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36、根据市场分割理论,不同期限的债券市场是相对分割的,某种期限的债券市场很少受到其他期限债券市场的影响。
37、预期理论认为投资者对未来短期利率水平的预期是不一致的。
38、如果投资者预测未来利率是下降的,那么投资者将购买短期债券。
39、预期理论没有充分考虑到债券投资中的风险因素,认为远期利率和未来债券价格都是确定的。
40、流动性偏好理论纠正了预期理论忽略风险的缺点,认为由于流动性溢价的存在,向上倾斜的收益率曲线更为普遍。
二、单项选择题
1、()是通过以低于债券面额的价格发行债券,到期后按债券面额进行支付。
A.息票方式
B.本息合一方式
C.贴现付息法
D.按利率支付法
C
2、债券买卖价差来自()。
A.债券发行人
B.债券市场的其他投资者
C.交易所
D.经纪商
B
3、债券的购买成本指的是()。
A.经纪人佣金
B.购买债券的数量与债券价格的乘积
C.过户费
D.税款
4、宽松的货币政策往往会促使债券价格(),而紧缩的货币政策往往会促使债券价格()。
A.上升,上升
B.下降,下降
C.下降,上升
D.上升,下降
D
5、如果债券一年付息多次,按照本期收益率的定义,是用()除以债券市场价格。
A.一年的利息
B.每次支付的利息额
C.债券现值
D.资本利得
A
6、()是指债券年息票利息收入与债券市场价格的比值。
A.即期收益率
B.票面利率
C.本期收益率
D.远期收益率
7、到期收益率是指使债券未来现金流量的现值等于()的贴现率。
A.债券当前市场价格
B.债券到期市场价格
C.债券面值
D.以上均不对
8、()是指物价水平不变,从而货币购买力不变条件下的利率。
A.总收益率
B.到期收益率
C.实际收益率
D.名义收益率
9、目前,银行间债券市场(包括债券回购交易)的日计数基准为()。
A.实际天数/实际天数
B.实际天数/365
C.30/360
D.30/365
10、到期收益率是将债券未来现金流折算为()的贴现率。
A.债券全价
B.债券净价
C.应计利息
D.债券面值
11、利率期限结构研究的是()债券的收益率和()之间的关系方式。
A.其他因素相同、期限不同,到期期限
B.其他因素相同、票面利率不同,票面利率
C.其他因素相同、付息频率不同,付息频率
D.其他因素相同、面值不同,面值
12、一般情况下,高信用质量的债券收益率曲线会在低信用质量的债券收益率曲线()。
A.重合
B.之上
C.之下
D.不确定
13、在实际中最常见的收益率曲线为()。
A.向上的收益率曲线
B.向下的收益率曲线
C.水平的收益率曲线
D.拱形的收益率曲线
14、在债券市场上,一般短期债券是(),中长期债券是()。
A.贴现债券,附息债券
B.贴现债券,贴现债券
C.附息债券,附息债券
D.附息债券,贴现债券
15、是投资者买入债券所支付的金额,表现为购买债券的数量与债券价格的乘积()。
A.购买成本
B.交易成本
C.税收成本
D.机会成本
16、()从广义角度看还可以包括投资者买卖债券投入的时间和精力。
17、而当经济呈()趋势时,企业一般要增加设备投资,所以它一方面因急需资金而抛出债券,另一方面它会从金融机构借款或发行公司债,这样就会使市场的资金趋紧而债券供给增大,从而引起债券价格下跌。
A.上升
B.下降
C.停滞
18、对于而言,其即期利率也就是其到期收益率。
()
A.国债
B.长期债券
C.零息债券
D.附息债券
19、如果债券价格低于债券面值,则票面利率()本期收益率()到期收益率。
A.<,<
B.>,>
C.=,=
20、()相当于投资者按照当前市场价格购买债券并且一直持有到满期时可以获得的复利回报率。
A.本期收益率
B.远期收益率
C.即期收益率
D.到期收益率
21、如果利息的再投资收益率大于到期收益率,总收益率就会()到期收益率。
A.大于
B.小于
C.等于
