西财会计硕士复试知识点总结.docx
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西财会计硕士复试知识点总结
第二章 财务管理基础
一、复利的终值和现值
二、年金终值、现值,以及折现率的计算
三、名义利率与实际利率1+i=(1+r/m)m
特殊:
通货膨胀下1+名义利率=(1+实际利率)×(1+通货膨胀率)
四、期望值、方差、标准差、标准离差率=σ/E
五、资产收益
单期资产的收益率=资产价值(价格)的增值/期初资产价值(价格)
=[利息(股息)收益+资本利得]/期初资产价值(价格)
=利息(股息)收益率+资本利得收益率
资产预期收益率E(R)=
式中,E(R)为预期收益率;Pi表示情况i可能出现的概率;Ri表示情况i出现时的收益率。
六、证券资产组合的风险和收益
证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数,其权数为各种资产在组合中的价值比例。
两项证券资产组合的方差=
七、系统风险系数(β系数)
单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标,它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。
换句话说,就是相对于市场组合的平均风险而言,单项资产所含的系统风险的大小。
对于证券资产组合来说,其所含的系统风险的大小可以用组合β系数来衡量。
证券资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数,权数为各种资产在证券资产组合中所占的价值比例。
八、资本资产定价模型
R=Rf+β×(Rm—Rf)
R表示某资产的必要收益率;β表示该资产的系统风险系数;
Rf表示无风险收益率,通常以短期国债的利率来近似替代;
Rm表示市场组合收益率,通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。
证券资产组合的必要收益率=Rf+βp×(Rm—Rf)
这里的βp是证券资产组合的β系数。
九、混合成本分解:
高低点法,回归分析法
第三章财务预算
一、业务预算的编制
(一)销售预算
销售预算的核心问题:
(1)销售收入——销售单价,销售数量
(2)销售现金流量——当期销售当期收现,当期收回前期应收款
(二)生产预算
生产预算是在销售预算的基础上编制的,其主要内容有销售量、生产量、期初和期末存货量。
该预算只有实物量指标,没有价值量指标。
无法直接为现金预算提供资料。
(三)直接材料预算
1、预计生产需要量=预计生产量×单耗
2、预计材料采购量=预计生产需要量+期末存量-期初存量
3、预计采购金额=预计材料采购量×单价
4、预计购料现金支出=本期采购本期付现+前期采购本期付现
(四)直接人工预算
它是以生产预算为基础编制的,其主要内容有预计产量、单位产品工时,人工总工时,每小时人工成本和人工总成本。
由于人工工资都需要使用现金支付,所以不需另外预计现金支出,可直接参加现金预算的汇总。
(五)制造费用预算
1、制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。
2、变动制造费用以生产预算为基础来编制,固定制造费用需要逐项进行预计,通常与本期产量无关,按每季实际需要的支付额预计,然后求出全年数。
3、制造费用预算需预计现金支出。
(六)产品成本预算
产品成本预算,是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。
其主要内容是产品的单位成本和总成本。
单位产品成本的有关数据,来自前述三个预算。
生产量、期末存货量来自生产预算,销售量来自销售预算。
生产成本、存货成本和销货成本等数据,根据单位成本和有关数据计算得出。
(七)销售及管理费用预算
(1)销售费用预算是指为了实现销售预算而支付的费用预算。
它以销售预算为基础。
(2)管理费用多属于固定成本,所以管理费用预算一般是以过去的实际开支为基础,按预算期可预见的变化来调整。
二、专门决策预算的编制
专门决策预算主要是长期投资预算(又称资本支出预算),通常是指与项目投资决策相关的专门预算,它往往涉及长期建设项目的资金投放与筹集,并经常跨越多个年度。
编制专门决策预算的依据,是项目财务可行性分析资料以及企业筹资决策资料。
专门决策预算的要点是准确反映项目资金投资支出与筹资计划,它同时也是编制现金预算和预计资产负债表的依据。
三、财务预算的编制
(一)现金预算
现金预算是以业务预算和专门决策预算为依据编制的,专门反映预算期内预计现金收入与现金支出,以及为满足理想现金余额而进行筹资或归还借款等的预算。
