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行至年末,大中型开发商纷纷完成了销售计划,安然度过了“调控年”。
许多地方政府的土地出让收入也在各路资金的捧场下再创新高。
一度萎靡的楼市交易也再度火热起来。
不但二三线城市依旧保持强劲,连重点城市的成交量也开始环比大增,价格蠢蠢欲动。
考虑到保障房建设形成气候尚需时日,想要防止房地产价格再次飙升,当务之急是要抑制投机性需求。
由于住房按揭贷款合同大多采用浮动利率,贷款基准利率的上浮,将提高杠杆型炒房者购买和持有成本,迫使部分资金紧张的炒房者抛售手中的房产,同时震慑观望中的投机性购房者,稳定楼市价格。
第三,提升资金成本,助力经济转型。
转变经济发展方式是“十二五”规划的主线。
然而,由于以GDP为主要指标的官员考核体系尚未有明显改变,地方政府在“十二五”首年可能还会大干快上,进行盲目的投资扩张。
不过,地方政府的投资冲动面临资金瓶颈的制约,而银行信贷正是地方政府重要的资金来源。
在此次利率调整中,三年以下的贷款基准利率都上调了0.25个百分点,三年期以上的则上调了0.26个百分点。
这意味着地方政府的借款成本随之上升,对企业而言同样如此。
在上马项目前,政府和企业恐怕会更慎重一些了
总之,此次央行在刚提升存款准备金率之后再度加息,显示货币政策在加速回归常态。
央行超前在2011年上半年物价高点到来之前进行紧缩,是要加大抑制明年的通胀预期。
此次加息后,虽然负利率现象没有消除,但差距在缩小,尤其是中长期存款利率接近正利率,这符合我们过去的分析,明年追求的利率目标是中长期利率为正。
此前市场一直争议货币政策紧缩是在明年中物价高点推出,还是在明年初推出?
现在已经有了答案,中央倾向于提前干预。
安邦特约经济学家巴曙松预期,明年一季度可能呈现“三率齐发”(准备金率、利率、汇率)调整格局,这将减小对明年物价过份上涨的担心。
此外,预期加息之后还可能加强投资性资本的流入管制,鼓励资本流出来平衡升值及货币多发的压力。
安邦认为,在通胀压力加大,消费者疑虑加深之际,中国央行再度上调了存贷款基准利率,确认了加息周期的到来。
再度站到台前的利率工具不但肩负起了对抗通胀的重任,也将对楼市调控、结构调整等社会经济领域产生广泛的影响。
明年年初经济过热风险加大,通胀压力也将于明年上半年回升,因此加息、上调存款准备金或加速人民币升值等措施或于未来数月集中释放,但中国仍将以保持经济稳步增长为主,无意实施过度紧缩
【财经网专稿】记者潘颖12月26日,摩根大通在其发布的最新报告中称,预期中国央行将于未来几个季度继续实施货币政策正常化,作为应对通胀压力以及内需反弹的政策性措施。
特别鉴于通胀数据居高不下,且明年年初的经济增长面临过热风险,这些措施可能集中在未来数月中释放。
报告表示,决策者将继续着眼于加强资本流入控制、上调存款准备金率、加大冲销力度以及收紧信贷(特别是针对房地产行业)等途径管理流动性过剩。
预期中国央行将继续实施货币政策正常化,包括于2011年上调存款准备金率两次、从明年第一季度起加息三次,以及允许人民币进一步升值。
“我们相信,提前落实人民币升值,抑制输入型通胀是政府为缓解通胀压力而可能采取的一项政策。
”报告称。
摩根大通表示,通胀压力和经济过热的风险加大是促使中国决策者将进一步采取措施的原因。
报告分析说:
“全球经济同步加速将继续为中国出口行业提供支持。
同时,受益于劳工市场改善以及工资合理上调,国内消费或将保持稳步增长。
另外,尽管房地产及相关行业投资会出现一定程度的放缓,但鉴于央行致力落实经济适用房建设目标,且地方政府全力上马‘十二五规划’的新项目,公共投资增长或将再度回升。
事实上,尽管决策者已将2011年的货币政策立场由‘合理宽松’转向‘谨慎’,但‘积极’的财政政策取向并未发生改变。
