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纯利率、通货膨胀补偿和风险收益
E.为了弥补违约风险,必须提供利率
1.ABD 2.BD 3.ACDE
第二章
资金与时间价值练习
一、单选题:
1、若复利终值经过6年后变为本金的2倍,每半年计息一次,则年实际利率应为(),名义利率为()
A、16.5%B、14.25%
C、12.25%D、11.90%
答案:
C,D
f=2p=p(F/P,I,12)
(F/P,I,12)=2
i=5%+1%*(2-1.7959)/(2.0122-1.7959)=5.94%
i名=5.94%*2=11.9%i实=(1+11.9%/2)2-1=12.25%
名义利率,是指每年结息次数超过一次时的年利率。
或,名义利率等于短于一年的周期利率与年内计息次数的乘积。
实际利率,是指在一年内实际所得利息总额与本金之比。
i实=(1+r/m)m-1
2、某人从第四年开始每年末存入2000元,连续存入7年后,于第十年末取出,若利率为10%,问相当于现在存入多少钱?
A、6649.69元B、7315元
C、12290元D、9736元
2000*(P/A,10%,7)(P/F,10%,3)=2000*4.8684*0.7513=7315
3、A方案在三年中每年年初付款100元,B方案在三年中每年年末付款100元,若年利率为10%,则二者之间在第三年末时的终值之差为()元。
A、31.3B、131.3
C、133.1D、33.1
A(F/A,I,N)(1+I)-A(F/A,I,N)=100*10%*3.31=33.1
4、某企业年初借得50000元贷款,10年期,年利率12%,每年年末等额偿还。
已知年金现值系数(P/A,12%,10)=5.6502,则每年应付金额为()元。
A、8849B、5000
C、6000D、28251
A=50000/5.6502=8849
5、在下列各项年金中,只有现值没有终值的年金是()
A、普通年金B、即付年金
C、永续年金D、先付年金
C
6.某人拟存入一笔资金以备3年后使用.他三年后所需资金总额为34500元,假定银行3年存款利率为5%,在单利计息情况下,目前需存入的资金为()元.
A.30000B.29803.04
C.32857.14D.31500
A
7、当利息在一年内复利两次时,其实际利率与名义利率之间的关系为()。
A.实际利率等于名义利率
B.实际利率大于名义利率
C.实际利率小于名义利率
D.两者无显著关系
B
8、以下不属于年金收付方式的有()。
A.分期付款
B.发放养老金
C.开出支票足额支付购入的设备款
D.每年的销售收入水平相同
9、不影响递延年金的终值计算的因素有()。
A.期限B.利率
C.递延期D.年金数额
10.在下列各项资金时间价值系数终,与投资(资本)回收系数互为倒数关系的是()
A.(P/F,i,n)B.(P/A,i,n)
C.(F/P,i,n)D.(F/A,i,n)
11.已知(F/A,10%,9)=13.579,(F/A,10%,11)=18.531,10年期,利率为10%的即付年金终值系数值为。
A.17.531B.15.937
C.14.579D.12.579
[解析]即付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上“期数加1,系数减1”,所以,10年期,利率为10%的即付年金终值系数=(F/A,10%,11)-1=18.31-1=17.531。
12、某人将在未来三年中,每年从企业取得一次性劳务报酬10000元,若该企业支付给其的报酬时间既可在每年的年初,也可在每年的年末,若利率为10%,两者支付时间上的差异,使某人的三年收入折算为现值相差()元。
A、2512B、2487C、2382D、2375
=10000*(P/A,10%,3)*10%=1000*2.4869=2487
二、多选题:
1、递延年金具有下列特点()。
A、第一期没有收支额
B、其终值大小与递延期长短有关
C、其现值大小与递延期长短有关
D、计算现值的方法与普通年金相同
2、在()情况下,实际利率等于名义利率。
A.单利
B.复利
C.每年复利计息次数为一次
D.每年复利计息次数大于一次
3.在下列各项中,可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有().