22、属于一笔现金流的中长期债券的是()。
A.处于最后付息周期的固定利率债券
B.待偿期在1年以上的到期一次还本付息债券
C.不处于最后付息周期的固定利率债券
D.待偿期在1年及以内的到期一次还本付息债券
23、利率期限结构研究的是一组具有相同()的债券的到期期限和其收益率之间的关系。
A.信用质量
B.面值
C.票面利率
D.发行人
24、()表示到期期限越长,收益率越高。
25、如果投资者预测未来利率是上升的,那么投资者将购买(),以便获得未来更有利的投资机会。
A.短期债券
C.国债
26、根据预期理论,收益率曲线的形状是由市场对未来()的预期决定的。
A.短期利率
B.长期利率
C.名义利率
D.实际利率
27、()认为债券投资者为了减少风险,偏好于流动性强的短期债券。
A.预期理论
B.流动性偏好理论
C.时间价值理论
D.市场分割理论
28、根据流动性偏好理论,债券的长期利率等于现在的短期利率、未来短期利率的预期以及相应的流动性溢价的()。
A.加权平均数
B.算术平均数
C.几何平均数
D.调和平均数
29、根据市场分割理论,各市场()决定该市场上债券即期利率。
A.投资者
B.发行人
C.监管机构
D.供求力量
30、流动性偏好理论假定投资者是()的。
A.风险厌恶型
B.风险偏好型
C.风险中性
三、多项选择题
1、分析债券投资收益,两方面的收入来源包括()。
A.来自于债券市场的债券利息
B.来自于债券发行人的债券利息
C.来自于债券市场的买卖价差
D.来自于债券发行人的买卖价差
BC
2、对于利息的本质,马克思的政治经济学观点认为()。
A.利息实质是利润的一部分
B.利息是剩余价值的转化形式
C.利息是借钱和出售证券的成本
D.利息是贷款和购买证券的收益
AB
3、债券利息的支付方式主要有()。
A.折扣本金
B.息票方式
C.本息合一方式
D.折扣利息
BCD
4、关于债券买卖价差,下列说法正确的是()。
A.债券买卖价差来自债券发行人
B.债券买卖价差是资本利得的一部分
C.在一般意义上,债券卖出价减债券买入价的差额越大,债券投资收益越大
D.计算资本利得按照买卖价差额就可以直接获得
5、影响债券投资收益的基本因素包括()。
B.债券票面利率
C.债券市场价格
D.宏观经济因素
6、关于债券的票面利率,下列说法正确的是()。
A.债券的票面利率取决于债券发行时的市场利率、债券的期限、债券发行人信用等级、债券的流动性水平等
B.发行时市场利率越高,债券票面利率也就越高
C.发行人信用等级越低,债券票面利率也就越高
D.债券的流动性越差,债券票面利率一般也就越低
ABC
7、关于债券的市场价格,下列说法正确的是()。
A.债券市场价格的高低会影响债券投资者获得资本利得的多少
B.当市场利率升高时债券价格上升
C.市场利率的变动将引起债券价格的变动,从而给债券的买卖带来差价
D.随着市场利率的升降,投资者如果能适时地买进卖出债券,就可获取更大的债券投资收益
ACD
8、影响债券投资收益的一般因素包括()等。
A.债券的投资成本
B.市场供求关系
C.宏观经济政策
D.债券市场价格
9、债券投资的成本大致有()。
D.发行成本
10、关于影响债券投资收益的一般因素,下列说法正确的是()。
A.经济中有许多因素影响着债券投资收益,它们的作用途径或者是影响债券票面利率,或者是影响债券市场价格
B.当经济呈下降趋势时,生产企业对资金的需求将有所下降,金融机构则会因贷款减少而出现资金剩余,从而增加对债券的投入,引起债券价格的上涨
C.当物价上涨的速度较快时,人们出于保值的考虑,一般会将资金投资于房地产、黄金、外汇等可以保值的领域,减少对债券的持有,从而引起债券价格的下跌
D.当中央银行、财政部门、外汇管理部门对经济进行宏观调控时,往往会引起市场上货币供给量的变化,进一步就会反映出利率和汇率的跟随变化,从而引起债券价格的涨跌
ABCD
11、本期收益率的优劣特征包括()等。
