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2013年地产信托收益跌破10%3100亿到期迎兑付高峰
2013-1-2111:
16:
35作者:
钱文俊来源:
理财周报126
2012年高收益房地产信托收益率普遍在12%以上,如今锐减至9.7%,首次跌破10%大关
理财周报记者钱文俊/文
2013年初的房地产信托市场,新年伊始就遭遇了“滑铁卢”。
1月15日由五矿国际信托发行的天门双赢信托贷款信托预期年收益率仅为9.7%,但已是当周同类产品中收益率最高的,而在1月7日当周,同样的情况也出现在中投信托发售的颐景1号房地产投资信托上,收益率同样是9.7%。
仅仅是2个月前,排名前列的房地产信托的年收益率普遍还在10%以上,甚至高达12.5%——14%,而平均收益率在9%左右。
据Wind统计,截至1月18日,1月房地产信托产品发行数量为8只,其间首次募集规模达29.89亿,平均发行规模为3.74亿,平均预计收益率为9.5%。
其募资规模和2012年的情况相去甚远。
较近的2012年12月和11月,房地产信托产品发行数量分别为53只和35只,其间首次募集规模达120.68亿元、104.34亿元,平均发行规模分别为2.33亿和3.86亿,收益率分别为9.05%、8.91%。
“年初整个市场没有2012年那么繁荣。
”华润深国投信托证券部总经理、投资总监刘辉对理财周报记者分析,房地产投资需求放缓、信贷政策的放松直接导致信托公司发行产品的数量降低、速度放慢,而随着房地产信托规模出现下降,信托产品的收益率也难再回高。
事实上,在信托业内人士看来,今年年初就已出现的房地产信托收益率下降,今年内都未必会有回升,如果按此发行速度,这类房地产信托产品收益率甚至还有继续下滑的空间。
房地产信托发行规模锐减
刘辉表示,信贷的宽松和房企的资金需求降低导致了1月房地产信托规模锐减,而这一减少属市场正常的回调,符合经济规律。
“从历史来看,每年1、2月份确实是每年房地产信托的淡季。
”华东一位信托公司老总表示,2012年年底,房企拿地成汹涌之势,银行对房企的信贷直接收紧,而到了2013年开年,银行资金面逐渐放宽,房企容易拿到利率较低的贷款,因而直接导致1月份信托产品没有那么受捧。
例如中投信托有限公司颐景1号房地产投资集合信托计划,今年1月中投信托对其进行了推介。
有知情人士告诉理财周报记者,该产品募资规模未达到1亿。
规模的锐减直接关系到收益率的变化。
而中投信托去年房地产信托回报均在10%以上,甚至有的产品收益率高达12%,今年的颐景1号房地产投资信托年化收益率定为9.7%,首次不达10%。
一位大型信托负责人告诉认为,国家对房地产调控的不放松使得房地产投资逐渐放缓,在市场低迷的情况下,房企收缩融资成本储备现金过冬,加上融资渠道本身也越来越多元化,信托公司因此也主动调低年化收益率。
上述大型信托负责人还表示,由于房地产政策的持续收紧,房地产信托的监管部门在相关信托产品的推动上也会更加谨慎。
今年收益率难回升
2013年,房地产信托面临高额兑付。
中金公司研报显示,2013年预计到期房地产信托规模2816亿元,总还款额约3100亿元,将迎来兑付高峰。
中国信托业协会的数据也显示,2011年房地产信托新增余额为2558亿元,按房地产信托期限一般为两年来看,加上去年的房地产信托也可能面临兑付,预计今年房地产信托兑付本息有可能超3000亿元。
年底,房地产信托产品到期无法兑现事件频发,或将对房地产信托产品收益率造成一些影响。
上述华东的一位信托公司负责人告诉理财周报记者,以往,房地产信托市场各有天下,大信托公司追求稳定、信誉度高的大型房企,发行的产品收益率还比较低,而中小型信托公司往往合作的企业都是中小型房企,他们往往热衷于发行高收益的信托产品。
近来房地产信托到期无法兑付的事件频发,中小信托公司意识到需要进行一定的风险控制,也在尝试调整产品的收益率和销售对象,压缩利润,但是在调节的过程中,他们难与大型信托公司形成竞争。
“他们压缩收益率,不过又难以找到比较好的项目,接下来的日子并不会太好过。
”他透露。
上述大型信托负责人也认为,2013年是房地产行业大调整的一年,随着大型房企和中小型房企的差距逐渐拉大,房地产信托市场也会受之影响,一些相对应的信托公司收益也会受到较大影响。
此外,有信托内部人士对记者表示,现在信托公司找到好项目没有那么简单,为了维持收益,压缩利润的现象比较常见。
刘辉认为,按房地产信托发展的市场规律,去年下半年达到高峰,今年应该不会继续走高,所以收益率还会下来。
前述华东某信托公司负责人表示,平均9%的收益率确实比较低,如果仍然维持1月份的发行速度,那么2013房地产信托的收益率将持续走低,短期内下调千分之五是极有可能的。
2013年债市偏中性适当调整债券资产比例
2013-2-259:
22:
03作者:
来源:
证券时报9
2012年债券基金业绩抢眼,据天相投顾的数据显示,债券型基金平均年收益为8.02%,进入2013年,债券是否魅力依然?
