人民币国际化及其路径选择国际经济专题课程论文.docx
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人民币国际化及其路径选择国际经济专题课程论文
国际经济专题
课程论文
题目:
人民币国际化及其路径选择
姓名:
肖劲松
学号:
0902********
专业:
世界经济
年级:
2009级
指导老师:
胡永和
日期:
2011年1月12日
人民币国际化及其路径选择
摘要:
随着我国综合国力的不断增强以及对外开放的进一步深入,加快推进人民币国际化,目前已成为海内外广泛关注的问题。
本文从货币国际化的概念出发,对人民币国际化的条件进行分析,指出应以渐进的方式实现人民币国际化,即从人民币的周边化起步,利用我国现有的优势实现区域化,提高人民币的国际地位,最终使人民币成为国际货币。
关键词:
人民币国际化路径选择
1、文献综述
自20世纪60年代以来,西方很多学者就开始关注和研究货币国际化问题。
国内学者对人民币国际化问题的研究始于80年代。
随着中国经济实力不断增长,越来越多的学者指出中国政府应采取积极的措施推动人民币成为未来的国际货币。
而今,席卷全球的金融海啸使得具有世界第一外汇储备量的中国不得不开始思考缺乏国际地位的人民币如何规避外部金融风险,也使人民币走向国际化迎来一个绝佳的历史机会。
而从中国此前的货币互换协议,到跨境贸易结算试点,我们可以看出人民币的国际化虽然前路漫漫,但征程已经开启。
这些使人民币国际化的研究更具有了现实意义,因此,本文将先对货币国际化的条件、人民币国际化的条件和路径选择问题做一个文献综述。
(一)货币国际化的条件
一般认为,从民间部门的角度看,具备国际贸易计价尺度、国际支付手段和价值储存手段这三项功能的货币就是国际货币;从公共部门的角度看,可以作为其他经济体的汇率设定基准、外汇市场干预工具和官方外汇储备这三项功能的货币就是国际货币。
具备以上6项功能的货币是完全的国际货币,而仅能发挥一部分功能的货币是不完全的国际货币(李晓、李俊久、丁一兵,2003)。
通过考察近年来众多学者对货币国际化的条件的研究,不同表述之间存在许多共性。
综合来看,货币国际化的条件主要包括:
1、经济基础雄厚,宏观经济稳定并保持增长。
国际货币基金组织(IMF,2005)认为国际货币的发行国所具备的经济发展规模和开放程度是决定一国货币能否实现国际化的基础,此外,还应满足宏观经济相对稳定和有效调控,建立和完善市场经济体制等条件。
蒙代尔(2003)也将货币发行国的强大和持久看作国际货币的主要因素之一。
2、国际贸易发达,国际收支结构合理,有充足的国际清偿手段。
姜波克,张青龙(2005)认为国际货币发行国必须在全球产出、贸易、投资和金融中占较大份额,货币流通或交易区域的规模较大,能产生规模经济和范围经济。
邱雪峰(2007)认为该国需有充足的国际清偿手段,要拥有充足的外汇储备及从国外融资的能力,以应付随时可能发生的兑换要求,使国际收支保持动态平衡。
3、金融体系健全,金融市场自由开放,并具有一定的深度和广度。
国际货币发行国应该具有高度开放的金融体系,特别是不存在外汇管制,金融市场充分自由,货币在经常项目和资本项目下都能自由兑换。
该国应该拥有发达的金融市场,即有广度(拥有多种金融工具)、深度(有发达的二级市场)和高度的流动性(姜波克、张青龙,2005)。
4、货币价值稳定合理,汇率制度成熟。
蔡乙萍(2005)认为实现货币国际化至少需要具备的标准中包括:
“币值稳定性”标准:
货币的对内价值(表现为购买力)和对外价值(表现为汇率)均须保持稳定。
这是一国货币国际化的内在基础。
“汇率制度合理性”标准:
外汇市场能客观反映外汇的供求关系,从而使由市场形成的汇率能正确引导外汇资源的合理配置;在汇率调节机制方面要求调节富有弹性,央行不宜频繁入市干预。
5、政治上的强大而稳定,具有较高的国际地位。
姜波克(2005)认为完全国际化货币的发行国必须具有较强的政治和军事实力,在世界政治中具有较强的地位。
