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20、母公司必须对具有重要影响的子公司保持高度的、甚至是绝对的控股权;
对那些与集团发展战略、核心能力、核心业务、未来发展影响不大的子公司采取相对控股或一般控股的方式。
21、就本质而言,集权与分权的差别不在于“权”的集中与分散,而在于“权”的范畴的界定与层次的划分。
22、资本型企业集团的目的在于通过资本运作,谋求资本利得。
产业型企业集团的目的在于强化核心产业或主导产品的市场竞争优势。
23、企业集团的整体战略最为本质和核心的是体现母公司的意志。
24、监事会没有决策权。
监事会的报告独立于董事会、股东大会的意志,对内通告于股东大会,对外通告于社会各利益相关者。
25、企业集团财务管理体制包括:
①财务组织制度②财务决策制度③财务控制制度。
26、财务中心隶属于母公司财务部,本身不具备法人地位。
在集团内部现金融通与控制等方面,财务中心有着独特的运作机制。
27、财务中心在集团内部发挥着①资金信贷中心②资金监控中心③资金结算中心④资金信息中心的多项职能。
28、财务中心或财务公司,就其本身而言,既适用于集权体制,也适用于分权体制。
29、站在母公司角度,支持其决策的信息必须具备两个最基本的特征:
①真实有用性②重要性。
30、信息报告标准主要分两种类型:
①绝对报告标准②限制性报告标准。
31、财务总监委派制依据职责范围分为三种类型:
①财务监事委派制②财务主管委派制③财务监理委派制。
32、财务战略的主要特征有:
①支持性②互逆性③动态性③全员性。
33、在经营风险与财务风险互逆性关系的把握上需要因势利导。
34、财务战略的类型分为:
①扩张型财务战略②防御型财务战略③稳固发展型财务战略。
35、财务战略总体目标的规划与定位的立足点是集团的战略发展结构规划。
36、证券投资组合与投资经营的多元化有这天壤之别。
37、企业发展期的经营战略以占领市场、扩大份额为首任。
企业集团的发展速度受制于两方面:
①营销能力及销售增长率②融资能力。
38、成熟期的战略实施与战略管理,首先不是针对战略本身,而是针对实施战略的人,即战略制定与实施者。
39、企业集团预算控制,当计划以定量的方式表现出来时即转化为预算。
这里的“定量”包括①“数量”(实物量)与②“金额”(价值量)两个方面。
40、预算控制的功能特征(机制)包括:
①战略导向②风险自抗③权力制衡④人性化自我控制。
41、预算管理组织负责企业集团①预算编制②审定③监督④协调⑤控制与信息反馈⑥业绩考核的组织机构,其中居于主导地位的是母公司董事会及预算委员会。
42、整个预算监控工作几项关键要素是:
①销售进度②成本③质量④现金流。
43、成长期(发展期)的预算管理是以销售为导向的预算管理模式。
44、预算目标分解应考虑的事项有:
①战略②生命周期③非财务资源④资产。
45、资本预算定义为资本投资预算与运用资本预算两方面。
46、任何企业集团,无论采取何种管理体制或管理政策,子公司资本预算的决策权都掌握在控股母公司手中。
47、在预算执行审批权限划分上,最重要的影响因素是预算项目的重要性。
对那些战略地位重要、开支数额较大的预算项目,执行的审批权通常集中在母公司。
48、实现与市场环境的充分对接,是预算控制的生命力。
49、投资政策主要包括①投资领域②投资方向③投资质量标准④投资财务指标。
50、单就投资而言,投资政策、产业纽带、资本纽带对于强化管理控制都发挥着极其重要的功能。
51、资本型企业集团母公司关注的核心点是:
如何最大限度地实现资本利得。
52、投资质量标准必须权衡考虑的核心问题是:
如何准确把握质量与成本的关系,凭借质量与成本双重优势来强化市场竞争优势。
53、投资财务标准是总部基于谋求市场竞争优势,实现企业价值对大化与资本保值增值目标而对投资回报所确立的必要水准,是从价值角度决定投资项目可行与否的基本依据。
54、影响投资必要收益率的三个重要因素是:
①市场竞争的客观强制,即如何谋求市场竞争优势②实现价值最大化③股东对资本保值增值的期望。
其中,最具决定意义的是对市场竞争优势的考虑。
55、净营业利润现金比率越高,表明企业集团实现的税后利润的有效性就越大,整个经营管理处于良好的运行状态。
