项目3 筹资管理.docx
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项目3筹资管理
教案纸
教师活动
学生学习活动
【组织教学】(1分钟)
对听课学生进行考勤,做好考勤记录,提出相关要求。
【知识回顾】(4分钟)
对上节课所学知识进行提问,并对学生的回答进行点评。
【项目导入】(5分钟)
课件展示案例:
学会融资。
【任务学习】(70分钟)
任务3-1掌握筹资活动基本知识
一、筹资的分类
企业筹资可以按照不同的标准进行如下分类:
(一)按所取得资金的权益性质,分为股权筹资和债务筹资
(二)按是否以金融机构为媒介,分为直接筹资与间接筹资
(三)按资金的来源范围不同,分为内部筹资与外部筹资
(四)按取得资金的使用期限不同,分为长期筹资与短期筹资
【情境辨析3-1】
情境辨析目的
掌握筹资的基本分类。
【情境辨析3-2】
情境辨析目的
掌握筹资的基本分类。
二、筹资渠道与筹资方式
(一)筹资渠道
1.国家财政资金
2.银行信贷资金
3.其他金融机构资金
4.其他企业资金
5.民间资金
6.企业自留资金
【情境辨析3-3】
情境辨析目的
掌握筹资渠道的种类。
(二)筹资方式
1.吸收直接投资。
2.发行股票。
3.利用留存收益。
4.发行公司债券。
5.向银行借款。
6.利用商业信用。
7.融资租赁。
三、资本成本
(一)资本成本的含义
(二)资本成本对筹资决策的影响
首先,资本成本是选择筹资渠道的基本依据。
其次,资本成本是选取筹资方式的参考标准。
最后,资本成本是确定最优资本结构的主要参数。
四、筹资管理的原则
(一)筹资合法原则
(二)规模适当原则
(三)筹措适时原则
(四)方式经济原则
(五)资本结构优化原则
任务3-2资金需要量预测
一、因素分析法
因素分析法又称分析调整法,是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础,根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求,进行分析调整,来预测资金需要量的一种方法。
这种方法计算简便,容易掌握,但预测结果不太精确。
它通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量小的项目。
因素分析法的计算公式如下:
资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减额)
×(1±预测期资金周转速度变动率)
【实务操作3-1】
工作任务要求
二、销售百分比法
销售百分比法,是根据销售增长与资产增长之间的关系,预测未来资金需要量的方法。
1.确定随销售额变动而变动的资产和负债项目
2.确定经营性资产与经营性负债有关项目与销售额的稳定比例关系
3.确定需要增加的筹资数量
【实务操作3-2】
工作任务要求
三、资金习性预测法
资金习性预测法,是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。
(一)根据资金占用总额与产销量的关系预测
设产销量为自变量X,资金占用为因变量Y,它们之间的关系可用下式表示:
Y=a+bX
式中,a为不变资金;b为单位产销量所需变动资金。
(二)找到业务量最高点和最低点,将业务量和资金占用分别代入。
Y=a+bX高
Y=a+bX低
(三)求出a和b
(四)求出预测期资金占用
【实务操作3-3】
工作任务要求
【课堂小结】(8分钟)
任务3-1掌握筹资活动基本知识
一、筹资的分类
二、筹资渠道与筹资方式
三、资本成本
四、筹资管理的原则
任务3-2资金需要量分析
一、因素分析法
二、销售百分比法
三、资金习性预测法
【布置作业】(2分钟)
教案纸
教师活动
学生学习活动
【组织教学】(1分钟)
对听课学生进行考勤,做好考勤记录,提出相关要求。
【知识回顾】(4分钟)
对上节课所学知识进行提问,并对学生的回答进行点评。
【任务学习】(70分钟)
任务3-3权益资金筹资
一、吸收直接投资
(一)吸收直接投资的种类
吸收直接投资包括吸收国家投资、吸收法人投资、吸收外商直接投资以及吸收社会公众投资等。
(二)吸收直接投资中的出资方式
吸收直接投资中的出资方式包括以货币资产出资和以非货币资产(实物资产、工业产权以及土地使用权等)出资两种方式。
(三)吸收直接投资的资本成本计算
吸收直接投资的资本成本
(四)吸收直接投资的优缺点
1.吸收直接投资的优点
(1)有利于尽快形成生产能力。
(2)有利于树立企业的信誉。
(3)有利于降低财务风险。
2.吸收直接投资的缺点
(1)企业控制权集中,不利于企业治理。
(2)资本成本较高。
二、发行股票
(一)股票的种类
1.按股东权利和义务的不同,分为普通股股票和优先股股票。
【情境辨析3-6】
2.按票面有无记名,分为记名股票和无记名股票。
3.按发行对象和上市地点,分为A股、B股、H股、N股和S股等。
(二)股票的发行
1.包销发行方式。
2.代销发行方式。
(三)普通股资本成本的计算
