虑到过度出价是一项战略措施,将会增加竞争力,因此收购方公司的顾客将会受益。
收购方公司的顾客将得到正向的市场预期。
.
1.基于市场指标(异常收益率)的事件分析
数据显示谷歌并购宣告后的前后几日谷歌公司的股票呈现出负的异常收益率谷歌公司在搜索引擎行业的竞争对手微软公司的股票异常收益率也为负。
根据市场垄断理论,当收购者市场反映和竞争对手均为负时,原因来自投资者对行业的担忧。
谷歌公司并购摩托罗拉移动公司。
有利于其进一步扩大市场份额,增强实力,但不利于行业本身的发展,可能存在未来提高价格、增大成本的寡头垄断局面,因此短期内投资者对行业未来发展呈负面态度。
在实际的市场短期检验结果下,对两者均为负面态度。
因此,得出结论之一:
市场检验结果下,谷歌这次收购将有利于扩大垄断势力,不利于行业本身发展,可能在未来将遭遇提价,市场对这一行为持否定态度。
检查谷歌公司主营业务的主要客户的异常收益率(如图1
(2)所示),其结果显示,均显著为正,在事件发生的前后几天内有较大幅度的增长,证明市场检验下,该次收购对客户是有利的,即该收购有利于谷歌公司本身的发展,有利于主营业务在线广告的提升,因此对享受该服务的客户是有利的。
因此,根据过度出价理论,得出结论之二:
短期市场检验结果下,谷歌此次收购有利于其自身扩大主营业务在线广告收入,有利于公司营运的提升。
并购是理性过度出价。
2.基于公司实际运营指标的分析
公司内部营运状对结论有进一步支持作用。
在并购后至今的相对较长一段时间,谷歌公司的营业规模进一步扩大,营业收入增速加快,市场份额扩大,并购是理性而有利于公司发展的。
上述表1中数据可知,谷歌公司的营运规模逐年扩大,ROA从2009年开始一直到2012年逐年下降。
谷歌公司2009年至2012年营业收入逐年加速增长,在并购完成后的2012年达到了32.4%的增速,从公司内部营运层面证明在并购完成后相对较长一段时间内公司经营获得了较快发展。
同时,谷歌公司主营业务收入——在线广告收入的全球市场份额逐年扩大,且从收购发生的2011到2012年呈现加速增长趋势,进一步证明了此次并购是理性而有利于公司发展的。
上述表2中数据显示,微软公司总体营运规模未得到较快扩大,ROA从2010、2011年呈现增长趋势,在2012年时下降,总体扩大程度低于谷歌公司。
同时,其营业收入增速远低于谷歌公司、在线广告收入占比小,且在全球市场份额中较低,同时也进一步验证了谷歌公司作为行业巨头的垄断地位[5]。
故结论之三:
市场检验下,此次收购是垄断行为,不利于行业结构及竞争对手的发展,但有利于收购者谷歌主营业务的进一步提升、市场份额的扩大。
在存在过度出价的情况下,并购对谷歌而言是理性的。
3.实际的市场检验结果分析
相关资料表明,在过去的5年中,谷歌公司的另一家竞争对手甲骨文公司一直呈现较快的增长趋势,从2009年开始呈现加速增长,其速度远快于谷歌公司和竞争对手微软公司。
微软公司在2006-2007年有一定增长,在2010年后增长趋势缓慢。
资料表明,在2012年及之后的较长一段时间,谷歌股价呈现较快增长趋势,在2012年3、4季度后超过甲骨文公司和微软公司。
这与过去5年的趋势形成鲜明对比。
上图2
(2)反映了甲骨文公司在收购案发生后的异常收益率,可知其远低于正常水平,尤其在并购宣告3天后为跌至远小于0的水平。
谷歌的异常收益率为负,竞争对手的异常收益率也为负,而顾客的异常收益率为正,因此根据Eckbo(1983)年对bidder和rivals的理论以及feeandthomas(2004)加入顾客反应的补充研究,前两者为负反映的是市场对行业垄断本身的担忧,即投资者对互联网行业巨头谷歌垄断行为的担忧,以及对搜索行业中微软的bing搜索系统市场份额进一步下降的预期,因此反映在股价上即超常的下跌。
但当市场对顾客公司的反映是积极时,即顾客公司的异常收益率为正,则证明了市场检验下,此次收购是理性而有利于谷歌进一步垄断市场,扩大收益的。
以上数据和进一步的分析表明:
无论是短期市场检验结果,还是较长一段时间的市场检验结果显示,谷歌公司收购摩托罗拉将有利于对抗微软公司与甲骨文公司联盟的专利之争。
在市场检验的条件下,符合市场预期及谷歌公司的长期利益。
由此可证明,结论之四:
此次并购是理性、有利于谷歌公司长远发展的;并且有利于对抗竞争对手微软和甲骨文公司的联合专利诉讼。
4.关联的产品公司与用户端的情况分析
(1)异常收益率的短期变动分析
由于苹果公司在2011年发布了Microairbook的新型笔记本电脑,因此在前三季度市场一直持积极看好的态度,苹果公司股票呈现长期上升。
