宏观经济形势基本指标分析Word文档格式.docx
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552.6
5846
1997
78973.0
603.9
9.
3%
6420
1998
84402.3
651.2
7.
8%
6796
1999
89677.1
700.9
6%
7159
2000
99214.6
759.9
8.
4%
7858
2001
109655.2
823.0
8622
2002
120332.7
897.8
9398
2003
135822.8
987.8
10
.0%
10542
2004
159878.3
1087.4
.1%
12336
2005
183867.9
1200.8
.4%
14103
2006
210871.0
1334.0
11.1%
16084
2007
257306
13
2008
300670
二、上证综合指数
上证综合指数乂称上证综指或沪综指,全称是“上海证券综合指数”。
该指数是上海证券交易所编制的,以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围,以发行量为权数的综合指数,反映了上海证券交易市场的总体走势。
上证综合指数是最早发布的指数,是以上证所挂牌上市的全部股票为计算范围,以发行量为权数的加权综合股价指数。
这一指数自1991年7月15日起开始实时发布,基日定为1990年12月19EI,基日指数定为100点。
新上证综指发布以2005年12月30日为基日,以当日所有样本股票的市价总值为基期,基点为1000点。
新上证综指简称“新综指”,指数代码为000017c“新综指”当前由沪市所有G股组成。
此后,实施股权分置改革的股票在方案实施后的第二个交易日纳入指数。
指数以总股本加权计算。
1991年以来上证毎合摘致走勞EH
从上图可以看出,从1991年开始到2001年,上证综合指数呈现上升的趋势,而在2002年到2011年,总体的上证综合指数呈现一种过山车的状态,在2008年时达到最高指数,为6124.04,在2011年之后,上证综合指数乂趋于平稳。
三、CPI指数和通货膨胀率
年份
通货膨胀率
CPI指数
3.4
6.4
14.7
14.7
24.1
17.1
8.3
2.8
-0.8
-1.4
0.4
0.7
1.2
3.9
1.8
1.5
4.8
5.9
2009
-0.7
2010
3.3
2011
5.4
2012
3.1
近十年來看当局对于CPI的容忍度是在4.5%到0%之间,由于长时间的通货紧缩是没有一个国家能够忍受的。
短暂的通货紧缩是由于外部经济冲击的结果,如上图所示,1997年的亚洲金融危机的冲击,2000年美国互联网泡沫破灭的,以及最近一次2007
年美国次债危机,都会导致为再來一两年之内出现短暂的通货紧缩。
但是政策得当,这种通缩仅仅是短暂的。
如果经济政策如果不能短时间内把经济拉出通缩,经济就会陷入长期衰退的泥沼,这个代价是惨重的。
由于失业率是与通胀反向关系的,通缩是比通胀可怕的事情,适度的通胀伴随着低失业率,从消费角度看,虽然通胀使得货币工资所购买的产品减少,但是至少大家还有工作。
有钱消费,只是所购买的商品由于通胀的原因变少了;
从生产角度看,由于市场的预期并非是理性,合同所签订的货币工资不可能随时调整,厂商终端产品价格上涨,而由于通胀所付的真实货币工资是减少,这回增加企业的利润刺激投资。
如果在通缩情况,厂商终端产品价格在下降,所付工人真实货币工资在上升,利润减少,同时货币工资具有刚性,降低货币工资可能性比较小,只能裁员。
相比通胀,通缩在打击投资信心的同时,并使大量的工人失业。
相比通胀有工作,但是所购买物品少了,长时间的通缩就是失业,使得没有钱买商品。
、PMI指数
通常机构投资者习惯把PMI作为股市的“风向标”。
所谓PMI,即中国制造业采购经理指数,是一个反映经济情况好坏的先行指标。
通常认为,若该数据高于50%,即说明经济复苏呈加速之势,反之则经济呈现衰退.