能维持国内的政治稳定,使该国免受外部世界动乱的影响,保护国家的安全以及本国货币的安全。
他们认为政治的稳定性是一国货币国际化的前提和基础,一国广泛参与世界政治事务,可以带动本国经济货币的国际化。
(二)人民币国际化已经具备的条件分析
对于人民币的国际化,国内学者普遍认为目前虽然具备了一定的条件,但也存在许多需要克服的障碍。
根据之前对货币国际化条件的综述,人民币国际化已经基本具备的条件有:
1、经济规模、综合国力不断增强。
高洁(2007)运用SWOT分析法得出中国目前在人民币国际化进程中所具有的内部优势包括:
中国已成为世界经济大国和贸易大国。
多年来,中国经济的持续高速增长意味着人民币国际化已经具备了较为坚实的经济基础。
金融、外汇、投资等领域改革的深化以及加入WTO后市场的进一步开放,积极的财政政策和效果明显的货币政策,均保证了我国宏观经济环境的稳定。
2、对外贸易发展迅速,贸易结构不断改善,国际清偿手段充足。
我国一直保持对外贸易和国际收支的顺差,使人民币长期处于硬货币的地位,充足的国际清偿能力更让世界人民相信人民币的稳定性和成熟性(邱雪峰,2007)。
同时,中国的外汇储备充足且保持增长态势。
从贸易活动来看,中国对东盟及东亚经济体已经存在大量的贸易逆差,说明中国正在成为这些国家最重要的市场之一(粟志刚,2006)。
3、人民币汇率长期保持相对稳定,汇率制度不断改革完善。
粟志刚(2006)认为人民币汇率形成机制的改革和外汇市场的完善也为人民币的国际化提供了条件。
自从2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来,人民币汇率形成趋于更富弹性,而外汇市场的改革为人民币的国际化提供了交易和避险机制。
高洁(2007)认为在亚洲金融危机中,我国政府做出人民币不贬值的承诺,使人民币在国际上树立了良好的形象,提高了人民币在亚洲的地位。
4、政治实力日益强大,国际地位不断提高。
我国稳定的国内政局,强大的国防力量,较高的国际声望,开放的外交战略等均可用以加强我国货币在国际上的地位(闵娟,2005)。
高洁(2007)认为中国已成为国际事务的主要参与者之一,国际经济与政治地位日益提高。
此外,中国军力日益增强,加大与周边国家的友好合作,在亚太地区及国际上的地位及影响力不断提升。
(三)人民币国际化的路径选择
人民币国际化的总体路径渐明,许多学者认同在地域扩张和货币职能上采取两个“三步走”的渐进过程。
中国推进人民币国际化的进程,在战略和政策取向上可从两个层次、用“三步走”来概括。
首先,在地域扩张上采取“三步走”:
先人民币周边化,推进人民币在港澳台及越南、老挝、蒙古等周边国家的流通;再人民币区域化,不断提升人民币在其他亚洲国家的地位,使之逐步成为区域性主导货币;最后逐步使人民币实现国际化。
其次,在货币职能上也采取“三步走”:
先人民币结算货币,逐步增加人民币在全球国际贸易结算中的份额;再人民币投资货币,使人民币逐步成为主要国际金融市场上的主要投资币种;最后逐步使人民币成为储备货币(王思程,2008;任哲,2008等)。
二、货币国际化的条件和要求
货币的国际化是经济国际化的产物,是经济国际化的集中表现。
从历史上看,一国一般先是有其经济的国际化,然后才有其货币的国际化。
货币的国际化反过来又对经济的国际化起强大的推动作用。
一国货币的国际化,从根本上说,是该国总体经济实力比较强大而在货币形式上的反映。
1、良好的经济基础。
强国决定强币,货币国际化首先是经济国际化的产物,是国家强大的经济实力在货币上的表现。
一国货币要成为国际货币必然要有强大的经济基础,与一个国家的经济实力、经济增长的稳定性、外汇储备规模以及对外贸易与投资在世界贸易和投资中所占的份额呈正相关。
2、较高的政府信誉及调控能力。
货币国际化还要求该国在国际政治中有较强的地位、稳定的政局,并且是国际社会中负责任的国家。
货币国际化后,国内经济金融领域时刻有可能受到外来的冲击,因此只有具备了强有力地宏观金融调控和监管能力,才能从容迅速地通过运用政策工具予以吸收。
