中级会计职称考试《财务管理》章节练习第六章投资管理Word文档格式.docx
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C.反映了投资项目可能达到的收益率
D.考虑了原始投资额与获得收益之间的比率关系
8.下列指标中,不易直接考虑投资风险大小的是( )。
A.净现值
B.年金净流量
C.现值指数
D.内含收益率
9.已知某投资项目的原始投资额为100万元,投资期为2年,投产后第1~3年每年NCF=25万元,第4~10年每年NCF=20万元。
则该项目包括投资期的静态回收期为( )年。
A.4.25B.6.25C.4D.5
10.某企业计划投资一个项目,原始投资额为100万元,在建设始点一次投入,按直线法计提折旧,无残值,项目寿命期为10年,预计项目每年可获净利润15万元,投资者要求的最低收益率为8%,则该项目动态投资回收期为( )年。
(P/A,8%,5)=3.9927,(P/A,8%,6)=4.6229]
A.3B.5C.4D.5.01
11.在原始投资额不同且项目寿命期不同的独立投资方案比较决策时,以各独立方案的获利程度作为评价标准,一般采用的评价指标是( )。
A.现值指数B.内含收益率
C.净现值D.动态回收期
12.某企业打算继续使用旧机器,该机器是5年前以60000元购入的,残值率为10%,预计尚可使用3年,税法规定使用年限6年,目前变现价值为14000元。
假定所得税税率为25%,则继续使用该设备初始的现金流出量为( )元。
A.14000B.13750C.14250D.17900
13.某公司拟发行5年期债券进行筹资,债券票面金额为100元,票面利率为12%,而当时市场利率为10%,每年年末付息一次,到期还本,则该公司债券的价值为( )元。
(P/F,10%,5)=0.6209,(P/A,10%,5)=3.7908]
A.93.22B.100C.105.35D.107.58
14.下列各项因素的变动和债券的价值变动方向不一致的是( )。
A.面值B.票面利率
C.贴现率D.内部收益率
15.某投资者打算购买一只股票并打算长期持有,购买价格为21.5元/股,该股票预计下年的股利为每股2.2元,估计股利年增长率为2%,则投资该股票的内部收益率为( )。
A.12.44%B.12.23%C.10.23D.10.44%
16.某公司目前有发行在外的普通股股票,最近刚支付的股利为每股2.2元,估计股利年增长率为2%,预期最低收益率为10%,则该股票的价值为( )元。
A.22.44B.22C.27.5D.28.05
二、多项选择题
1.下列各项中,属于发展性投资的有( )。
A.企业间兼并合并的投资
B.更新替换旧设备的投资
C.转换新行业和开发新产品投资
D.大幅度扩大生产规模的投资
2.某投资项目需要3年建成,从明年开始每年年初投入建设资金45万元。
建成投产之时,需投入营运资金70万元,以满足日常经营活动需要。
生产出的A产品,估计每年可获净利润60万元。
固定资产使用年限为8年,资产使用期满后,估计有残值净收入11万元,采用年限平均法计提折旧。
使用后第4年预计进行一次改良,估计改良支出40万元,分4年平均摊销。
根据上述资料下列各项计算正确的有( )。
A.原始投资为135万元
B.NCF3为-70万元
C.NCF7为115.5万元
D.NCF11为166.5万元
3.下列各项中,属于内含收益率指标优点的有( )。
A.反映了投资项目可能达到的收益率,易于被高层决策人员所理解
B.对于独立投资方案的比较决策,如果各方案原始投资额现值不同,可以通过计算各方案的内含收益率,反映各独立投资方案的获利水平
C.可以直接考虑投资风险大小
D.在互斥投资方案决策时,如果各方案的原始投资额现值不相等,可以作出正确的决策
4.下列各项中,会引起内含收益率变动的有( )。
A.项目的最低收益率
B.原始投资额
C.现金净流量
D.项目计算期
5.下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中,正确的有( )。
A.它忽略了货币时间价值
B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据
C.它不能测度项目的盈利性
D.它考虑了回收期满以后的现金流量
6.下列各项关于独立投资方案决策的表述中,正确的有( )。
A.两项目原始投资额不同但期限相同,采用现值指数较高的项目
B.两项目原始投资额不同但期限相同,采用内含收益率较高的项目
C.两项目原始投资额相同但期限不同,采用年金净流量较高的项目
D.两项目的原始投资额和期限都不相同,采用内含收益率较高的项目
7.下列各项关于互斥投资方案决策的表述中,正确的有( )。
A.两项目原始投资额不同但期限相同,采用净现值较高的项目
B.两项目原始投资额不同但期限相同,采用年金净流量较高的项目
D.两项目原始投资额相同但期限不同,采用净现值较高的项目
8.设备重置方案运用年金成本方式决策时,应考虑的现金流量主要有( )。
A.旧设备的变现价值
B.新设备的购价
C.新旧设备残值变价收入
D.年付现成本
9.下列关于固定资产更新决策的说法中,不正确的有( )。
A.属于独立投资方案决策
B.一般采用内含收益率法进行决策
C.大部分以旧换新的设备重置属于扩建重置
D.对于寿命期不同的设备重置决策应采用年金净流量法