56、税法折旧政策对单一法人组织没有任何选择弹性,对于企业集团虽没有变更的权利,但具有相对的弹性空间。
57、总部在选择并利用社会或税法折旧政策时,需要考虑的首要问题是:
怎样更有利于市场价值最大化;
怎样更有利于纳税现金流出的最小化。
58、企业集团制定内部折旧政策必须考虑的首要因素是:
关注技术进步,鼓励并融通财力支持成员企业加速机器设备等经营性固定资产的更新换代。
59、香港税法给予纳税企业“资本减免”的政策优惠,包括:
①首期免税折旧额②每年免税折旧额。
60、无形资产的特性与功能包括:
①本质的财富性②功能的利销性③价值的核变性
61、强化质量信誉是企业集团无形资产营造的基础和永恒的主题。
质量信誉是企业集团的生命之源。
要使质量标准得以落实,就必须在集团内部建立严格的质量保障与监督体系,实行质量否决。
62、名牌由三个方面涵义构成:
①名牌产品②名牌商标③名牌商号。
63、在存量资产整理运动中,无形资产与有形资产在地位和作用上是相互对称的。
64、基因置换的基本模式有:
①商标(商誉)置换模式②技术置换模式③经营力置换模式④组合置换模式。
65、并购包括六个方面:
①并购目标的规划②目标公司的搜寻与抉择③目标公司价值评估④并购的资金融通⑤并购一体化整合⑥并购陷阱的防范。
66、管理总部能否对并购目标进行理智而科学的定位与规划,是并购战略的始发点,对整个企业集团未来的发展产生决定性的意义。
67、并购实施阶段最为关键的是:
如何找寻合适的并购对象。
68、并购目标规划时必须考虑的基本因素是:
①遵循怎样的战略发展结构,是否有着强大的核心能力②拥有哪些主导产业或业务,未来发展趋势如何③当前的发展阶段、发展潜力及增长前景④科技发展趋势,面临的机遇和挑战⑤当前的竞争地位及未来的变化趋势⑥发展空间是否需要向新领域拓展。
69、对于并购的成败,非财务标准比财务标准更具决定力。
70、在并购财务标准的制定上,管理总部面临的最大困难是以持续经营的观点,选择恰当的方法,对目标公司的价值做出合理的估测。
71、贴现式价值评估模式主要包括三种:
①现金流量贴现模式②收益贴现模式③股利贴现模式。
其中效用性最差、应用最少的是股利贴现模式。
现金流量贴现模式从体现收益的质量性、风险性等方面优于其他模式,是最理想、应用最广的价值评估方法。
72、运用现金流量贴现模式必须解决的四个基本问题是:
①明确的预测期内现金流量预测②贴现率的选择③预测期的确定④明确的预测期后的现金流量测算。
73、对目标公司未来现金流量的判断上,着眼点不是目标公司的“独立现金流量”,而是其“贡献现金流量”。
74、贴现率的选择必须遵循配比原则。
75、解散式公司分立是指母公司将子公司的控制权移交给其他的股东,原母公司不复存在。
76、外国投资者的股权比例不得低于分立后公司注册资本的25%。
77、融资政策主要包括:
①融资计划②融资质量标准③融资决策制度安排。
78、企业集团融资管理的指导原则是满足投资需要。
79、对于重大的融资事项,各成员企业不具有直接的决策权,但可以提出论证说明,向管理总部申请立项。
80、融资决策权限划分遵循的原则是:
统一规划、重点决策、授权控制。
81、资本结构是指企业集团各项运用资本(长期负债与股权资本)见的构成关系。
81、融资风险源于资本结构中负债因素的存在。
具体可以分为两类:
①现金性风险②收支性风险。
前者是一种结构性的经常风险,后者是一种整体性的非常风险,通常预示着企业集团经营的失败。
82、最系统、最显著的融资帮助是:
上市包装。
83、财务公司具有独立的法人资格与权利。
业务范围主要包括:
①负债②资产③中介服务④外汇。
84、财务公司的基本功能:
①融资中心②信贷中心③结算中心④投资中心。
其中最为本质的功能是:
融资中心、提供金融服务。
85、纳税成本的两个显著特征是:
①与收益变现程度的非对称性②完全的现金支付性。
86、企业集团可以创造出更大的弹性优势,实现企业集团整体与成员企业纳税能力的相对提高或纳税风险的相对减小。
87、税收筹划的目的是达到税后利润最大化或税负相对最小化。
税收筹划的宗旨不是为了追求纳税的减少,而在于取得更大的税后利润。