PMI计算出來之后,可以与上月进行比较。
如果PMI大于50%,表示经济上升,反之则趋向下降。
一般來说,汇总后的制造业综合指数高于50%,表示整个制造业经济在增长,低于50%表示制造业经济下降。
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000%
800%
5500%
40QM
10S
PMI指数体系无论对于政府部门、金融机构、投资公司,还是企业來说,在经济预测和商业分析方面都有重要的意义。
首先,是政府部门调控、金融机构与投资公司决策的重要依据。
它是一个先行的指标、第二,企业应用PMI可及时判断行业供应及整体走势,从而更好的进行决策。
企业可利用PMI评估当前或未来经济走势,判断其对企业目标实现的潜在影响。
同时,企业也可根据整体经济状况对市场的影响,从而确定釆购与价格策略。
大盘会根据PMI指数的好坏來进行调整,是一种预期。
PMI指数50为界线,高于50说明经济向好,低于50表示不景气。
数据公布前,人们都会有预期的,比如上个月是52.5,这个月如果预期是52,但实际上是51.5,那么低于预期,就会引发对经济数据的担忧,近而影响大盘走势。
如果预期是52,实际上52.3,那么就会好于预期,对大盘产生正面影响。
五、消费指数
1、社会消费品零售额
社会消费品零售额(亿元)
比上年增长(%)
考虑价格因素,实际增长(%)
1978
17527.5
-
1979
1800
12.4
1980
2140
18.9
12.2
1981
2350
9.8
7.2
1982
2570
9.4
7.3
1983
2849
10.9
9.2
1984
3357
17.8
14.6
1985
4305
27.5
17.2
1986
4950
15
8.5
1987
5820
17.6
9.6
1988
7440
27.8
7.9
1989
8101
8.9
7.6
1990
8255
1.9
13.2
10894
15.7
12237
26.1
11.6
16053
31.2
7.8
20598
26.6
10.3
24614
19.4
12.5
26843
11.1
10.2
29153
6.8
9.7
31135
10.1
34153
11.4
37595.2
40910.5
8.8
45842
9.1
53950
13.3
67177
12.9
12
76410
13.7
89210
16.8
108488
21.6
125343
15.5
16.9
2、城乡居民储蓄存款余额
60班财居哉關親航剧聚
根据上图可以看出,随着国民经济持续发展以及扩大内需,刺激消费政策的实施,当代城乡居民消费水平不断提高,购买力不断增强,消费结构逐步优化。
改革开放初期,中国消费者的生活水平进入温饱时期,据资料显示,这一阶段的消费结构中食品费用占家庭消费比重的50%、60%以上,服装费用占了10%左右,进入80年代以后,随着国民经济的迅速发展,部分居民的生活向小康转变。
从90年代中期以后,中国消费者需求方向呈现出乂一次明显的变化,这个时期消费者开始产生受尊敬的需要和自我实现的需要,人受尊重的需要在这种消费活动中得到了充分的体现,这体现了消费者需要向受尊重的需要和自我实现的转型。
近儿年来,中国消费市场乂凸出了最新的转型,即向个性化,时尚化消费的转型,目前消费者对展现自我,突出个性的要求逐渐增强,具体表现为人们越來越追求个性化消费。
六、货币供应・
货币供应与股市之间的实证关系表明,Ml增速与M2增速之差与上证指数呈现明显的正向关系。
我们分别对比了Ml.M2等几个货币供应变量与指数走势之间的关系,结论是Ml增速与M2增速之差,与上证指数走势的相关性最高,在两者增速之差达到高点时(2000年、2007年),上证指数到达阶段性高点。
在增速之差到达低点时(1999年、2005年),指数也处于阶段低点。
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S200Z600002-0000Zis--0866-60962二0966一
资対耒粛:
爭琼赛棉纺.a,
对于这一现象,我们认为是因为\11增速-M2增速更能反映出经济的运行变化,这-指标和股市一样都会对经济的变化提前做出反映:
1、在货币供应的各个层次中,狭义货币供应量Ml是流通中的现金加上各单位在银行的活期存款;
广义货币供应量M2,是指Ml加上各单位在银行的定期存款、居民在银行的储蓄存款、证券客户保证金。
2、在一般情况下,Ml和M2增速应当保持平衡,也就是在收入增加、货币供应量扩大的环境下,企业的活期存款和定期存款是同步增加的,这也符合凯恩斯流动性偏好理论中对三大动机的解释。
3、如果Ml增速大于M2,意味着企业的活期存款增速大于定期存款增速,企业和居民交易活跃,微观主体盈利能力较强,经济改革开放初期,中国消费者的生活水平进入温饱时期,据资料显示,这一阶段的消费结构中食品费用占家庭消费比重的50%、60%以上,服装费用占了10%左右,进入80年代以后,随着国民经济的迅速发展,部分居民的生活向小康转变。