因此宏观金融管理部门具有强有力地宏观金融调控和监管能力是货币国际化必不可少的条件。
另外,良好的国际信用和充足的国际清偿能力是促使国际社会接受该货币的重要因素。
3、汇率相对稳定。
根据风险厌恶理论,不论是用于结算、支付、贮藏或投资都要求作为国际货币其目前及未来的价值都应保持稳定。
价值的稳定性是国际储备货币的重要特征和要求,是货币国际化的内在基础。
币值不稳的货币不利于进出口商人核算成本与收益,也增加了为防止外汇风险的套期保值成本。
同时,一国货币未来价值的确定性会增强其作为购买力贮藏的职能。
近年来,在传统上比较排斥用人民币计价结算的西欧也开始认真探讨用人民币计价结算,原因就在于近年人民币汇率则相对美元、欧元汇率稳定。
4、能够自由兑换。
严格地说,货币自由化并不是货币国际化的一个阶段,但却是货币国际化实现必不可少的重要内因和前提条件。
因为,只有实现了完全自由兑换的货币才可能在国际市场大规模的自由流动,才能担负起国际间贸易结算、资本计价和外汇储备的国际货币职能,一种无法自由兑换的货币其国际接受范围将十分有限。
因此,人民币实现资本项目下可兑换是人民币国际化所必然要求的技术性条件。
5、高度开放发达的金融市场及机构体系。
先进、完善的金融市场和金融机构体系是人民币实现国际化的保障。
高度发达的证券市场为各国投资者提供更多的人民币计价投资工具。
实现货币国际化最为主要的是要建立功能完善的外汇市场,尤其是离岸金融市场。
这不仅能满足不同层次、不同性质交易的需要,又为利用直接和间接手段调控外汇供求、稳定汇率及币值提供了可能。
三、人民币国际化现状分析
人民币要走向国际化目前也具有相当大的有利条件。
首先,强大的经济综合实力为人民币国际化的基础。
从经济总量来看。
改革开放三十年来,中国的年平均经济增长速度为9.8%,是同时期世界平均经济增长速3倍以上。
2008年底中国GDP世界排名已超越德国位居第三,对外依存度超过了60%,中国已成为一个典型的外向型经济国家。
可以说改革开放以来,中国综合经济实力发生了显著变化,代表其总体经济价值的货币,必将迟早成为世界货币。
其次,中国2.23万亿美元的巨额外汇储备为人民币提供强大的支付能力保证。
第三,人民币汇率稳定,具备了良好的国际信誉。
中国国内始终保持着稳定的政治、经济环境,特别是亚洲金融危机以来,中国展现在世界面前的是一个讲信用、负责任的大国形象。
政府正在努力研究并扩大人民币国际化措施,使得人民币国际化具有制度推动的基础。
但总体来看,人民币国际化还处于初级阶段,存在着以下障碍因素。
1、人民币已开始周边化,但影响范围相对有限。
人民币在周边国家和地区的流通始于20世纪90年代,但其国际信誉的迅速提升则是在1997—1998年亚洲金融危机之后。
中国经济的持续增长和人民币汇率的稳定,形成人民币在周边地区的这种局面是自发的民间行为的结果。
目前,人民币在越南、泰国、缅甸、朝鲜、蒙古、俄罗斯、巴基斯坦、尼泊尔等国家被作为支付货币和结算货币被普遍接受,台湾、孟加拉国、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、新加坡、韩国等国家和地区已经接受人民币存款和办理人民币其他业务。
但总体来看,人民币流通主要集中在周边地区,流通总量规模不大,而且周边国家基本上都是小国,经济总量小,发展水平低,人民币在国际上的影响力相当较小。
2、现金与资本项目管理尚未完全开放,阻碍了人民币进一步国际化。
目前我国资本项目未完全开放,人民币管理也相对严格。
人民币跨境流通的主要途径有:
一是边境贸易进口支付。
主要是通过边境小额贸易和边民互市的进口支付流出。
二是境内居民出境旅游、探亲消费。
近年来,随着收入水平的提高,境内居民出境旅游的人数和消费能力都不断增强。
三是境外投资、项目承包等人民币资本流出。
我国与周边国家的经贸合作主要是以货物贸易为主的境外投资也有所增加,私营资本也向境外直接投资建厂。