税收筹划作用与收益实现的基础与实现的过程。
88、股利政策的制定与决策过程通常需要三个权力层面或阶段:
①企业集团财务部②母公司董事会③母公司股东大会。
89、股利政策涉及控制权的分配方案需要75%以上绝对股东通过,对于一般性的分配方案需要50%以上股东通过。
90、股利政策主要的基本类型:
①剩余股利政策②定额股利政策③定率股利政策④低定额加额外股利政策。
91、企业集团虽然具有较强的融资能力,但也不能完全决定企业集团准备发放较多的股利。
92、如果企业集团当期税后利润不足以派发股利的话,可以动用盈余公积金,但最高限额不得超过股票面值(实收资本)的6%,派发股利后的盈余公积金不得低于实收资本的25%。
93、股利支付方式分为现金股利、股票股利两种。
94、现金股利发放方式几乎没有直接的财务费用。
不会引起母子公司原有控制权的变动。
其缺点是:
①导致现金流出量增加,加大了企业集团的财务风险②股东需要交纳个人所得税,减少了股东的既得利益。
95、企业集团结合筹资以及调整股票流动性的需要等采取的增资配股、股票回购、股票分割、股票合并等方式,从性质上讲,不属于股利分配范畴,但其作用起到了与股利分配类似的效应,称为类股利支付或分配方式。
96、增资配股不属于股利分配范畴,是一种资本筹措行为。
97、经营者知识资本报酬也叫经营者贡献报酬。
98、经营者薪酬支付方式确定的原则:
①目标导向原则②后劲推动原则③约束与激励互动原则④权益匹配原则。
99、经营者薪酬支付方式有:
①现金方式,是最为传统的薪酬支付方式;
②股票方式,一般采用账面净资产的方式。
③期权方式,知识资本报酬用作期权购买费,个人积累与负债用作购买股票的资金来源④其他方式。
100、递延支付策略包括:
递延现金支付、递延股票支付。
101、企业对于长期债务偿付的风险与压力小于短期债务。
在同样的产权比率甚至产权比率提高时,如果长期债务所占比重增加,企业集团实际的财务风险将会相对减小,反之则会相对增大。
102、实性流动比率≥1,表明企业集团只需要通过变卖流动资产即可渡过财务危机的难关。
103、最基本的标准是期望实性偿付比率不能低于1。
104、企业集团防范和因队最坏情形下财务风险监测的着眼点:
如何以持续经营的观点来看待对债权人权益的信用保障能力,从而对自身的实性偿付比率做出恰当的安排。
105、财务危机的根源主要是滋生于企业集团内部,根源于滞后的管理理念、错误的决策行为,由此伴随着资源配置低效率以及对竞争风险应对不当或功能乏力的结果。
106、财务危机预警指标必备的三个基本特征是:
①高度的敏感性②先兆性而非状态性③危机诱源性。
107、核心主导业务资产销售率是最直接的市场表现,通过考察该指标与市场或行业平均先进水平的比较,可以对企业集团市场竞争的优劣态势有一个较为清晰的判断。
108、已获利息倍数是衡量企业集团偿债能力大小的重要指标,也是监测预报财务危机的一个重要指标。
109、销售营业现金流入比率=营业现金流入量/销售收入净额。
110、非付现成本占营业现金净流量比率越小,表明现金流量主要是由经营活动新创造出来的,即企业集团具有较高的营运效率和稳定可靠的现金流入基础保障。
该比率越高,意味着企业集团的现金流量主要依靠非付现成本的转化,如折旧准备金等。
若该比率大于1,预示着企业集团的营业活动不仅未能带来新增加值与财富,反而发生了负的现金净流量,是企业集团营运效率低下、价值创造功能匮乏、偿债风险加大的一个极其危险的信号。
二、计算题解析
01、根据资本结构及资本报酬率分析权益情况。
①计算息税前利润=资产总额*资产收益率
②计算利息=资产总额*负债比率*负债的利率
③计算税前利润=息税前利润—利息
④计算所得税=税前利润*所得税率
⑤计算税后净利=税前利润—所得税
⑥计算税后净利中母公司权益=税后净利*持股比例
⑦计算资本报酬率=税后净利÷
权益资本=税后净利中母公司权益÷
(资产总额*持股比例*权益比例)
⑧分析:
在资产总额既定的情况下,由于资本结构不同,负债规模也不同,子公司对母公司的贡献程度也存在很大差别。
保守型的资本结构对母公司的贡献低,激进型的资本结构对母公司的贡献高。
所以,对于市场相对稳固的子公司,较高的债务率意味着对母公司有较高的权益回报。