现金预算由可供使用现金、现金支出、现金余缺、现金筹措与运用四部分构成。
可供使用现金=期初现金余额+现金收入
可供使用现金-现金支出=现金余缺
现金余缺+现金筹措-现金运用=期末现金余额
(二)预计利润表
预计利润表用来综合反映企业在计划期的预计经营成果,是企业最主要的财务预算表之一。
通过编制预计利润表,可以了解企业预期的盈利水平。
如果预算利润与最初编制方针中的目标利润有较大的不一致,就需要调整部门预算,设法达到目标,或者经企业领导同意后修改目标利润。
编制预计利润表的依据是各业务预算、专门决策预算和现金预算。
(三)预计资产负债表
预计资产负债表用来反映企业在计划期末预计的财务状况。
编制预计资产负债表的目的,在于判断预算反映的财务状况的稳定性和流动性。
如果通过预计资产负债表的分析,发现某些财务比率不佳,必要时可修改有关预算,以改善财务状况。
预计资产负债表的编制需以计划期开始日的资产负债表为基础,结合计划期间各项业务预算、专门决策预算、现金预算和预计利润表进行编制。
它是编制全面预算的终点。
第四章筹资管理
一、融资租赁租金的计算
租金的计算大多采用等额年金法。
等额年金法下,通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率,作为折现率。
【提示】折现率=利率+租赁手续费率
某企业于20×1年1月1日从租赁公司租入一套设备,价值60万元,租期6年,租赁期满时预计残值为5万元,归租赁公司。
年利率8%,租赁手续费率每年2%。
租金每年年末支付一次,要求计算每次支付的租金额。
二、资金需要量预测
1、因素分析法
含义
以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础,根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求,进行分析调整,来预测资金需要量的一种方法。
公式
资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减率)×(1±预测期资金周转速度变动率)
【提示】如果预测期销售增加,则用(1+预测期销售增加率);反之用“减”。
如果预测期资金周转速度加快,则应用(1-预测期资金周转速度加速率);反之用“加”。
2、销售百分比法
假设:
某些资产和某些负债与销售额同比例变化(或者销售百分比不变)
随销售额同比例变化的资产——敏感资产
随销售额同比例变化的负债——敏感负债(经营负债)
需要增加的资金=资产增加-敏感负债增加
外部融资需求量=资产增加-敏感负债增加-留存收益增加
3、资金习性预测法
资金习性是指资金变动与产销量变动之间的依存关系。
按资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。
半变动资金可以分解为不变资金和变动资金,最终将资金总额分成不变资金和变动资金两部分
资金总额(y)=不变资金(a)+变动资金(bx)
根据资金总额(y)和产销量(x)的历史资料,利用回归分析法或高低点法可以估计出方程中的两个参数a和b,用预计的产销量代入直线方程,就可以预测出资金需要量。
回归分析法公司:
三、资本成本
1、影响资本成本的因素
投资者要求的报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率
因素
说明
总体经济环境
总体经济环境变化的影响,反映在无风险报酬率上
(资金供求关系影响纯粹利率,预期的通货膨胀影响通货膨胀补偿率)
资本市场条件
如果资本市场缺乏效率,证券的市场流动性低,投资者投资风险大,要求的预期报酬率高,那么通过资本市场筹集的资本其资本成本就比较高
企业经营状况和融资状况
企业的经营风险和财务风险构成企业的总体风险,企业的总体风险水平高,资本成本高
企业对筹资规模和时限的需求
筹资规模大、占用资金时间长,资本成本高
2.资本成本率计算
一般模式
不考虑时间价值的模式
【提示】该模式应用于债务资本成本的计算(融资租赁成本计算除外)。
折现模式
考虑时间价值的模式
筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=0
资本成本率=所采用的折现率
【提示】
(1)能使现金流入现值与现金流出现值相等的折现率,即为资本成本。
(2)该模式为通用模式。
(1)银行借款资本成本
一般模式
折现模式
根据“现金流入现值-现金流出现值=0”求解折现率
(2)公司债券资本成本
一般模式
【注】分子计算年利息要根据面值和票面利率计算,分母筹资总额是根据债券发行价格计算的。
折现模式
根据“现金流入现值-现金流出现值=0”求解折现率
(3)融资租赁资本成本