回报中心认为,2013年债券市场的表现会偏于中性,从资产配置的角度来说,投资者可以适当调整债券类资产的比例。
债券基金的收益将逊于2012年,原因有三:
债券供应量攀升,国债收益率平稳,信用风险升高。
首先,债券市场的供应量在2012年迅速攀升,预计这种趋势在2013年将会延续。
债券发行的增加对债券市场造成供给冲击,这种冲击很可能在2013年延续下去,从而会对投资者收益产生不利的影响。
其次,利率产品收益平稳趋势明显。
2013年在稳中求进的政策基调下,货币政策趋于稳健,尤其是在通胀有可能抬头的情况下,货币政策大幅度放松的概率不大,因此政策性因素导致的利率下行空间有限。
2013年债市收益率的平稳化趋势将延续下去,纯利率产品的投资机会不会太多。
最后,2013年信用风险的隐忧更加明显,其中城投债值得特别关注。
虽然中国宏观经济温和复苏的态势越来越明显,无论是PMI指数还是出口增速均有显著的回升,但2013年的宏观经济形势仍然存在诸多变数。
此外,《2012年度债券市场统计分析报告》还显示,2012年全年,银行(行情专区)间债券市场发行的城投类债券累计已达6368亿元,较2011年增加3806亿元,同比增长148%。
城投债存在的发行主体资质下沉、信息披露不及时、信用评级虚高等问题会进一步推高信用债市场的风险水平,债券基金也存在一定概率的“踩雷”风险。
需求风光不再2013黄金难有像样反弹行情
2013-2-1910:
07:
56作者:
陶金峰来源:
证券时报18
连续上涨12年的黄金市场,步入蛇年之后,却显得春寒料峭,有点“虎头蛇尾”的意味。
春节长假期间纽约黄金期货一度创下近6个月来的新低1596美元。
春节后的第一个交易日,国内黄金期货AU1306大跌3.15%,报收于近6个月多来的新低329.76元/克。
欧美日量化宽松对于金价的支撑作用大不如前,全球黄金需求明显降温,黄金避险需求下降,后市金价将继续走弱,1600美元支撑难保,中期将下探1526美元乃至1500美元大关。
需求风光不再
据世界黄金协会最新公布的报告显示,2012年全球黄金需求比2011年下降4%,至4405.5吨。
这与过去5年全球黄金需求平均增长15%形成鲜明对比。
2012年黄金消费大国印度因为两次提高黄金进口关税,印度卢比兑美元大幅升值,印度经济增速放缓,大大抑制了黄金消费,该国黄金消费下降了12%,至864.2吨。
据世界黄金协会的报告称,2012年中国黄金消费与2011年持平。
不过,日前中国黄金协会公布的报告称,2012年全国黄金消费量832.18吨,同比增长9.35%。
即便是按照中国黄金协会乐观的估算,中国黄金消费的增长也难以弥补印度黄金需求下降带来的巨大消费缺口。
考虑到印度自2013年1月起黄金进口关税将再次上调,2013年印度的黄金需求前景难以乐观。
投资热潮退却
据世界黄金协会最新公布的报告显示,2012年全球交易所上市基金(ETF)投资大幅增加,比去年上升51%。
其中,第四季度ETF及类似产品需求为88.1公吨,同比下降16%。
全球最大的黄金ETF——SPDRGoldShares自2012年12月7日创下历史新高1353.35吨后,缓慢下降,至2013年2月15日,已经降至近期新低1322.97吨,下降了30.38吨,降幅为2.25%。
去年四季度,国际机构纷纷减持黄金,助推了黄金价格大幅回调。
根据CFTC公布的数据显示,2012年10月初以来,基金也纷纷减持黄金期货多单,增持黄金期货空单。
近期,包括花旗、瑞信等国际机构纷纷表示对未来金价看空。
国际机构减持黄金ETF、基金减持黄金期货净多单和机构唱空均增加了黄金价格回调的压力。
QE支撑力减弱
如果说美联储前两轮量化宽松(QE1、QE2)货币政策助长了国际黄金价格,那么第三轮量化宽松政策(QE3)的刺激力度明显减弱,而第四轮量化宽松政策(QE4)对于金价的支撑作用几乎微不足道。