连同仍然宽松的货币环境、充裕的流动性以及低企的利率,这事实上加大了明年年初经济过热的风险。
”
针对央行周末宣布将基准利率上调0.25个百分点,报告认为,决策者选择在2011年之前加息,反映央行实际上意在控制通胀预期。
此举更像是为防止明年1月份的信贷大幅扩张,进一步加大经济过热风险的预防性措施。
“就此而言,央行短期内可能进一步上调存款准备金率并加大冲销力度。
报告预计,2011年上半年CPI上涨压力可能继12月短暂趋缓后再度回升。
考虑到食品价格上涨、工资逐步上调以及潜在的资源及能源价格进一步放开的影响,2011年CPI按年上升4.3%,略高于政府控制目标4%。
不过,报告认为,中国政府在逐步实施政策正常化、全面控制通胀的同时,仍将以继续保持经济稳步增长为主,故无意实施过度紧缩。
此次加息也对实体经济增长影响甚微,因此仍旧维持对中国2010年及2011年GDP实际增长10.0%及9.0%的预测不变
时隔两个多月之后,中国再次上调利率,凸现中国政府遏制通货膨胀加剧的决心。
尽管当局担心,在美国和日本施行超宽松货币政策的情况下,加息会助长资本流入。
此次加息还说明,中国这个全球第二大经济体可能步入比较正式的货币紧缩周期,同时政策制定者已认识到,收紧信贷、调控价格等此前动用的政策工具已无法抑制消费价格上涨冲动。
而消费价格上涨在中国是个政治敏感问题。
中国央行周六宣布,将一年期存贷款利率各上调0.25个百分点,一年期贷款利率从5.56%上调至5.81%,而一年期存款利率从2.5%上调至2.75%。
在此之前的10月19日,中国央行曾将存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,是近三年来首次加息。
中国门户网站新浪网(S)引用央行顾问李稻葵的话报导称,圣诞节是央行加息非常好的时机,由于欧美地区正值假期,这样有助于避免欧美金融市场出现过激反应。
经济学家表示,周六的加息声明显示,中国央行可能在明年加快加息步伐,以遏制泛滥的流动性、顽固的高通胀及资产泡沫。
加拿大皇家银行(RoyalBankofCanada)经济学家BrianJackson表示,尽管在圣诞节这天宣布加息有些出人意料,但此前已预计到年底前有一次加息;
虽然通常情况下,圣诞老人的礼物中不会有加息这么一项,但从中国的立场看,此举是经过谨慎考虑的。
BrianJackson称,越来越清楚的是,提高金融机构准备金率等数量型政策工具已不足以抑制流动性和信贷;
为了控制住通胀,需要对信贷价格、即利率格进行调整;
因此,周六的加息说明中国政府也正在意识到这一点。
摩根士丹利(MorganStanley,MS)经济学家王庆称,美国好于预期的经济前景应该会缓解有关中国外部需求可能疲软的担忧,同时使中国政府更有可能提早加大货币紧缩力度。
王庆说,他预计明年上半年中国还将加息两到三次。
就在中国央行加息的前一天,央行副行长胡晓炼表示,央行明年将运用包括利率和差别准备金率在内的多种货币政策工具来应对通货膨胀和防范资产价格泡沫。
过去几个月中国采取了多项措施抑制通胀。
中国央行12月10日将金融机构存款准备金率上调0.5个百分点,为一个月内的第三次、今年以来的第六次。
中国推出一系列紧缩措施是因为通货膨胀对经济增长和社会稳定构成越来越大的威胁。
中国11月份消费者价格指数(CPI)上升5.1%,创下两年来最大升幅。
部分经济学家预计,今年12月和明年1月的CPI升幅将进一步加大。
中央政治局在12月份也正式宣布明年的货币政策立场将由“适度宽松”转为“稳健”。
中国在进一步收紧货币政策的问题上雷厉风行,也表明中国的决策机构清楚地认识到,相比热钱涌入,通胀的威胁更大。
由于中美间的利差不断扩大,中国正面临投机性资金流入加剧的风险。
这实际上已经成为美国联邦储备委员会(FederalReservem,简称Fed)最新定量宽松政策的副作用。