A.偿债基金B.预付年金终值
C.递延年金终值D.永续年金终值
三、判断题:
1、普通年金与先付年金的区别仅在于年金个数的不同。
2、资金时间价值是指在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
()
3、在一年内计息几次时,实际利率要高于名义利率。
4、凡一定时期内每期都有收款或付款的现金流量,均属于年金问题。
5、在利率同为10%的情况下,第10年末的1元复利终值系数小于第11年初的1元复利终值系数。
6、银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率都可以看作是资金的时间价值率。
FTFFFF
7、一项借款期为5年,年利率为8%的借款,若半年复利一次,其年实际利率会高出名义利率0.21%。
8、一般说来,资金时间价值是指没有通货膨胀条件下的投资报酬率。
9、有关资金时间价值指标的计算过程中,普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系。
10.名义利率指一年内多次复利时给出的年利率,它等于每期利率与年内复利次数的乘积。
FTFFFFFFFT
四、计算分析题:
1、某人在5年后需用现金50000元,如果每年年年未存款一次,在利率为10%的情况下,此人每年未存现金多少元?
若在每年初存入的话应存入多少?
50000=a*(F/A,10%,5)=a*(F/A,10%,6)-a=a*(F/A,10%,5)*(1+10%)
2、某企业于第六年初开始每年等额支付一笔设备款项2万元,连续支付5年,在利率为10%的情况下,若现在一次支付应付多少?
该设备在第10年末的总价又为多少?
M=4,n=5,p=2*(P/A,10%,5)(P/F,10%,4)f=p(F/P,10%,10)
4、甲银行的年利率为8%,每季复利一次。
要求:
(1)计算甲银行的实际利率。
(2)乙银行每月复利一次,若要与甲银行的实际利率相等,则其年利率应为多少?
5.某人年初存入银行1000元,假设银行按每年10%的复利计息,每年末取出200元,则最后一次能够足额(200)提款的时间是哪年末?
i=(1+8%/4)4-1=0.0824
0.0824=(1+x/12)12-1
X=(1.0066-1)*12=7.944%7
6.拟购买一支股票,预期公司最近3年不发股利,预计从第4年开始每年支付0.2元股利,如果I=10%,则预期股票股利现值为多少?
P3=0.2/10%=2
P=2*(P/F,10%,3)=2*0.751=1.502(元)
7、一个男孩今年11岁,在他5岁生日时,收到一份外祖父送的礼物,这份礼物是以利率为5%的复利计息的10年到期、本金为4000元的债券形式提供的。
男孩父母计划在其19、20、21、22岁生日时,各用3000元资助他的大学学习,为了实现这个计划,外祖父的礼物债券到期后,其父母将其重新投资,除了这笔投资外,其父母在孩子12至18岁生日时,每年还需进行多少投资才能完成其资助孩子的教育计划?