融资租赁各期的租金中,包含有本金每期的偿还和各期的手续费用(即租赁公司各期的利润),其资本成本的计算只能采用折现模式
(4)普通股资本成本
第一种方法——股利增长模型法
假设:
某股票本期支付股利为D0,未来各期股利按g速度增长,股票目前市场价格为P0,则普通股资本成本为:
第二种方法——资本资产定价模型法
Ks=Rf+β(Rm-Rf)
(5)留存收益资本成本
与普通股资本成本计算相同,也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法,不同点在于留存收益资本成本率不考虑筹资费用。
(6)平均资本成本
平均资本成本,是以各项个别资本占企业总资本中的比重为权数,对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。
其中的权数可以有三种选择:
1、账面价值权数:
优点——资料容易取得,计算结果比较稳定;缺点——不能反映目前资本市场上筹集资本的现时机会成本,不适合评价现时的资本结构
2、市场价值权数:
优点——能够反映现时的资本成本水平;缺点——现行市价处于经常波动中,不易取得;而且现行市价反映的只是现时资本结构,不适用未来筹资决策
3、目标价值权数:
优点——能体现希望的资本结构,据此计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金;缺点——很难客观合理的确定目标价值。
(7)边际资本成本
边际资本成本是企业追加筹资的成本,使用目标价值权数计算,是企业进行追加筹资的决策依据。
四、杠杆效应
1.经营杠杆系数
经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销变动率
简化公式:
报告期DOL=M/EBIT=M/(M-F)=基期边际贡献/基期息税前利润
2.财务杠杆系数
简化公式:
有优先股时;
DFL=EBIT/[EBIT-I-优先股股利/(1-所得税税率)]
3.总杠杆系数
简化公式:
五、资本结构
资本结构优化,就是权衡负债的低成本和高风险的关系,确定合理的资本结构。
1.每股收益分析法
计算方案之间的每股收益无差别点,并据此进行资本结构决策的一种方法。
写出两种筹资方式每股收益的计算公式,令其相等,解出息税前利润。
这个息税前利润就是每股收益无差别点的息税前利润。
如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润,则运用负债筹资方式;
如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润,则运用权益筹资方式。
2.平均资本成本比较法
是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本,选择平均资本成本率最低的方案。
3.公司价值分析法
公司的市场总价值V等于权益资本价值S加上债务资本价值B,即:
V=S+B
为简化分析,假设公司各期的EBIT保持不变,债务资本的价值等于其面值,权益资本的市场价值可通过下式计算(权益资本成本可以采用资本资产定价模型确定)。
(2)加权平均资本成本的计算
第六章 投资管理
一、项目现金流量
(一)投资期
①在长期资产上的投资②垫支的营运资金
(二)营业期现金流量
税后付现成本
税后付现成本=付现成本×(1-税率)
税后收入
税后收入=收入金额×(1-税率)
非付现成本抵税
非付现成本可以起到减少税负的作用,其公式为:
税负减少额=非付现成本×税率
估算方法
直接法:
(NCF)=营业收入-付现成本-所得税
间接法:
营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本
分算法:
营业现金净流量=收入×(1-所得税率)-付现成本×(1-所得税率)+非付现成本×所得税率
特殊问题
①对于在营业期内的某一年发生的大修理支出来说,如果会计处理在本年内一次性作为收益性支出,则直接作为该年付现成本(考虑抵税);如果跨年摊销处理,则本年作为投资性的现金流出量(支出无抵税),摊销年份以非付现成本形式处理(考虑抵税)。
②对于在营业的某一年发生的改良支出来说,是一种投资,应作为该年的现金流出量,以后年份通过折旧收回。
(三)终结期
①固定资产变价净收入②垫支营运资金的收回
二、净现值(NPV)
(一)基本原理
含义
一个投资项目,其未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额,称为净现值。
【提示】预定贴现率为投资者期望的最低投资报酬率。
计算
净现值(NPV)=未来现金净流量现值-原始投资额现值
三、年金净流量(ANCF)