尽管从理论上讲中国严格的资本管控不便于海外投资者对中国股市和债市进行直接投资,但投机者却利用中国的监管漏洞以及诸如出口商高报价格等方法来绕开管制。
中国政府最近几个月对Fed定量宽松政策带来的负面影响予以公开指责,称美国此举可能导致过多资金流入新兴经济体,进而加剧新兴经济体内部的通货膨胀压力。
中国加息可能会进一步增加人民币升值压力。
中国央行此次加息对国内金融市场周一走势的影响可能不尽相同。
分析师们称,中国国债价格可能会出现惯常但短暂的下跌,中国股市可能会出现一轮反弹,因为中国股市已经连续三个交易日走低,早已消化了央行加息的影响。
自中国央行上周六宣布加息后,研究机构纷纷对股市前景发表看法。
虽然机构看法分歧比较明显,但认为市场短期有望迎来反弹的仍占多数。
中信证券观点比较乐观,认为此次加息靴子落地后,属于利空兑现,对市场来说有正面影响。
中信证券表示,明年一季度A股市场将迎来相对较好的政策环境,股指在估值合理和盈利增长较高的背景下,出现明显上涨(上证指数目标点位3500)是大概率事件。
东方证券明显悲观,认为央行在两个月多一点的时间内三次上调准备金率,两次加息。
频率之高,历史上较为罕见。
东方证券强调,加息周期启动、信贷额度消减、政府财政开紧缩支的累积效应将会促发未来资产价格回落预期,这是阻止“热钱”进一步流入国内、缓解人民币升值压力的最好选择。
资产价格回落预期强化之后,有助于“热钱”回流海外。
货币政策快速连续紧缩最终导致“量变到质变”的效果,从而最终彻底扭转市场的流动性预期。
目前,推动A股市场中期趋势性上涨的关键驱动因素依然缺失,继续维持对A股中期投资前景极其谨慎的看法。
申银万国认为短期市场可能迎来反弹,因为加息靴子落地的感觉有助于市场情绪回暖。
申银万国还表示,明年年初资金面的紧态势有望得到一定缓解,短期内物价上涨势头暂时得到抑制,韩朝紧张局势趋于平缓,这些都有助于投资者情绪的修复,或将推动市场出现短暂的反弹。
安信证券认为加息短期对市场有负面影响,但预计明年一季度市场将继续维持震荡反弹的格局。
主要原因是该机构认为短期内资金可能从股市流出回流银行,而春节前再度加息的可能性较小。
海通证券则认为股市振荡将加剧,因为此次加息时点的选择更像是为了达到“出其不意”的效果,这一点与10.20的加息如出一辙。
假如政策着重“只有出其不意方能达到效果”的话,那么对市场而言,预判政策的难度将变大,政策预期波动将加大,从而股市振荡加剧。
不过,海通证券也表示,从交易角度看,在年底的几个交易日,不排除利用“靴子落地”机会营造出“排名战”行情。
广发证券表示,此前市场的持续调整已经反映了政策紧缩尤其是加息的预期;
随着加息靴子落地,而未来货币政策紧缩力度超预期的可能性小,市场情绪的好转有望推动市场短期反弹。
但目前的条件仍不足以让做出市场马上开始趋势性上涨的判断。
调控将使货币增速下滑;
加息能否吸引外资流入还需观察;
3000-3300点的成交密集区将给反弹带来较大的压力。
中国人民银行25日宣布将一年期存贷款基准利率各上调0.25个百分点,这是自10月末以来第二次加息。
以下是经济学家的看法:
此次加息表明中国官方将控制通胀放在突出位置、或提前采取紧缩措施的决心。
与明年初加息相比,年底前加息的紧缩效力会更强,因为中长期存贷款利率都会在每年年初根据基准利率进行调整。
在我们看来,小布什减税计划延长后,美国经济复苏前景好于预期,这应该也会有助于消除某些对外需可能减弱的担忧,并使中国官方更有可能提前采取更大力度的紧缩措施。
展望未来,我们预计2011年上半年还会有两到三次加息,随着利率的上调,不对称加息的风险会加大。
──摩根士丹利(MorganStanley)王庆