10.下列属于证券资产的特点的有( )。
A.价值虚拟性
B.可分割性
C.持有目的多元性
D.不可分割性
11.下列属于证券投资的非系统性风险的有( )。
A.变现风险
B.再投资风险
C.违约风险
D.破产风险
12.在票面利率偏离市场利率的情况下,下列关于债券价值的说法中,正确的有( )。
A.债券期限越短,债券票面利率对债券价值的影响越小
B.债券期限越长,债券价值越偏离债券面值
C.长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券
D.市场利率低于票面利率时,债券价值对市场利率的变化较为敏感
13.债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资收益,这些投资收益的来源包括( )。
A.利息再投资收益
B.名义利息收益
C.价差收益
D.资本利得收益
14.在固定增长模式下,与股票内在价值呈反方向变化的因素有( )。
A.股利年增长率
B.预计第一年股利
C.必要收益率
D.β系数
15.下列各项中属于证券投资基金的有( )。
A.契约型基金
B.股票基金
C.混合基金
D.私募股权基金
三、判断题
1.对内投资都是直接投资,对外投资不一定都是间接投资。
( )
2.非付现成本主要有固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值损失以及垫支的营运资金摊销等。
3.当资产的变现价值和税法规定的残值不一致时,要考虑对所得税的影响,如果变现价值大于税法规定的残值,就要考虑变现损失抵税,如果变现价值小于税法规定的残值,就要考虑变现收益纳税。
4.年金净流量法是净现值法的辅助方法,在各方案原始投资额现值相同时,实质上就是净现值法。
5.由于现值指数是未来现金净流量现值与原始投资额现值之比,是一个相对数指标,反映了投资效益。
6.在项目投资决策中,内含收益率的计算与项目设定的贴现率的高低无关。
7.动态回收期和静态回收期都没有考虑超过原始投资额(或现值)的现金净流量。
8.全部投资均于建设起点一次性投入,建设期为零,投产后每年的现金净流量相等,则静态投资回收期等于按内含收益率法确定的年金现值系数。
9.替换重置的设备更新应考虑年金净流量最大的方案;
扩建重置的设备更新应考虑年金流出量最小的方案。
10.由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性,是证券资产投资的价格风险。
11.系统性风险可以通过持有证券资产的多元化来抵销,也称为可分散风险。
12.在市场利率较低时,长期债券的价值远低于短期债券,在市场利率较高时,长期债券的价值远高于短期债券。
13.根据股票内在价值的计算公式可知,股票的内在价值包括两部分,一部分是在以前持有期间取得的股利收入的现值,另一部分是在将来卖出股票后取得的转让收入与购买价格差额的现值。
四、计算分析题
1.某公司计划开发一种新产品,该产品的寿命期为5年,开发新产品的成本及预计收入为:
需投资固定资产200000元,需垫支营运资金150000元,5年后可收回固定资产残值为20000元,用双倍余额递减法计提折旧。
投产后,预计每年的销售收入可达250000元,每年需支付直接材料、直接人工等变动成本100000元,每年的设备维修费为10000元。
该公司要求的最低投资收益率为10%,适用的所得税税率为25%。
要求:
请用净现值法对该项新产品是否开发作出分析评价。
(P/F,10%,1)=0.9091,(P/F,10%,2)=0.8264,(P/F,10%,3)=0.7513,(P/F,10%,4)=0.6830,(P/F,10%,5)=0.6209]
由于该项目的净现值大于零,故新产品开发可行。
2.某公司现决定新购置一台设备,现在市面上有甲、乙两种设备可供选择,相比之下,乙设备比较便宜,但寿命较短。
两种设备的现金净流量预测如下:
单位:
元
t(年)
1
2
3
4
5
6
甲
-40000
8000
14000
13000
12000
11000
10000
乙
-20000
7000
该公司要求的最低投资收益率为12%。
(现值系数取三位小数,计算结果保留两位小数)
期数
(P/F,12%,n)
0.893
0.797
0.712
0.636
0.567
0.507
(P/A,12%,n)
-
2.402
4.111
(1)计算甲、乙设备的净现值。
(2)计算甲、乙设备的年金净流量。
(3)为该公司购买何种设备作出决策并说明理由。
3.某公司现有旧设备一台,由于节能减排的需要,准备予以更新。
有关新旧设备的资料如下表所示:
项目
旧设备
新设备
原价
42000
43200
预计使用年限(年)
10
已使用年限(年)
税法残值
6000
4800
最终报废残值
4200
5040
目前变现价值
每年折旧费(直线法)
3600
3840
每年营运成本
12600
9600
设备按直线法计提折旧,假设公司所要求的必要收益率为15%,所得税税率为25%。
(P/A,15%,6)=3.7845,(P/A,15%,10)=5.0188]
(1)计算新旧设备的年金成本;
(2)判断该公司是否应该更新设备。
4.某公司2015年1月1日发行票面利率10%,每张面值1000元,4年期的公司债券。
该债券每年12月31日付息一次,到期按面值偿还。