四是找换店、“地摊银行”、地下汇兑等渠道。
由于目前境内外人民币不能通汇,大额特殊运钞手续繁杂,所以人民币现钞出入境主要是经过非金融渠道,主要方式是出入境人员合法携带和跨境非法走私携带,阻碍了人民币国际化的步伐。
3、人民币定价的金融市场和产品交易市场小,不能满足人民币国际化的需要。
首先,我国目前还没有成熟的离岸金融市场。
其次,缺少以人民币计价的金融产品及金融市场,不能为人民币境外持有者或投资人提供很好的流动性及投资产品。
第三,缺少覆盖全球的人民币流通网络。
总体来看是中资金融机构在国际上的分支机构相对少,而且结构矛盾突出,表现在人民币流动范围广的周边国家中资金融分支机构几近空白,而在人民币流通少、面临其它国际货币竞争的发达国家中资金融机构反而相对较多。
四、人民币国际化的路径选择
中国推进人民币国际化的进程,在战略和政策取向上可从两个层次、用“三步走”来概括。
首先,在地域扩张上采取“三步走”,即坚持人民币周边化、人民币区域化、人民币国际化取向。
其逻辑顺序为,先人民币周边化,推进人民币在港、澳、台三地及越南、老挝、缅甸、尼泊尔、蒙古等周边国家的流通;再人民币区域化,不断提升人民币在其他亚洲国家的地位,使之逐步成为区域性主导货币;最后逐步使人民币实现国际化。
其次,在货币职能上也采取“三步走”,即坚持人民币结算货币、人民币投资货币、人民币储备货币的取向。
其逻辑顺序为,先人民币结算货币,逐步增加人民币在全球国际贸易结算中的份额;再人民币投资货币,使人民币逐步成为主要国际金融市场上的主要投资币种;最后逐步使人民币成为储备货币。
需要指出的是,上述“三步走”中的各步骤不是彼此割裂的,而是相互衔接、相互交叉进行的,不可作绝对化理解。
另外,每一步都是一个错综复杂且循序渐进的过程,因此,既不可急于求成地拔苗助长,也不可坐以待时地贻误良机,要逐步有序、适时适度地促进人民币国际化进程。
下面就以人民币地域的国际化为主线,结合人民币货币职能的国际化来探讨人民币实现国际化的路径选择。
(一)双轨制实现人民币周边化
根据我国经济的特点,笔者认为可以采取双轨制、渐进式的方法推动人民币周边化。
双轨制的第一个轨是在中国境内实行有步骤、渐进式的资本账户可兑换,同时提高中国金融体系效率;双轨制的第二个轨主要是在香港建立人民币外汇市场。
1、逐步开放资本账户,改变金融市场运作效率。
人民币要实行国际化,根本要求是人民币在资本账户下的完全兑换。
尽管目前实现人民币资本项目可兑换的条件还不具备,但逐步放松资本管制,加快人民币资本项目可兑换进程,对促进人民币国际化是十分必要的。
具体步骤如下:
第一,推进汇率市场化。
实行经常项目的自由结售制,逐步扩大保留外汇的企业范围和可以保留外汇的比例,实现藏汇于民;同时,放宽对人民币汇率的限制,培育和建立汇率调节机制,以获得更多的非对称性收益。
第二,建立稳定的金融体系。
首先,要对国有银行进行商业化改革,在产权明晰的基础上实现银行自主经营和自我发展;其次,提高银行资本充足率,加强对银行和其他金融机构的资产质量和业务的监督管理。
第三,完善中央银行宏观调控机制。
一方面要增强中央银行执行货币政策的独立性,改变中央银行的宏观调控方式;另一方面要提高中央银行的监管能力,建立健全法律法规,建立风险预警系统和指标体系。
第四,按照先放宽对长期资本流动的限制,后放宽短期资本流动的限制;先放宽资本流入的限制,后放宽资本流出的限制的原则,逐步实现资本项目人民币可兑换。
2、充分运用香港的金融中心地位,扩大人民币的境外流通规模,实现周边化。
我国可以利用香港国际金融中心的优势,扩大以人民币计价的金融资产的规模以及交易水平,这也会在很大程度上化解外资进入内地赌人民币升值的压力。
我国央行可以在香港建立与当地资本市场规模相匹配的人民币外汇交易市场,扩大人民币在周边地区的流通规模。
自20世纪九十年代以来,人民币已经成为我国与周边国家和地区进行贸易的结算货币。
在一些国家和地区,如蒙古、缅甸、泰国、香港、澳门等,人民币已经和该国(地区)货币自由兑换,甚至可以在全境流通。