我们相信,决策者选择2011年到来之前加息表明,央行非常希望抑制通胀预期,这是先发制人以阻止明年1月信贷扩张增强,减少经济进一步过热的可能性……我们预计,政府在未来几个季度还会持续实施货币正常化措施,包括2011年两次上调存款准备金率和三次加息(下一次在2011年第一季度),以及人民币进一步升值,以应对通胀压力和内需反弹。
值得一提的是,这些政策措施将会是未来几个月的重点。
──摩根大通(J.P.MorganChase)王谦、吴向红(GraceNg)、LuJiang
虽然中国人民银行不止一次地强调,在流动性过剩、通胀预期增强和通胀压力加大的情况下,使政策正常化/紧缩政策很有必要,但在是否预计年底前加息这个问题上,市场似乎意见不一。
这可能是因为,是否加息的最终决定权在于更高级政府机构,从最近召开的中央经济工作会议的基调来看,有人认为高级领导机构目前倾向于更有利于经济增长的立场,有些人认为这比预期略微温和。
然而,25日的加息显示,国务院高级领导层意识到了通胀加剧的风险……我们仍然预期政府会采取综合措施控制通胀(包括再次加息,可能会允许人民币以略快的速度升值),我们相信,控制通胀的重任还会落在定量措施肩上。
──高盛(GoldmanSachs)宋宇和乔虹(HelenQiao)
利率上调25个基点对股市的影响应该很有限,因为股市有关加息的传言已经出现了一段时间(有人甚至预期会上调50个基点)。
有人甚至可能会将其看做积极措施……此次加息对人民币的影响也许不明显。
理论上,利率上调应该会有利于人民币,但北京方面也许会进行干预,抑制热钱流入。
几乎可以肯定的是,北京方面将会采取更多资本控制措施抑制热钱流入……此次加息之前,我们曾预期2011年年底之前会有三次加息。
我们仍这样认为,预计2011年还会以同样的方式再加息两次。
我们预计CPI通胀指数会在2010年12月跌至5.0%,2011年上半年会在4.5%到5.0%之间,2011年下半年会在4%左右。
──美国银行-美林(BankofAmerica-MerrillLynch)陆挺
我们预计2011年还会再次加息,到明年年底利率将再上调75个基点。
这应该足以减缓价格压力,而不至于太过减缓经济增长,我们预测明年GDP的增幅会在9%左右,比今年的约10%有所下降。
风险在于,北京将政策正常化搁置了太长时间,将需要在2011年以强于我们预期的力度加息,因而会对增长有更大的影响,但此次加息应该会在一定程度上减缓这种风险。
因此,我们认为,循序渐进的政策正常化目前应该会有助于保持中国增长和大宗商品需求处在可持续轨道上。
──加拿大皇家银行(RoyalBankofCanada)杰克森(BrianJackson)
JasonDean
经济观察网记者程志云12月25日,周六。
就在西方传统圣诞节的傍晚,人民银行公告显示自12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。
金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。
与此前市场普遍预期不同的是,央行并未在CPI数据公布的当周上调利率而选择之后的第二周才发布上调利率的消息。
实际上,就在CPI数据公布前一天,人民银行已经宣布上调金融机构0.5%存款准备金率。
在之后的一周里,人行延长了此前针对部分银行计提的差别存款准备金率的期限3个月。
“实际上,12月之后,人行的动作一直都没有停止,只是市场逐渐放松了警惕而已。
”一位业内人士称。
市场预期的转变还包括诸多糟糕的判断。
就在几天前,央行宣布再次暂停了这3年期央票发行,将仅发行10亿元3个月央票,还有不少媒体还据此认为年内乃至春节前后货币政策的方向性已渐趋明朗,将真正迈入稳健而非从紧。
兴业银行资深经济学家鲁政委是比较清醒的经济学家之一。
就在24日发给投资者的邮件中,他一反常态担忧的写了一句:
平安夜,祝你平安!