A.可以用来反映债券每年利息收入的收益情况
B.衡量了债券所有人在某一期间所获得的现金收入相较于债券面额的比率
C.没有考虑影响债券投资者收益的其他收入来源,如买卖债券的资本利得
D.考虑了买卖债券的总体收益情况
AC
12、关于本期收益率,债券的票面利率、本期收益率和到期收益率之间的关系,下列说法正确的是()。
A.如果债券价格高于债券面值(即溢价),则票面利率<本期收益率<到期收益率
B.如果债券价格等于债券面值(即平价),则票面利率=本期收益率=到期收益率
C.如果债券价格低于债券面值(即折价),则票面利率<本期收益率<到期收益率
D.如果债券价格高于债券面值(即溢价),则票面利率>本期收益率>到期收益率
13、如果要使到期收益率与最后实际的总收益率相等,则必需满足()。
A.发行人定期支付利息
B.持有债券到期
C.收到的利息不进行再投资
D.收到的利息要按原到期收益率进行再投资
ABD
14、关于总收益率、到期收益率和利息的再投资收益率的关系,以下表述正确的是()。
A.如果利息的再投资收益率小于到期收益率,总收益率也就要小于到期收益率
B.如果利息的再投资收益率等于到期收益率,总收益率也就等于到期收益率
C.如果利息的再投资收益率大于到期收益率,总收益率也就会大于到期收益率
D.如果利息的再投资收益率大于到期收益率,总收益率也就要小于到期收益率
15、中国人民银行发布的到期收益率计算标准包括了()。
A.零息债券
B.固定利率债券
C.浮动利率债券
D.到期一次还本付息债券
16、关于利率期限结构,下列说法正确的是()。
A.利率期限结构指一组具有相同信用质量的债券的到期期限和其收益率之间的关系
B.利率期限结构揭示了不同期限债券的供求情况
C.预示着未来市场利率的变化方向
D.利率期限结构描述的是收益率和票面利率之间的关系
17、关于构造即期收益率曲线时,采用的自展方法,下列说法正确的是()。
A.对利用现有短期零息债券和中长期附息债券的价格信息,从短期开始逐步向中长期扩展,构建零息债券收益率曲线
B.依据是附息债券的价值等于复制其现金流量的所有零息债券的价值和
C.自展方法实际上是一个不断重复的过程
D.使用时要避免具有选择权的债券
18、传统的利率期限结构理论包括()。
ACD
19、预期理论的前提假设包括()等。
A.存在违约风险
B.资金可以自由流动
C.不存在交易成本和税收
D.投资者对未来短期利率水平的预期是不变的,并且是一致的
20、根据预期理论,收益率曲线的形状具体可以表现为()。
A.向上的收益率曲线表明市场预期短期利率将在未来会上升
B.向下的收益率曲线表明市场预期短期利率在未来会下降
C.水平的收益率曲线表明市场预期短期利率大体不变
D.拱形的收益率曲线表明市场预期短期利率先下降后上升
21、预期理论的缺陷包括()等方面。
A.预期理论认为投资者是风险中性的,与现实不符
B.预期理论假设不存在交易成本和税收、资金可以自由流动等等,这些假设过于完美
C.预期理论没有充分考虑到债券投资中的风险因素
D.收益率曲线更多的是向上倾斜,而预期理论无法做出解释
22、流动性偏好理论的前提假设包括()等。
A.投资者是风险厌恶型的
B.影响利率期限结构的因素除了预期还有风险
C.期债券的流动性比长期债券要好
D.投资者是风险中性的
23、市场分割理论的前提假设包括()等。
A.不同期限的债券市场是彼此分割的
B.市场是由投资需求一致的投资者组成
C.投资者是理性的
D.不同投资者对不同期限债券的偏好不同
24、不同期限债券市场之所以相对独立、彼此不相互影响,其中的原因有()等。
A.法律上的规定及限制
B.金融市场的相互独立性和不完全性
C.转化成本非常高
D.信息成本的存在
25、市场分割理论的缺陷包括()等方面。
A.市场分割理论不能解释收益率曲线平移的现象
B.市场分割理论没有考虑到预期和流动性偏好对利率期限结构的影响
C.市场分割理论的有效性没有得到很好的实证支持
D.市场分割理论认为投资者需求一致