假定某投资人存在下列事项:
(1)2015年1月1日以每张1000元的价格购入该债券并持有到期。
(2)2017年1月1日以每张1020元的价格购入该债券并持有到期。
(3)2016年1月1日购入该债券并持有到期,要求的必要收益率为12%。
(P/A,12%,3)=2.4018,(P/F,12%,3)=0.7118,(P/A,10%,2)=1.7355,(P/F,10%,2)=0.8264,(P/A,8%,2)=1.7833,(P/F,8%,2)=0.8573]
(1)针对事项
(1),计算该债券的内部收益率。
(2)针对事项
(2),计算该债券的内部收益率。
(3)针对事项(3),计算该债券的价格低于多少时可以购入。
5.某投资者2018年年初准备投资购买股票,现有甲、乙、丙三家公司可供选择,甲、乙、丙三家公司的有关资料如下:
(1)2018年年初甲公司已发放的每股股利为4元,股票每股市价为18元;
预期甲公司未来2年内股利固定增长率为15%,在此以后转为零增长;
(2)2018年年初乙公司已发放的每股股利为1元,股票每股市价为6.8元;
预期乙公司股利将持续增长,年固定增长率为6%;
(3)2018年年初丙公司已发放的每股股利为2元,股票每股市价为8.2元;
预期丙公司未来2年内股利固定增长率为18%,在此以后转为固定增长,年固定增长率为4%;
假定目前无风险收益率为8%,市场上所有股票的平均收益率为16%,甲、乙、丙三家公司股票的β系数分别为2、1.5和2.5。
(P/F,24%,1)=0.8065,(P/F,24%,2)=0.6504,(P/F,28%,1)=0.7813,(P/F,28%,2)=0.6104]
(1)根据资本资产定价模型,分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率;
(2)分别计算甲、乙、丙三家公司的股票价值;
(3)通过计算股票价值并与股票市价相比较,判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购买;
(4)假设按照40%、30%和30%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合,计算该投资组合的β系数和组合的必要收益率。
五、综合题
某企业为开发新产品拟投资1000万元(均为自有资金)建设一条生产线,现有甲、乙、丙三个方案可供选择。
(1)甲方案的各年现金净流量分别为:
NCF0=-1000万元,NCF1~2=0万元,NCF3~8=200万元。
(2)乙方案的相关资料为:
在建设起点用850万元购置不需要安装的固定资产,同时垫支150万元营运资金,立即投入生产。
预计投产后第1年到第10年每年营业收入450万元,每年的付现成本和所得税分别为200万元和50万元;
第10年回收的固定资产残值和垫支的营运资金分别为60万元和150万元。
(3)丙方案的现金流量资料如表1所示:
表1 单位:
万元
期限(年)
6~10
11
合计
原始投资
500
1000
税后净利润
170
100
1210
年折旧额
95
950
年摊销额
18
回收额
50
现金净流量
*
累计现金净流量
说明:
“6~10”年一列中的数据为每年数,连续5年相等;
“﹡”表示省略的数据。
(4)该企业所在行业的基准折现率为10%。
已知相关的货币时间价值系数如表2所示:
表2 货币时间价值系数表
8
9
(P/A,10%,n)
1.7355
5.3349
5.7590
6.1446
6.4951
(P/F,10%,n)
0.8264
0.4665
0.4241
0.3855
0.3505
(1)指出甲方案项目计算期,并说明该方案第3至8年的现金净流量(NCF3~8)属于何种年金形式;
(2)计算乙方案项目计算期内各年的现金净流量;
(3)根据表1的数据,写出表中丙方案相关现金净流量和累计现金净流量(不用列算式);
(4)计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期;
(5)计算甲、乙两方案的净现值指标,并据此评价甲、乙两方案的财务可行性;
(6)如果丙方案的净现值为324.07万元,用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。
参考答案及解析
1.【答案】A
【解析】年折旧=(400-10)/5=78(万元)
净利润=[(150-75)×
5-(78+25)]×
(1-25%)=204(万元)
项目最后一年现金净流量=净利润+折旧+固定资产残值=204+78+10=292(万元)。
2.【答案】B
【解析】第一年所需营运资金=160-55=105(万元)
第一年垫支的营运资金=105-0=105(万元)
第二年所需营运资金=300-140=160(万元)
第二年垫支的营运资金=第二年所需营运资金-第一年垫支的营运资金=160-105=55(万元)。
3.【答案】D
【解析】当一项投资方案的净现值等于零时,表明该方案年金净流量为0,选项A错误;
该方案的现值指数等于1,选项C错误;
净现值等于0,不能得出动态回收期等于0的结论,选项B错误。
4.【答案】B
【解析】净现值=-100+200×
(P/A,10%,5)×
(P/F,10%,1)=589.24(元)。
5.