希望不要加息……
在报告中,鲁政委表示,虽然加息在控制通胀上的短期效应较为绵软,但却从来未见哪国可不加息而能够控制通胀;
同时,现在通胀压力上升时不加息,当未来物价走低通缩压力出现时,也将缺乏政策工具使用的必要势能空间。
如果未来仍需加息,我们继续坚持年内加息优于明年。
如果年内不加息,那么,明年1月份也将很难加息。
对于勉强收稳在2800点上方的上证指数而言,这可能算是个没法再糟糕的消息了。
一位私募基金人士告诉记者,大盘在2800点实际上已经包含加息一次的预期了。
不过,题材股刚刚有反弹的迹象,而央行突然加息后,周一开盘并不乐观。
实际上,随着央行数次提高存款准备金率,银行间的利率水平已经趋紧。
7天回购利率已经飙升到4%左右。
各个主要期限资金价格的上行速度几近翻倍。
业内人士指出,在这种情况下,央行坚定的持续加息很可能与12月物价有关。
鲁政委预测,12月CPI预计出现暂时性回调,CPI预计为4.3%,较上月回调0.8个百分点。
但我们预计这只是2011年继续上涨前的短暂回调,并不值得过分乐观。
“12月份的CPI堪忧。
极有可能出现的状况是尽管我们出台了各种调控措施,但物价并没有回头,12月份CPI依然高于5%。
”业内人士担心。
实际上,就在几天前,国家发改委决定,自2010年12月22日零时,汽油价格将上调310元/吨,柴油价格将上调300元/吨,这是发改委年内第三次上调成品油价格。
除了汽油涨价,北京年底的购车热潮导致实际上汽车本身涨价也很厉害。
“我们最近刚买了一辆高尔夫,我们提出交一万元提车,经销商很快给我们打电话说有人要出一万五提我们的车。
”一位购车者告诉记者。
经济观察网特约评论员付鹏在众多的猜测和疑惑当中,央行在圣诞节时分让“另一只靴子”落地。
年末加息引人深思,央行意在何故?