在刚刚结束的G20会议承诺不会有竞争性的货币贬值,不过没有直接批评日本政府的量化宽松,但是黄金并未从全球“货币战争”中受益多少,对于金价的支撑作用并不明显。
随着今年以来欧美市场信心的回复,美国房地产(行情专区)市场和就业数据复苏,1月摩根大通全球制造业采购经理指数(PMI)创下2011年6月以来的新高51.5,全球经济复苏在望。
今年以来,欧美商业银行(行情专区)纷纷提前还债,提前了结在金融危机中从欧美央行借的债务。
黄金的避险需求风光不再,全球量化宽松政策对于金价的支持比此前大大削弱。
股市强劲盖住黄金光芒
作为全球金融投资市场的一部分,黄金市场也受到股市、债市、外汇市场等其他金融市场的影响。
近期,以美国股市为代表的全球股市多数走出一波反弹行情,其中,美国三大股指在近日均创下近5年来的新高。
股票等风险资产走强,吸引更多的资金关注和投资股市,削弱了黄金的投资吸引力,抑制金价。
黄金调整将延续
2013年黄金期货可能难有像样的反弹行情出现,下跌的压力要明显大于2012年。
没有了美联储新一轮量化宽松预期,也没有了印度黄金消费昔日的辉煌,缺乏黄金ETF投资的再度升温,尽管各国央行或许还能继续增持黄金储备,但是黄金价格重心下行或将难免。
从技术形态上来看,如果没有特别重大的意外事件发生,今年上半年纽约黄金期货价格再次回升至1700美元的概率微乎其微。
2013—房地产信托稳中求变
2013-1-2814:
53:
21作者:
李阳来源:
中房报406
“地产信托发行规模和数量骤减”、“收益率明显下降”……近日,媒体曝出的有关2013年房地产信托的一系列变化,使得这个信托界曾经的“高富帅”再次被推到聚光灯下。
然而,本报记者了解到的情况并没有这么糟。
用益信托人士告诉本报记者,部分媒体将2013年1月房地产信托发行数量和募集金额与2012年12月进行环比是没有意义的,也不能反映目前的真实情况。
因为每年春节临近,信托发行数量和规模都会减少,而从同比数据上来看,2013年1月房地产信托募集金额反而出现了14%的上涨,且平均收益率达9.95%,尚在可承受的范围内。
然而,房地产信托在2013年仍面临变局。
整体走势乐观
根据用益信托提供的数据,截至1月24日,进入2013年以来集合类房地产信托共成立29款,募集金额82亿元,相比去年同期上涨14%。
这一数据无疑是对目前房地产信托发行热情不减的有力佐证。
同时,用益信托工作室还预测,2013年,地产信托的发行情况与去年相比不会有明显变化,可能还会出现小幅反弹。
四川信托业人士向记者表示,进入2013年,各类信托的发行都不如年前,但是房地产信托占比仍然最高。
对于今年的整体情况,该业务经理表示非常乐观。
对于进入2013年,房地产信托收益率普遍下降至10%以下,相较2012年10%~15%的水平明显下降的情况。
前述信托业人士对记者表示,随着2012年央行的两次降息,信托产品收益率下降是必然的。
用益信托工作室透露,粗略统计,截至1月24日,1月份发行的信托产品的平均收益率为9.95%,下降幅度并不大。
“目前,房地产信托几乎没有风险。
信托产品收益率的小幅下降并不会影响信托投资人的兴趣。
”前述信托业人士进一步表示。
兑付风险可控
近期不断发生房地产信托因到期无法兑付而付诸法院的事件,使得2013年房地产信托兑付情况尤为令人担心。
据中金公司研报,2013年预计到期房地产信托规模为2816亿元,总还款额约3100亿元,将迎来兑付大考。
然而,本报记者就此问题采访到的声音,却显得较为乐观。
中国人民大学基金与信托研究所执行所长刑成在接受本报记者采访时表示,当前信托公司离市场很近,市场化程度非常高,在整个贷款结构与交易结构中也有严格的风险防范措施,未来不会出现系统性的行业风险,将会表现得很优秀。
而且,“从放贷规模及坏账率来看,房地产信托市场远好于银行贷款。
”刑成认为。
资深信托人士刘擎认为,当前导致房地产信托兑付问题的原因有很多,根本原因是市场因素,不是信托设计因素。