【答案】D
【解析】根据计算年金净流量的公式:
年金净流量=净现值/年金现值系数,所以选项A、B、C都是会影响的,D选项是投资者实际获得的收益率,与计算年金净流量是没有关系的。
6.【答案】B
【解析】由于C方案净现值小于0,故C方案不可行;
由于A方案和B方案寿命期不同,故应比较两方案的年金净流量,A方案的年金净流量=80/6.1446=13.02(万元)<
B方案年金净流量15万元,故应选择B方案。
7.【答案】C
【解析】现值指数法是在净现值法的基础上考虑了原始投资额现值与获得收益之间的比率关系,是相对数指标,反映了投资效率,所以可以适用于原始投资额现值不同的方案决策,但是同样没有考虑寿命期的问题,所以适用的范围是寿命期相同但原始投资额现值不同的独立方案决策。
内含收益率反映了投资项目可能达到的收益率。
8.【答案】D
【解析】内含收益率计算复杂,所以不易直接考虑投资风险大小。
9.【答案】B
【解析】不包括投资期的静态回收期=4+5/20=4.25(年)。
包括投资期的静态回收期=2+4.25=6.25(年)。
10.【答案】D
【解析】折旧=100/10=10(万元)
营业现金净流量=净利润+折旧=15+10=25(万元)
设:
该项目动态投资回收期为n年,则:
25×
(P/A,8%,n)=100,(P/A,8%,n)=4,内插法列式:
(n-5)/(6-5)=(4-3.9927)/(4.6229-3.9927),解得n=5.01(年)。
11.【答案】B
【解析】独立投资方案之间比较时,决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序,即各独立方案之间的优先次序。
排序分析时,以各独立方案的获利程度作为评价标准,一般采用内含收益率法进行比较决策。
所以选项B正确。
12.
【答案】C
【解析】年折旧=60000×
(1-10%)/6=9000(元),账面价值=60000-9000×
5=15000(元),变现损失抵税=(15000-14000)×
25%=250(元),继续使用该设备初始的现金流出量=14000+250=14250(元)。
13.【答案】D
【解析】债券价值=100×
(P/F,10%,5)+100×
12%×
(P/A,10%,5)=107.58(元)。
14.【答案】C
【解析】选项A、B跟债券的价值是同向变化,选项D是跟债券价值没有关系的因素。
15.【答案】B
【解析】内部收益率=2.2/21.5+2%=12.23%。
16.
【解析】该股票的价值=2.2×
(1+2%)/(10%-2%)=28.05(元)。
1.
【答案】ACD
【解析】发展性投资也可以称为战略性投资,如企业间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品投资、大幅度扩大生产规模的投资等。
2.
【答案】BD
【解析】原始投资额=45×
3+70=205(万元),所以选项A不正确;
NCF3=-垫支的营运资金=-70万元,所以选项B正确;
NCF7=60+(45×
3-11)/8-40=35.5(万元),所以选项C不正确;
NCF11=60+(45×
3-11)/8+40/4+70+11=166.5(万元)。
3.
【答案】AB
【解析】内含收益率法的缺点有:
(1)计算复杂,不易直接考虑投资风险大小。
(2)在互斥投资方案决策时,如果各方案的原始投资额现值不相等,有时无法作出正确的决策。
4.
【答案】BCD
【解析】内含收益率,是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现,使所得的现值恰好与原始投资额现值相等,从而使净现值等于零时的贴现率。
因此,项目的最低收益率不会影响内含收益率的变动,选项A错误。
【答案】ABC
【解析】投资项目的回收期指标只考虑了部分现金净流量,没有考虑回收期以后的现金净流量,选项D错误。
6.
【答案】ABCD
【解析】内含收益率法考虑了原始投资额与获得收益之间的比率关系,适用于任何独立投资方案;
现值指数法是在净现值法的基础上考虑了原始投资额与获得收益之间的比率关系,是相对
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