笔者认为,稳定春节前后物价水平是年内加息的首要考虑。
加息如果真的是为了抑制现有通胀,那么在当前中国12月份CPI基本上是100%回落的情况下,货币政策调控的频率显的有些过快。
通胀最怕的不是现有的物价上涨,而是未来物价上涨的预期,这种可怕的预期会使得社会整个物价体系陷入一种有毒的上升螺旋结构,越是涨商品越是紧缺,商品越是紧缺就越是涨的恶性循环。
尤其是最近商品市场上以豆类为代表的部分农产品虽然市场的投机成分有所打压,但是资金和政府博弈的格局并没有发生重大变化,这部分农产品价格都再次的出现上涨并有突破前期高点的迹象,因此我认为此时此刻加息倒有一些为稳定春节前后物价总体水平进行的预期调控。
事实上,加息不会影响到明年流动性格局,市场早有准备认可靴子落地论。
从央行明年‘积极稳健’的框架下,我认为对于流动性并不需要过分担心,明年央行无论新增信贷还是货币供应方面虽然都会有所减少和放缓,但依然有望保持相对充足的态势。
我预测2011年M2同比增速回落到14%,那么对应的全年的货币信贷投放总量预计为7万亿-左右。
其次在‘调整有度’的框架下,货币政策将仍以准备金和公开市场操作为主,同时由于采取了‘行政干预和财政政策’的组合拳压低通货膨胀水平。
因此,我认为此次年末加息会缓解明年一季度加息的预期,对于市场应该更多的是一种靴子落地的感觉,温和且有度的加息对市场影响将非常有限,大环境对于股市仍是比较温和。
因此近期银行板块以及地产板块资金明显流入应该是基于对于靴子落地后的一种价值修复的市场反应。
再者,如果明年大幅度加息,将有可能对抑制物价起到负面作用。
明年上半年大幅度加息的可能性不大,加息步伐过快,将会加大企业的经营成本,一方面对经济转型会有抑制作用,当然政府也可以通过财政政策对企业进行补贴,但这样的做法可能会导致生产要素价格的错配,并不利于以后新兴行业和产业的发展;
另一方面大幅度加息导致的生产成本提升,将有可能对抑制物价起到负面的作用。
另外,我认为年末加息将可能导致明年人民币升值预期以及幅度进一步加大。
此时人民银行做出了二次加息的决定,未来随着息差的进一步加大,尽管央行行长周小川的池子论可以锁住热钱,但息差加大毕竟会加大热钱流入热情,为了更好的对冲流动性,更好的方式则是在明年年初加速人民币升值,缓解热钱流入的预期。
在这种情况下,明年一季度不排除人民币加速升值的可能,我预计一季度人民币可能升值超过1%。
就市场而言,年末加息对期货市场的影响可能会更大些。
就期货市场短期而言:
加息靴子落地,可能会导致前期被行政挤出观望的资本再次回到市场;
但从长期而言:
央行频繁的进行调控的一个重要的目标就是要调控通胀预期,此次加息应该会对明年农产品带来非常大的压力。
同时由于明年中央将加大对于农业的补贴,以及布局现代化农业产业的发展,这对农产品明年的供应大增埋下了伏笔,因此,一季度整体农产品期货价格将有可能温和回落。
*年内意外二次加息旨控房价与物价过快上涨
*明年上半年仍是加息敏感期
*货币明确紧缩,或为中国经济可能出现过热降温
*短期效果可期,长期影响待观察
作者沈燕/邵晓忆
路透北京12月27日电---中国央行临近岁末"
出其不意"
的加息之举,显然是为了抑制物价与房价的过快涨势.收紧的货币政策或许也是为明年可能出现的经济"
潜热"
预先降温,其对抑制通胀的短期效果可期,但中长期影响仍需观察.
尽管中国央行明确表态货币政策回归稳健,但在流动性泛滥及通胀渐成常态的背景下,中性偏紧显然会成为货币政策主基调,预计明年上半年仍是加息的敏感期.
"
本次加息主要是面对通胀和房价居高不下的压力,"
国家发改委下属的宏观经济学会秘书长王建分析指出,"
央行之所以选择此时加息,估计是考虑到目前朝鲜半岛局势紧张,也在一定程度上抑制了热钱向亚洲流入."
而一位不具名的资深经济学家则指出,加息时点的选择上,由于西方正值圣诞节长假,某种意义上也为中国一直想加息却有诸多顾虑提供了机会.
中国央行于周六圣诞节宣布年内第二次加息,自12月26日(周日)起,一年期人民币存贷款基准利率分别上调0.25个百分点.此次加息距离上次加息仅仅时隔两个月,无疑昭示了其货币政策加速回归常态的决心.而央行选择在明年上半年物价高点到来之前进行紧缩,亦有利于抑制通胀预期.
王建并预计,基于今年中国国内生产总值(GDP)增幅前高後低,估计明年一季度GDP增幅会较低,届时保增长可能成为政策的首要目标,"
如果再加息估计会在明年1-2月份,一季度如果没有加息後续加息的可能性就不大了."
中国国务院总理温家
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