1.股利增长模型法
【实务操作3-4】
任务实施过程
由于中恒公司采用的是固定股长增长率政策,则按股利增长模型法,中恒公司发行普通股筹资的资本成本计算如下:
普通股资本成本=
=10.12%
2.资本资产定价法
【实务操作3-5】
任务实施过程
根据资本资产定价模型法,中恒公司普通股的资本成本计算如下:
普通股资本成本=4%+1.5(8%-4%)=10%
(四)普通股筹资的优缺点
1.普通股筹资的优点
(1)没有固定的股息负担。
(2)筹资风险较低。
(3)有利于增强公司的社会声誉。
(4)有利于促进股权流通和转让。
2.普通股筹资的缺点
(1)资金成本较高。
(2)不利于尽快形成生产能力。
(3)公司控制权分散。
三、留存收益
(一)留存收益的筹资途径
留存收益主要包括盈余公积和未分配利润。
(二)留存收益资本成本的计算
【实务操作3-6】
(三)留存收益筹资方式的优缺点
1.留存收益筹资的优点
(1)资本成本较低。
(2)企业的控制权不受影响。
2.留存收益筹资方式的缺点
筹资数额有限,难以使企业在短期内获得大规模资金的需要量。
【实务操作3-6】
【课堂小结】(13分钟)
一、吸收直接投资
二、发行股票
三、留存收益
【布置作业】(2分钟)
教案纸
教师活动
学生学习活动
【组织教学】(1分钟)
对听课学生进行考勤,做好考勤记录,提出相关要求。
【知识回顾】(4分钟)
对上节课所学知识进行提问,并对学生的回答进行点评。
【任务学习】(70分钟)
任务3-4债务资金筹集
一、银行借款
(一)银行借款的种类
1.按借款的期限,可分为长期借款和短期借款
2.按提供贷款的机构,分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款
3.按机构对贷款有无担保要求,分为信用贷款和担保贷款
4.按企业取得贷款的用途,分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款
(二)银行借款的程序
1.向银行提出书面申请。
2.银行对借款企业进行信用审查,核准公司申请的借款金额和用款计划。
3.银行与企业签订借款合同。
4.企业取得借款。
(三)银行借款资本成本的计算
【实务操作3-7】
任务实施过程
中恒公司取得长期借款的资本成本计算如下:
长期借款资本成本=
≈6.01%
(四)银行借款筹资的优缺点
1.银行借款筹资的优点
(1)筹资速度快。
(2)筹资弹性较大。
(3)资本成本较低。
2.银行借款筹资的缺点
(1)限制条款多。
(2)筹资数额有限。
(3)筹资风险高
二、发行公司债券
(一)公司债券的种类
1.按是否记名,分为记名债券和无记名债券
2.按是否能够转换成公司股权,分为可转换债券与不可转换债券
3.按有无特定财产担保,分为担保债券和信用债券
(二)发行债券的程序
1.董事会制定方案,股东大会作出决议。
2.向国务院证券管理部门提出申请,包括提交公司登记证明、公司章程、公司债券募集办法、资产评估报告和验资报告。
3.向社会公告债券募集办法。
4.委托证券经营机构发售。
5.交付债券,收缴债券款,登记债券存根簿。
(三)公司债券资本成本的计算
公司债券资本成本=
【实务操作3-8】
任务实施过程
中恒公司发行债券筹资的资本成本计算如下:
公司债券资本成本=
≈7.36%
(四)发行公司债券筹资的优缺点
1.发行公司债券筹资的优点
(1)提高公司的社会声誉。
(2)一次筹资数额大。
(3)筹集资金的使用限制条件少。
(4)保证控制权。
(5)资本成本低。
2.发行公司债券筹资的缺点
(1)发行资格要求高,手续复杂。
(2)筹资风险高。
三、融资租赁
(一)融资租赁的形式
1.售后回租。
2.直接租赁。
3.杠杆租赁。
(二)融资租赁的租金
1.租金的构成
(1)设备原价,包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等。
(2)预计净残值的现值。
(3)利息,指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。
(4)租赁手续费,指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。
2.租金的支付形式
(1)按支付间隔期的长短,可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。
(2)按支付时期的先后,可分为先付租金和后付租金两种。
(3)按每期支付的金额,可分为等额支付和不等额支付两种。
3.租金的计算。
(1)后付租金的计算。
A=P/(P/A,i,n)
(2)先付租金的计算。
A=P/[(P/A,i,n-1)+1]
【实务操作3-9】
(三)融资租赁的资本成本
融资租赁的资本成本一般按照贴现模式来计算。
【实务操作3-10】
(四)融资租赁筹资的优缺点
1.融资租赁筹资的优点
(1)方式简单易行。
(2)具有明显的财务优势。
(3)能够减少设备淘汰的风险。
2.融资租赁筹资的缺点
(1)资本成本高。