设所有将来的投资利润率均为6%。
A=[3000(P/A,6%,4)-4000*(F/P,5%,10)(F/P,6%,3)]/(P/A,6%,7)
风险与收益
判断:
1.对于多个投资方案而言,无论各方案的期望值是否相同,变异系数最大的方案一定是风险最大的方案.T
选择:
1.某投资者选择资产的唯一标准是预期收益的大小,而不管风险状况如何,则该投资者属于()
A.风险爱好者B.风险厌恶者
C.风险偏好者D.风险中性者
D
单元自测题
一、判断题
1.只要证券之间的收益变动不具有完全正相关关系,证券组合风险就一定小于单个证券的加权平均值。
()
2.企业进行公司债券投资既面临系统风险,也面临非系统风险。
3.有效证券投资组合的判断标准是:
风险不变收益较高或收益相同风险较低。
4.系统性风险不能通过证券投资组合来削减。
5.进行有效的证券投资组合,可以减少市场风险。
())
6.某种证券的β系数为0,说明该证券无非系统风险,而某种证券的β系数为1,说明该证券的风险是所有证券平均风险的一倍。
7.不可分散风险大小的程度,可以通过β系数来衡量。
8.如果两种股票的相关系数为1,则这两种股票经过合理组合,也能达到分散风险的目的()
9.某股票的β系数值越大,其内在价值也就越大。
二、单选题
1、一种投资与另一种投资进行组合后,其风险得以稀释,这种风险是()
A、系统风险B、非系统风险C、不可避免风险D、不可控制风险
2、企业进行长期债券投资的主要目的是()。
A、调节现金余额B、获取稳定收益C、利用财务杠杆D、获得控制权
3、投资风险中,非系统风险的特征是()
A、不能被投资多样化所稀释B、不能消除而只能回避
C、通过投资组合可以稀释D、对各个投资者的影响程度相同
4、低风险投资所占比重大而高风险投资所占比重小的投资组合是()
A、保守型投资组合B、中庸型投资组合
C、冒险型投资组合D、无关型投资组合
5、在下列各种产生证券投资风险的原因中,不属于可分散风险是()。
A、经营亏损风险B、破产风险C、违约风险D、利率风险
6、设甲企业购买A股票10000股,每股购买价8元,随后按每股12元的价格卖出全部股票,证券交易费用为400元。
则该笔交易的转让价差收益是()元。
A、39600B、40000C、40400D、120000
7、下列各项中,不属于证券市场风险的是()。
A、心理预期风险B、利率风险C、通货膨胀风险D、个别违约风险
8、某公司股票的β系数为2.0,无风险利率为4%,市场上所有股票的平均报酬率为10%,则该股票的期望报酬率为()
A、8%B、14%C、16%D、20%
三、多选题
1、按照资本资产定价模型,影响股票预期收益的因素有()
A、无风险收益率B、所有股票的市场平均收益率
C、特定股票的β系数D、营业杠杆系数
2、下列各种风险属于系统性风险的是()。
A、宏观经济状况的变化B、国家货币政策变化
C、公司经营决策失误D、税收法律变化
3、下列因素引起的风险,企业无法通过多元化投资予以分散的有()
A、市场利率上升B、社会经济衰退C、技术革新D、通货膨胀
4、股票投资的收益来源于()
A、股利B、资本利得C、违约风险报酬D、利息
5、按照资本资产定价模式,影响特定股票预期收益率水平高低的因素有()
无风险收益率B.平均风险股票的必要收益率
C.特定股票的β系数D.经营杠杆系数
6、证券投资收益包括( )
A、债券利息B、股利C、现价与原价的差额D、收入
7、与股票内在价值呈同方向变化的因素有( )
A、年增长率B、年股利C、预期的报酬率D、β系数
8、短期债券与长期债券相比,其特点有( )
A、风险高B、流动性强C、收益率低D、通货膨胀风险大
9、导致债券到期收益率不同于票面利率的原因主要有( )
A、平价发行每年付一次息B、溢价发行
C、折价发行D、平价发行到期一次还本付息
4、计算题
1、某公司拟于2001年8月1日发行公司债券,债券面值为1500元,期限为4年,票面利率为9%,不计复利,到期一次还本付息,若实际利率分别为7%和10%。
计算投资者实际愿意购买此债券的价格。
(取整数)
2、某股票3年的股息分别为:
第一年年末1元,第二年年末1.5元,第三年年末2元,投资者要求的报酬率为19%,预期第三年年末的市场价格为20元。
要求:
计算投资者愿意购买此股票的价格。
3.某公司持有A、B、C三种股票,股票投资帐面价值分别为:
600、300、100万元,三种股票的β系数分别为1.2、0.8和1.1。
若市场平均收益率为15%,无风险收益率为8%。
分别确定由A、B和C三种股票组成的证券组合的β系数、风险收益率和必要收益率。
单元自测题答案
判断题1√2√3√4√5×
6×
7√8×
9×
单选题
1B2B3C4A5D6A7D8C
多选题
1ABC2ABD3ABD4AB 5ABC6ABC7AB8BC9BCD
计算题
1、
(1)若实际利率为7%,则:
P=(1500+1500×
9%×
4)×
(P/f,7%,4)
(2)若实际利率为10%,则:
(P/f,10%,4)
2、
P=1(P/F,10%,1)+1.5(P/F,10%,2)+2.0(P/F,10%,3)+20(P/F,10%,3)
=18.68(元)
首先计算证券组合β系数,然后用资本定价模型求收益率。
证券组合中三种股票的比重:
WA=600/(600+300+100)×
100%=0.6
WB=300/(600+300+100)×
100%=0.3
WC=100/(600+300+100)×
100%=0.1
证券组合的β系数:
βp=0.6×
1.2+0.3×
0.8+0.1×
1.1=1.07
证券组合的风险收益率:
RF=1.07×
(15%-8%)=7.49%
证券组合的必要收益率:
K=8%+7.49%=15.49%
练习:
1、H公司准备投资购买一种股票,现有A公司两种股票可供选择,已知A公司股票现行市价为28元,上年每股股利为0.5元,预计以后每年以6%的增长率增长,B公司股票现行市价为1.8元,上年每股股利为0.15元,股利分配政策是固定股利政策,H公司所要求的投资必要报酬率为8%。
求:
A.B公司股票价值,请做出股票投资决策。
(A价值=26.5元,B价值=1.875元,买B)
2、某股东持有K公司股票100股,每股面值100元,投资最低报酬率为20%,预期该公司未来3年股利成0增长,每股股利20元,预计从第4年起转为正常增长,增长率为10%,计算该公司持有的股票价值。
(股票价值=16944元)
3、A公司准备投资购买一种证券,现有C公司的债券和D公司的股票可供选择,C公司的债券是面值为1000元期限为5年,票面利率为6%,每年付息一次,到期还本的长期债券,目前债券的市场价格为970元;
D公司的股票现价为1.8元,上年每股股利为0.15元,股利分配政策是固定股利政策,A公司所要求的报酬率同市场利率相同为8%,计算1)C债券和D股票的价值,2)作出投资决策。
第3章财务分析
自测题
该公司当前股票市场价格为10.5元,流通在外的普通股为3000万股。
计算:
1.普通股每股利润
2.公司股票当前的市盈率、每股股利、股利支付率
3.每股净资产
自测题答案
计算题:
1.每股利润=2100/3000=0.7(元/股)
2.市盈率=10.5/0.7=15(倍)
每股股利=1200/3000=0.4(倍)
股利支付率=0.4/0.7=57.14%
3.每股净资产=7000/3000=2.33(元/股)
计算题:
某公司流动资产由速动资产和存货构成,年初存货为145万元,年初应收帐款为125万元,年末流动比率为3,年末速动比率为1.5,存货周转率为4次,年末流动资产余额为270万元。
一年按360天计算。
(l)计算该公司流动负债年末余额。
(2)计算该公司存货年末余额和年平均余额。
(3)计算该公司本年销货成本。
(4)假定本年赊销净额为960万元,应收帐款以外的其他速动资产忽略不计,计算该公司应收帐款周转期。
135/90=1.5
期末速动=135=期末应收
平均应收=(135+125)/2=130
期末存货=270-135=135
平均存货=(135+145)/2=140
销货成本=140*4=560
应收账款周转率=960/130=7.4
1.如果流动负债小于流动资产,则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是()。
A.营运资本减少B.营运资本增加
C.流动比率降低D.流动比率提高
答案:
D
解析:
营运资金=流动资产-流动负债,以现金偿还短期借款,导致流动资产和流动负债同时减少相等金额,营运资金应该不变,而流动比率应该提高。
流动比率为3:
2,如果分子分母同时减少1,则流动比率为2:
1,上升
流动比率1,如果某项业务导致流动资产与流动负债同时增加相等金额,则流动比率上升