母公司可在保持控股比例不变的条件下,让子公司利用更多的负债资金以增加子公司的税后利润,提高母公司投资的资本报酬率。
02、资产收益率、资本报酬率计算。
①资产收益率=销售利润率*资产周转率
②资本报酬率=[资产收益率+产权比率*(资产收益率—负债利息率)]*(1—所得税率)
03、资本型企业集团预算目标利润的确定与分解。
①母公司税后目标利润=净资产*权益资本报酬率=总资产*(1—资产负债率)*权益资本报酬率
②子公司的贡献份额=母公司税后目标利润*来源于子公司的投资收益比率*各子公司占投资总额比率
③子公司自身税后目标利润=子公司贡献份额÷
投资比率
04、投资收益质量标准的计算分析。
①营业利润占利润总额比重=营业利润÷
利润总额
②主导业务利润占利润总额比重=主营业务利润÷
③主导业务利润占营业利润比重=主营业务利润÷
营业利润总额
④销售营业现金流量比率=营业现金流入量÷
销售收入
⑤净营业利润现金比率=(现金流入量—现金流出量)÷
[营业利润(1-所得税率)]
⑥比较各年上述指标对比升降情况
⑦指标对比分析:
该企业集团xxxx年收益质量,无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力,较之xxxx年都有所下降,表明该集团存在着过度经营的倾向。
该企业集团在未来经营理财过程中,不能只是单纯地追求销售额的增加,还必须对收益质量加以关注,提高营业利润,特别是主导业务利润的比重,并强化收现管理工作,提高收益的现金流入水平。
05、市盈率法进行目标公司价值评估。
①目标公司近n年平均税前利润=∑税前利润÷
n
②目标公司近n年平均税后利润=平均税前利润*(1—所得税率)
③目标公司平均每股收益=平均税后利润÷
普通股股数
④目标公司每股价值=平均每股收益*市盈率
⑤目标公司价值总额=每股价值*普通股股数
⑥预计需要支付价款=目标公司价值总额*欲收购股权比率
06、目标公司的运用资本现金流量及分析。
①运用资本现金流量=息税前经营利润*(1—所得税率)+折旧等非付现成本—资本支出—增量营运成本
如果要求计算下面指标:
(一般不要求)
②计算明确的预测期内现金流量现值=贡献现金流量折现
③计算明确的预测期后现金流量现值=恒值现金流量÷
[折现率*(1+折现率)的n次方]
④目标公司预计现金价值=②+③
07、企业集团内部折旧的实施。
①计算子公司会计折旧额
②计算子公司税法折旧额
③子公司实际应税所得额=利润+会计折旧额—税法折旧额
④子公司实际应纳所得税=实际应税所得额*所得税率
⑤子公司内部首期折旧额=资产设备价值*内部首期折旧率
⑥子公司内部每年折旧额=(资产价值—首期折旧额)*每年内部折旧率
⑦子公司内部折旧额合计=内部首期折旧额+内部每年折旧额
⑧子公司内部应税所得额=利润+会计折旧额—内部折旧额合计
⑨子公司内部应纳所得税=内部应税所得额*所得税率
⑩子公司内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额=内部
应纳所得税—实际应纳所得税
⑾计算出的差额如果为正,则由子公司结转给总部;
差额如果为负,则由总公司划拨给子公司。
08、资本现金流量与股权现金流量的计算与分析。
①股权现金流量=营业现金净流量—[维持性资本支出+增量营运资本+偿还到期债务利息*(1—所得税率)—(举借新债所得现金—到期债务本金)]—(优先股股利+优先股赎回额)
②运用资本(股权资本+长期负债)现金流量=息税前营业利润*(1—所得税率)+折旧等非付现成本—维持性资本支出—增量营运资本
分析:
两者都是一种“剩余现金流量”,即使这部分现金流量全部支付给长期债权人、优先股股东、普通股股东,也不会危及公司的生存与发展,因此也称两者为“股权现金流量”、“运用资本自由现金流量。
”
09、现金流量贴现模式价值评估。
(与06类似)
①计算贡献股权现金流量=并购后现金流量—不并购现金流量
②计算预计股权现金价值=∑各年贡献股权现金流量现值=∑贡献股权现金流量÷
(1+折现率)的i次方
③计算n年后恒值现金流量=并购n年后稳定现金流量—不并购n年后稳定现金流量
④计算n年后恒值股权现金价值=③÷