含义
项目期间内全部现金净流量总额的总现值或总终值折算为等额年金的平均现金净流量,称为年金净流量(ANCF)。
计算
年金净流量=现金净流量总现值/年金现值系数
=现金净流量总终值/年金终值系数
决策原则
①年金净流量指标的结果大于零,说明投资项目的净现值(或净终值)大于零,方案的报酬率大于所要求的报酬率,方案可行。
②在两个以上寿命期不同的投资方案比较时,年金净流量越大,方案越好。
评价
年金净流量法是净现值法的辅助方法,在各方案寿命期相同时,实质上就是净现值法。
因此它适用于期限不同的投资方案决策。
四、现值指数(PVI)
含义
投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比
计算
PVI=未来现金净流量现值/原始投资现值
决策原则
①若现值指数大于或等于1,方案可行,说明方案实施后的投资报酬率高于或等于预期报酬率;
②若现值指数小于1,方案不可行,说明方案实施后的投资报酬率低于预期报酬率。
③现值指数越大,方案越好。
评价
①现值指数法也是净现值法的辅助方法,在各方案原始投资额现值相同时,实质上就是净现值法。
②PVI是一个相对数指标,反映了投资效率,可用于投资额现值不同的独立方案比较。
五、内含报酬率(IRR)
内含报酬率,是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现,使所得的现值恰好与原始投资额现值相等,从而使净现值等于零时的贴现率。
对内含报酬率法的评价
优点
①内含报酬率反映了投资项目实际可能达到的投资报酬率,易于被高层决策人员所理解
②反映各独立投资方案的获利水平
缺点
①计算复杂,不易直接考虑投资风险大小
②在互斥投资方案决策时,如果各方案的原始投资额现值不相等,有时无法作出正确的决策。
六、回收期(PP)
(一)静态回收期
(二)动态回收期
1.未来每年现金净流量相等时
假定经历几年所取得的未来现金净流量的年金现值系数为(P/A,i,n),则:
计算出年金现值系数后,通过查年金现值系数表,利用插值法,即可推算出回收期n。
2.未来每年现金净流量不相等时
在这种情况下,应把每年的现金净流量逐一贴现并加总,根据累计现金流量现值来确定回收期。
第三节 项目投资管理
一、独立投资方案的决策
独立方案
是指两个或两个以上项目互不依赖、可以同时并存,各方案的决策也是独立的。
独立方案评价
属于筛分决策,评价各方案本身是否可行。
独立方案排序
排序分析时,以各独立方案的获利程度作为评价标准,一般采用内含报酬率法进行比较决策。
【提示】反映获利程度的指标:
内含报酬率、现值指数;反映获利额的指标:
净现值和年金净流量。
二、互斥投资方案的决策
互斥方案
方案之间互相排斥,不能并存,因此决策的实质在于选择最优方案,属于选择决策。
选择决策要解决的问题是应该淘汰哪个方案,即选择最优方案.
决策规则
互斥决策以方案的获利数额作为评价标准。
因此一般采用净现值法和年金净流量法进行选优决策。
由于净现值指标受投资项目寿命期的影响,因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。
【总结】①寿命期相同,比较净现值;②寿命期不同,比较年金净流量(若比较NPV,必须按共同的有效寿命期计算净现值)。
三、固定资产更新决策
性质
固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型,包括替换重置和扩建重置。
方法
①年限相同时,采用净现值法;
如果更新不改变生产能力,“负的净现值”在金额上等于“现金流出总现值”,决策时应选择现金流出总现值低者。
②年限不同时,采用年金净流量法。
如果更新不改变生产能力,“负的年金净流量”在金额上等于“年金成本”,决策时应选择年金成本低者。
【提示】
(1)现金流量的相同部分不予考虑;
(2)折旧需要按照税法规定计提;
(3)旧设备方案投资按照机会成本思路考虑;
(4)项目终结时长期资产相关流量包括两部分:
一是变现价值,即最终报废残值;二是变现价值与账面价值的差额对所得税的影响。
(5)在计算年金成本时,如只知道普通年金现值系数,不知道复利现值系数,可用下式:
公式中假设每年的营运成本现金净流出相同
【例6-14】某城市二环路已不适应交通需要,市政府决定加以改造。
现有两种方案可供选择:
①A方案是在现有基础上拓宽,需一次性投资3000万元,以后每年需投入维护费60万元,每5年末翻新路面一次需投资300万元,永久使用;
②B方案是全部重建,需一次性投资7000万元,以后每年需投入维护费70万元,每8年末翻新路面一次需投资420万元,永久使用,原有旧路面设施残料收入2500万元。
问:
在贴现率为14%时,哪种方案为优?