因此房地产商从销售市场获得现金流的能力是最关键的,不仅关系财务健康,也决定信托的兑付。
对于未来可能出现的兑付危机,著名财经评论员叶檀表示,“借新还旧”将是最好、最大规模的解决方式。
“我相信现在包括房地产信托和一些地方的城投贷都是通过借新还旧的方式解决的,现在房地产略有回暖,大家的信心也随之回暖,这样大家买房地产投资品就会增多,包括现在房地产股票也在上升,借新还旧的可能性就会比较大。
”叶檀说。
渠道受阻求变
在普遍乐观的背景下,不得不提的是,2012年12月银监会发布的《关于银行业金融机构代销业务风险排查的通知》,使得地产信托银行代销渠道受阻明显。
前述四川信托业人士向记者表示,银行代销的信托产品是这次排查的重点。
目前,信托公司有一半以上的信托产品是通过银行代销的方式发行的,如果这个渠道受阻,会对发行情况产生很大影响。
对此,记者以投资客户的身份致电多家理财产品较多的大型银行,均表示目前已没有信托类理财产品。
其中,工商银行(601398)北京朝阳支行工作人员向记者表示,最近的一次是2012年10月份受托为中海信托、中融信托等公司进行过信托产品的募集,之后就没有。
交通银行(601328)北京建国路支行工作人员向记者表示,因为信托类产品的风险较高,需要有很强的增信措施才会进行代销发行,目前还没有符合发行标准的产品。
不过,“信托公司已经开始借道第三方理财公司。
2013年避开债券、信托的“信用地雷”
2013-2-2515:
35:
31作者:
乔嘉来源:
钱经45
虽然名字叫作固定收益产品,但是它并不是没有风险的。
首先它具有机会风险,而对投资者来说最重要的是信用风险,去年诸多债券与信托都发生了信用风险,如何规避这种风险,成了当下最重要的问题。
刚刚过去的2012年对于很多投资者来说是一个平淡无味的龙年。
股市的惨淡和房市的四面政策“楚歌”把很多投资者逼上了购买理财产品、信托和债券等固定收益产品的路上。
但是出乎人们意料的是,恰恰在这个传统意义上比较安全的投资领域,接二连三地爆发了很多信用事件,而且每一个都可谓惊心动魄,每一个都有让投资者血本无归的可怕潜能,每一个都代表着中国资本市场的某些墨守成规的弊端,每一个都挑战着需要我们思考以及改进的那些老思想和老套路。
固定收益产品,顾名思义是投资者在承担一定风险的情况下获得一份较为固定的收益。
虽然名字叫作固定收益产品,但是它并不是没有风险的。
首先它具有机会风险,简单而言便是当投资者购买一只固定收益产品后(锁定了未来一段时间的固定收益),市场同等产品的收益率上升所导致的客户错失更好投资机会的机会成本或账面损失。
这个风险在2012年里没有太多变化。
图表1向读者展示出2012年利率风险的变化,总体平缓稳定。
另一个更重要的风险是信用风险。
它是所有固定收益产品的“终结者”。
所谓信用风险其实就是违约风险,而违约本身也分几种程度,其定义应该是所有在合同有效期内尚未按照合同的规定履行责任的行为都可造成违约,其中有些是技术性违约,对客户造成的损失一般都比较小。
最为值得大家注意的是真实的利息和本金兑付的风险,这种风险属于投资者无法承受和容忍的“重磅炸弹”。
一旦兑付的风险出现,投资者所面临的风险可能是真正的“血本无归”。
从图表2中我们可以看到,上半年由于很多信用风险的出现,信用评级为AA级的企业债券的收益率一时保持在7%以上。
而当下半年很多信用风险悄然离市时,收益率有明显回落。
这说明债券市场的价格也体现着投资者对信用风险的判断。
中国在实施了“四万亿”的经济刺激后,地方政府和其他社会经济单位为了跟上经济刺激的步伐开始了多方面融资的大潮。
在投资界,固定收益产品应运而生并且蓬勃发展起来,其中也酝酿和积累了很多杂质以及风险,这些风险都在已经过去的2012年开始发作。