[预期资本成本率*(1+预期资本成本率)的n次方]
⑤企业预计股权现金价值总额=②+④
10、经营者剩余贡献计算与分析。
①计算剩余贡献总额=企业平均股权资本*(实际净资产收益率—市场平均净资产收益率)
②计算经营者可望得到的知识资本报酬额=剩余税后利润总额①*剩余贡献分配比例*∑各项指标报酬影响有效权重。
③最为有利的是采取(股票)期权支付策略,其次是递延支付策略,特别是其中的递延股票支付策略。
理由如下:
⑴股票期权方式下,经营者首先获得的是一项购买股票的选择权,此时并未取得现实的收入;
当经
营者行权后,得到了相应的股票及预计的价差收入才表示经营者的知识资本报酬得以实现。
而股票的价差是与
经营者的业绩密切相关的,所以这种方式能够充分体现风险—收益的对称。
⑵递延支付策略是企业在未来几年根据经营者的业务表现和决定前期的薪酬是否发放、发放多少,它能够促使
经营者关注特定战略计划的长期盈利能力,从而保证企业可以持续发展。
11、经营者应得贡献报酬=经营者可望得到的知识资本报酬=税后剩余利润总额*经营者对剩余贡献分享比例的临界值(50%)*∑各项指标报酬影响有效权重。
12、风险监测与危机预警指标计算与分析
(一)。
①企业核心业务资产销售率=销售收入净额÷
平均资产占用额
②企业核心业务销售营业现金流入比率=营业现金流入量÷
销售收入净额
③企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率=非付现营业成本÷
营业现金净流量
④分析:
较之xxxx年,xxxx年该企业核心业务资产销售率有了很大的提高,不仅明显高于行业平均水平,而且接近行业最好水平,说明该企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。
该企业存在的主要问题是收益质量大幅度下降,一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由xxxx年度xx%下降为2004年的xx%,降幅达xx%,较之核心业务资产销售率快速提高,该企业可能处于了一种过度经营的状态;
另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降,非付现成本占营业现金净流量的比率由xxxx年的xx%上升为2004年的xx%,说明企业新增价值现金流量创造能力不足。
13、风险监测与危机预警指标计算与分析
(二)。
①现金流量比率=现金流入量÷
现金流出量
②营业现金流量比率=营业现金流入量÷
营业现金流出量
③营业现金流量纳税保障率=(营业现金净流量+所得税+增值税)÷
(所得税+增值税)
④维持当前现金流量能力保障率=营业现金净流量÷
维持性资本支出额
⑤销售营业现金流入比率=销售现金流入量÷
⑥非付现成本占营业现金净流量比率=非付现营业成本÷
此处指标⑤和⑥应对各年做相应比较。
⑦分析:
从2004年的各项财务指标来看,反映出企业的经营状况良好。
现金的流入量不仅能够满足日常的现金支出,而且对于维持当前的现金流量也提供了足够的保障。
但相对于2003年的指标来看,经营状况却有所下降,表明该公司存在着过度经营的倾向。
要求在未来经营理财过程中,不能只是单纯地追求销售额的增加,还必须对收益质量加以关注,提高收益的现金流入水平。
14、风险监测与危机预警指标计算与分析(三)。
②营业现金流量纳税保障率=(营业现金净流量+所得税+增值税)÷
③维持当前现金流量能力保障率=营业现金净流量÷
④营业现金净流量偿债贡献率=(营业现金净流量—维持性
资本支出)÷
到期债务本息
⑤自由现金流量比率=股权(自由)现金流量÷
营业现金净流量=[营业现金流量—维持性资本支出—到期债务利息*(1—所得税率)—到期债务本金—优先股利—优先股票赎回额]÷
⑥分析:
从xxxx年的各项财务指标来看,反映出企业的经营状况良好。
但自由现金流量比率为xx,说明该企业还没有很强的现金支付能力,需要进一步提高收益的质量,提高现金流入水平,并防止公司的财产损失。
三、案例分析题总结。
(要点)
01、企业
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