(2)租金支付构成一定的负担。
四、商业信用
(一)商业信用的形式
1.预收账款
2.延期付款,但不涉及现金折扣
3.延期付款,但在折扣期内付款可享受现金折扣
(二)商业信用的筹资成本
【实务操作3-11】
情境辨析目的
理解现金折扣与现金折扣成本含义的区别。
情境辨析目的
掌握放弃现金折扣成本的计算。
(三)商业信用筹资决策
(四)商业信用筹资的优缺点
1.商业信用筹资的优点
(1)限制条件少,商业信用容易获得。
(2)融资便利。
2.商业信用筹资的缺点
(1)商业信用筹资成本较高。
(2)融资期限较短。
【课堂小结】(13分钟)
一、银行借款
二、发行公司债券
三、融资租赁
四、商业信用
【布置作业】(2分钟)
教案纸
教师活动
学生学习活动
【组织教学】(1分钟)
对听课学生进行考勤,做好考勤记录,提出相关要求。
【知识回顾】(4分钟)
对上节课所学知识进行提问,并对学生的回答进行点评。
【任务学习】(70分钟)
任务3-5资本结构优化决策
一、资本结构
(一)资本结构的含义
资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系,通常是指企业各种长期资本的构成和比例关系。
(二)影响资本结构的因素
1.企业经营状况的稳定性和成长率
2.企业的财务状况和信用等级
3.企业资产结构
4.企业生命周期
5.税收政策和货币政策
(三)最优资本结构
最优资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本最低、公司价值最大的资本结构。
二、资本结构优化决策
(一)比较综合资本成本法
【实务操作3-13】
任务实施过程
中恒公司确定最优资本结构筹资方案过程如下:
(1)计算各筹资方案的加权平均资本成本
甲方案的加权平均资本成本=6%×40%+8%×10%+10%×50%=8.2%
乙方案的加权平均资本成本=6%×30%+8%×15%+10%×55%=8.5%
丙方案的加权平均资本成本=6%×20%+8%×20%+10%×60%=8.8%
(2)比较各筹资方案的加权平均资本成本,确定最优资本结构
通过比较,甲方案的加权平均资本成本最低,因此中恒公司的最优资本结构筹资方案为:
长期借款400万元,发行债券100万元,发行普通股500万元。
【技能训练4-5】
1.情境案例设计
齐利公司需为扩大经营规模准备筹集1000万元长期资本,现有两种筹资方案可以选择,有关资料见表5-3所示:
表5-3齐利公司资本构成及个别资本成本数据表单位:
万元
筹资方式
个别资本成本
甲方案筹资额
乙方案筹资额
长期借款
发行债券
发行普通股
6%
8%
15%
300
200
500
200
400
400
合计
—
1000
1000
2.实战演练任务
根据情境案例中的资料,确定齐利公司的最优资本结构筹资方案。
(二)每股收益分析法
每股收益分析法,就是通过分析每股收益的变化来确定最优资本结构的方法。
采用每股收益分析法确定最优资本结构的步骤为:
1.计算无差别点的息税前利润
2.比较预计息税前利润与
,作出资本结构优化决策:
(1)当预计息税前利润等于
时,采用两种筹资方案所获得的每股收益相同,即这两种筹资方案无区别;
(2)当预计息税前利润大于
时,采用第一种筹资方案可以获得更高的每股收益,应选择第一种筹资方案;
(3)当预计息税前利润小于
时,采用第二筹资方案可以获得更高的每股收益,应选择第二种筹资方案。
【实务操作3-14】
任务实施过程
(1)计算每股收益无差别点的息税前利润:
=
=467(万元)
(2)确定最优资本筹资方案,
预计息税前利润为400万元<467万元时,应选择甲方案;
预计息税前利润为500万元>467万元时,应选择乙方案。
【技能训练4-6】
1.情境案例设计
齐利公司目前的资本结构为:
总资本6000万元,其中长期债券1000万元(年利率8%);普通股资本4500万元(4500万股,面值1元),留存收益500万元。
公司因生产发展需要,准备增加资金1000万元,现有两个筹资方案可供选择:
甲方案:
按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券1000万元;
乙方案:
增发500万股普通股,预计每股发行价2元。
假定股票与债券的发行费用可忽略不计,齐利公司适用的企业所得税税率为25%。
2.实战演练任务
(1)当预计息税前利润为1000万元时,确定齐利公司最优资本结构下的筹资方案。
(2)当预计息税前利润为1200万元时,确定齐利公司最优资本结构下的筹资方案。
根据情境案例中的资料,确定齐利公司的最优资本结构筹资方案。
【案例阅读】
大宇资本结构的神话
【课堂小结】(13分钟)
一、资本结构
(一)资本结构的含义
(二)影响资本结构的因素
(三)最优资本结构
二、资本结构优化决策
(一)比较综合资本成本法
(二)每股收益分析法
【布置作业】(2分钟)
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