如果某项业务导致流动资产与流动负债同时减少相等金额,则流动比率下降
例:
流动比率为2:
3,如果分子分母同时增加1,则流动比率为3:
4,上升
3,如果分子分母同时减少1,则流动比率为1:
2,下降
其他比率也是同一道理
2.假设其他条件不变,下列计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的有( )。
A.从使用赊销额改为使用销售收入进行计算
B.从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算
C.从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算
D.从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算
参考答案:
AB
答案解析:
应收账款周转天数=365/应收账款周转次数,选项A和选项B会导致应收账款周转次数增加,从而导致应收账款周转天数减少;
选项C和选项D的影响正好与选项A和选项B相反。
单选题:
1、将积压的存货转为损失,将会()
A.降低速动比率B.增加营运资本
C.降低流动比率D.降低流动比率,也降速动比率c
2、下列各项中会使企业财务报表反映的偿债能力大于实际偿债能力的是( )
A.企业的长期偿债能力一向很好
B.未做记录的为别的企业提供的信用担保
C.未使用的银行贷款限额 D.存在很快处理的存货b
3、某企业去年的销售净利率为5.5%,资产周转率为2.5,今年的销售净利率为4.5%,资产周转率为2.4.若两年的资产负债率相同,则今年的净资产收益率比去年的变化趋势为( )
A.下降 B.不变 C.上升 D.难以确定a
多选题:
1、下列经济业务会影响企业应收账款周转率的有( )
A.赊销产成品 B.现销产成品
C.期末收回应收账款 D.发生销售退货
E.发生销售折扣ACDE
2、下列经济业务会影响股份公司每股净资产的有( )
A.以固定资产的账面净值对外进行投资
B.发行普通股 C.支付现金股利
D.用资本公积金转增股本 E.用银行存款偿还债务
BC
第6章长期筹资决策
单元自测题
1、
资本成本通常用相对数表示,即用资本占用成本与资本取得成本之和除以筹资总额。
()f
2、
通常将资本成本视为投资项目的“最低收益率”,只要预期报酬率大于资本成本,投资项目就具有经济上的可行性。
()t
3、
一般而言,债券成本要高于长期借款成本。
( )t
4、
综合资本成本是指企业全部长期资本成本中的各个个别资本成本的平均数。
( )f
二、单项选择题
1、下列筹资方式中,一般情况下资本成本最高的是()
A普通股B长期借款C长期债券D留存收益
2、用于追加筹资决策的资本成本是()。
A个别资本成本B综合资本成本C边际资本成本D加权资本成本
3、某公司债券票面利率为9%,每年付息一次,发行费率为1%,所得税率为33%,则该债券的资金成本( )
A.6% B.6.09% C.9% D.9.09%
4、某笔银行借款,年利息率为6%,筹资费用率为1%,所得税率为33%,则该笔银行借款的资金成本( )
A.4.06% B.4.10% C.9.05% D.12.53%
5、某公司普通股发行价为20元,筹资费率为5%,第一年发放现金股利1元,以后每年增长2%。
假定所得税率为33%,则该股票成本为( )
A.5.53% B.7.26% C.7.36% D.12.53%
ACB
3、多项选择题
1、能够在所得税前列支的费用有()。
A长期借款利息B优先股股利C普通股股利
D债券利息E资本取得成本
2、决定综合资本成本高低的因素有()。
A个别资本的数量B个别资本的权重C个别资本成本
D总资本的数量E个别资本的种类
3、下列项目中,计入债券资金成本的筹资费用是()
A.债券利息 B.发行印刷费
C.发行手续费 D.债券注册费
4、决定加权平均资金成本的因素是( )
A.个别资金成本 B.边际资金成本
C.资金筹资渠道 D.各种资金所占的权重
ADEBCBCDAD
四、计算题
1F公司的贝他系数β为1.45,无风险利率为10%,股票市场平均报酬率为16%,求该公司普通股的资本成本率。
2公司现有优先股:
面值
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