人民币在我国周边国家和地区已经具备了一定的流通规模,目前的形势更为人民币实现周边化创造了良机。
首先,我国与周边国家和地区的贸易出现逆差,如韩国、东盟对中国的贸易逆差分别达到了1,000亿美元和500亿美元,为人民币成为计价工具创造了条件。
其次,我国周边国家已开始持有一些人民币以作为储备,如在蒙古、越南等,人民币在其国内基本可以自由兑换。
第三,我国目前持有大量美元外汇储备,可以大力推进人民币的离岸市场建设,从而使人民币在区域内成为计价结算的主要工具,真正实现人民币的周边化。
(二)实现人民币全面区域化
这个阶段所说的人民币区域化是指人民币通过参加东亚地区经贸往来与合作,使人民币成为区域经济活动的主要支付手段和结算工具,在区域内金融、贸易中发挥其关键货币的职能。
积极稳定地推进人民币区域化进程,我们还应做好如下工作:
1、通过区域合作机制,扩大与东盟以及东南亚国家的贸易份额,加快中国与东盟自由贸易区的建设。
2、积极推动与毗邻国家签订双边支付结算协定,引导我国与边境国家商业银行在平等互利的基础上建立代理行关系,开通人民币跨境银行结算渠道。
3、适当的时候简化境外投资审批程序,便于企业开展境外投资活动。
4、研究建立东南亚人民币回流渠道,巩固人民币在亚洲经济金融领域的地位,力争成为区域平行货币、或主导货币、或有类似特征的货币。
目前,东亚地区的区域经济一体化是在两个框架下进行的,一个是亚太经合组织(APEC),另一个是东盟组织。
亚太经合组织松散,没有对成员国的有效约束机制;而东盟经济规模太小,在区域内的经济和政治影响力很弱。
因此,只有通过“东盟-中日韩10+3”机制把东亚大部分重要经济体包含进来,密切中日合作以共同带动东亚经济合作与发展。
但不容忽视的是日本为世界第二大经济体国家,早在20世纪六十年代后期,日元的国际化进程就开始了,人民币区域化必将遇到日元的强大挑战。
目前,日元部分地成为了世界储备货币,具有强大的经济实力,其实力不容小觑。
为提升人民币竞争力,中国可以借助东亚货币合作的契机,通过制度性的区域货币合作,使人民币能够参与到区域性汇率制度安排当中,成为汇率合作的主导货币,领导东亚地区摆脱美元贬值的不利影响,在区域货币体系的构建中发挥主导作用。
(三)区域化推动国际化
要使人民币成为国际货币,就应当积极推动东亚货币联盟向以人民币和日元为核心的亚洲单一货币区的方向发展。
随着我国经济的发展和综合国力的不断增强,逐步使人民币成为亚洲单一货币的核心,最终实现人民币的国际化。
具体来讲,可从以下几个方面着手:
1、以“大中华经济圈”为核心区域创立统一的货币——华元,建立盯住共同货币篮子制度,以此逐步建立较为严格的固定汇率制。
2、通过“10+3”合作机制,推动中日两国在货币金融领域合作的进展,逐步建立以中日为核心的东亚区域货币格局。
并通过人民币(华元)同日元的对称性合作,建立东亚地区统一的汇率机制,实行对外联合浮动。
时机成熟后,可以用强势的人民币(华元)替代其他的货币或以人民币(华元)为主导创造单一货币实现区域内的货币统一。
3、加快华元区(统一货币区)的经济发展,提高华元的国际地位,最终使人民币(华元)成为能够同美元、欧元相抗衡的关键货币之一,成为各国都接受的储备货币,实现人民币的国际化。
需要特别说明的是,上述实现人民币国际化的各个阶段在实施过程中,并不是按部就班地进行,各个阶段可以相互融合,互相推进,要相机抉择。
总结
伴随中国经济的快速增长和对外开放的不断扩大,以及中国对全球经济增长所发挥的重要作用,当前迫切需要我们推进人民币国际化,加强人民币的国际地位,为中国经济更大更快地发展提供强有力的支撑。
目前人民币已在中国周边国家或地区广泛流通,人民币汇率形成机制不断完善,外汇管制逐步放松,金融制度不断健全,这些已为人民币走向国际化打下了良好的基础。
我们应该主动抓住机遇,加快推进人民币国际化,为人民币早日成为国际性货币而努力。
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