近几年来,中国消费市场乂凸出了最新的转型,即向个性化,时尚化消费的转型,目前消费者对展现自我,突出个性的要求逐渐增强,具体表现为人们越来越追求个性化消费。
如果Ml增速小于M2,表明企业和居民选择将资金以定期的形式存在银行,微观个体盈利能力下降,未來可选择的投资机会有限,多余的资金开始从实体经济中沉淀下來,经济运行回落。
4、货币供应和股市都是经济的先行指标,都会先于经济做出反映。
从货币当局釆取政策行动到政策部分乃至全部发挥效力有一定的时间间隔,即货币政策时滞。
理论上讲,货币政策时滞在6至12个月。
从历史上看,1997年亚洲金融危机爆发后,央行大幅降低了存款准备金率和存贷款利率,向市场释放流动性。
1998年6月,在降息后的第八个月,Ml.M2增速触底反弹。
资倒来游:
商込中戈孵近奏奇究两、
2008年9月份以來,央行己经连续5次降息189基点。
我们认为,在明年二季度末,Ml增速-M2增速会达到阶段性底部,并推动市场上扬。
我国货币政策对Ml的影响要大于M2,从下图中可以看出,在经济下滑过程中,Ml往往呈快速下降的趋势,在宽松的货币政策实施并经过一定时滞后,Ml反弹的速度也是明显大于M2,Ml对经济的反映更加敏感。
我们认为,在09年二季度后期Ml增速会探底回升,Ml增速712增速会达到阶段性底部,并在股市上有所表现。
七、利率
利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响,利率是影响汇率最重要的因素。
我们知道,汇率是两个国家的货币之间的相对价格。
和其他商品的定价机制一样,它由外汇市场上的供求关系所决定。
外汇是一种金融资产,人们持有它,是因为它能带來资本的收益。
人们在选择是持有本国货币,还是持有某一种外国借币时,首先也是考虑持有哪一种货币能够给他带来较大的收益.而各国货币的收益率首先是由其金融市场的利率來衡量的。
例如,1987年8月后,随着美元下跌,人们争相购买英镑这一高息货币,致使在很短的时间内英镑汇率由1.65美元升至1.90美元,升幅近20%。
为了限制英镑升势,在1988年5-6月间英国连续几次调低利率,由年利10%降至7.5%,伴随每次减息,英镑都会下跌。
但是由于英镑贬值过快、通货膨胀压力增加,随后英格兰银行被迫多次调高利率,便英镑汇率乂开始逐渐回升。
在开放经济条件下,国际资本流动规模巨大,大大超过国际贸易额,表明金融全球化的极大发展。
利率差异对汇率变动的影响比过去更为重要了。
当一个国家紧缩信
贷时,利率会上升,征国际市场上形成利率差异,将引起短期资金在国际间移动,资本一般总是从利率低的国家流向利率高的国家。
调整时间
活期
3个月
半年
_年
二年
三年
五年
1990年4月
150
2.88
6.30
7.74
10.0S
10.9S
11.8S
13.68
1990年8月
21日
2.16
4.32
6.48
8.64
9.36
10.08
11.52
1991年4月
2旧
1.80
3.24
5.40
7.56
7.92
8.28
9.00
1993年5月
15曰
4.86
7.20
9.18
9.90
10.80
12.06
1993年7月
"
曰
3.15
6.66
10.98
11.70
12.24
13.86
1996^5月
1曰
2.97
1996年8月
23曰
1.98
3.33
7.47
1997年10
月23日
1.71
4.14
5.67
5.94
6.21
1998年3月
2阳
5.22
5.58
1998年7月
1.44
2.79
3.96
4.77
4.95
1999年6月
10曰
0.99
2.25
2.43
2.70
2002年2月
21H
0.72
1.89
2.52
2004年10
月29曰
2.07
3.60
2006年8月
19曰
3.06
3.69
2007年3月
館曰
4.41
2007年5月
2.61
2007年7月
0.81
2.34
4.68
2007年8月
22曰
4.23
5.49
2007年9月
3.42
3.87
4.50
5.76
2007年12
月21日
3.78
5.85
对股票市场及股票价格产生影响的种种因素中最敏锐者莫过于金融因素。
在金融因素中,利率水准的变动对股市行情的影响乂最为直接和迅速。
一般來说,利率下降时,股票的价格就上涨;
利率上升时,股票的价格就会下跌。
因此,利率的高低以及利率同股票市场的关系,也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。
综上数据,我们认为利率的升降和股价的变动呈一种反向运动的关系:
1.利率的上升,不仅会增加公司的借款成本,而且还会使公司难以获得必需的资金,这样,公司就不得不削减生产规模,而生产规模的缩小乂势必会减少公司的未來利润。
因此,股票价格就会下降。
反之,股票价格就会上涨。
2.利率上升时,投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升,股票价值因此会下降,从而,也会使股票价格相应下降;
反之,利率下降时,股票价格就会上升。
3.利率上升时,一部分资金从投向股市转向到银行储蓄和购买债券,从而会减少市场上的股票需求,使股票价格出现下跌。
反之,利率下降时,储蓄的获利能力降低,一部分资金就可能回到股市中来,从而扩大对股票的需求,使股票价格上涨。
上述利率与股价运动呈反向变化是一般情况,我们也不能将此绝对化。
在股市发展的历史上,也有一些相对特殊的情形。
当形势看好时,股票行情暴涨的时候,利率的调整对股价的控制作用就不会很大。
同样,当股市处于暴跌的时候,即使出现利率下降的调整政策,也可能会使股价回升乏力。
美国在1978年就曾出现过利率和股票价格同时上升的情形。
当时出现这种异常现象主要有两个原因:
一是许多金融机构对美国政府当时维持美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力没有信心;
二是当时股票价格己经下降到极低点,远远偏离了股票的实际价格,从而时大量的外国资金流向了美国股市,引起了股票价格上涨。
在香港,1981年也曾出现过同样的情形。
当然,这种利率和股票价格同时上升和同时回落的现象至今为止也还是比较少见的。
既然利率与股价运动呈反向变化是一种一般情形,那么投资者就应该密切关注利率的升降,并对利率的走向进行必要的预测,以便在利率变动之前,抢先一步就对股票买卖进行决策。
八、利率与汇率
利率政策通过影响经常项目对汇率产生影响。
当利率上升时,信用紧缩,贷款减少,投资和消费减少,物价下降,在一定程度上抑制进口,促进出口,减少外汇需求,增加外汇供给,促使外汇汇率下降,本币汇率上升。
与利率上升相反,当利率下降时,信用扩张,货币供应量(M2)增加,刺激投资和消费,促使物价上涨,不利于出口,有利于进口。
汇率变动对利率的影响也是间接地作用,即通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而间接地对利率产生影响。
外汇行情与股票价格有着密切的联系。
一般來说,如果一个国家的货币是实行升值的基本的方针,股价就会上涨,一旦其货币贬值,股价随之下跌。
所以外汇的行情会带给股市很大影响。
在1987年10月全球股价暴跌风潮來临之前,美国突然公布预算赤字和外贸赤字,并声称要继续调整美元汇率,从而导致了人们普遍对美国经济和世界经济前景产生了恐慌心理。
汇同其他原因,导致了这场股价暴跌风潮的形成。
在当代国际贸易迅速发展的潮流中,汇率对一个国家的经济的影响越來越大。
任何一国的经济在不同程度上都受到汇率变动的影响。
随着我国的对外开放不断深入,以及世界贸易的开放程度的不断提高,我国股市受汇率的影响也会越來越显著。
九、货币政策
稳健的货币政策的含义:
以币值稳定为目标,正确处理防范金融风险与支持经济增长的关系,在提高贷款质量的前提下,保持货币供应量适度增长,支持国民经济持续快速健康发展。
1998年以來实行稳健的货币政策取得了巨大的成功,主要表现在:
一、货币信贷总量平稳增长。
1998〜2001年,广义货币供应量增幅基本控制在14%〜15%之间,货币信贷的增长调控比较平稳
二、信贷结构有了大幅度的调整。
在一系列信贷政策的推动下,个人住房贷款、基础设施贷款和农业贷款比重大幅度上升,在当年贷款新增额中上述三项贷款大体占七成,信贷结构的这种调整有力促进了国民经济结构的调整
三、保持了国内金融稳定和人民币汇率的稳定。
1997年部分中小金融机构开始出现支付问题,而近儿年利用通货紧缩时机增加再贷款,帮助地方政府关闭了部分中小金融机构,保持了金融稳定和社会稳定
四、基本实现了货币政策由直接调控向间接调控的转变。
公开市场操作实际成为货币政策口常操作的主要工具
货币政策对股市的影响是通过对货币供应量这一中间目标的调控而产生的,而货币供应量对股市波动有直接影响
货币供应量的变化通过不同渠道影响股价,最终都反映在流入股市的资金量的变化上,通过改变股市上的资金使用情况,引起股价的涨跌
多年来,我国股市被称为资金推动型市场(或称资金市),是指股价的上涨主要靠增量资金推动,而不像成熟的市场那样由上市公司的价值增值,股价得到自然提升
根据我国银行法的规定,央行货币政策的目标是“保持货币的稳定,并以此来促进经济增长”。
在我国还没有实行真正意义上的浮动汇率体制的情况下,央行货币政策目标实质上是稳定物价,即反通货膨胀或通货紧缩,为经济增长创造良好的金融环境。
在这一目标的指导
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