苹果笔记本市场带来的正的股票收益率效果对事件研究有一定干扰性,但考虑到行业本身产品换代周期短、竞争激烈的特性,类似事件长期存在,因此,这一现象被视为正常情况。
在这一情况下,数据显示苹果公司在谷歌并购宣告日时的前后几天内呈现出负的异常收益率,以及远低于正常水平的正的异常收益率。
由此可得出结论,短期内市场检验结果显示:
谷歌并购事件,将有利于包括安卓在内的“谷歌系统产业链”的发展和市场份额的扩大,对竞争对手苹果IOS系统的终端产品(如iphone/ipad等)的市场份额有负面影响。
图3苹果公司在收购案发生后的异常收益率示意图[5]
结论:
苹果异常收益率的显著下降,证明了在市场检验结果下的“理性过度出价”理论特征,收购行为短期内将有利于安卓产业链的发展,对抗主要竞争苹果IOS的产品。
(2)市场份额和营业收入的分析与结论
各大系统移动终端产品全球销售份额纸的比较情况,如下表3所示。
表3各大系统移动终端产品全球销售份额比较表[6]
表3中数据显示,由谷歌主导开发的安卓系统的终端产品全球销售收入从2010到2012三年中有显著上升,且呈现加快趋势。
而苹果公司的IOS系统的终端产品全球销售的市场份额显著低于安卓系统,其在最近3年的增长速度也小于安卓系统。
另一主要竞争对手微软公司的windows操作系统市场份额在2012年有显著扩大,拉近与苹果IOS系统的差距,但其市场份额数值远小于前两者[7]。
结论之五:
此次收购,实现了有效的市场份额扩大。
有利于对抗移动互联网的竞争对手苹果公司。
有利于关联的“谷歌系统产业链”的发展和市场份额的扩大。
三.收购带来的影响和效果
Partone:
现时影响
1.财务分析:
(1)长期负债:
从2011年与2010年的财务报表中我们发现长期负债增加了2986百万美元,其他长期负债增加2819百万美元,普通股(面值)增加2029百万亿美元。
、
(2)季度财务数据的变化情况:
从季度长期借款金额的变化和投资现金流量的变化中我们能发现Google为了收购摩托罗拉移动从2011年第二季度开始就保持着将近30亿美元高额的负债。
(3)财务结构变化情况:
负债/所有者权益:
2011年24.8%,2010年25.1%,从中可以发现Google的筹资政策并没有改变,而是在当前的财务风险条件下筹资。
2.财务影响:
股价:
摩托罗拉移动受溢价63%出售给谷歌的影响,股价在公布消息后开盘上涨57.8%至38.62美元,而Google则微跌1.16%报收557.23美元。
行业:
其他相关企业也受此交易的影响,如诺基亚收盘涨17.35%报收6.29美元,黑莓涨10.38%报收27.11美元。
专利:
此收购将给Google带来摩托罗拉移动的专利组合价值将近60亿美元的无形资产。
资金:
此收购给摩托罗拉移动带来了大量的现金,使其有了足够的资金面对专利官司。
谷歌公司发展影响
(1)通过将软件与硬件集成来与苹果公司等企业更好地竞争
(2)获取摩托罗拉的大量专利,授权给谷歌的合作伙伴以防苹果等公司的专利诉讼
(3)借助摩托罗拉的机顶盒专长来提振谷歌的网络电视业务
4.对其他公司的影响
1、更受制于谷歌,要继续巩固在安卓平台上的优势,更加强化用户体验,提升自身竞争力。
2、寻找自己的出路,多元发展,与微软wp系统开展合作或是自己研发系统
Parttwo:
未来效果
谷歌2012年二季度净利27.9亿美元同比增长11%
7月20日,谷歌今天公布了截止2012年6月30日第二季度财报。
报告显示,谷歌二季度实现营收122.1亿美元,同比增长35%;实现净利润27.9亿美元,同比增长11%;合摊薄后每股收益8.42美元,同比增长10%。
摩托罗拉营收(硬件及其它):
摩托罗拉业务营收为12.5亿美元(其中8.43亿来自移动业务,4.07以来自家庭服务业务),占二季度总营收10%。
股票补偿(SBC):
2012年第二季度股票补偿支出为6.58亿美元,其中9300万美元涉及与摩托罗拉收购交易相关的遣散费和福利支出,去年同期SBC为4.35亿美元。
累计摊销:
2012年第二季度与收购相关的无形资产摊销费用为1.93亿美元,去年同期为1.06亿美元。
1.93亿美元中有6200万美元为收购摩托罗拉所产生,其中有3200万美元分配给谷歌,另有3000万美元分配给摩托罗拉。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 高财小案例谷歌混合并购摩托罗拉移动 高财小 案例 混合 并购 摩托罗拉 移动