例如,在上述四个事件中前三家公司都因为是大型国企或大型民营支柱型企业,所以都在第一时间获得地方国资委或发改委的支持,而且兑付的问题最终经过这些权威部门的协调而得以解决,但最后一个超日太阳由于其发行的是由中央部委之一的证监会审批的公司债,同时由于其地方影响力不高,所以得不到地方政府的支持,至今尚未解决。
通过上述2012年的债券兑付性信用风险,我们总结出以下几点供投资者参考。
首先,国企没有信用风险的神话已经破灭。
上述危机中有两个都是国有企业。
在未来的日子里,当投资者判断一个企业是否值得投资的时候,国企较民企更大的优势不是国企不会出现信用风险,而是国企在出现信用风险时比民企更加具备被政府(尤其是当地政府)支持和帮助的能力。
但是,这个能力同样局限于另一个特征,那就是规模。
因为,在我国实行分税制后,地方政府的财政多数靠收取营业税获取,这项税收属于企业干活就要缴税的一种税收。
所以地方政府从主观意识上愿意支持大企业干大事而不是支持高利润企业。
从这个角度看,对于地方政府而言即便是大而亏损的企业还是比小而精的企业更加重要。
另外,大型企业对于解决当地就业和其他关联服务型经济的维持和发展也至关重要。
所以一般情况下,大型企业受到地方政府的支持和关注更加明显,而那些小民企就没有这样的优势。
所以从这个两个角度分析,大而不倒的理论无论在国外还是在国内都奏效。
信托违约风险
在2012年里,作为固定收益产品的另一个强大参与者信托计划也出现很多事故,虽然信托圈内的“潜规则”是刚性兑付,但经历过风险的投资者依然不免惊出“一身冷汗”。
2013年面对信托集中兑付的大潮,谁也没有想到的是,中国信托业的老大中信信托竟然成了第一个“溺水者”。
随后,不止中信信托,中泰信托、安信信托均有产品出现了危机,而这3个项目都是房地产信托。
其中有两个项目的开发商被传已经携款跑路。
上述三个信托项目只是2013年房地产信托承受集中兑付压力的一个缩影,中金公司曾发布报告指出,2013年预计到期的房地产信托规模为2816亿元,本息合计总还款额约3100亿元。
与2012年相比,上述两项指标均增加近25%。
总体而言,信托由于其行业潜在的刚性兑付原则至今还在勉强地维持着很多本来已经难以延续的项目。
但是,当融资企业真的不能兑付时,信托公司很可能需要依靠其背后的银行和四大国有资产管理公司来解决问题。
所以,投资者在购买和参与信托计划时需要对信托公司的背景、信托计划的代理销售银行等其他信息进行排查,仅仅了解信托公司自己的信誉是远远不够的。
对于如何规避固定收益类的信用风险,也许投资者可以在购买产品之前问自己以下问题。
1.购买产品之前是否对企业的基本情况,企业所处的行业情况,特别是企业的经营状况进行了解?
2.买之前是否仔细研究了产品合同或者产品概况?
比如是什么领域的信托,哪里的项目,有没有担保等问题。
3.如果购买金额很大,最好到实地考察一下,眼见为实。
4.最后,切莫轻信销售人员的讲解或只关注到期收益的高低。
把上述问题搞清楚了,自己要买的究竟是会下金蛋的鹅还是致命的地雷,就一目了然了。
Tips:
企业的大小从员工人数大致可以看出来,以江西赛维和超日太阳为例,同样是做光伏行业的企业。
江西赛维2012年估算25200人
涉及债券:
江西赛维LDK短期融资券
超日太阳2012年估算2304人
11超日债
2012年信托计划出现违约风险的总结
吉林信托被骗1.5亿
中诚30亿矿产信托危机
中信三峡全通兑付危机
华鑫信托应付利息违约
三无企业获国投信托2亿贷款
中荣信托陷入鄂尔多斯噩梦
2013年债市:
息差策略为主严防信用风险
2013-1-299:
02:
47作者:
上海证券报7
受经济基本面、经济政策、资金面等因素影响,2013年债券市场将面临更大不确定性。
短端利率存在一定幅度的下行空间,长端利率向下波动空间不大,收益率曲线陡峭化趋势明显;
在宏观经济处于触底回升的初期,且未出现
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