显然,A方案PA<B方案PB,拓宽方案为优
四、债券投资
债券价值=未来利息的现值+归还本金的现值
①影响债券价值的因素主要有债券的期限、票面利率和所采用的贴现率等因素
②一般来说,贴现率经常采用市场利率作为评估债券价值时所期望的最低投资报酬率。
【结论】溢价债券的内部收益率低于票面利率,折价债券的内部收益率高于票面利率,平价债券的内部收益率等于票面利率。
通常,也可以用简便算法对债券投资收益率近似估算,其公式为:
五、股票投资
(一)股票的价值
股票价值
股票预期获得的未来现金流量的现值,即为股票的价值或内在价值、理论价格。
计算
原理
股票价值=未来各年股利的现值之和
【提示】优先股是特殊的股票,优先股股东每期在固定的时点上收到相等的股利,并且没有到期日,未来的现金流量是一种永续年金,其价值计算为:
优先股价值=股利/折现率
决策
购买价格小于内在价值的股票,是值得投资者投资购买的。
常用的股票估价模式
(1)固定增长模式
有些企业的股利是不断增长的,假设其增长率是固定的。
计算公式为:
R为资本成本或投资者要求的报酬率,g为股利增长率
(2)零增长模式
如果公司未来各期发放的股利都相等,那么这种股票与优先股是相类似的。
或者说,当固定增长模式中g=0时,有:
(3)阶段性增长模式
许多公司的股利在某一期间有一个超常的增长率,这段期间的增长率g可能大于RS,而后阶段公司的股利固定不变或正常增长。
对于阶段性增长的股票,需要分段计算,才能确定股票的价值。
(二)股票投资的收益率
股票的内部收益率,是使得股票未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率,也就是股票投资项目的内含报酬率。
股票的内部收益率高于投资者所要求的最低报酬率时,投资者才愿意购买该股票。
在固定增长股票估价模型中,用股票的购买价格P0代替内在价值VS,有:
如果投资者不打算长期持有股票,而将股票转让出去,则股票投资的收益由股利收益和资本利得(转让价差收益)构成。
这时,股票投资收益率是使股票投资净现值为零时的贴现率,计算公式为:
第七章 营运资金管理
一、目标现金余额(最佳现金持有量)的确定
最佳持有量
持有成本最低的现金持有量
现金
持有成本
机会成本
机会成本与现金持有量同方向变化
管理成本
属于固定成本,与现金持有量没有明显的变动关系。
如管理人员的工资、安全措施费等
短缺成本
与现金持有量反方向变化
交易成本
在全年现金需要量一定的情况下,交易成本与现金持有量反方向变化
(一)成本模型
假设
假设不存在现金与有价证券之间的转换。
——交易成本无关
成本
企业持有的现金有三种成本:
(1)机会成本。
(2)管理成本。
(3)短缺成本。
决策原则
最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量。
(二)存货模式
假设
不允许现金短缺,即短缺成本为无关成本
相关成本
(1)机会成本;
(2)交易成本
含义
所谓的最佳现金持有量,就是使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量。
1.机会成本。
机会成本=平均现金持有量×机会成本率=
×K
2.交易成本
3.最佳持有量及其相关公式
当机会成本与交易成本相等时,相关总成本最低,此时的持有量即为最佳持有量。
(三)随机模型(米勒—奥尔模型)
含义
随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法
基本原理
当企业现金余额在最高控制线(上限)和最低控制线(下限)之间波动时,无需进行调整。
当现金余额达到上限时,则将部分现金转换为有价证券;当现金余额下降到下限时,则卖出部分证券。
模型
参数
(1)最低控制线L的确定
L的数额由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、企业借款能力、企业日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定。
(2)回归线的确定
式中:
b——证券转换为现金或现金转换为证券的成本;
δ——delta,企业每日现金流变动的标准差;
i——以日为基础计算的现金机会成本。
(3)最高控制线的确定
H=3R-2L
【注意】该公式可以变形为:
H-R=2(R-L)
评价
(1)符合随机思想,适用于所有企业货币资金最佳持有量的测算。
(2)建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此,计算出来的现金持有量比较保守。
二、应收账款的成本
1.应收账款的机会成本
因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益,即为应收账款的机会成本。
其计算公式如下:
(1)应收账款平均余额=日销售额×平均收现期
(2)应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率
【提示】只有应收账款中的变动成本才是因为赊销而增加的成本(投入的资金)。
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