四、分析计算题
1、某投资者用97元购买了一种债券,当年获得利息3.5元。
求该项投资的当期收益率。
参考答案:
3.5÷
97=3.6%
2、某投资者购买了10份面值为100元,年付息率为6%的债券,债券刚付息,持有3年,获得3年末的利息后出售,期间获得的利息可以再投资,预期再投资收益率为4.5%,每份债券购买价为103元,出售价为107元。
求该投资者的年化总收益率(按简单平均算法)。
投资者初始投资为:
10×
103=1030元
第一年到第三年每年获得利息为:
100×
6%=60元
第一年末利息再投资预期获得利息为:
60×
1.045×
1.045-60=5.52元
第二年末利息再投资预期获得利息为:
0.045=2.70元
出售债券收益为:
107×
100=1070元
总收益率为:
(1070+5.52+2.70+60+60+60-1030)/1030=22.16%
年化总收益率为:
(22.16%)/3=7.39%。
3、一家投资公司年初购买了1份2年期国债,3份3年期国债,2年期国债每年年末付息4元,3年期国债每年年末付息5.5元。
它们的每份购买价为100元,面值也为100元。
市场上预期投资1年的收益率为3.5%,投资2年的收益率为4.5%,都是单利。
投资期3年,求这个组合的年化收益率(按简单平均算法)。
总投资为:
1+100×
3=400元
1年后获得的收益为:
4+5.5×
3=20.50元
1年后获得收益再投资2年后的收益为:
20.5×
4.5%×
2=1.85元
2年后获得的收益为:
20.5+100×
1=120.50元;
2年后获得收益再投资1年后的收益为:
120.5×
3.5%=4.22元
3年后获得的收益为:
300+5.5×
3=316.50元
总收益为:
20.50+1.85+120.50+4.22+316.50=463.57元
(463.57-400)/400=15.89%
该组合的年化总收益率为:
5.3%。
4、1年期债券即期利率为3%,2年期债券即期利率为4%,应用无套利原则,计算1年末至2年末的远期利率是多少?
5、有一贴现债券,面值100元,期限180天(一年设为360天),以5%的贴现率发行。
某投资者以发行价买入后持有至期满(一年设为365天),计算债券的发行价和该投资者的到期收益率。
(精确到小数点后两位)
发行价=100×
[1-5%×
(180/360)]=97.50(元)
到期收益率=[(100-97.5)/97.5]×
(365/180)×
100%≈5.2%
6、有一附息债券,一年付息一次,期限5年,票面金额为1000元,票面利率5.2%。
某投资者在该债券发行时以998元的发行价购入,持满3年即以1002.20元的价格卖出。
请计算该投资者的持有期收益率是多少(可用简化公式)?
当期收益率是多少?
持有期收益率={[1000×
5.2%+(1002.2-998)/3]/998}×
100%≈5.35%
当期收益率=[(1000×
5.2%)/998]×
100%≈5.21%
7、有一企业债券,面值100元,期限3年,票面利率4%,到期一次还本付息,利息所得税税率为20%,请计算持有该债券到期的税后复利到期收益率。
到期税后利息额=100×
4%×
3×
(1-20%)=9.6(元)
税后复利到期收益率=[(100+9.6)/100]1/3-1=3.1%
8、某债券的票面金额为1000元,票面利率为6.5%,期限3年,市场利率为6%,每年付息一次,试计算剩余期限从3年到2年债券价格的变化率。
变化率=(1009.17-1013.37)÷
1013.37=-0.41%
9、考虑票面金额1000元、票面利率为8%、期限为5年的每年付息一次的债券,现有两种情况:
到期收益率为7%时,上升1个百分点所引起的债券价格变化率
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